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1、3. J曲线效应,4,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,汇率变动对贸易收支的影响,3. J曲线效应,J曲线效应表明，货币贬值国在贬值初期的贸易差额会恶化，但不久又趋于好转。因为本币贬值，进口商品的本币价格提高，由于以前的合同规定或产业结构未及调整，进口数量降不下来，使支出增加；随着时间推移，进口得到调整和压缩，出口开始增长，贸易收支差额得到改善。 通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”，主要存在认知时滞、决策时滞、生产时滞和取代时滞。,5,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,产生J曲线的原因,A：贸易进出口合同均有一定期限，贬值后初期出口商品不可能按 新汇率结算，即新汇率
2、不会影响到贬值初期的进出口价格。 B：认识和决策、信息传递、生产改变过程也有延迟的可能。 C：如果出口以本币计，进口以外币计，对贬值国来说，货币贬值对贬值前各个签订的合同起负作用，贸易逆差会因此而暂时性的扩大。 D：进口预期的作用：如果进口商预期本币会进一步贬值，就会加速商品进口，造成短期内进口需求扩大，贸易逆差会加剧。,6,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,择期远期汇率的确定,择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利,远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价 远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇卖出价,2019/7/12,7,远期汇率的
3、确定,假设条件 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F,2019/7/12,8,（1）资本跨国移动没有障碍，在本国移动也没有障碍； （2）两国的收益率趋向一致； （3）不考虑交易成本。,利率平价理论的前提条件,2019/7/12,9,远期汇率的确定,Rh,2019/7/12,10,远期汇率的确定,Rh,2019/7/12,11,意义： 比较准确地说明了远期汇率的决定及远期汇率与即期汇率之间的关系。 不足之处： （1）现实生活中对交易成本为零、资本能自由地在国际间流动的假定是不可能成立的。 （2）该理论还假定套利资金是无限的
4、，于是投资者可以不断进行套利，直至利率平价成立。事实上这一假定也是很难成立的。 因而，根据利率平价理论所计算出的远期汇率往往与现实不符。,对利率平价理论的评价,2019/7/12,12,【解】 【解】 外汇远期交易,2019/7/12,13,远期汇率的决定原理：抛补的利率评价理论 F=S (1+Rh)/(1+Rf) 外汇远期合约的应用 1）套期保值 2）投机 3）套利： 瞬时套利 掉期性抛补套利,14,汇率变动对贸易收支的影响,改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件 只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改善贸易逆差 外汇倾销 使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加
5、外汇收入 J曲线效应 通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,15,汇率变动对贸易收支的影响,1. 马歇尔勒纳条件 只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改善贸易逆差 一国货币相对于他国货币贬值，能否改善该国的贸易收支状况,主要取决于贸易商品的需求和供给弹性这里要考虑 4个弹性：他国对该国出口商品的需求弹性；出口商品的供给弹性；进口商品的需求弹性；进口商品的供给弹性（指他国对贬值国出口的商品的供给弹性）,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,16,1. 马歇尔勒纳条件,在假定一国非充分就业,因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具
6、有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动,需求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于1.只有当贬值国进口需求弹性大于0(进口减少)与出口需求弹性大于1(出口增加)时，贬值才能改善贸易收支。如果用dx表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性,dm表示进口需求弹性,则当dxdm1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时贬值可以改善贸易收支 。,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,推导马歇尔勒纳条件,本币贬值对出口额的影响,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,17,推导马歇尔勒纳条
7、件,本币贬值对进口额的影响,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,18,推导马歇尔勒纳条件,dx1，国际收支改善 dx=1，dm0，改善 dm=0，不变 dx0且 |dx+dm|1时，改善,本币贬值改善贸易逆差的条件：dx+dm1,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,19,认识时滞 决策时滞 生产时滞 取代时滞 交货时滞,J曲线,图 63,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,20,21,蒙代尔市场分类模型,EB,i,BS,IB,I,II,III,IV,E,O,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,22,财政政策对外货币政策对内,2019/7/12,西南民族大学 经济
8、学院,23,财政政策对内货币政策对外,IB,FP,IV,I,O,MP,III,EB,i,BS,II,E,FP,+MP,MP,+MP,+FP,+FP,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,24,经济失衡下的最佳政策配合,每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上，以 财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配， 符合有效市场分类原则。,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,25,货币政策,财政政策,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,26,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,27,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,汇率制度利弊比较,2019/7/12,28,西南民族大学 经济学院,29,汇率变化对贸易收支的影响,影响进出口 扩大出口 本币贬值 限制进口,出口品外币价格下降需求增加 (或)出口商利润增加供给增加,进口品本币价格上升 进口商利润减少 需求下降,2019/7/12,西南民族大学 经济学院,
