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1、技术经济学概论,技术经济学科,第四章 经济性评价方法,本课程主要内容：,第五章 不确定性与风险分析,本 章 内 容,1、掌握投资回收期、净现值、内部收益率等评价指标内涵、计算、判据。 2、掌握这些指标在单方案经济性评价、互斥方案经济性选优等中的应用。,本 章 重 点,单方案经济性评价指标与方法,互斥方案经济性选优评价方法,经济性评价按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。 经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。,第一节 单方案经济性评价 -经济上可行性,什么是
2、投资回收期？ 静态投资回收期计算方法 动态投资回收期计算方法 判据 投资回收期法优缺点,投资回收期是指投资回收的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用“年”表示。 静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。 动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。 投资回收期计算一般从工程项目开始投入之日算起，即应包括项目的建设期。,计算公式：,T = 5-1+ |-10| / 90 = 4.1年,0,4,年,3,2,1,5,6,250,50,90,100,80,90,100,例1：,计算公式：,80,i10,250,45.5,82.6,75.1,61.5,55.8,45.4,5
3、0,100,100,90,90,Tp= 6-1+ |-20.4| / 45.4 = 5.5年,2,6,5,4,3,1,年,0,例2：,例3：利用下表所列数据，试计算动态投资回收期。,某项目的累计现金流量折现值 单位：万元,Tp = 5 -1 + |-1112| / 2794 = 4.4 年,采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期TP与标准的投资回收期Tb进行比较： 判据：（1）TP Tb 该方案是合理的，说明方案投资利用效率高于行业基准收益率。 （2）TP Tb 该方案是不合理的，说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。 Tb 是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其
4、主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。,例4：试比较下面两项目方案的优劣？,1）投资回收期相同。 2）回收期结束以后效益相差很大。 3）需要反映全寿命周期效益的评价指标。,优点： 投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。 缺点： 没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。 所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。,净现值（NPV） 净终值（NFV） 净年值（NAV）,（上一章）例5：某企业拟购买一设备，预计该设备有效使用寿命为5年，在寿命期内每年能产生纯收益
5、6.5万元，若该企业要求的最低投资收益率为15，问该企业可接受的设备价格为多少? 解： P = 6.5(PA，15，5)=21.8万元 所以，企业可接受的最高价格为21.8万元。,引伸：某企业拟购买一台市场价格为设备25万元，预计有效使用寿命为5年，在寿命期内每年能产生纯收益6.5万元，若该企业要求的最低投资收益率为15，问此投资是否合算? 6.5(PA，15，5)是否大于25万元 6.5(PA，15，5)-25 ? 0 NPV=收益现值-支出现值 0 可行 NPV=收益现值-支出现值 0 不可行 NPV=-25+21.8=-3.2,净现值（NPV）是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量
6、（CICO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：,0,4,年,3,2,1,t-1,t,0,100,1,110,100,5,5,5/1.05 =4.75,0,100,1,110,100,10,0,0/1.10 =0,0,100,1,110,100,15,-5,-5/1.15 =-4.35,i=5%,i=10%,i=15%,NPV(5%)= -100+110/(1+5%) =4.75,NPV(10%)= -100+110/(1+10%) =0,NPV(15%)= -100+110/(1+15%) = - 4.35,NPV0, 表明方案除能达到要求的基准收益率外，还能得到超
7、额收益，方案可行。 NPV=0, 表明方案正好达到要求的基准收益率，方案一般可行。 NPV0, 表明方案没有达到要求的基准收益率，方案不合理、不可行。,作业1： 为什么利率是政府调控宏观经济的重要工具？,安阳1元钱租车。 以QQ汽车为例，定价为33800元，收取67600元保证金，高出车价本身33800元，年租金365元。租车押金在车辆到期后会全额退还。 市场曾经供求两旺。 分别从需求者与出租公司角度分析其利益点。供需两旺的关键点是哪里？,净终值（NFV）是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CICO）t ，按照一定的折现率 i，折现到期末时的终值之和，其表达式为：,0,4,年,3,2,1,t-
8、1,t,NFV评价方案的准则： 若NFV 0，则方案是经济合理的； 若NFV 0，则方案应予否定。,净年值NAV是通过资金等值计算，将项目的净现值NPV（或净终值NFV）分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为：,NPV(10%)=-1000+300(P/A,10%,4) +500(P/F,10%,5)=261.42 NAV（10%）= 261.42(A/P,10%,5) = 421.02(A/F,10%,5)=68.96,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,300,500,i=10%,421.02,261.42,68.96,例6：,净值指标优点：
9、,全面反映项目在寿命期内效益情况。,净值指标缺点：,事先要确定一个比较准确的基准收益率。 单纯看净现值容易忽视资金使用效率高的项目。,净现值率（NPVR) =净现值/投资现值 NPV(10%)=-1000+300(P/A,10%,4) +500(P/F,10%,5)=261.42 NPVR=261.42/1000=0.261,内部收益率（IRR） IRR判据 案例,0,100,1,110,100,5,5,5/1.05 =4.75,0,100,1,110,100,10,0,0/1.10 =0,0,100,1,110,100,15,-5,-5/1.15 =-4.35,i=5%,i=10%,i=15
10、%,NPV(5%)= -100+110/(1+5%)-1 =4.75,NPV(10%)= -100+110/(1+10%)-1 =0,NPV(15%)= -100+110/(1+15%)-1 = - 4.35,内部收益率（IRR）：使净现值NPV为零时的折现率。,优点：净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能达到的投资效率(即内部收益率)。,判别准则： 若IRR i0 ,则项目在经济效果上可以接受； 若IRR i0 ,则项目应予否定。 i0为基准收益率 一般情况下，当IRR i0时，NPV（ i0 ）0 当IRR i0时，NPV（ i0 ）0 因此，
11、对于单个方案的评价，内部收益率IRR准则与净现值NPV准则，其评价结论是一致的。,NPV（i）= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 = 0,无法求解收益率i,例7：,“试算内插法”求IRR的近似值。,试算内差法求IRR图解,NPV,0,NPV（in）,i,in+1,IRR,NPV（in+1）,in,A,B,D,C,i,0%,NPV( 0 ) 700,5%,NPV( 5 ) 456,10%,NPV( 10 ) 261,15%,NPV( 15 ) 105,20%,NPV( 20 ) -
12、22.4,i,NPV( i ),IRR,700,0,15%,20%,i,NPV( i ),IRR,0,i 0,NPV（i0）,NPV( i ),IRR,0,i 0,NPV（i0）,甲方案,乙方案,结论：评价结果与净现法一致。,例8：投资36.05万元，年净收益10万元，寿命5年，计算内部收益率为12%。,计算出来的IRR代表什么？,IRR是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的。 IRR反映了项目未被收回投资的赢利能力，它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命周期内各年净收益大小的影响，取决于项目内部。因此，IRR是未回收资金的增值率。,例9：某企业拟增加一台新的生产设备，设
13、备投资为150万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值为0。每年的现金流量如下表所示，试在基准投资收益率为10%的条件下，计算静态回收期、 NPV和IRR指标，并分析该投资方案经济可行性。,单位：万元,NPV=150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)+40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元0 方案可行,NPV法：,（1） 静态投资回收期 静态投资回收期= 4-1+22/40 = 3.55 （2） NPV= 150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)+40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2) =9.9万元0 方案可行,解1
14、：,i=10%： NPV= -150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2) +40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元 i=15%： NPV= -150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2) + 40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)= -7.6万元,单位：万元,IRR=10%+ 9.9/(9.9+7.6) (15%-10%)=12.8% 10%,内部收益率：,作业：投保平安世纪彩虹少儿两全保险（分红型，2004），基本保险金额5万元，交至15岁，年交保险费8280元。计算内部收益率。,作业：整理三大评价指标各自的内涵、计算方法、
15、判据、优缺点。,投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。 1. 投资利润率 2. 投资利税率 3. 资本金利润率,投资收益率评价方案经济性缺点：,例10：某项目投资总额为1000万元，正常生产年份净收益为300万元，计算得投资收益率为30%。你如何看这个项目收益水平，能否根据这一指标进行经济性决策？,评价公用事业投资方案的经济效果时，一般采用效益/费用比率。效益/费用比是指一个项目在整个计算期内年收益的现值之和 除以年费用的现值之和。这个比值1，则认为这个方案在经济上是可以接受的，反之，则是不可取的。,第二节 互斥方案的经济性评价 寿命期相等的互斥方案经济性评价方法 寿命期不相等的互斥方案经济性评价方法,合理的经济决策过程包括两个主要的阶段： 一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项创新活动）。 二是对不同方案作衡量和比较，称之为决策。,1、独立型是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。 2、互斥型是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。 3、混合型是指独立方案与互斥方案混合的情况。 互斥方案经济性评价： 不仅要进行方案本身的“绝对效果检验”，还需进行方案之
