现代商业银行信用风险度量和管理研究

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1、,南开大学经济学院金融学系 李志辉 教授 2006年9月18日,现代商业银行信用风险 度量和管理研究,主要内容：,商业银行信用风险度量和管理的重要性 商业银行信用风险度量和管理的方法和模型 我国商业银行信用风险识别模型及其实证研究 现代商业银行信用风险的量化度量和管理研究对我国的启示,信用风险的概念和成因 信用风险是商业银行面临的最重要的风险 信用风险的过度集中问题威胁着我国商业银行的生存和发展 新巴塞尔协议的出台对商业银行的信用风险管理提出了更高的要求,一、商业银行信用风险度量和管理的重要性,一、商业银行信用风险度量和管理的重要性,信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致损失的可能性；

2、 更为一般地说，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。 信用风险根源于信用活动和交易对手遭受损失的不确定性。,（一）信用风险的概念和成因,一、商业银行信用风险度量和管理的重要性,McKinsey 公司的研究表明，以银行实际的风险资本配置为参考，信用风险占银行总体风险暴露的60，而市场风险和操作风险则仅各占20。 对信用风险管理不善会给商业银行带来灾难性的影响（如上世纪90年代以来西方几大商业银行倒闭案 ） 商业银行信用风险的度量和管理还会影响到社会经济实际部门的正常运行和货币政策、财政政策的有效实施。,（二）信用风险是商业银行面临的

3、最重要的风险,一、商业银行信用风险度量和管理的重要性,根据正式的公开数据，按照“一逾两呆”口径，2001年，四大国有商业银行的不良贷款为18000亿元，不良率为25.37，按照“五级分类”口径的不良率为31.1，远高于东南亚国家银行1997年金融危机时的不良率。 2002年以来，监管机构和各商业银行逐渐加大风险控制和不良贷款处置力度，强化不良贷款监管，贷款不良率有下降。,（三）信用风险的过度集中问题威胁着我国商业银行的生存和发展,一、商业银行信用风险度量和管理的重要性,2004年，主要商业银行不良贷款余额17176亿元，比年初减少3946亿元；不良贷款率为132，比年初下降46个百分点。这是不

4、良贷款继2002年、2003年后的连续第三年“双降”。 但是如果考虑到不良贷款剥离和核销因素，情况并非如此乐观。2004年中行建行处置不良贷款合计为4364亿元，超过了2004年不良贷款减少的3946亿元。也即不良贷款余额反而增加了418亿元。,（三）信用风险的过度集中问题威胁着我国商业银行的生存和发展,（三）信用风险的过度集中问题威胁着我国商业银行的生存和发展,不考虑核销额的不良贷款规模,考虑核销额的不良贷款规模,资料来源：中国银行业监督委员会网站http:/,一、商业银行信用风险度量和管理的重要性,2003年4月，巴塞尔委员会颁布了新巴塞尔协议第三次征求意见稿，第三次征求意见稿基本上接近于

5、终稿，以此为基础的新协议将于今年第四季度定稿，并于2006年底在成员国付诸实施。 新协议对现行资本协议的风险计量方法进行了修改，规定银行可以使用标准法和内部评级法度量信用风险，同时建议实力较强的银行使用内部评级法。,（四）新巴塞尔协议的出台对商业银行的信用风险管理提出了更高的要求,一、商业银行信用风险度量和管理的重要性,相对于资本监管来说，新巴塞尔协议在很大程度上更注重信用风险的管理，对商业银行信用风险的评估与控制提出了更高、更严格的要求。 我国已于1996年加入了巴塞尔成员国的行列，尽管银监会宣布2006年我国暂不执行新协议，中国银行业必须尽快将信用风险度量和管理的相关研究提上议事日程，积极

6、借鉴新协议的有关内容，提高我国商业银行的信用风险管理水平。,（四）新巴塞尔协议的出台对商业银行的信用风险管理提出了更高的要求,古典信用风险度量和管理方法 现代信用风险度量和管理模型 以风险调整为核心的绩效度量方法,二、商业银行信用风险度量和管理的 方法和模型,二、商业银行信用风险度量和管理的 方法和模型,（一）古典信用风险度量和管理方法,古典信用风险度量方法I：专家制度 古典信用风险度量方法II: Z评分模 型和ZETA评分模型 来自中国最大的资料库下载,（一）古典信用风险度量和管理方法,（1）专家制度的主要内容：,专家制度是一种最古老的信用风险分析方法，它是商业银行在长期的信贷活动中所形成的

7、一种行之有效的信用风险分析和管理制度。 在该制度下，各商业银行对贷款申请人进行信用分析涉及的内容大多集中在借款人的“5C”上，即品德与声望（Character）、资格与能力（Capacity）、资金实力(Capital or Cash)、担保（Collateral）、经营条件或商业周期（Condition）。,1.古典信用风险度量方法I：专家制度,表2.1 银行在信用分析中经常使用的 财务比率指标,1.古典信用风险度量方法I：专家制度,（一）古典信用风险度量和管理方法,（2）专家制度的缺陷和不足,需要相当数量的专门信用分析人员； 实施的效果很不稳定； 与银行在经营管理中的官僚主义方式紧密相联，

8、大大降低了银行应对市场变化的能力； 加剧了银行在贷款组合方面过度集中的问题，使银行面临着更大的风险； 在对借款人进行信用分析时，难以确定共同要遵循的标准，造成信用评估的主观性、随意性和不一致性。,（一）古典信用风险度量和管理方法,Z评分模型（Z-score model）是美国纽约大学斯特商学院教授爱德华阿尔特曼（Edward I. Altman）在1968年提出的。1977年他又对该模型进行了修正和扩展，建立了第二代模型ZETA模型（ZETA credit risk model）。,Z评分模型的主要内容 第二代Z评分模型ZETA信用风险模型 Z评分模型和ZETA模型的缺陷,2.古典信用风险度量

9、方法II：Z评分模型 和ZETA评分模型,（一）古典信用风险度量和管理方法,2.古典信用风险度量方法II：Z评分模型 和ZETA评分模型,（1）Z评分模型的主要内容,阿尔特曼的Z评分模型是一种多变量的分辨模型，他是根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择一部分最能够反映借款人的财务状况，对贷款质量影响最大、最具预测或分析价值的比率，设计出一个能最大程度地区分贷款风险度的数学模型（也称之为判断函数），对贷款申请人进行信用风险及资信评估。,（一）古典信用风险度量和管理方法,2.古典信用风险度量方法II：Z评分模型 和ZETA评分模型,（1）Z评分模型的主要内容,阿尔特曼

10、确立的分辨函数为： Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006（X4）+0.999（X5） 或： Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+0.999（X5） X1：流动资金/总资产（WC/TA） X2：留存收益/总资产（RE/TA） X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA） X4：股权市值/总负债帐面值（MVE/TL） X5：销售收入/总资产（S/TA）,（一）古典信用风险度量和管理方法,2.古典信用风险度量方法II：Z评分模型 和ZETA评分模型,（1）Z评分模型的主要内容,这两个公式是相等的，只不过权重的表达形式不同，前者用

11、的是小数，后者用的是百分比，第五个比率是用倍数来表示的，其相关系数不变。 阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借款人违约的临界值Z0=2.675，如果Z2.675，借款被划入违约组；反之，如果Z2.675，则借款人被划为非违约组。当1.81Z2.99，阿尔特曼发现此时的判断失误较大，称该重叠区域为“未知区”（Zone of Ignorance）或称“灰色区域”(gray area)。,（一）古典信用风险度量和管理方法,2.古典信用风险度量方法II：Z评分模型 和ZETA评分模型,（2）第二代Z评分模型ZETA信用风险模型,ZETA信用风险模型（ZETA Credit Risk Model）是继

12、Z模型后的第二代信用评分模型 ，变量由原始模型的五个增加到了7个，适应范围更宽，对不良借款人的辨认精度也大大提高。我们可以将ZETA模型写成下列式子： ZETA= ax1+bx2+cx3+dx4+ex5+fx6+gx7 模型中的a、b、c、d、e、f、g 分别是ZETA模型中七变量各自的系数。模型中的七变量分别是：资产收益率、收益稳定性指标、债务偿付能力指标、累计盈利能力指标、流动性指标、资本化程度的指标和规模指标。,（一）古典信用风险度量和管理方法,2.古典信用风险度量方法II：Z评分模型 和ZETA评分模型,表2.2 ZETA模型与Z评分模型分辩准确性之比较,（一）古典信用风险度量和管理方

13、法,2.古典信用风险度量方法II：Z评分模型 和ZETA评分模型,（3）Z评分模型和ZETA模型的缺陷,依赖于财务报表账面数据，忽视日益重要的各项资本市场指标，这就必然削弱模型预测结果的可靠性和及时性； 缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱； 模型假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的； 两个模型都无法计量企业的表外信用风险，另外对某些特定行业的企业如公用企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制。,二、商业银行信用风险度量和管理的 方法和模型,期权推理分析法(Option-theoretic approach)：KMV模型 受险

14、价值法(VaR based Approach)：J.P.摩根的信用度量制模型（CreditMetrics） 麦肯锡模型信用组合观点模型(Mckinseys CreditPortfolioView) 瑞士信贷银行的CreditRisk+模型 现代信用风险度量模型方法的比较,（二）现代信用风险度量和管理模型,（二）现代信用风险度量和管理模型,1.期权推理分析法 ：KMV模型,期权推理分析法(Option-theoretic approach)是指利用期权定价理论对风险债券和贷款的信用风险进行度量的方法，其中最典型的就是位于美国旧金山市的KMV公司创立的违约预测模型信用监测模型(Credit Mon

15、itor Model)。,贷款和期权的关系 KMV信用监测模型（Credit Monitor model） KMV信用监测模型的优劣分析,（二）现代信用风险度量和管理模型,1.期权推理分析法 ：KMV模型,（1）贷款和期权的关系,默顿米勒在1974年就曾指出，一笔银行贷款的损益可以看作是与以借款企业资产为标的所卖出的一笔卖权等值的，也即图2.1与图2.2中的损益是等值的。,图2.1 放款银行贷款损益图,图2.2 股票卖权的卖方损益图,1.期权推理分析法 ：KMV模型,（二）现代信用风险度量和管理模型,（2）KMV信用监测模型,KMV 公司建立的信用监测模型的目的在于为了解决银行贷款的信用风险问

16、题。该模型使用了两个关系：,其一，企业股权市值与它的资产市值之间的结构性关系； 其二，企业资产市值波动程度和企业股权市值的变动程度之间关系。,通过这两个关系模型，便可以求出市场上无法直接观测到的两个变量：企业资产市值及其波动程度。一旦所有涉及的变量值被算出，信用监测模型便可以测算出借款企业的预期违约频率(EDF)。,1.期权推理分析法 ：KMV模型,（二）现代信用风险度量和管理模型,（2）KMV信用监测模型,股权市值与资产市值之间的结构性关系,企业股权市值与它的资产市值之间的结构性关系是由前面提到的贷款与期权的关系决定的。,图2.3 企业股权作为期权买权的损益情况,1.期权推理分析法 ：KMV模型,（二）现代信用风险度量和管理模型,（2）KMV信用监测模型,借款企业股东的股权市