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1、证券公司股票期权业务风险控制指南上海证券交易所2015年1月目 录说明及声明5第一部分 证券公司股票期权经纪业务风险控制6第一章 投资者适当性管理相关要求6一、准入6二、分级6第二章 投资者交易与持仓额度管理及监控8一、限购8二、持仓限额9三、单日买入开仓限额11四、限额占用预警与调整11第三章 保证金管理13一、客户保证金管理13二、备兑开仓客户保证金管理24第四章 资金风险管理27一、资金盯市管理27二、资金划拨应急处理30第五章 强行平仓管理32一、保证金不足强行平仓32二、备兑不足强行平仓35三、持仓超限平仓37四、强平成交回报PBU管理38五、强行平仓申报订单指令39六、平仓有关的应
2、急处理39第六章 行权交收管理40一、投资者持仓合约的行权提醒40二、投资者行权及交收日风险管理40三、行权日前调整保证金参数水平提醒42第七章 投资者数据报备43第八章 程序交易报备45一、程序交易报备范围45二、报备内容45三、程序升级报备46四、报备时间46第九章 风险警示和大户报告49一、风险警示制度49二、大户报告49第十章 应急预案53一、业务人员操作应急事件53二、系统技术应急事件53三、交易异常事件54第十一章 合规、内部控制与岗位设置55一、证券公司期权业务合规制度的要求55二、证券公司期权业务内控制度的原则和范围56三、相关岗位设置57四、风险管理岗位联系方式报备58第二部
3、分 证券公司自营业务风险控制60第十二章 持仓限额管理60一、持仓超限监控60二、限额占用预警与调整61第十三章 保证金管理63一、自营账户保证金管理63二、备兑开仓自营账户保证金管理66三、强行平仓申报订单指令67四、强行平仓双人复核机制68第十四章 市场风险管理69一、建立风险限额体系69二、盘中动态监控70三、定量定性分析71第十五章 投资管理73一、交易策略及分工73二、证监会规定的以净资本为核心的风控指标监控74第十六章 其他风险管理75一、信息隔离墙管理75二、建立压力测试机制75附件1：经纪业务风险监控指标汇总（仅供参考）76附件2：自营业务风险监控指标汇总（仅供参考）78附件3
4、：上交所风控联系人78 说明及声明为提高证券公司股票期权经纪和自营业务风险管理能力，推动股票期权业务顺利开展，根据上海证券交易所股票期权试点交易规则、上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权交易试点风险控制管理办法（以下简称风控办法），制定本指南，供证券公司参考。证券公司与客户之间风险控制与管理事宜以其与客户签订的期权经纪合同的具体约定为准，并应当符合中国证监会、上海证券交易所（以下简称“上交所”或“交易所”）及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）的相关规定。本指南旨在为证券公司开展股票期权业务的风险控制与管理提供参考和指导，如有内容与本所股票期权业务规则不一致，以
5、本所股票期权业务规则为准。本指南不能作为或者代替证券公司实施风险控制的具体制度，亦不应当作为判断或处理相关纠纷的依据。上交所及中国结算不对证券公司根据本指南而自行制定的风险管理制度及其具体实施作出担保，亦不就此承担法律或者经济责任。本指南主要针对以交易型开放式指数基金作为合约标的的期权合约（以下简称ETF期权）交易的风险控制与管理事宜而制定。上交所将根据股票期权业务的进展情况，对本指南进行持续更新和调整。第一部分 证券公司股票期权经纪业务风险控制第一章 投资者适当性管理相关要求证券公司总部需对客户开户资格和交易权限设置进行核准，并对过程进行监控。一、准入证券公司应对投资者的准入资格进行严格的管
6、理，上交所对个人投资者与普通机构投资者设置了相应的准入条件。若发现未满足准入条件的投资者参与交易，应向上交所提交相关说明及整改报告，对该投资者限制开仓并督促其平仓（证券公司可以不进行强行平仓，未平仓持仓到期自动失效，投资者到期亦可提出行权），待没有持仓后，应及时注销该投资者合约账户。上交所将视情况采取进一步处理措施。二、分级证券公司应结合投资者知识测试结果、模拟交易经历、风险承受能力和资产规模等，确定投资者的分级。证券公司对投资者交易是否与其分级匹配应进行前端控制与严格监控，如果发现投资者的交易超过已经确定的级别，应向上交所提交相关说明及整改报告，限制该投资者的交易权限，并督促投资者对超出权限
7、交易进行平仓（证券公司可以不进行强行平仓，对未平仓持仓到期自动失效，投资者到期亦可提出行权）。上交所将视情况采取进一步处理措施。对一级投资者的交易权限限制特别说明如下：一级投资者可以在持有股票ETF时进行备兑开仓（卖出认购期权，仅限证券账户持有标的证券）或保险策略（买入认沽期权，在持有标的证券的前提下买入相应的认沽期权，包括证券账户持有标的证券、已被备兑锁定的标的证券、融资融券账户持有的标的证券或已质押的标的证券）交易。证券公司对一级投资者进行保险策略的标的证券进行前端控制（仅在买入时进行一次性校验），但不需要冻结（客户可卖出）。第二章 投资者交易与持仓额度管理及监控证券公司应对客户交易与持仓
8、情况进行监控，并对交易与持仓占用情况设置预警值及调整措施。一、限购上交所期权业务实施对个人投资者买入额度进行限制措施。证券公司应对投资者的限购额度进行前端控制，对超过额度导致的申报失败应在交易界面进行提醒及解释。买入额度的确定，由证券公司依据投资者资产情况，设置相应的买入额度，投资者买入额度不得超过以下两者的最大值：（一）客户在证券公司的证券市值与资金账户可用余额（不含融资融券交易融入的证券和资金）的10%。（二）前6个月日均持有沪市市值的20%。买入额度按万取整数部分。例如，max全部账户净资产的10%，前6个月日均持有沪市市值的20%= max4.3万，9.5万，应设为9万。证券公司前端控
9、制参考算法（对每笔买入开仓申报）：（该账户持有各合约权利仓持仓张数*持仓成本）+已申报买入开仓但未成交金额+该笔买入金额买入额度（由证券公司核定并向上交所报备的额度），则该笔申报无效。证券公司日常应接受客户提高或降低买入额度的申请，经审核（必须符合条件）通过后生效。证券公司可自行设定针对客户买入额度的调整频率，但每年至少调整一次。额度调整下一交易日生效，证券公司应及时提醒客户额度变更情况。证券公司对客户买入额度调整后,如存在客户买入持仓超过新核定买入额度,不需要求客户进行平仓（对因额度调整导致的持仓超限需要技术系统进行区分）,但不能新增权利仓持仓。二、持仓限额证券公司应监控客户及自身经纪业务的
10、期权合约持仓情况，包括：单个账户对同一合约品种（指同一合约标的的期权合约）权利仓持仓数量、单个账户对同一合约品种总持仓数量、单个账户对同一合约品种单日买入开仓数量、证券公司对同一合约品种的经纪业务总持仓数量。单个账户对同一合约品种权利仓持仓限额指投资者持有该合约品种的认购期权和认沽期权合约的权利仓合计不超过的数量。单个账户对同一合约品种总持仓限额指投资者持有该合约品种的认购期权和认沽期权合约的权利仓和义务仓（含备兑开仓）合计不超过的数量。证券公司对同一合约品种的经纪业务总持仓限额指证券公司经纪业务持有该合约品种的认购期权和认沽期权合约的权利仓和义务仓（含备兑开仓）合计不超过的数量。对不同合约品
11、种，可以设置不同的持仓限额。证券公司可以对不同客户设置不同的持仓限额，但不得高于交易所规定标准。前端控制具体如下。对买入开仓：权利仓已持仓数量+买入开仓未成交申报数量（撤单需扣减）=权利仓持仓限额对卖出开仓：权利仓已持仓数量+义务仓已持仓数量（包括备兑开仓）+买入开仓未成交申报数量（撤单需扣减）+卖出开仓未成交申报数量（撤单需扣减，包括备兑开仓）=总持仓限额证券公司应就上述针对同一合约品种的持仓数量设置持仓比例预警值，确保投资者、证券公司经纪业务对同一合约品种的持仓不超过上交所规定的持仓限额。同一合约品种持仓比例=对单个合约品种持仓数量之和/持仓限额。为了对整个经纪业务持仓风险进行控制，证券公
12、司应当对经纪业务中同一合约品种的总持仓进行前端控制。对于经纪业务同一合约品种总持仓占持仓限额比例达到一定阀值（比如80%，证券公司可以结合本公司实际情况确定阀值）时，证券公司根据自身情况决定是否向上交所提出调高总持仓限额的申请。若需调整总持仓限额，需提交相关申请材料，上交所将根据市场情况以及申请人的申请材料、资信状况、交易情况等，对其额度申请进行审核。表1 同一标的持仓限额设置 （单位：张）单个账户证券公司个人投资者其他机构（包括一般法人机构和非自营、做市商的专业机构）经纪总持仓限额权利仓持仓限额总持仓限额权利仓持仓限额总持仓限额*三、单日买入开仓限额证券公司应监控单个账户对同一合约品种的单日
13、累计买入开仓数量，不得超过单日买入开仓限额（平仓后不计增单日可买入开仓额度）。对不同合约品种，可以设置不同单日买入开仓限额。对不同投资者，可以设置不同单日买入开仓限额。对买入开仓：该合约品种当日已累计买入开仓数量（撤单需扣减实际撤单数量）+该笔买入开仓数量=该合约品种单日买入开仓限额，否则该笔买入开仓无效。表2 同一合约品种单日买入开仓限额设置 （单位：张）单个账户个人投资者机构*证券公司应根据上交所相关规定及时调整投资者单日买入开仓限额。四、限额占用预警与调整（一）证券公司应对投资者的持仓限额、单日买入开仓限额进行前端控制（针对开仓申报，对平仓不限制）。对超过限额导致的申报失败应有提醒。（二
14、）对因上交所持仓限额调整或投资者申请的持仓限额到期导致投资者持仓超限，证券公司不需要求投资者自行平仓或对投资者的超额持仓进行强行平仓，但对开仓需按新的持仓限额进行限制。对投资者额度使用情况与申请不符的，证券公司应及时对该投资者限制开仓并要求其自行平仓，同时及时向交易所报告。（三）对违反上交所规定（不含上述第（二）项）的超额持仓或买入开仓，如前端控制失效导致持仓超过上交所规定水平，证券公司应及时对投资者的超额持仓进行强行平仓，否则上交所将按相关规定对证券公司进行处理。（四）投资者因套保等需要可以通过证券公司向上交所申请提高持仓限额。第三章 保证金管理一、客户保证金管理（一）保证金水平证券公司可按
15、线性、非线性或其他可有效控制保证金水平的方式向单个客户收取保证金，可针对不同客户设定不同的保证金水平,但不低于风控办法要求的水平，即所司保证金标准。证券公司对于客户认沽期权卖出开仓时所收取的保证金最高不应超过行权价与合约单位的乘积。收取方法举例一：保证金线性收取方式：在所司保证金标准的基础上整体设置收取比例。假如证券公司设置了20%的上浮比例，那么每张ETF认购期权维持保证金=结算价+Max（12%合约标的收盘价-认购期权虚值，7%标的收盘价）*合约单位*1.2。收取方法举例二：保证金非线性收取方式：调整风控办法保证金收取公式里的个别或所有参数。假如证券公司将按合约标的收盘价的12%调整为15%，那么每张ETF认购期权维持保证金=结算价+Max（15%合约标的收盘价-认购期权虚值，7%标的收盘价）*合约单位。证券公司
