《工程经济学第五章建设项目的风险与不确定性分析2011章节》由会员分享，可在线阅读，更多相关《工程经济学第五章建设项目的风险与不确定性分析2011章节（69页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、,第五章 建设项目的风险与不确定性分析,工程经济学,主 要 内 容 第一节 风险与不确定性分析概述 第二节 盈亏平衡分析 第三节 敏感性分析 第四节 风险分析 第五节 多个风险项目的分析与决策 第六节 贝叶斯风险决策,第五章 建设项目的风险与不确定性分析,一、 风险与不确定性问题的产生 风险与不确定问题广泛存在于社会经济活动之中，投资项目也不例外。 尽管在投资项目的前期工作中已就项目产品市场、技术与工程方案、外部配套条件、融资方案、财务与经济效益等方面做了详尽的预测、分析和研究，但由于环境的可变性、社会经济系统的复杂性、项目自身的动态性、认识能力的局限性以及前期工作条件的约束性，项目实施后的实
2、际结果可能在一定程度上偏离预测的基本方案，导致项目出现不利后果或错失盈利机会。,第一节 风险与不确定性分析概述,二、产生风险与不确定性的主要因素,所依据的基本数据不足或者统计偏差 预测方法的局限，预测的假设不准确 未来经济形势的变化 技术进步 无法定量的因素的影响 其他外部影响因素如政府政策的变化、新的法律、法规的颁布、国际政治经济形势的变化等。,根据各种不确定因素对工程项目经济指标的影响程度，通常采用的不确定性分析方法有： （1） 盈亏平衡分析； （2） 敏感性分析； （3） 概率分析。 其中盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。,三、风险与不确定
3、性问题的分析方法,盈亏平衡分析是根据产品产量或销量、成本和利润三者之间的相互依存关系进行综合分析，其目的是找出投资方案的盈亏平衡点，以预测方案的风险大小。 一般说来，盈亏平衡点越低，项目实施所评价方案盈利的可能性就越大，造成亏损的可能性就越小，对某些不确定因素变化所带来的风险的承受能力就越强。,第二节 盈亏平衡分析,一、独立项目盈亏平衡分析,基本假定： 产品的产量等于销售量； 单位产品的可变成本不变； 单位产品的销售单价不变； 生产的产品可以换算为单一产品计算。,（一）线性盈亏平衡分析,设企业生产某产品，产销量为Q；产品的单位售价为P；建设项目的销售税率为v ；项目设计生产能力为R；用C表示年
4、总成本；CF表示年总固定成本；Cv表示年总可变成本，Cq表示单位产品的可变成本；,1.线形盈亏平衡点的确定,销售收入：,产品成本：,图5.1 线性盈亏平衡分析示意图,根据盈亏平衡的条件，即收入与成本相等，利润为零，则盈亏平衡点产量为：,（1）平衡点的产量,（2）平衡点的生产能力利用率 。则盈亏平衡点的生产能力利用率为：,线性盈亏平衡分析,（3）盈亏平衡点的销售单价,(4）平衡点的单位产品变动成本 若按设计能力进行生产和销售，且销售价格已定，则盈亏平衡点的单位产品变动成本为 ：,若按设计能力进行生产和销售，则盈亏平衡点的销售单 价为 ：,线性盈亏平衡分析,2.利用盈亏平衡分析进行风险评价,企业的
5、经营情况可以参考表的数值判断。,表5.1 经营安全率,盈亏平衡点也可评价经营状况，企业经营状况一般以经 营安全率来表示,（二）非线性盈亏平衡分析,一般情况下，线性关系只是在生产产量较低的情况下 成立，当销售量超过一定范围，市场需求趋向饱和，销售 收入随产量增加而增加的幅度就越来越小了，两者之间显 下凹非线性的关系。同样单位产品的可变成本也是在一定 产量范围内才近似于常数，超过这个产量范围，由于生产 条件的逐渐恶化，生产成本与产量之间显上凸的非线性关 系。,图5.2 非线性盈亏平衡分析示意图,销售收入与产量的函数为,非线性盈亏平衡分析中的函数关系,成本与产量的函数为,由,可以求出相应的Q就是非线
6、性盈亏平衡产量。非线性盈亏平衡分析可能存在多个盈亏平衡点，即存在多个盈亏平衡产量。,最大利润时的产量,非线性盈亏平衡分析中项目的利润可以简化表示为,由,可以求出最大利润时的产量 。,对于多种产品线性盈亏平衡分析可以加权平均边际贡献 率法进行计算。 边际贡献率是指单位贡献边际除以销售单价，即 式中，MRi产品i的贡献边际率； Pi产品i的单价； Cqi产品i的单位变动成本；PiCqi产品i的边际贡献； Si产品i的销售收入 。,（三）多种产品线性盈亏平衡分析,为多种产品的加权平均边际贡献率,式中， F为n种产品的总固定成本 。,盈亏平衡时所有产品的综合销售额MTR*：,例 假定某企业在计划期内固
7、定成本总额为80000元，计 划销售甲、乙、丙三种产品，它们的销售量、售价和单位变 动成本等有关数据如下表 。,多种产品线性盈亏平衡分析,表5.2 某企业三种产品销售和成本资料表,解：根据上表的资料，整理成下表。,表5.3 某企业三种产品有关指标计算表,例题解答,加权平均边际贡献率为,三种产品盈亏平衡综合销售额MTR*为 MTR*=80000/23.53%=339991.5（元） 甲产品保本额=甲产品销售比重MTR*= 80000（元） 甲产品保本量=甲产品保本额/甲产品单价=4000（件） 乙产品保本额=乙产品销售比重MTR*= 80000（元） 乙产品保本量=乙产品保本额/乙产品单价=20
8、00（套） 丙产品保本额=丙产品销售比重MTR*= =179991.5（元） 丙产品保本量=丙产品保本额/丙产品单价=6000（台）,例题解答,企业实际利润(400000+400000+900000)ACMR 80000=320010（元） 假定企业三种产品的销售收入比重由原来的23.53%、 23.53%、52.94%调整30%、40%、30%，它们的贡献边 际率和企业固定成本总额不变，试问这一新的产品组合 方式对企业是否有利?,按新的组合方式，三种产品销售收入分别为 甲产品销售收入=170000030% = 510000元； 乙产品销售收入=170000040% = 680000元； 丙产
9、品销售收入=170000030% = 510000元。,例题解答,则三种产品平均贡献边际率为,盈亏平衡时的综合销售额=80000/25.5%=313725.5（元） 企业预期利润=170000025.5%80000=323500（元） 和原来相比，这一新的产品品种组合的盈亏平衡点降低，企业预期利润增加，因此是有利的。所以，当企业同时生产多种产品时，应综合考虑供、产、销等方面的条件，正确决定产品的品种方案，这对于企业实现扭亏转盈，提高经济效益大有益处。,例题解答,某一不确定性因素同时对多个互斥项目（或方案）的 经济效果产生不同程度影响时，可以通过优劣点盈亏平衡分 析进行不确定性条件下的项目比选。
10、,例 某项目的建设有三种备选方案。 A方案：从国外引进设备，固定成本800万元，单位可变 成本10元； B方案：采用一般的国产自动化装置，固定成本500万元， 单位可变成本12元； C方案：采用自动化程度较低的国产装置，固定成本300万 元，单位可变成本15元。 试分析不同方案适用的生产规模。,二、 互斥项目盈亏平衡分析,解：各方案总成本为产量的函数，分别为CA=800+10Q； CB=500+12Q；CC=300+15Q。各方案的成本曲线如下图所示。,图5.3 各方案的成本曲线,例题解答,如图所示，I，J两点将最低成本线分为三段，QI，QJ 分别为优劣平衡点I，J下的产量。 对于I点，有CB
11、= CC，即 500+12QI=300+15QI 解得 QI=66.7（万件） 对于J点，有CB= CA，即 500+12QJ=800+10QJ 解得 QJ=150（万件） 若市场预测该项目产品的销售量小于66.7万件时，应 选择C方案；大于150万件时，应选择A方案；在66.7万件 与150万件之间时，应选择B方案。,例题解答,含义:所谓敏感性分析是分析建设项目主要因素发生变化时，项目经济效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。 目的：就是要找出项目的敏感因素，并确定其敏感程度，以预测项目承担的风险，考察项目承受风险的能力。 种类:单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和多因
12、素敏感性分析。 方法:相对值法及绝对值法。 步骤：见下图。,第三节 敏感性分析,敏感性分析的主要步骤,将各不确定因素按照其敏感程度进行排序，判定敏感因素。,选择敏感性分析对象,选择不确定因素作为敏感性分析变量,估计不确定因素的变化范围,计算因素变化引起分析对象的变动,图5.4 敏感性分析的步骤,单因素分析法既要求出每个因素都变动对经济效益指标的影响程度，确定其敏感程度，还应求出不确定因素变化的临界值。 例设某项目基本方案的初期投资P01500万元，销售收入S650万元，经营成本C280万元，项目服务期为8年，估计预测误差不超过10，基准收益率12。试进行敏感性分析。,一、单因素敏感性分析,解：
13、（1）以销售收入、经营成本和投资拟作为不确定因素。 （2）选择项目的内部收益率为敏感性分析对象。 （3）作出本方案的内部收益率IRR由下式确定：,例题解答,采用试算内插法可求得：,（4）计算销售收入、经营成本和投资变化对内部收益率的影响，结果见表所示。,表5.4 内部收益率的单因素敏感性分析表,例题解答,（5）销售收入、经营成本和投资变化的敏感性曲线参见下图。,各因素的敏感程度依次为：销售收入投资经营成本。,例题解答,图5.5 单因素敏感性分析图,（一）双因素敏感性分析 设方案的其他因素不变，每次仅考虑两个因素同时变化 对经济效益指标的影响，则称为双因素敏感性分析。双因素 分析先通过单因素分析
14、确定两个敏感性较大的因素，然后通 过双因素敏感性分析来考察这两个因素同时变化时对项目经 济效益的影响。双因素敏感性分析图为一个敏感曲面。 （二）三因素敏感性分析 三因素敏感性分析主要是在其他因素不变的条件下，研 究三个因素同时变化时对项目经济效益的影响。三因素敏感 性分析一般采用降维的方法处理。,二、多因素敏感性分析,含义：所谓风险分析，是基于概率来研究各种不确定因 素发生变化时对方案经济效益影响的一种定量方法。 目的：风险分析分析目的在于确定影响项目经济效益的 关键变量及其可能的变动范围，并确定关键变量在此范围内 的分布概率，然后进行期望值与离差等参数的计算，进而帮 助项目管理者根据项目风险
15、的大小和特点，确定合理的项目 收益水平，提出控制风险的方案，有重点地加强对项目风险 的防范和控制。,第四节 风险分析,期望值法的一般步骤如下： 将影响项目效益的主要不确定因素（如投资、经营 成本、销售价格等）作为随机变量，并假设它们是相互独 立的。列出这些不确定因素取值可能出现的状态，并分别 估算各种状态的概率。 用概率树组合各不确定因素取值的状态，计算每一 可能组合发生的概率及发生时的NPV。 计算NPV的期望值及NPV0的累积概率。 根据E（NPV）0或NPV0的累积概率来判断项 目的风险大小和盈利的把握程度。,一、期望值法,例题,例某开发项目的现金流量如5.5表所示，根据预测 和经验判断
16、，开发成本、销售收入可能发生的变化率及其 概率如表5.6所示，假设开发成本与销售收入二者相互独立。 试计算净现值的期望值并求净现值大于或等于零的概率，取 基准折现率为12。,表5.5 项目的现金流量表(单位：万元),0.1 0.5,0.6 0.4,0.3 0.1,销售收入 开发成本,+20,0,20,变化率 因 素,0.1 0.5,0.6 0.4,0.3 0.1,销售收入 开发成本,+20,0,20,变化率 因 素,表5.6 开发成本、销售收入可能发生的变化率及其概率,例题解答,解: （1）由于为不确定因素开发成本和租售收入的变化各出现3种状态，因此本项目净现金流量序列的全部可能状态为339种，如图5.6所示。,图5.6 开发项目的概率树分析图,（2）计算每一种可能状态下
