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1、,第五章 工程项目多方案的经济评价,Engineering Economics,经济,学,工 程,案例导入,1.站在集团公司的立场，应搞清楚每个分公司内部方案之间的关系，分公司之间方案之间的关系； 2.集团公司的年度投资总额对决策结果也会有影响。,对于多个投资项目方案比选或选优的问题，需要明确方案之间的关系类型。不同的方案类型，所采用的经济评价指标也是不同的。工程项目方案类型关系的确定、不同方案类型经济评价方法的建立及其应用是本章学习的主要内容。,某集团公司下属A、B、C三个分公司，在进行年度项目建设论证时，每个分公司提出了三个项目方案建议，而总公司规定每个分公司最多可建设一个项目。试问如何站
2、在集团公司的立场进行决策？,目 录,第一节 工程项目方案类型,第二节 互斥型方案的经济评价,第三节 独立型方案的经济评,第四节 其他类型方案的经济评价,多方案经济评价方法的选择与项目方案的类型（即项目方案之间的相互关系）有关。按照方案之间经济关系的类型，多方案可以划分成以下几种类型：,第一节 工程项目方案类型,互斥型方案是指在一组方案中，选择其中一个方案，则排除了接受其他方案的可能性，也称为互斥多方案或互斥方案。也就是说在互斥型方案中只能选择一个方案，其余方案必须放弃，方案之间的关系具有相互排斥的性质。,独立型方案是指在一组备选方案中，任一方案的采用与否都不影响其他方案的取舍。即在独立型方案中
3、，各方案之间现金流量独立，互不干扰，方案之间不具有相关性，采纳一个方案并不要求放弃另外的方案。,第一节 工程项目方案类型,混合项目是指项目组中存在着两个层次，高层次由一组独立型方案构成，每一个独立型方案又包括若干个互斥型方案，总体上称之为混合型方案。,互补型方案是指存在依存关系的一组方案。根据相互依存关系，互补型方案分为对称型互补方案和不对称型互补方案。对称型互补方案中，方案间相互依存，互为对方存在的前提条件；不对称互补方案中其中某一个方案的存在是另一个方案存在的前提条件。,现金流量相关型方案是指方案间现金流量存在影响的一组方案。在该类型的多方案中，方案之间不完全是排斥关系，也不完全式独立关系
4、，一个方案成立与否会影响其他方案现金流量的变化。,不同类型多方案经济评价指标和方法是不同的，但比较的宗旨只有一个：最有效的分配有限的资金，以获得最好的经济效益。,一、互斥型方案比较概述,第二节 互斥型方案的经济评价,（一）互斥型方案比较的原则,一、互斥型方案比较概述,第二节 互斥型方案的经济评价,（二）互斥型方案的评价步骤,相对经济 效果检验,绝对经济 效果检验,该步骤主要是采用第四章中的相关经济评价指标进行检验，如静态投资回收期Pt、净现值NPV、净年值NAV、内部收益率IRR等。只有自身的经济效果满足了评价准则（静态投资回收期Pt基准投资回收期，净现值NPV0（或净年值NAV0），内部收益
5、率IRR基准收益率）要求的备选方案才能进入下一评价步骤。,在通过绝对经济效果检验的方案中进行评价选择，选出相对最优的方案，这一步也可称为选优。,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,对于寿命期相同的互斥方案，可将方案的寿命期设定为共同的分析期。,（1）增量投资回收期，也称追加投资回收期或差额投资回收期，指的是投资额不同的工程项目的建设方案，用成本的节约或收益的增加来回收增量投资期限。 （2）静态增量投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下的增量投资回收期。其一般计算式如下：,对相互比较的两个方案，可计算它们在投资、年销售收入、年经营费用、净残值等方面的增量，构成新
6、现金流量即增量现金流量，因此，对不同方案的增量现金流量进行分析的方法称为增量分析。,（一）增量分析法,1.静态增量投资回收期（Pt）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,式（5-1）中的NCF1、NCF2分别为方案1和方案2的净现金流量。一般来说，方案1代表初始投资额较大的方案。,（5-1）,（3）静态增量投资回收期特殊计算式 相比较的两方案产出的数量和质量基本相同，且两方案的经营成本均为常数 静态增量投资回收期是投资额大的方案1用其年经营成本的节约额补偿其投资增量的时间，计算公式如下：,（一）增量分析法,1.静态增量投资回收期（Pt）,二、寿命期相同的互斥型方案
7、经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,上式（5-2）中，I1、I2分别是方案1和方案2的投资额； C1、C2分别是方案1和方案2的经营成本。,（5-2）,（3）静态增量投资回收期特殊计算式 相比较的两个方案的投入和产出不同，但年净收益为常数 静态增量投资回收期是投资额大的方案1用其年净收益的增加额补偿其投资增量的时间，计算公式如下：,（一）增量分析法,1.静态增量投资回收期（Pt）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,上式（5-3）中，R1、R2分别是方案1和方案2的年净收益。,（5-3）,（4）静态增量投资回收期评价准则 静态增量投资回收期的评价准则是：当Pt
8、Pc，说明投资大的方案相比较于投资额小的方案的投资增量可在基准投资回收期内收回，即投资额大的方案优于投资额小的方案；否则，投资额小的方案优于投资额大的方案。,（一）增量分析法,1.静态增量投资回收期（Pt）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,（一）增量分析法,1.静态增量投资回收期（Pt）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,例5-1某项目有两个可行方案供选择，方案1的投资为4800万元，年平均经营成本为600万元；方案2的投资为1800万元，年平均经营成本为1200万元。设基准投资回收期为6年。试选择较优的方案。 解：I1=480
9、0 I2=1800 I=3000 C1=600 C2=1200 C=600 由于增量静态投资回收期小于基准投资回收期，所以，投资额大的方案为优方案。 特别提出的是，本题已告知两个方案为可行方案，故在解题的过程中省略了互斥方案评价的第一步，即省略了可行性判断，而直接进行了选优。,（一）增量分析法,2.动态增量投资回收期（Pt）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,（1）概念及计算式 动态增量投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，投资额大的方案用年经营成本的节约额或年净收益的增加额补偿其投资增量所需要的时间。其计算公式如下：,（5-4）,（一）增量分析法,2.动态
10、增量投资回收期（Pt）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,（2）动态增量投资回收期评价准则 动态增量投资回收期的评价准则是：当Pt/Pc，说明投资额大，经营成本低或年净收益高的方案较优；若Pt/Pc，说明投资额小，经营成本高或年净收益低的方案较优。,（一）增量分析法,3.增量净现值（NPV）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,（1）增量净现值法比选的原理 增量净现值法比选的原理是，在参与比较的方案达到基准收益率要求的基础上，判定投资多的方案比投资少的方案所增加的投资是否值得，如果增量投资值得投资，则投资额大的方案为优方案；否则，投
11、资额小的方案为优方案。,（2）增量净现值法的计算公式 设方案1和方案2是两个投资额不等的互斥型方案，有共同的计算期n年，方案1比方案2的投资额大，则两个方案的增量净现值计算如下：,（一）增量分析法,3.增量净现值（NPV）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,（3）增量净现值法评价准则 如果NPV0，则表明增量投资部分是值得的，投资额大的方案优于投资额小的方案；如果NPV0，则表明增量投资部分不能达到预期的基准收益率水平，该部分投资是不值得的，因此，投资额小的方案是优方案。,（一）增量分析法,3.增量净现值（NPV）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互
12、斥型方案的经济评价,（4）增量净现值法的评价步骤 使用增量净现值指标进行评价时应遵循以下步骤： 将参与比较的各备选方案按投资额从小到大顺序排列； 增设投资和净收益均为0的“0方案”，用以判定基础方案是否满足基准收益率的要求； 将投资小的Ai方案作为临时最优方案，投资大的方案Aj作为竞争方案（ji）,计算NPVAj-Ai,如果NPVAj-Ai0，则，Aj方案优于Ai方案，Aj方案取代原来的临时最优方案Ai，作为新的临时最优方案；如果NPVAj-Ai0，则淘汰Aj方案，Ai方案仍作为临时最优方案与下一个方案进行比较； 不断重复步骤，直到找到最优方案。,（一）增量分析法,3.增量净现值（NPV）,二
13、、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,例5-2某企业购置设备，现有三个，各方案的现金流量见表5-1所示，各方案的寿命均为10年，10年末的残值为0.设基准收益率ic为12%，问选择哪个方案在经济上更有利？,第二节 互斥型方案的经济评价,解：将各备选方案按投资额的大小由小到大排序为方案1、方案2、方案3，增设投资和净收益均为0的“0方案”。 将方案1和0方案进行比较，计算这两个方案的增量净现金流量，按基准收益率ic=12%，计算增量净现值NPV1-0， NPV1-0=2100（P/A,12%,10）-7500=21005.6502-7500=4365（万元） 因为NPV
14、1-00，说明方案1优于0方案，继续保留方案1作为临时最优方案尚未资格；,（一）增量分析法,3.增量净现值（NPV）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,将方案3和方案1进行比较，计算这两个方案的增量净现金流量，按基准收益率ic=12%，计算增量净现值NPV3-1， NPV3-1=（3700-2100）（P/A,12%,10）-（15000-7500） =16005.6502-7500=1540（万元） 因为NPV3-10，说明方案3优于方案1，方案1被淘汰，方案3是最优方案。,将方案2和方案1进行比较，计算这两个方案的增量净现金流量，按基准收益率ic=12%，计
15、算增量净现值NPV2-1， NPV2-1=（2800-2100）（P/A,12%,10）-（12000-7500）=7005.6502-4500=-545（万元） 因为NPV2-10，说明增量投资不合适，方案1优于方案2，继续保留方案1作为临时最优方案尚未资格；,（一）增量分析法,3.增量净现值（NPV）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,（一）增量分析法,4.增量内部收益率（IRR）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,（1）增量内部收益率概念 增量内部收益率，又称差额内部收益率或追加内部收益率。 也可以表述成增量内部收益率是指增量净现值等于零的折现率或两个项
16、目方案净现值相等时的折现率，一般用IRR表示。,（2）增量内部收益率的表达式,式（5-6）中：IRR增量内部收益率； (CI-CO)2投资额大的方案的年净现金流量； (CI-CO)1投资额小的方案的年净现金流量。,（5-6）,（一）增量分析法,4.增量内部收益率（IRR）,二、寿命期相同的互斥型方案经济评价,第二节 互斥型方案的经济评价,（3）增量内部收益率的判别准则 若IRRic，则投资额大的方案为优；若IRRic，则投资额小的方案为优。 应注意的是，使用增量内部收益率这一指标进行多方案比较时，必须保证每个方案都是可行的，或至少投资额最小的方案是可行的。而且，要求被比较的各方案的寿命期或计算期须相同。 由于增量内部收益率的计算式仍然是
