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1、1,财务诊断,2,流动资产：企业的库存现金和银行存款，再加上能在一年内或在一个正常营业周期内变现的任何资产，如短期投资、应收帐款、应收票据、预付货款、存货、一年内到期的投资和其他应收款。 流动负债：预期在一年内到期而必须偿付的各种短期债务，如应付帐款、应付票据、预收货款、一年内到期的长期负债、其他应付款、各种与日俱增的应计利息、应计工资、未交税金以及宣布但尚未派发的应付股利等。,3,高财务安全度企业： （1） 无负债,资 产,资 本,4,高财务安全度企业:（2） 流动负债少,资 产,流动负债 长期负债 资 本,5,高财务安全度企业:（3） 固定资产少，流动资产多。,流动资产 固定资产,负 债
2、资 本,6,高财务安全度企业：（4） 流动资产是流动负债1.5倍左右,流动资产 固定资产,流动负债 固定负债 资 本,7,企业偿债财源,负债指企业在营业周期内经常发生的债务，如应收帐款、应付票据、预收货款以及扩大经营规模和进行设备投资从外部调剂而来的资金（如贷款或发行债券等）。,8,1. 为偿债再举债 2. 库存现金、银行存款、有价证券 3. 应收帐款、应收票据、预付货款、存货 4. 出售固定资产（如房屋和设备等）,企业偿债财源（续）,9,企业偿债财源（续）,如选择第1项或第4项，显然十分不利企业经营。因为第1项完全不能解决问题，而第4项虽然能够成为偿债的财源，但一旦出手企业经营将很快出现危机
3、。 所以，企业的偿债财源主要依靠第2项和第3项。,10,企业偿债财源（续）,其中，如果仅使用第3项中的应收帐款和应付票据归还企业债务，说明负债处于收益范围内。即说明公司可以进行正常的企业经营活动（经营规模不受影响）。但如果负债总额超越收益，将会影响企业经营，而最终结果也将是缩小经营规模。,11,企业偿债财源（续）,企业资金的循环： 资金投入 商品 资金回收（分红和留成） G W G 再投资 假如G等于G，在物价保持不变的前提下，企业经营不受影响，但无经营成果可言（单纯再生产）；假如G 大于G，则说明有扩大再生产的可能。,12,流动比率（银行家比率） 短期支付能力分析,流动比率： 流动资产/流动
4、负债 经验值为2 ：1，但最近已降为1.5 ：1左右。 一般而言，在进行流动比率分析时，与行业平均水平的比较十分必要。,13,流动比率（续） 短期支付能力分析,流动负债通常使用流动资产抵偿。 1.5:1意味着企业有足够的流动资产抵偿流动负债。 一般而言，存货的实际价值比帐簿上的金额低得多。 流动比率低于1.5:1，说明资金周转可能会发生困难。,14,速动比率（酸性测试比率） 短期支付能力分析,速动比率： 流动资产 存货 流动负债 以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。 还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即： （现金及现金等价物 + 有价证券
5、+ 应收帐款净额）/ 流动负债。,15,速动比率（续） 短期支付能力分析,经验值为1:1，但最近已降为约0.8:1左右。 在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。 该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。,16,现金比率 短期支付能力分析,现金比率： 现金及现金等价物 + 有价证券 流动负债 这是最保守的流动性比率。 当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。,17,现代企业的负
6、债经营已是正常现象。但企业经营特别是负债经营总是伴随一定风险。虽然企业的短期偿债能力可由流动比率/速动比率/现金比率等分析判定，但企业所具有的长、短期支付能力并非一定相同。也就是说，从短期看某企业可能有较高的偿债能力，但在财务构造上可能潜藏着 资 债 的危机。 相反，企业在短期内可能有些资金周转不灵,但从长远看却具有坚实的财务实力。因此， 要用不同指标分别衡量企业的长、短期支付能力。,18,固定比率 长期支付能力分析,固定比率： 固定资产 自有资本,流动资产 固定资产,外部资本 自有资本,19,固定比率（续） 长期支付能力分析,经验值为1:1以下。 假如用 自有资本 则是1:1以上。 固定资产
7、 指固定资产的购置，不能超越自有资本总额。换句话说，固定资产的购置，要在没有归还期限的自有资本范围内调济。,20,固定比率（续） 长期支付能力分析, 自有资本指股东资本金 + 从每个会计周期中提取的利润留成，也被称为“纯资产”。 与外部资本不同，自有资本不必要归还，除非公司倒闭。,21,固定比率（续） 长期支付能力分析,资本一旦投入到固定资产，即被长期固化。因流动性和变现能力变差，所以不能很快用以清偿债务。 可知晓投入到固定资产中的自有资本有多少，即可知晓有多少自有资本被固化。 如果企业超越实力，甚至把同流动负债一样的还债期限短的资本也投入到固定资产中，那将是很危险的。,22,固定比率（续）
8、长期支付能力分析,原则上，企业要有一部分自有资本被当 成流动资产使用。,23,长期固定适合率（固定比率的辅助比率） 长期支付能力分析,有一些行业企业，如电力/煤气和铁路等，需要有巨额固定资本投资。这时要完全依靠自有资本的筹措几乎不可能。 这时，企业必须借助于长期贷款或发行公司债券等长期负债。因而在这些行业中固定比率就会超过1:1。但只要负债的偿还期限足够长，就不会有经营危险。,24,长期固定适合率（固定比率的辅助比率） 长期支付能力分析,原则上，这类企业的固定资产的购置要在自有资本 + 长期负债的范围内。 长期固定适合率： 固定资产 自有资本+长期负债 （长期资本）（债券/长期贷款） 原则上，
9、长期固定适合率应低于1:1。,25,负债比率 长期支付能力分析,负债比率，是指债务与资产/净资产的关系，反映企业偿付长期债务的能力，或者是衡量企业在多大程度上利用债权人的资金来对其资产进行融通以展开生产经营的指标。 负债比率： 债务总额 资产总额,26,负债比率（续） 长期支付能力分析,式中的资产总额指扣除资产折旧后的总资产净额。 负债比率反映企业净资产对债务风险的基本承受能力；表明债权人所承担的资金风险程度；评价企业经营的风险程度。 通常，贷款人/长期债权人或债券持有者喜欢低负债率。因为负债率越低，企业的“还本付息”能力越高。,27,负债比率（续） 长期支付能力分析,如果企业发生重大财务困难
10、或被迫宣布破产清算时，债权人的权益能在较大程度上得到保障。 当负债比率处于较高水平时，实际的企业经营风险主要由债权人承担。此时企业的资金筹措能力，就会下降（即使企业愿意支付较高利息也是如此）。,28,负债比率（续） 长期支付能力分析,因为在经济不景气时，企业有时取得的现金收入可能还利息和费用的开销。 但从企业所有者的角度看，为了扩大企业的经营收益或担心发行新股会削弱对企业的控制权，在经济好转时，他们往往喜好高负债比率。因为通过举债所筹措的资本与所有者提供的资本，在生产经营中发挥同样的作用。,29,负债比率（续） 长期支付能力分析,不同的经济环境，企业的负债水平大相径庭。例如，美国企业80年代的
11、资产负债率平均为47%，90年代呈下降趋势；日本企业80年代的资产负债率平均为77%，90年代降至62.4%；我国国有企业的资产负债率80年代初为38%，而90年代则上升为71.2%。,30,负债比率（续） 长期支付能力分析,这主要因为美国是一个资本市场发达的国家，企业筹资主要依赖发行股票和扩股增资；日本是一个高储蓄国家，全社会的储蓄意识很强，企业储蓄主要依赖银行贷款或发行债券；我国的资本市场尚处于初级阶段，很不发达，且国家资本的投入也不足，所以企业经营发展的所需资金主要依靠银行贷款。,31,负债比率（续） 长期支付能力分析,一般而言，企业的负债比率难于确定优良的绝对标准。 但无论如何，企业的
12、资产负债率越高，其用净资产对债务的承受能力就越低，债权人的资金风险概率也就越大。,32,负债比率（续） 长期支付能力分析,结论： 如果企业效益很好，有比较强的长期偿债能力，则表明企业运用外来资金的能力比较强，即使负债率高一些也不会产生大问题。 但如果企业效益低下，偿债能力很弱或根本没有偿债能力，那稍高的资产负债率也会很危险。,33,权益比率 长期支付能力分析,所有者权益、股东权益或业主权益对资产总额的比率简称为权益比率。计算公式为：所有者权益 资产总额 在计算所有者权益时必须包括普通股本、优先股本、资本公积、留存收益和资产重估价值的增值等。,34,权益比率（续） 长期支付能力分析,如果所有者权
13、益在一个会计期间内有变动，应按其平均数计算；若企业有无形资产，在全部资产中还应包括其帐面价值。 显然，权益比率=1 负债比率，它反映所有者资本占全部资本的比重。因此，从债权人的角度看，该比率越高越好，因为它表示在企业的资金来源中依靠股,35,权益比率（续） 长期支付能力分析,东的投资的比重较大，靠举债融资的比重较小，债权人资本受所有者权益的保障程度高，因而企业的偿债能力不成问题。 即使企业因连续亏损宣告破产，由于其清算资产在支付了破产费用后/债权人的债务之后，若有剩余才能归还给投资人，因而债权人的权益能得到较大的保障。,36,权益比率（续） 长期支付能力分析,但是，从企业投资者的角度看，权益比
14、率太高不一定可取，因为它意味着企业未能积极地利用财务杠杆作用。 我认为：当举债能创造出比平均资本成本更高的利润时，权益比率低一些好，它不仅能为所有者带来更多的利润，而且还能使企业迅速得到发展。,37,权益比率（续） 长期支付能力分析,但是，在企业利润下降到平均资本成本以下的情况下，业主权益对总资本比率太低反而会使企业被沉重的利息负担压得喘不过气来。特别是在经济不景气时，企业的资产容易发生贬值，再加上企业的经营收益不抵借入资本的成本，使之无力偿付到期债务本息的情况可能发生，就会导致股东丧失对公司的控制权，甚,38,权益比率（续） 长期支付能力分析,至被迫进行破产清算。这时，企业就应适当收缩，减少
15、借款，提高权益比率。 将权益比率倒过来列示，便是业主乘数。它表明公司的股权资本着几倍的投资规模。显然，这个乘数越高，企业的财务风险就越大，而赚取更多利润的可能性也就越高。,39,负债对业主权益比率 长期支付能力分析,衡量企业财务结构，表明债权人权益和业主权益相对关系的比率，计算公式为： 负债总额 业主权益总额 * 它说明每1元资本净值（即业主权益）承担多少债务。其值若大于1，表明公司所承担的每1元债务，其背后只有不到1元的资本净值作保证。,40,负债对业主权益比率（续） 长期支付能力分析,* 可以想象，对于财务构造上显示出的财务风险如此之高的企业来说，在以后的筹资过程中将会遇到更多困难，筹资成本也将会变得更高。因此该比率通常应小于1。 负债对业主权益比率也可从负债比率和权益比率直接推导：负债比率 权益比率,41,流动负债比率与长期负债比率
