期货与期权罗孝玲第五章节

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1、第五章 期货价格的预测,本 章 目 录,第一节 基本面分析法,1,第二节 技术分析法的图形分析法,2,第三节 技术分析的指标分析法,3,第一节 基本面分析法,商品期货的供给与需求 商品期货的供给 前期库存量 又称期初库存量，是指上期（年、季、月）积存下来可供社会消费的商品。,期内生产量 是指某种期货商品在期货交易期间内的产量。 期内生产量是一个变量，期货买卖的是未来商品，在此期间，商品生产者可能受各种因素的影响减少或增加产量。 期内进口量 是指某种商品在期货交易期间内进口的数量。 一般而言，往往由于种种不可预测的政策因素，使商品的实际进口量与原计划进口量产生很大的偏差，从而影响商品期货价格。,

2、商品期货的需求 期内消费量 是指某种商品在期货交易期间消费的数量。 期内消费量也是一个变量。 影响期内消费量的因素有： 整体行业发展状况 消费者购买力的变化 商品新用途的发现 替代品的增减 替代品价格水平等,期内出口量 在产量一定的情况下，某种商品出口量的变化会引起商品期货价格的波动。 在预测出口量对商品期货价格影响时，不仅要分析国内年度出口计划的变化趋势，更重要的是密切注意分析已签订合同的实际出口量与计划出口量之间差额及出口商品合同的订约期和交货期。 除此以外，尽可能掌握国家出口政策、国际市场商品供求趋势、进口国外贸政策等。,经济因素 货币供应量 货币供应量的多少决定商品期货价格的大体走势。

3、 当货币供应量增加时，商品价格随之上升；反之，商品价格下降。 货币供应量与商品价格成正比关系。 社会上的游资常用马歇尔系数K来衡量。 K值越大，游资越多；反之，游资越少。 M：居民手中持有的金融货币总额 Y：国民生产总值,利率 调整利率可以扩张及紧缩一国的经济，同时也会对商品的期货价格产生影响。 期货价格下跌或上涨的幅度与利率调高或调低的幅度成正比关系。 一般说来，利率调整的幅度大，期货价格变化的幅度相应也会增加。 贴现率 贴现率提高，从事期货交易的成本提高，另外贴现率提高也预示着市场利率的提高，经济趋于紧缩，期货价格下跌； 调低贴现率，资金成本降低，且经济趋于扩张，期货价格上涨。,汇率 在期

4、货交易中，主要的工业原材料、能源和农产品的价格是以美元计价的，因此，美元对各国货币汇率的变化对期货价格具有重要的影响。 实际的汇率的变化会对商品的期货价格产生影响，对汇率变化的预期也会引起期货价格的变化，其影响力有时还可能超过实际汇率的变化。,政治因素 期货价格尤其是金融期货、石油、黄金及与世界经济紧密相联的主要工业原材料期货价格对政治局势的变化十分敏感，其它商品期货价格对政治因素也有着不同程度的反应。 一般来说，期货商品与整体国民经济及世界经济相关度大，那么，该种商品期货价格对政治因素反应大；如果期货商品与整体国民经济及世界经济联系不是很紧密（如我国绿豆，日本的红小豆等小品种期货），那么该种

5、商品期货价格不会因政治因素而发生很大的变化。,自然因素 一般说来，自然因素对农产品价格的影响是长期的，而对非农产品的期货价格影响是短期的，一旦自然因素的影响消失，非农产品的供给就会马上恢复到原来的水平，从而使期货价格回复到原来价格附近。 大户操纵因素 大户凭借自身在通信及资金上的优势人为地进行过度投机性的大量买进或卖出，操纵市场价格，从中获取暴利。,第二节 技术分析法的图形分析法,技术分析法及图形分析法概述,技术分析法的概念 技术分析法是使用历史数据制成的图表与技术指标对未来的价格进行预测，用于短期价格走势的分析，用来决定在什么时候进行买卖交易。 技术分析法理论基础的三条假设： 市场行为包容消

6、化一切，影响价格的所有因素都反映在其价格之中； 价格以趋势方式不断演变； 历史会重演，过去出现过的价格型态今后还可能重现。,图形分析法的概念 图形分析法是按时间序列将历史价格数据绘成图形，从图形表现的价格波动型态和趋势来判断未来价格走势。,图形的类型与制作,K线图 K线图，又称阴阳线图、蜡烛图，它是用每日开盘价、收盘价、最高价、最低价绘制而成的图形（如下图所示）。,K线图的绘制方法（如下图所示）,开盘价与收盘价之间用粗线表示，称为实体，或柱体。收盘价比开盘价高为阳柱，用红色表示（本书用空白代替）；收盘价比开盘价低为阴柱，用黑色表示。 最高价与实体上限的部分称为上影线，用细线表示，其颜色与其实体

7、的颜色一致。若最高价等于收盘价或开盘价，则无上影线。 最低价与实体下限的部分称为下影线，用细线表示，其颜色与其实体的颜色一致。若最低价等于开盘或收盘价，则无下影线。 收盘价与开盘价相等，则以前一日实体的颜色为准，在该价位画一横线，连同影线，成为十字星，也称十字线。,单一K线图可能出现的典型型态（如下图所示）,（1）大阳线（光头阳线）。开盘后买方势强，价格一直上扬到收盘，这种型态表示价格走势非常强劲，后势继续看涨。 （2）大阴线。开盘后卖方一直势强，价格一路下跌，直到收盘，这种型态表示价格走势非常弱，后势继续下跌。 （3） 先跌后涨型。阳柱越长，下影线越长，走势越强，这种型态走势较强。,（4）下

8、跌抵抗型。阴柱越长，下影线越短，走势越弱，这种型态比先跌后涨型走势弱。 （5） 上升抵抗型。阳柱越长，上影线越短，走势越强。 （6）先涨后跌型。阴柱越长，上影线越长，走势越弱，这种型态总体走势较弱。 （7） 反转试探型。这种型态表示后市将出现相反的走势。,条形图 条形图的构造比较简单，每一根竖线代表最高价、最低价，与竖线相接的短横线表示收盘价。条形图如下左图所示。单一条形图的绘制方法如下右图所示 。,条形图,单一条形图的绘制方法,无论K线图或条形图，具体到某一品种期货价格的描绘，一般是按其交割月份绘制，如果该月份停止交易，则续上下年度同一交割月的K线或条形图。 同一品种，有几个交割月份，就会有

9、几条K线图或条形图。如果按时间来分，同一交割月的K线或条形图有5分钟、10分钟、15分钟、日线、周线、月线、半年线、年线图。但用得最多的是日线。如作长期趋势分析就用时间周期长的图形，作短线分析时用时间周期短的图形。,走势图 走势图是以时间为横坐标，价格为纵坐标的图形，是代表期货价格随着时间变化而变化的一种图形，这是交易者用得最多的一种图形。走势图一般取的是当天的价格走势。 走势图（如下图所示）：,价量图 价量图是以横坐标为成交量，纵坐标为价格，反映期货交易量与交易价格关系的图形，从该图表可直观地看出成交量密集区的成交价格。 价量图（如下图所示）：,圈叉图 圈叉图又叫点数图，它是以价格变动到一定

10、程度为规则来绘制的图形。 前面介绍的K线图与条形图有一个共同之处，就是都以时间为横坐标，但圈叉图不同，它完全省略了时间的变化。 圈叉图 （如右图所示）：,圈叉图的绘制 事先确定一个价位单位，以“”表示上升一个价位，以“”表示下跌一个价位。 每当价格由上升转为下跌，并且下跌一个价位时，则另起一列画下一个“”；价格由下跌转为上升达到一个价位时，也同样另起一列画上一个“”。 价格经过一段变化后，就可形成圈叉图。 圈叉图忽视价格的微小变化，只有价格变化达到事先确定的程度才能反映出来，因此在这里价位大小的取定是比较关键的。取定价位的一般原则是：交易手续费加上一定的利润为一个价位区间。,线条 趋势线 趋势

11、线反映期货价格的基本走势。有上升趋势线和下降趋势线。将波谷最明显的二个谷点连接起来且向上倾斜的直线称之为上升趋势线，上升趋势线如下左图所示；将最明显的二个波峰顶点连接起来且向下倾斜的直线称之为下降趋势线，下降趋势线如下右图所示。 当趋势线在时间上涵盖长达数月之久，称之为主要趋势或长期趋势线；较短时间的趋势线，则称之为次要趋势线或短期趋势线。,上升趋势线,下降趋势线,趋势线实际操作要点： 当期货价格跌破上升趋势线时，是卖出信号。在没有跌破之前，上升趋势线就是每一次价格回落的支撑线。当期货价格向上突破下降趋势线时，是买入信号。在没有突破下降趋势线之前，下降趋势线就是每一次价格回升的阻力线。 价格突

12、破趋势线的可信度可从以下几个方面去判断： 假如在一天交易时间里突破过趋势线，但收盘价并没有超过趋势线，这并不是真正的突破，可以忽略它，这条趋势线仍然有用； 如果收盘价突破了趋势线，必须要超过2%3%才有效； 当突破趋势线出现缺口，这种突破将是有效的，且是强有力的。,期货价格沿着固有趋势线移动的时间愈久，这条趋势线愈有效。 期货价格沿趋势线运行时，期货价格每次变动都配合成交量的增加，当有巨大的成交量出现时，可能是行情终结的信号，紧随着而来的将是反转（价格走向与原来的走势相反，如以前期货价格上升，接下来将是下跌；反之亦然）行情的出现。 趋势线与水平线形成的角度愈陡，愈容易被短期的横向整理所突破，因

13、此趋势线愈平，愈具有意义。 期货价格的上升与下跌，在各种趋势的末期，均有加速上升与加速下跌的现象，所以趋势反转的顶点或底部，大都远离趋势线。,支撑线和阻力线 支撑线：在价格波动的过程中，将图中的两个或两个以上的价格最低点连接起来所形成的直线即支撑线。在此线附近，且有相当大的买盘，支撑期货价格。 阻力线：在期货价格波动过程中，将图中的两个或两个以上的价格最高点连接起来所形成的直线即阻力线。在此线附近，具有相当大的卖盘，阻止期货价格上涨。,支撑线和阻力线,支撑线及阻力线的实际操作要点： 当价位向下跌破支撑线时，出现卖出信号，可作空头；当价位向上突破阻力线时，应平仓空头头寸，同时可反手做多。 按以上

14、方法操作时，特别注意“跌破”及“突破”的有效性。一般认为，阻力线的突破或支撑线的跌破，必须有2%3%以上的幅度才视为有效。 水平的支撑线及阻力线一般出现在整数价位上，这个价位称之为“关卡价”。当关卡阻力线被突破以后，即为买进信号，此时阻力线变成支撑线，如下左图所示；当支撑线被跌破后，即为卖出信号，此时支撑线变成阻力线，如下右图所示。,阻力线变成支撑线,支撑线变成阻力线,扇形原理 扇形是找到一点（通常是下降的低点和上升的高点），然后以此点为基础，画出很多条射线，这些射线就是未来可能成为支撑线和阻力线的直线。扇形有上升趋势扇形线和下降趋势扇形线。 扇形线与趋势线有很紧密的联系，初看起来像趋势线的调

15、整。扇形线丰富了趋势线的内容，明确给出了趋势反转，不是局部短暂的反弹和回落（反弹和回落是指期货价格暂时与原来的期货价格走势相反，很快又按到原来的方向运行）的信号。,扇形实际操作要点： 趋势要反转必须突破层层阻力。要反转向上，必须突破很多条压在头上的阻力线；要反转向下，必须突破很多条横在下面的支撑线。短暂的突破都不能被认为是反转的开始，必须消除所有阻止的力量，才能最终确认反转的来临。 在上升趋势中，先以两个低点画出上升趋势线后，如果价格向下回落，跌破了刚画的上升趋势线，则以新出现的低点与原来的第一个低点相连接，画出第二条上升趋势线。再往下，如果第二条趋势线又被向下突破，则同前面一样，用新的低点与

16、最初的低点相连接，画出第三条上升趋势线，如下左图所示。依次变得越来越平缓的这三条直线形如张开的扇子，扇形线和扇形原理由此而得名。下降趋势分析方法也是一样，只是方向正好相反，如下右图所示。,上升趋势扇形线,下降趋势扇形线,图中连续画出的三条直线一旦被突破，它们的支撑和阻力角色就会相互转换，这一点也是符合支撑线和阻力线的普遍规律的。 如上所画的三条趋势线全部突破，则趋势将反转。,速度线 同扇形一样，速度线也是用来判断趋势是否将要反转。不过，速度线给出的是固定的直线。另外，速度线具有百分比线的思想，它是将每个上升或下降的幅度分成三等分进行处理，所以，有时又把速度线称为三分法。 在制作速度线时，首先找到一个上升或下降过程的最高点和最低点，然后将高点和低点的垂直距离分成三等分；再连接低点（在上升趋势中）与1/3分界点和2/3分界点，如下左图所示，或连接高点（在下降趋势中）与1/3分界点和2/3分界点，如下右图所示，得到两条直线，这两条直线就是上升或下降趋势的速度线。,上升趋势速