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1、第 1 页 共 86 页 高科技风险投资业在中国发展的高科技风险投资业在中国发展的 可行性分析报告可行性分析报告 2000 年年 1 月月 第 2 页 共 86 页 目目 录录 第一章第一章 二十一世纪中国市场经济腾飞对高科技风险投资的需求及必要性二十一世纪中国市场经济腾飞对高科技风险投资的需求及必要性 .4 11 高科技产业对中国经济发展及综合国力增强的作用和意义4 111 高科技产业的发展使美国成为地球上唯一的超级大国.4 112 发展高科技产业对中国的意义.7 1121 发展高科技将改变中国在国际市场中的地位，增强市场竞争力.7 1122 发展高科技产业是增强国家综合国力的必然之路9 1
2、2 高科技产业创业发展特有的经济规律和特点11 121 高科技产业的经济特性.11 122 高科技产业的经济特性对社会的影响.14 13 对我国现有融资/投资机制的反思.15 14 高科技风险投资简介17 141 高科技风险投资的起源和发展.17 142 高科技风险投资的内涵.18 143 高科技风险投资的特点.19 15 高科技风险投资的成功及典型案例21 151 ARD投资DEC21 152 KPCB公司投资互联网.21 153 DraperFisherJurvetson22 154 全球最具投资价值的IT公司.23 16 建设高科技风险投资业对二十一世纪的中国经济可持续发展的现实意义及必
3、要性25 第二章第二章 高科技风险投资基金的组织与管理高科技风险投资基金的组织与管理 .27 21 高科技风险投资企业的组织机构27 211 高科技风险投资企业的组织机构图.27 212 董事会.28 213 管理机构.28 214 投资经理.30 215 专家智能团.31 22 高科技风险投资基金的融资和资本构成32 23 基金规模32 24 其它事项33 1、基金寿命.33 2、报告与会计政策.33 第三章第三章 高科技风险投资基金的市场策略高科技风险投资基金的市场策略 .34 31 投资基金的市场定位34 311 风险企业的不同发展阶段及其特征.34 1、创业阶段34 2、成长阶段35
4、3、扩张阶段36 4、成熟阶段37 第 3 页 共 86 页 312 投资基金的投资阶段定位.38 32 专业化投资策略39 321 组合投资与专业化投资.39 322 投资行业的定位.39 33 投资规模40 第四章第四章 高科技风险投资基金的运营高科技风险投资基金的运营 .41 41 风险基金运营基本流程41 42 项目筛选与评估43 421 项目的获取与初审标准.43 422 尽职调查与详细评估.44 43 谈判与签定协议47 44 投资监控49 45 实现投资收益52 451 企业上市.52 1、企业上市的基本运做程序52 2、借壳上市66 3、NASDAQ.67 3、香港创业板70
5、4、新加坡上市73 452 收购/回购77 453 清算/冲销78 46 风险控制79 第五章第五章 高科技风险投资基金经济效益分析高科技风险投资基金经济效益分析 .81 51 经济效益分析81 511 投资结果分类及投资盈利目标.81 512 投资收益估算.82 52 竞争情况分析86 第 4 页 共 86 页 第一章第一章 二十一世纪中国市场经济腾飞对高二十一世纪中国市场经济腾飞对高 科技风险投资的需求及必要性科技风险投资的需求及必要性 11 高科技产业对中国经济发展及综合国力增强的作用和高科技产业对中国经济发展及综合国力增强的作用和 意义意义 111 高科技产业的发展使美国成为地球上唯一
6、的超级大高科技产业的发展使美国成为地球上唯一的超级大 国国 于本世纪中叶新兴起来的，以电子信息、航天、新材料、机电一体化、生物 工程、海洋工程等为核心的六大产业体系，在短短 40 多年的时间里，显著的变 革了我们的生活方式和思维方式，推动了世界经济的发展。而高科技产业发展方 面，最富竞争力的，首推美国。 在以凯恩斯经济理论体系为主流的西方宏观经济理论指导下，美国经济通过 加强政府对市场的宏观调控能力，相对克服了完全自由竞争市场经济的弊端，并 通过高税收政策、福利政策缓解了劳资矛盾，减小了贫富差距，有效的缓解了社 会矛盾。经过战后经济发展，美国经济发展已经到了一个饱和阶段，具体表现为 经济发展停
7、滞不前，经济增长率趋向于 0，并呈现经济负增长现象，市场饱和， 购买力不足，从而导致投资减少，股市低迷，失业率上升。 经济不景气带来了较多的社会问题，为了有效的解决这个问题，里根政府上 台后，再次利用政府宏观经济调控能力，通过加大政府在高科技产业上的采购， 来启动一个新的市场，引导美国市场上的巨大资金流向一个新的产业高科技 产业，通过高科技产业与其它传统产业的关联性，带动整个国民经济的发展，从 而推动了美国经济进入了新的一轮高速发展阶段。其主要措施，就是政府财政政 策采用高赤字政策，启动“星球大战”计划，由政府大规模采购突出体现高科技 产业精华的高、精、尖端武器设备与系统。由于宏观经济调控在结
8、果显现上的滞 第 5 页 共 86 页 后性，经过 10 多年的实践表明，里根政府的宏观调控经济策略完全发挥了作用： 一个表现就是到了克林顿政府时期，在高科技产业高速增长的带动下，促使美国 经济连续多年保持国民经济正增长，年增长率能够高达 3%，创造了美国经济发 展史上的一个新的奇迹；而另一个巨大的成功表现通过在高科技产业上的高强度 投资竞赛（军备竞赛） ，拖垮了苏联经济，从而导致了苏联的解体，从而使美国 成为地球上的唯一超级大国。 进入 90 年代后，高科技产业，尤其是信息产业明显表现出了对经济发展的 领导作用，并表现出改变社会生产、沟通、生活、思维方式的趋势。克林顿政府 果断的宣布国家信息
9、基础设施建设规划（NII） ，俗称“信息高速公路” ，再次利 用国家对宏观经济的调控能力，通过制定产业发展指导性意见与建议，调整相关 法律、法规，引导国民经济向信息经济、知识经济的转变，引起美国高科技产业， 尤其是信息产业、生物工程产业的高速发展，带来美国经济的一片繁荣景象，经 济持续发展，股市不断创出新高，失业率持续降低。 由于高科技产业强大的发展势头，使得美国在 20 世纪末的 80、90 年代顺利 的渡过了多次经济危机的影响，避免或减弱了经济周期性危机的灾害。综观全球， 日本、韩国受金融体系危机等的影响、欧盟受欧元发行等影响，经济发展处于停 滞甚至负增长阶段。而发展强劲的东南亚经济，由于
10、泡沫成分太重，货币体系受 量子基金冲击全面崩溃。夕日帝国俄罗斯处于休克疗法中。从而使美国经济一支 独秀，独步全球。 这其中，有着典型示范效益的是硅谷经济的超高速增长：硅谷拥挤着 7000 多家电子和软件公司，全球 100 家最大高科技公司中的 20以此为大本营。每周 诞生 11 家新公司，平均每五天就有一家新公司上市，每天新增 62 个百万富翁， 硅谷股票市场总价值超过 5000 亿美元。全美信息技术的风险资金有 1/3 倾注于此， 单是 1997 年就达 36 亿美元。在风险资本帮助下，英特尔、 HP、Cisco、3Com、Sun、Netscape、Oracle、SGI、苹果、Adobe、Y
11、ahoo！等公 司的成立与迅速壮大，不但是硅谷的骄傲，也是全球关注的焦点。这里不但诞生 了袖珍计算器、影像游戏机、个人电脑、无线电话、激光技术、微处理器和数字 手表，还奉献了 NC、浏览器、 Java、搜索引擎等众多高科技产品和创意。美国 硅谷作为世界高科技的中心主导着世界高科技的最新发展。 第 6 页 共 86 页 高科技通过加强美国高科技产业在全球的领导地位，进一步加强了美国政府 对全球经济、政治的影响力，使美国与其它国家，包括其它西方发达国家的差距 进一步拉大。 由上可见，正是高科技产业的高速发展，极大的增强美国国家的综合实力 （经济实力、科技竞争力、国防力量等） ，使美国成为地球上唯一
12、的超级大国。 第 7 页 共 86 页 112 发展高科技产业对中国的意义发展高科技产业对中国的意义 1121 发展高科技将改变中国在国际市场中的地位，增强市场发展高科技将改变中国在国际市场中的地位，增强市场 竞争力竞争力 社会经济发展的实践表明：社会经济活动的国际化、全球化是每个国家经济 发展的必由之路。在经济活动国际化、全球化的进程中，经济生产活动在全球范 围内进行分工与合作。发达国家利用其经济优势，在国际分工中处于上游地位， 从发展中国家进口原材料，向发展中国家出口高附加值产品。发达国家通过大力 发展高科技产业，服务业等高附加值、低污染产业，而逐步将污染严重的、附加 值低的原材料开采及加
13、工业、普通生产制造业，通过国际投资、国际合作等形式， 转移到发展中国家。由于发达国家掌握了高科技产业的核心技术，极大的加强了 高科技产品的市场竞争力与附加值，使得发达国家经济竞争力在全球中处于无可 争议的领导地位。 中国与其它第三世界国家一样，由于在工业化进程中落后于发达国家，因此 在国际市场中处于市场的底层，出口到国际市场的主要是低附加值产品，而从发 达国家进口的却主要是高附加值产品，从而在国际市场竞争中处于不利地位。只 有通过大力发展高科技产业，增强国家技术实力，才能在进入 WTO 后，保证民 族企业的生存，才有可能改变在国际市场中为人做嫁衣的形式。最典型的案例就 是中国通信产品制造业：在
14、中国能够自行生产程控交换机后，大幅度降低了进口 交换机的因技术垄断性带来的高额附加值，导致进口交换机的全面降价。同时， 中国通信产品制造业开始步入国际市场，积极参与国际竞争，向国际市场输出全 套通信设备产品，从而改变了中国在国际市场中的地位。 闭关锁国只能进一步加大中国经济与世界经济的距离，使中国企业脱离了全 球市场，从而无法从国际分工中提高资源利用效率，获取利益。为了重回国际市 场，中国政府坚定不移的进行了 13 年加入世界贸易组织（WTO）的谈判，终于 在 1999 年取得突破性进展：与美国签定了关于中国进入世界贸易组织的双边协 第 8 页 共 86 页 议，向进入 WTO 迈出了关键性的
15、一步。而这同时也给国内企业带来巨大的竞争 压力。只有大力加强高科技产业的发展，才能在加强企业在国际市场上的竞争力， 才能在打开国门后，确保民族企业能够生存。 另一方面，高科技产业的发展使中国有机会越过经济发展的传统阶段，而直 接进入信息社会，生产高附加值的产品，改善在国际市场中的竞争力。印度高科 技产业的发展就给我们以成功的启示：印度自 70 年代末期开始大力发展软件业， 从而使印度在 1998 年成为世界上第二大软件出口国，有效的改善了印度在国际 市场中的地位，增强了印度经济的国际竞争力。 第 9 页 共 86 页 1122 发展高科技产业是增强国家综合国力的必然之路发展高科技产业是增强国家
16、综合国力的必然之路 1、现代国防水平基于高科技产业发展水平、现代国防水平基于高科技产业发展水平 从近代局部战争的进行我们可以看出：高科技产业的发展水平将直接关系到 国防力量的强弱，关系到国家国防体系能否适应新形势下的全新的战争。由于高 科技技术的发展，战争手段更为现代化，战争方式更为立体化、全面化：信息战、 金融战、生物战、心理战、太空战等，高科技产业的发展，直接关系到中国的国 防系统能否适应新形式下的新战争，关系到能否应付高科技武器的打击，能否对 抗信息化的、系统化的、大纵深立体作战、多兵种协同作战的对手。 2、经济的国际竞争力依赖与高科技产业的发展水平、经济的国际竞争力依赖与高科技产业的发展水平 经济实力是国家实力的根基，而科技发展，是推动经济高速发展的原动力。 邓小平同志指出：“科技是第一生产力” ，中国只有大力发展高科技产业，以高 科技产业为龙头，改造和带动传统产业的发
