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1、正文,主编,第七章 工程项目融资的风险,第一节 风险与工程项目的风险因素 第二节 工程项目融资的风险识别 第三节 工程项目融资风险管理 第四节 本章案例：印度大博电厂的工程项目融资风险,第一节 风险与工程项目的风险因素,一、 风险的概念及特点 二、 工程项目的风险因素,一、 风险的概念及特点,(一)风险的概念 (二)风险的特点,(一)风险的概念,对于风险,不同学者有着不同的理解，以研究风险问题著称的美国学者威雷特认为,“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。,(二)风险的特点,1.存在的客观性 2.存在的普遍性 3.突发性 4.不确定性 5.危害性 6.无形性,1.存在的客观性,
2、风险的存在独立于人的主观意志之外，具有客观存在性。无论是自然界的物质运动还是社会的发展规律，都是由事物的内部因素所决定的，不以人们的主观意志为转移。如地震、洪水、海啸、战争、瘟疫、意外事故等。,2.存在的普遍性,在当今社会，无论是单位还是个人都面临着各种各样的风险。如企业要面临市场风险、技术风险、自然环境风险等；个人面临疾病、失业、意外事故等风险。风险渗入到社会生活的各个方面，无时不在，无处不有。,3.突发性,当决定风险的各种因素积累到一定的时刻，产生了突变，表现出灾难性后果时，人们才发现风险的存在，从而产生一种突发的感觉。当人们面临突然产生的风险时，往往不知所措，其结果是加剧了风险的破坏性。
3、,4.不确定性,风险的不确定性是指对风险主体来说风险程度有多大、风险何时何地有可能变成现实都是不确定的，尽管风险具有不确定性，但有的风险是可以运用科学方法测定的，如微观经济风险，企业具体经营的风险等；也有的风险是无法测定的，具有突发性，如政治风险、宏观经济风险和某些自然灾害等。,5.危害性,风险的各种表现形式，诸如损失、失败、挫折等对风险主体都是不利的，其发生结果必然会造成对风险主体的危害，之所以还有人愿去冒风险，那是因为他们看重冒险之后的收益。,6.无形性,风险不像一般的物质实体，能够非常确切的描绘和刻画出来。,二、 工程项目的风险因素,(一)政治风险 (二)经济风险 (三)技术风险 (四)
4、公共关系方面的风险 (五)管理方面的风险,(一)政治风险,1.战争和内乱 2.国有化、没收与征用 3.拒付债务 4.制裁与禁运 5.对外关系 6.业主国家社会管理、社会风气等方面,1.战争和内乱,工程项目所在国发生战争或内乱，造成国内动乱、政权更迭，国内政治经济形势恶化，建设项目可能被终止或毁约；建设现场直接或间接遭到战争的破坏；由于战争或骚乱使工程现场不得不中止施工，工期拖延，成本增大；在骚乱期间，承包商为保护其生命财产，撤退回国或转移他处，从而被迫支付许多额外开支等。这些情况常使业主和承包商都遭到极大损失，承包商有时只得到极少的赔偿，有时甚至得不到赔偿。,2.国有化、没收与征用,业主国家根
5、据本国政治和经济需要，颁布国有化政策，强行将承包工程收归国有，且不代替原工程业主履行义务，导致承包商无处申诉。有时也可能给被没收资产的外国公司以少量补偿，但根本难以弥补其巨大损失。,3.拒付债务,某些国家在财力枯竭的情况下，对政府项目简单地废弃合同、拒付债务。对于这类政府项目，承包商很难采取有效措施来挽回损失，有些政府可以使用主权豁免理论，使自己免受任何诉讼。,4.制裁与禁运,某些国际组织、西方国家对工程所在国家实行制裁与禁运可能对工程造成很大的影响。,5.对外关系,业主国家与邻国关系好坏，其边境安全稳定与否，是否潜藏战争风险；与业主国家的关系好坏，与业主国家是否建立外交关系，与工程所在地政府
6、是否有某些涉及工程承包的协议；业主国家对项目资金来源，如国际金融组织或外国金融机构等的各项有关规定是否熟悉了解，业主国家的信誉如何等都将影响工程项目的进行。,6.业主国家社会管理、社会风气等方面,业主国家政府办事效率高低，政府官员廉洁与否，当地劳务素质如何，当地劳务的工会组织对外国公司的态度，是否常用罢工手段向雇主提出各种要求等，都将直接或间接地影响工程能否正常进行。,(二)经济风险,1.通货膨胀 2.外汇风险 3.保护主义 4.税收歧视 5.物价上涨与价格调整风险 6.业主支付能力差、拖延付款 7.海关清关手续繁杂 8.分包风险 9.出具保函风险 10.带资承包的风险,1.通货膨胀,通货膨胀
7、是一个全球性的问题，在某些发展中国家更为严重。通货膨胀可能使工程所在国工资和物价大幅度上涨，往往超过承包商预见。如果合同中没有调值条款或调值条款写得太笼统，必然会给承包商带来较大风险。,2.外汇风险,外汇风险涉及一个较大的范围，工程承包中常遇到的外汇问题有，工程所在国外汇管制严格，限制承包商外汇汇出；外汇浮动，当地货币贬值，由于在订立合同时没有写入固定的汇率而不能换到相应的硬通货；有的业主采取外币延期付款的方式，且利率很低，但向银行贷款则利率较高，因而倒贴利率差；有时订立合同时所定的外汇比例太低，不够使用；订立合同时所选的外汇贬值等。,3.保护主义,1)规定合资公司中对外资股份的限制，以保证大
8、部分利益归本国。 2)对本国和外国公司招标条件不一视同仁。 3)有些国家对本国公司和外国公司实行差别税率，以保护本国利益。 4)对外国公司强制保险。,4.税收歧视,国际承包商到工程所在国承包工程，必然被列为该国的义务纳税人，因此必须遵守所在国的税收法令、法规。,5.物价上涨与价格调整风险,如固定总价合同，虽然投标时考虑了各种物价上涨因素，但对这些因素可能估计不足；有时合同中没有价格调整公式，或仅有外币价格调整公式而无当地币值调整公式；有时虽有价格调整公式，但是包含的因素不全，或有关价格指数不能如实反映价格变动情况，有的调价方法有限制性规定。,6.业主支付能力差、拖延付款,业主资金不足，支付能力
9、差，以各种手段拖欠支付，如拖延支付而合同中未订有拖延支付如何处理的规定；虽然有业主拖延支付时应支付利息的规定，但利率很低；业主找借口拖延签发变更命令而使新增项目得不到支付；业主在工程末期拖延支付最终结算工程款和发还保留金等；有些业主国家利用政策保护业主的拖欠行为，例如，某公司在B国承包工程，该国不遵守国际上通用的FIDIC条款，而是实施自己的一套合同法规。,7.海关清关手续繁杂,有时承包商在合同执行过程中，大量物资需要从国外进口，一方面，有的承包商不了解当地法规、政策；另一方面有些国家清关手续繁杂，海关办事效率低，工作人员作风不廉洁，以致物资供应不及时，造成工程拖期。,8.分包风险,总包商在选
10、择分包商时，可能会遇到分包商违约，不能按时完成分包工程而使整个工程进展受到影响的风险，或者对分包商协调、组织工作做得不好而影响全局。特别是我国承包商常把工程某部分分包给国内有关施工单位，而签订的合同协议职责不清，风险界定不明确，易发生相互推诿。,9.出具保函风险,承包商的担保银行一旦向业主开出保函，就意味着将一笔相等于担保金额的巨款压在业主手中，业主随时有可能没收这笔巨款。,10.带资承包的风险,有些合同中，业主明确要求承包商带资承包，即采用先垫款，再支付的办法。但工程开工后，业主无力支付，使承包商无法及时收回资金。,(三)技术风险,1.地基地质条件 2.水文气候条件 3.材料、设备供应 4.
11、技术规范 5.提供设计图不及时 6.工程变更 7.运输问题 8.外文翻译引起的问题,1.地基地质条件,对于一个工程，特别是大型工程和地下工程，地基地质条件非常重要。通常业主提供一定数量的地质和地基条件资料，但不负责解释和分析。因而这方面的风险较大，如在施工过程中发现现场地质条件与施工图设计出入较大，施工中遇到大量岩崩坍方等引起超挖超值工作量和工期延误等。,2.水文气候条件,水文气候条件包括两方面，一是指对工程所在地的自然气候条件估计不足所产生的问题，如多雨、严寒、酷暑等对施工的影响；二是当地出现的异常气候，如特大暴雨、洪水、泥石流、坍方等。虽然按照一般的合同条件，后一类异常气候造成的工期拖延可
12、以得到补偿，但财产损失很难全部得到补偿。,3.材料、设备供应,如果材料的质量不合格或没有质量检验证明，工程师拒绝验收，因而引起返工或由于更换材料拖延工期。如果材料供应不及时，引起停工、窝工，这些因素有时可能引起连锁反应。,4.技术规范,技术规范要求不合理或过于苛刻，工程量表中项目说明不明确而投标时未发现，亦能引起工程项目的风险。如某公司在中东某国承包工程时，技术规范要求混凝土入仓温度为23，在投标时未发现此问题。,5.提供设计图不及时,一般合同文件对此类问题已有明示，如由于工程师工作原因，设计图提供不及时，导致施工进度延误，以致窝工，应在合同文件中订立相应的补偿规定。否则，承包商应承担由此产生
13、的风险。,6.工程变更,工程变更包括设计变更和工程量变更两方面。变更常影响承包商原有的施工计划和安排，带来一系列新的问题。如果处理得好，在执行变更命令过程中，可以向业主提出索赔，把风险转化为利润。,7.运输问题,对于陆上运输，要选择可靠的运输公司，订好运输合同，防止因材料或设备未按时运抵工地而影响施工进度。对于海上运输，由于港口压船、卸货、海关验关等很容易引起时间耽误，影响施工。,8.外文翻译引起的问题,由于翻译不懂专业、不懂合同的招标文件所产生的各种翻译错误而又未被发现。,(四)公共关系方面的风险,1.与业主的关系 2.与工程师的关系 3.联营体内部各方关系 4.与工程所在国地方部门的关系,
14、1.与业主的关系,如业主以各种理由为借口，或其工作效率低下，延误办理支付、签发各种证书等。,2.与工程师的关系,由于工程师工作效率低，拖延签发支付；或是工程师过于苛刻，以各种理由减扣应支付的工程款；特别是对“包干”项目，在项目未完成前拒绝支付或支付的比例很少等；如果承包商碰上职业道德不好的工程师，必然会加大工程风险，因为技术标准的解释权属于工程师。,3.联营体内部各方关系,联营体内的各家公司是临时性伙伴，很容易产生公司之间或人员之间的矛盾，影响配合，影响施工。如果订立联营体协议时职责、权利、义务等不明确，也会影响合作，联营体负责公司的工作作风和水平也会影响项目的具体工作。,4.与工程所在国地方
15、部门的关系,这里主要指工程所在地区的有关职能部门，如劳动局、税务局、统计局等，如果关系处理不好也会招致麻烦和风险。,(五)管理方面的风险,1.投标报价失策 2.合同条款风险 3.缺乏管理常识和经验 4.其他管理方面的风险,1.投标报价失策,投标报价失策是指标价太低，或接受的合同条件过于苛刻，这无疑造成工程承包条件先天不足，承包商纵有丰富的经营管理经验，亦难以改变被动局面。,2.合同条款风险,1)标书或合同条款不合理，把属于业主的责任转嫁给承包商。 2)合同工期订得很紧，留有余地较少，并且附有较高额的误期违约罚款。 3)项目建设周期较长，但合同中又没有调值条款。 4)技术规范要求不合理，过于苛刻
16、。,3.缺乏管理常识和经验,具备丰富的管理经验和较高的管理水平能使承包商变被动为主动，多挽回一些损失。例如，可以通过工程索赔将风险转化为利润，通过价格调值扩大收益。通过加强管理(尤其是工期控制和成本控制)以节省开支。反之，管理水平低的承包商会因管理不善而加大亏损。,4.其他管理方面的风险,1)施工现场领导班子不胜任，项目经理不称职，不能及时解决所遇到的各类问题，不善于同业主和工程师打交道。 2)工人效率。 3)开工时的准备工作。 4)施工机械维修条件的好坏所引起的风险。,第二节 工程项目融资的风险识别,一、 工程项目融资的风险分类 二、 工程项目融资风险识别的技术,一、 工程项目融资的风险分类,(一)根据项目实施的时间顺序划分 (二)根据风险的可控性进行划分,(一)根据项目实施的时间顺序划分,1.项目建设开发阶段风险 2.项目试生产阶段风险 3.项目生产经营阶段风险,(一)根据项目实施的时间顺序划分,图7-1 项目融资中的阶段性风险划分,1.项目建设开发阶段风险,1)由于工程设计或技术方面的缺陷，或不可预见的因素，造成生产能力不足或产量和
