投资项目评估王红岩王立国宋维佳第九章

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1、第九章 财务效益与费用估算,第九章 财务效益与费用估算,第九章 财务效益与费用估算,第九章 财务效益与费用估算 本章主要内容 财务效益与费用估算概述 项目运营期估算 营业收入与补贴收入估算 总成本费用估算 税费估算 利润总额及其分配估算 借款还本付息估算 改扩建项目的财务效益与费用估算,第九章 财务效益与费用估算,9.1 财务效益与费用估算概述 9.1.1 财务效益与费用估算的概念及相关内容 9.1.2 财务效益与费用估算的步骤 9.1.3 财务效益与费用估算采用的价格 9.1.4 财务效益与费用估算表及其相互联系,第九章 财务效益与费用估算,9.1.1 财务效益与费用估算的概念及内容 财务效

2、益与费用估算的概念 财务效益与费用估算是指在项目市场、资源、技术条件分析评价的基础上，从项目（或企业）的角度出发，依据现行的法律法规、价格政策、税收政策和其他有关规定，对一系列有关的财务效益与费用数据进行调查、搜集、整理和测算，并编制有关的财务效益与费用估算表格的工作。,第九章 财务效益与费用估算,财务效益与费用估算的原则 以现行的经济法律、法规为依据的原则 真实性原则 准确性原则 效益与费用对应一致的原则 “有无对比”原则,第九章 财务效益与费用估算,财务效益与费用估算的参数和内容 财务效益与费用估算的参数,计算用数据和参数,初级数据,派生数据,判别用参数（基准参数）,第九章 财务效益与费用

3、估算,初级数据,财务评价需要大量的初级数据，它们大多是通过调查 研究、分析、预测确定或相关专业人员提供的，如 产出物数量和商品量、销售价格、原材料及燃料动力 消耗量及价格、人员数量和工资、折旧和摊销年限、 成本计算中的各种费率、各种税率、汇率、利率、 计算期和运营负荷等计算用数据和参数。,第九章 财务效益与费用估算,派生数据,派生数据是通过初级数据计算出来的，是为财务效益 和费用估算、财务分析所用的计算用数据，如成本费 用、营业收入、营业税金与附加、增值税等。,第九章 财务效益与费用估算,初级数据应是最为关键的数据，它们的确定是否合理， 将直接影响成本费用、营业收入等的估算，进而影响 财务评价

4、结果的可信度。在进行财务分析之前，必须 做好这些基础性工作。,第九章 财务效益与费用估算,用于判别项目效益是否满足要求的基准参数， 如基准收益率或最低可接受收益率、基准投资 回收期以及偿债备付率等比率指标的判别标准。 需要通过专门分析和测算得到，或者直接采用 有关部门或行业的发布值，或者由投资者自行确定。 它们决定着对项目效益的判断，是取舍项目的依据。,判别用参数（基准参数）,第九章 财务效益与费用估算,财务效益与费用估算的内容 项目目标不同，财务效益包含的内容也不同,经营性项目,市场化运作的经营性项目，项目目标是通过销售产 品或提供服务实现盈利，其财务效益主要是指所获 取的营业收入。对于某些

5、国家鼓励发展的经营性项 目可以获得增值税的优惠。按照有关会计及税收制 度，先征后返的增值税应记作补贴收入，作为财务 效益进行核算，且不考虑征和返的时间差。,第九章 财务效益与费用估算,非经营性项目,对于以提供公共产品服务于社会或以保护环境等为目标 的非经营性项目，没有直接的营业收入，需要政府提供 补贴才能维持正常运转，应将补贴作为项目的财务效益， 通过预算平衡计算所需要补贴的数额。,对于为社会提供准公共产品或服务，且运营维护采用经营 方式的项目，其价格受到政府管制，营业收入可能基本满 足或不能满足补偿成本的要求，有些需要在政府提供补贴 的情况下才具有财务生存能力。这类项目的财务效益包括 营业收

6、入和补贴收入。,第九章 财务效益与费用估算,对于非经营性项目，无论是否有营业收入都需要 估算费用，对于没有营业收入的项目，费用估算 更为重要。可以用于计算单位功能费用指标，进 行方案必选；还可以用来进行财务生存能力分析等。,第九章 财务效益与费用估算,9.1.2 财务效益与费用估算的步骤 熟悉项目概况，制定财务效益与费用估算工作计划 收集资料 有关部门批准的项目建议书和其他有关文件； 国家有关部门制订的法律法规、政策、规章制度、办法 和标准等； 同类项目的有关基础资料。,第九章 财务效益与费用估算,在搜集、整理和分析有关资料的基础上，测算各项财务 基础数据，并按有关规定编制相应的财务效益与费用

7、 估算表格。,进行财务效益与费用估算,第九章 财务效益与费用估算,9.1.3 财务效益与费用估算采用的价格 财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格。影响市场价格变动的因素可以归纳为两类：,一是相对价格变动因素： 相对价格是指商品之间的比价关系。由于供应量的变化、 价格政策的变化、劳动生产率变化等可能引起商品间比价 的改变；消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的出 现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发生变 化，引起商品间比价的改变等。,二是绝对价格变动因素： 绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格 变动一般表现为物价总水平的变化，由于通货膨胀引起的 所有商品价格普遍

8、上涨，或因通货紧缩而引起所有商品价 格下降。,第九章 财务效益与费用估算,选取财务效益与费用价格时，应正确处理价格总水平变动因素，原则上盈利能力分析应考虑相对价格变化，而偿债能力分析应同时考虑相对价格变化和价格总水平变动的影响。采取简化办法：,在建设期间既要考虑价格总水平变动，又要考虑相对价格 变化。在建设投资估算中价格总水平变动是通过涨价 预备费来体现的；,项目运营期内，一般情况下盈利能力和偿债能力分析可以 采用同一套价格，即预测的运营期价格；,第九章 财务效益与费用估算,项目运营期内，可根据项目的具体情况，选用固定价格 （项目经营期内各年价格不变），或考虑相对价格变化 的变动价格（项目经营

9、期内各年价格不同或某些年份价 格不同）；,当有要求或价格总水平变动较大时，项目偿债能力分析 采用的价格应考虑价格总水平变动因素。,第九章 财务效益与费用估算,项目投资估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。 项目运营期内投入与产出采用的价格可以是含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格。但无论采用哪种价格，项目效益估算与费用估算所采用的价格体系应当协调一致。 计算期内同一年份，无论是有项目还是无项目的情况，原则上同种（质量、功能无差异）产出或投入的价格应取得一致。,第九章 财务效益与费用估算,9.1.4 财务效益与费用估算表及其相互联系 财务效益与费用估算表主要

10、有三大类： 第一类：分析项目建设期的建设投资和运营期的流动资金以及资金筹措和使用计划； 第二类：分析项目投产后的总成本费用、营业收入、税金和利润，为完成总成本费用估算表，还附设了原材料能源成本估算表、固定资产折旧估算表和无形资产与其他资产摊销估算表； 第三类：分析项目投产后偿还建设投资借款本息的情况，即借款还本付息计划表。,第九章 财务效益与费用估算,建设投资估算表,流动资金估算表,总成本费用估算表,总投资使用计划与资金筹措表,借款还本付息计划表,利润表,营业收入、营业 税金及附加和 增值税估算表,第九章 财务效益与费用估算,9.2 项目运营期估算 9.2.1 固定资产寿命期的几种类型 9.2

11、.2 项目运营期的估算 9.2.3 进行项目运营期估算时应注意的问题,第九章 财务效益与费用估算,项目运营期是指项目从建成投产年份起至项目报废为止所经历的时间。一般来说，项目的运营期主要取决于项目主要固定资产的经济寿命期。,第九章 财务效益与费用估算,9.2.1 固定资产寿命期的几种类型 自然寿命期 自然寿命期是指固定资产从投入使用到不能修理、修复而报废为止所经历的时间。 经济寿命期 经济寿命期是指固定资产从投入使用到因继续使用不经济而需要提前更新所经历的时间。,第九章 财务效益与费用估算,固定资产在使用过程中要经受两种磨损： 有形磨损 无形磨损,由于生产因素或自然因素引起的,由于非使用和非自

12、然因素引起的固定资产价值的损失,第九章 财务效益与费用估算,固定资产的经济寿命期，充分考虑了上述两种 磨损的因素，是指固定资产在经济上最合理的 使用年限。从理论上讲，在可行性研究时，一 般根据主要固定资产的经济寿命期确定项目运营 期是较为合理的。,第九章 财务效益与费用估算,9.2.2 项目运营期的估算 一般根据主要固定资产的经济寿命期确定项目运营期。,第九章 财务效益与费用估算,9.2.3进行项目运营期估算时应注意的问题,有些折旧年限很长甚至是“永久性”的投资项目， 如水坝等，其计算期中的生产（使用）期可低于其折旧年限。 此时在现金流量表中最末一年“回收固定资产余值” 栏内填写该年的固定资产

13、净值。,第九章 财务效益与费用估算,计算期不宜定的太长。除建设期应根据实际需要确定外， 一般来说，运营期不宜超过20年，因为按折现法计算， 把20年后的收益金额计算为现值，为数甚微，对评价结论 不会发生关键性的影响。,第九章 财务效益与费用估算,对于某些水利、交通运输等服务年限很长的特殊项目， 经营期的年限可适当延长，比如25年，甚至30年以上。 具体计算期，可由部门或行业 根据本部门或行业项目的特点自行确定。,第九章 财务效益与费用估算,9.3 营业收入与补贴收入估算 9.3.1 营业收入估算 9.3.2 补贴收入,第九章 财务效益与费用估算,9.3.1 营业收入估算 营业收入 = 产品销售

14、单价产品年销售量,营业收入是指项目在一定时期内（通常是一年）销售产品 或者提供劳务等所取得的收入，是现金流量表中现金流入的主体， 也是利润与利润分配表的主体。,第九章 财务效益与费用估算,产品的销售量需要结合市场预测与生产规模等相关因素来确定。这里需注意的有两点：,销售量的确定,销售量估算时不考虑项目的库存情况，根据投产后各年的 生产负荷确定销售量。即假设当年生产出来的产品当年全 部售出，从而使项目的销售量等于项目的产量，项目的营 业收入也就等于项目的产值。,第九章 财务效益与费用估算,分年运营量可根据经验确定负荷率后计算或通过制定销售 （运营）计划确定。 第一，按照市场预测的结果和项目具体情

15、况，根据经验直 接判定分年的负荷率。 第二，根据市场预测的结果，结合项目性质、产出特性和 市场的开发程度制定分年运营计划，进而确定各年产出数 量。,第九章 财务效益与费用估算,在财务效益与费用分析中，产品销售价格是一个很重要的因素。因为它对项目的经济效益变化一般是最敏感的，所以要谨慎选择。一般可有三个方面的选择：,销售价格的选择,选择口岸价格,直接出口产品、替代进口产品、 间接出口产品的项目可以口岸价格 为基础确定销售价格。,第九章 财务效益与费用估算,产品出厂价格=产品成本费用（1+成本利润率）,选择国内市场价格,项目同类产品在市场上已有销售， 且与外贸无关，也不在计划控制的范 围，可选择现

16、行市场价格。,根据预计成本、利润 和税金确定价格,如果拟建项目的产品属于新产品， 可按产品的计划成本、 计划利润和税金测得出厂价格， 作为产品销售价格。计算公式如下：,第九章 财务效益与费用估算,当难以确定采用何种价格时，应在几种方案中选择 价格最低的方案。,营业收入估算的基础数据，包括产品的销售量和价格， 都与市场预测密切相关，应对市场预测的相关结果以及 建设规模、产品方案进行概括地描述，应对价格的 合理性进行说明。,第九章 财务效益与费用估算,9.3.2 补贴收入,某些项目还应按有关规定估算企业可能得到的补贴收入 （仅包括与收益有关的政府补助，与资产相关的政府补助 不在此处核算，后者是指企业取得的、用于构建或以其他 方式形成长期资产的政府补助），包括先征后返的增值税、 按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予 的定额补贴，以及属于财政扶持领域的其他形式补助等。 补贴收入同营业收入一样，应列