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1、第1一章股东价值是企业股东拥有的普通股权益的价值，其真正含义是对企业未来持续盈利并带来现金流入的预期。对上市公司而言，股东价值最大化体现为股东所持有的股票市场价值的增加。实现股东价值创造最恰当的途径是：在传统的委托代理关系下，激励管理层和员工共同努力，实现企业能长期持续稳定的盈利。就融资决策而言，经理层应当选择合适的融资方式，即选择加权平均资本成本最低时的资本结构。就投资决策而言，主要包括选择项目的净现值大于零的特定项目进行投资、，以及在不确定条件下考虑风险等因素的资本预算决策等内容。第2二章11.现金流量表应当分别经营活动、投资活动和筹资活动列报现金流量。(1)经营活动产生的现金流量主要包括
2、七个基本项目。： 销售商品、提供劳务收到的现金； 收到的税费返还； 收到其他与经营活动有关的现金； 购买商品、接受劳务支付的现金； 支付给职工以及为职工支付的现金； 支付的各项税费； 支付其他与经营活动有关的现金。 在以上七个项目中，前三项为经营活动的现金流入，后四个项目为经营活动的现金流出。金融企业可以根据行业特点和现金流量实际情况，合理确定经营活动现金流量项目的类别。 投资活动现金流量(2)投资活动产生的现金流量至少应当单独列示反映下列信息的项目：收回投资收到的现金；取得投资收益收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额；处置子公司及其他营业单位收到的现金净额；收到其他
3、与投资活动有关的现金；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；投资支付的现金；取得子公司及其他营业单位支付的现金净额；支付其他与投资活动有关的现金。(3)筹资活动产生的现金流量至少应当单独列示反映下列信息的项目：吸收投资收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与筹资活动有关的现金；偿还债务支付的现金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金；支付其他与筹资活动有关的现金。2. 安然公司伪造现金流量的目的在于提高其现金流动质量以吸引投资者。(1)提高公司资产的流动性，增强企业短期偿债能力;；(2)美化公司现金流量表，增加企业现金净流量;；(3)改变公司可利用资金资源，显示未来发展潜力;；(4)
4、掩盖公司主营业务现金状况的恶化.。通过巧妙的时间安排，安然将1999年度的现金流量增加了5亿元。巨额的现金流量使安然看似流动性充分，同时也方便其其他财务数据的伪造。第三章第3章由于在分析三个公司的净现值时，其现金流量和加权资本成本都不相同，计算出的净现值自然不会相同。正因为以A公司为主体和以B公司为主体考虑投资决策时，其结论完全相反，所以我们选择两公司合资组建的新公司C公司作为投资主体来解决这一矛盾。此时投资项目的净现值应为3365.63万元，远大于零，故该投资项目可行。第四章第4章1、. 解：Price1 0006%2（P/A,，5 %2,，32）1 000（P/F,，5 %2,，32）1
5、027.54（元）2、. 解：Price1 0006%2（P/A,，7 %2,，152）1 0008%2（P/A,，7 %2,，152）(P/F,，7 %2,，152）1 000（P/F,，7 %2,，302） 1 056.14（元）3、. 解：Price1 00010%2（P/F,，8.5%2，1）1 00010%2（P/F,，9.5%2,，2）1 00010%2（P/F,，10%2，3）1 00010%2（P/F,，11%2,，4）1 000（P/F,，11%2,，4）971.45（元）4、. 解：1 0501 0008%2（P/A,， YTM2,，52）1 000（P/F,，YTM2,，
6、52） 得，YTM6.8%5、. 解：设到期价值为X。利息收入+利息再投资收入=88 000+88 000(1+8%)+88 000(1+8%)2+88 000(1+8%)3=396 537.9总收入=X+396 537.9只有当(X+396 537.9)/1 100 000)1/4-19%时，才能拿到丰厚奖金。所以：X1 156 202资本利得56 201.926、. 解：公式：，第一年的远期利率第一年的即期利率9.5%第二年的远期利率(18.8%)2/(19.5%)-18.1%第三年的远期利率(18.5%)3/(18.8%)2-17.9%7、. 解：第一年的远期利率第一年的即期利率8%第二
7、年的远期利率(18.75%)2/(18%)-19.51%第三年的远期利率(19.33%)3/(18.75%)2-110.5%第四年的远期利率(19.79%)4/(19.33%)3-111.18%第五年的远期利率(110.13%)5/(19.79%)4-111.5%8、. 解：981.851 0007%2（P/A,， YTM2,，22）1 000（P/F,，YTM2,，22） 得，：YTM8%使用Excel计算得到债券的久期、修正久期：债券的久期D1.9 (年) 修正久期 MD1.9(18%/2) 1.83（年）9、. 解：当前债券Price1 0007%2（P/A,， 5%2,，32）1 00
8、0（P/F,， 5%2,，32） 1 055.08（元）使用Excel计算得到债券的久期，。得3年期息票率7% 债券的麦考利久期D2.77（年） 该债券修正久期MD2.77(15%/2) 2.7（年）该债券货币久期DD2.71 055.082 848.72（元年）该债券的YTM下降为4.5%时，估计债券的新价格1 055.082 848.72（5%-4.5%）1 069.32（元）实际的新价格1 0007%2（P/A,， 4.5%2,，32）1 000（P/F,， 4.5%2,，32） 1 069.43（元）10、. 解：假设A为1份2年期息票率为6%的 债券，YTM为8%；假设B为1份1.5
9、年期息票率为5%的 债券，YTM为8%；假设C为1份2.5年期零息债券，YTM为8%，则各债券价格：A的价格PA1 0006%2（P/A,， 8%2,，22）1 000（P/F,， 8%2,，22） 963.70（元）B的价格PB1 0005%2（P/A,， 8%2,，1.52）1 000（P/F,， 8%2,，1.52） 958.37（元）C的价格PC1 000（P/F,， 8%2,，2.52） 821.93（元） 各债券久期：A的久期DA1.91（年）B的久期DB1.46（年）C的久期DC2.5（年） 故，组合价格PPAPBPC2 774（元） 组合久期D（PADAPBDBPCDC）/P1
10、.91（年） 组合修正久期MD1.91（18%/2）1.84（年）组合货币久期DD1.842 7745 104.16（元年）该债券的YTM上升为8.5%时，组合新价格1 0006%2（P/A,， 8.5%2,，22）1 000（P/F,， 8.5%2,，22）1 0005%2（P/A,， 8.5%2,，1.52）1 000（P/F,， 8.5%2,，1.52）1 000（P/F,， 8.5%2,，2.52） 954.89951.67812.122 718.68（元）估计债券组合价值的变化量-组合货币久期DDY -5 104.16（8.5%-8%） -25.52（元）债券组合价值的实际变化量组合
11、新价格-组合价格P 2 718.68-2774 -55.32(元)对于年收益率较大幅度变动时，用久期估计债券价格变动的误差较大，因为存在凸性因素。所以，使用久期估计价格变动只是一种近似方法，在收益率小幅变动时较准确。第五章第5章1. 解： 当前交易当前价值到期日价值若ST=X1若X1ST=X2多头看涨期权X1C(X1)0ST-X1ST-X1空头看涨期权X2C(X2)00-(ST-X2)总头寸C(X1)- C(X2)0ST-X1X2-X1 图略。2.解：当前交易当前价值到期日价值若ST=X1若X1ST=X2多头看跌期权X1C(X1)X1-ST00多头看涨期权X2C(X2)00ST- X2总头寸C(X1)- C(X2)X1-ST0ST- X2 图略。3. 解：构造一个二叉树模型，把期权的有效期分成三个时间段，每段长度为3个月，则：t=3/12，=0.3。可得：到期日期权价值分别为：，则期权价值（元 ）：（元）4. 解：在第三步： - - 0 0 5.9646 17.11859 - 在第二步： - - 0 2.91968 11.3504 - 在第一步：- -1.4292 7.0103 -则期权价值为（元）：（元）
