中大课件国际金融第二讲国际收支

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1、1,第二讲 国际收支,牛鸿,国际金融 中山大学岭南学院 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 2009,2,一、国际收支与国际收支平衡表 二、国际收支平衡分析,content,3,一、国际收支与国际收支平衡表,（一）国际收支 国际收支（international monetary fund)是指一国（或地 区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非 居民之间的经济交易的系统记录。,4,1、只有居民与居民见的经济交易才是国际经济交易。本国居民之间的交易不反映在国际收支上。 居民和公民的区别： 公民：法律概念，以国籍划分，仅包括自然人。 居民：经济概念，以居住地划分，包括自然人，政府，非 盈利单位，企业

2、。 注：外国企业中国子公司、FDI是中国居民。,国际收支概念注意要点:,5,2、国际收支是流量概念（在一段时间内），而国际收支状况是存量概念。 国际收支和国际借贷： 国际收支是流量(Flow)；国际借贷也称作国际投资状况是存量(Stock)。 两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。,6,3、国际收支反映经济交易，以交易为基础,金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖； 商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换； 金融资产和金融资产之间交换； 无偿的、

3、单向的商品和劳务转移； 无偿的、单向的金融资产转移。,经济交易即经济价值转移：,经济交易分为五类：,7,（二）国际收支平衡表,国际收支平衡表（balance of payments statement)是一国对其一定时间（一年、一季度、一月）内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和账户，并按照复式簿记的原理进行系统记录的报表。,8,1、国际收支平衡表的编制原理,记入贷方的是货物、劳务的出口（向国外提供实际资产）和资本流入。 记入借方的是货物、劳务的进口，和资本流出。,9,十字箴言： 有借必有贷，借必等于贷,贷方(Credit/Plus Items) 对外实际资产的减少;

4、 对外金融资产的减少; 对外负债的增加;,借方(Debit/Minus Items) 对外实际资产的增加; 对外金融资产的增加; 对外负债的减少;,贷方(Credit/Plus Items) 出口(货物和劳务); 资本流入,包括： 对外金融资产的减少， 本国对外负债的增加。,借方(Debit/Minus Items) 进口(货物和劳务); 资本流出,包括： 对外金融资产的增加， 本国对外负债的减少。,10,平衡表记录的收、支两向交易，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示，其净差额为零。 对于单向转移如赠与，在对应借方（贷方）特设项目如无偿转移、特别提款权等来平衡。,11,实例,1.

5、物物贸易 借：商品100亿 贷：商品100亿 2.商品劳务进出口 出口 a.若以美元支付 借：对外资产增加 贷：商品100亿100亿 b.若以人民币付 借：对外负债减少 100亿 贷：商品100亿 进口 a.若以 美元支付 借：商品100亿 贷：对外资产减少 100亿 b.若以人民币付 借：商品100亿 贷：对外负债增加 100亿,12,3.金融资产流动 a、若以美元计： 借：长期对外资产增加100亿 贷：短期对外资产减少100亿 b、若以人民币计：借：长期对外资产增加100亿 贷：对外负债增加100亿 4.无偿转移商品 借：无偿转移增加100亿 贷：商品增加100亿 5.无偿转移资产：(如侨

6、汇) 借：国外资产100亿 贷： 无偿转移增加100亿,13,2、国际收支平衡表构成、内容,（1）经常账户（current account) 也称作经常项目，反映一国与他国之间实际资产的流动包括商品、服务、收益、无偿转移。 商品：是经常帐户中最重要项目。 服务：又称无形贸易，如金融服务等。 收入：生产要素在国际间流动引起的要素报酬收支 下设雇员报酬和投资收益。 经常转移：此项下记录不发生对等偿付的单方面支 付，分为政府和私人单方转移两个方面。,14,（2）资本账户和金融帐户,资本账户（capital account)和金融帐户（financial account） 简称资本帐户(capital

7、 account)，反映了资产所有权在一国与他国之间的转移，即国际资本流动。,资本账户：包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标权的收买或放弃等。 金融账户：主要包括直接投资、证券投资、其他投资（如贸易信贷）和储备资产。,15,资本交易以交易主体及偿还期划分,资本账户分为： 长期资本 短期资本,私人长期资本 官方长期资本 私人短期资本 官方短期资本,16,（3）错误与遗漏账户,由于各种国际经济交易的统计资料的来源不一，加上 人为的因素，平衡表不平，在会计上人为设置一个项目，以抵消统计偏差。 如果借方总额大于贷方总

8、额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。 错误与遗漏账户可用于观测游资规模。 思考：如何观察？,17,IMF的国际收支平衡表的标准格式的简表,18,二 、国际收支平衡分析,1、国际收支平衡与失衡 国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为“局部差额”（Partial Balance），如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。 线上交易：在国际收支平衡表中的某个位置划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是“线上交易”，此线以下的交易被称为“线下交易” 。,19,线上交易所形成的差额是否为零，是判断一

9、国国际收支是否平衡的标准。 线上线下分析：“线上”是所关注及分析的，“线下”是用来平衡帐户的。 当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。 如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余(Surplus)； 如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字(Deficit)。,20,几个国际收支局部差额,贸易差额,经常账户差额,基本差额,官方结算差额,综合差额,21,1、贸易差额 衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。 2、经常账户差额 反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经

10、常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。用于分析总需求。,几种重要的局部差额,22,3.基本差额,基本差额（Basic Balance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。 如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。 不考虑遗漏项，若CA+KA+R=0,则国际收支平衡。其中CA(current acc)：经常帐户KA(capital acc):资本和金融帐户，R：储备变动,23

11、,4.官方结算差额,官方结算差额（Official Settlements Balance）将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。 当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡； 当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。 官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。 官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。,24,5、综合差额,综合差额（Overall Balance）将官方储备作为线下交易，衡

12、量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。 当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。 综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。 IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。,25,2、对外经济与国内经济,开放经济条件下的国民收入核算 封闭经济:总需求=总支出 AD=AE=C+I+G 开放经济：AE=C+I+G AD=国内需求+国外需求 =(AE-M)+X =C+I+G+(X-M),26

13、,封闭经济：GNP=GDP=C+S+T 开放经济：GNP=GDP+(本国从国外获得要素报酬 国内支付给国外的要素报酬） =GDP+NFP 经常账户差额近似：CA=(XM)+NFP GNP=C+I+G+CA 国际收支和GNP的关系,GNP&GDP,27,双缺口模型,Y=C+I+G+X-M Y=C+S+T - 得 （I-S）+（G-T）+（X-M）=0 储蓄缺口 税收缺口 贸易缺口 假设政府维持财政平衡 ，财政缺口为0。 I-S=M-X I-S0,即IS,投资大于存款 M-X0 ,即MX,国外净注入资源,依靠国外储蓄，借外汇。,28,发展中国家发展的两个瓶颈： 1.资源瓶颈 2.市场瓶颈，突破国内

14、制约，拉动出口。 通过进口替代型像出口导向型转变。 进口替代 出口导向 （高估本币） （本币贬值）,发展中国家如何利用外资？,29,国际收支调节,国际收支的均衡与失衡 国际收支自动调整机制 国际收支调节政策及其选择机理,30,国际收支的均衡与失衡,国际收支均衡的概念 会计概念 经济概念 国际收支均衡的衡量 综合差额 局部差额,31,国际收支的均衡与失衡,偶发性因素 如地震引致需要大量进口，而出口受影响；又如农作物的季节性出口波动。 周期性因素 经济周期波动：外国繁荣（衰退）导致本国出口增加（减少）。出口额是外生变量，进口额是内生变量，进口大国（如美国）的经济周期最容易传染。 结构性因素 特定产

15、业结构引起的国际收支变动。如工业品需求增长大于农产品，则农业国国际收支容易恶化（资源禀赋决定）。 货币性因素 货币政策等的影响（利率、汇率）.如本币贬值促进出口。 外汇投机和不稳定的国际资本流动,32,国际收支自动调整机制,国际金本位制度 （下图以逆差情况为例）,33,国际收支自动调整机制,价格铸币流动机制。,本币紧缩,利率上升（投资减少）,价格下降,GDP下降,资本内流,进口下降,出口上升 进口下降,贸易平衡,34,国际收支自动调整机制,纸币本位/固定汇率制度 利率效应 现金余额效应或者收入效应 相对价格效应 浮动汇率制度,35,国际收支调节政策,融资(financing)或弥补(accom

16、modation) 财政货币政策 汇率政策 直接管制,36,融资(financing)或弥补(accommodation),一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给,37,财政货币政策,财政政策 增减财政支出和改变税率 货币政策 调整再贴现率和存款准备金要求，或在公开市场买卖政府债券。 财政货币政策可以通过三个渠道来影响国际收支，分别称为收入效应、利率效应和相对价格效应（或称替代效应）,38,汇率政策,汇率制度的变更 外汇市场干预 官方汇率贬值 汇率政策对国际收支的影响是通过改变汇率水平来实施。 本币贬值对国际收支的影响主要体现在经常帐户或贸易收支上，其效果大小取决于两方面： （一）名义汇率对实际汇率的正反两方面的影响。 （二）进出口弹性是否符合马歇尔勒纳条件或类似条件。,39,直接管制,外汇管制和贸易政策 直接管制和汇