港股财技小集合

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1、财技小集合PART 1 私有化&保留上市地位 例：假设小股东A 持有公司B 的股票，当时B公司的股票价格为3元，每股盈利0.13元，而A股东手中持有大量现金，鉴于看好公司的前景，而且认为当前股票价格远低于公司的内在价值，便以作价4元/股购买其他股东手中的所有股票；与其同时，有另一家公司C看中了公司B的业务前景，开了一个志在必得的价格5元/股购买B公司。 事情发展到这，明眼人都清楚大股东和小股东的倾向，因为A无法开出比C更高的价格，为了利益最大化，A的最优选择是将手头上的股票都尽数卖给C，而摆在C面前的却有两个进一步的选择：一、保留上市地位，二、私有化全部股票。 对于第一个选择，C需要配售25%

2、的股份以达到上市规则的要求，然而，以C的收购价来计算市盈率（5/0.13=38）高达38倍的高市盈率，对于大多数炒家来说，是一个过高的价格，没人愿意接货；假设折让价格去配股，由于收购价格较高，立马会出现账面亏损，此时，私有化所有股票变成最优选择。 透过上面的例子，触发私有化的最重要的条件有三种情况：一、公司股票价格低于其合理价格，最理想的情况是，小股东的持股数量不多的情况，那样私有化的成本就变得更低；二、公司手中持有大量的现金，每股现金值高于股价；三、股东高度看好公司未来的前景。 关于私有化的建议方案需要75%的独立股东的支持（不包括董事、最高行政人员、以及任何控股股东或其各自的联系人），与其

3、同时，需要少于10%的独立股东反对（包括董事、最高行政人员、以及任何控股股东或其各自的联系人），只有同时满足2个条件才能通过议案。PART 2 股本重组 例： 公司A已发行股票100万股，票面价1元，某天，公司宣布削减股本70万股，则剩下30万股，由于已发行的股数不变，每股票面值需要降至0.3元，透过削减股本的技术程序，公司A的票面值就从1元降至0.3。 对一个散户来说，股份的票面值并不是一个特别重要的数值，它跟上市公司的股价没有任何关系，因为票面价是上市公司成立的时候厘定的固定价值，而股价是由市场的供需决定的，二者在实际中不太可能相等。但对于一个上市公司来说，根据公司条例，为了保障现有股东的

4、权益，规定公司在发行新股的时候，股价不可以低于其票面价，以免资产被贱卖。 但在一家公司的股票价格不断下跌的过程中，股票价格变得有可能低于票面价，这时公司便会尽快的进行削减股本减低票面值，使之低于股价，以防在突然有资金需要的时候，受到法例限制而不能进行集资。换而言之，削减股本背后为发行新股、配股、供股而铺路的。对于一些业绩连年亏损的公司，股本重组还可以用来抵消累积亏损，为以后盈利时派息铺路，可谓一石二鸟。 注：对于上市公司来说，股东的资金由两部分组成，一是股本，二是储备。 1、股本： 上市时募集的部分资金入账时会放在股本中，以票面值入账，其余高出票面值的部分的资金会放在储备的股份溢价中。比如一家

5、公司上市时面值是1元，而其上市的招股价为3元，则招股价和票面值的差价2元则会放在股份溢价中，而票面值的1元就会放在股本帐中。 2、储备： 储备帐中包括：保留溢利/累积亏损、股份溢价、按照公司需要设立的不同储备如：物业重估储备、货币汇兑储备、认股权证储备等。 公司如果当年是盈利的，从盈利中挪一部分用作派息后，会将剩余的部分放在保留溢利/累积亏损 中，以备公司以后使用。相反，如果公司当年是亏损的，则从保留溢利/累积亏损 中扣除相应的亏损部分，以此反映该年亏损让股东资金减少。所以，即使一家公司当年是有挣钱的，只要它的累积亏损一日挥之不去，一日都不可以派息。通过削减股本的这个过程，使得削减部分以股份溢

6、价记账在保留溢利/累积亏损 中用来抵消累积亏损，以此达到以后派息的目的。 PART 3 分拆上市 例：公司A原先的架构中含有业务B，业务B在公司A的资产负债表中价值8元，某一天，A公司宣布分拆B业务出来，独立成一家公司上市B，作价10元招股。 分拆上市对母公司的好处： 1、特殊收益：母公司的资产以往以成本价入账，好比上述例子中B业务的8元，现在以10元上市的时候，当中的2元就会当做特殊收益在损益表中一次反映出来，有利于母公司的股价。 2、增加融资渠道：当B业务分拆出来的时候，母公司不用向B业务注入资产，B公司可以独立的发债或者在股票市场集资，减少对母公司的依赖。 3、集中核心业务：通过分拆业务

7、上市，母公司可以专注于自己的核心业务，把原本有限的资金投放进去，公司定位更加明确。 4、分散投资风险：通过分拆，可以将一些有风险亏钱的业务分拆出来，让公众一同承担，摊薄风险。 分拆上市的弊端： 假如分拆的部分是公司核心挣钱的业务，分拆完成后，母公司对子公司的持股量会被摊薄，与其同时，母公司每年从该业务获得的利润也会相应降低，但如果母公司对子公司的股权控制在6到7成的时候，对于盈利贡献的影响相对小一些。PART 4 借壳上市 在IPO停顿的这段时间内，想上市的公司会透过买入一个壳公司达到上市的目的，壳公司在注入对应的业务进行转型时，代价是发行大量的新股给提出收购的公司，使得原来的公司股东的控制权

8、被大幅度摊薄，让提出收购的公司得到控制权，这是这几年流行的反向收购，比起以前的以现金购入和正规上市招股更为便捷。借壳上市对于提出收购的公司的好处：1、手续较为简单。 2、业务方向更清晰。 3、增加了集资渠道。注意点：提出收购的公司注入的资产不能超过壳公司的100%，否则则要视为新上市处理；另外，壳公司原本的控股方也应该取得三成或以上的控制权。PART 5 供股 供股是指公司发行新增的股票给现有的股东认购，也是也是公司抽水的一种形式，对于公司方而言，这样的抽水使得公司免于向外举债，承担借贷利息；与其同时，这样的操作会摊薄每股盈利，所以这样的操作信息发出是，多半股价会受压，一方面，如果有股东不愿意去进行供股，就会将手头上的股票沽尽，另外，一般为了吸引现有的股东供股，一般都有折让价格。 好比一个公司A，原先股价7元，实行5供一，供股价为5.7，即原有股东只要拥有5份的股票就获得供一份股票的权利，而对应的供股权利的价格计算如下： 供股权价格=（为除权股价-供股价）/（供股所需股数+所供股数） 像上面的例子中的供股权价格=（7-5.7）/（5+1）= 0.216在获得供股权的时候，你可以选择在市场上沽出你的供股权或者是保留，此时有14天的时间思考是否增购股份。