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1、国内P2P网贷行业深入分析与投资研究第一部分 概述互联网是当今时代的主题，也是未来经济发展的主要方向。互联网通过技术的不断创新以及大量信息的处理与传播，打破了传统、僵化的体系，给我国带来了巨大的改变。淘宝打破了商业的区域层级分销体系，微博打破了传媒的垄断和信息的封锁。接下来，互联网与金融的结合，也必将给我国金融体系带来重大的改变且迅猛发展。互联网金融抓住了金融现代业务里的盲区，这是互联网金融产生并得到迅速发展的主要原因。所谓的盲区即指现代金融业务中的信息不对称，信息量小，而现代金融业务的主要业务是中高额贷款，民间私企、小额贷款涉及的较少，而小额贷款在民间的需求量是巨大的。P2P网贷作为一种舶来
2、品，正是在这样的需求背景下，在我国特别是近期以“野蛮”爆炸式的方式急速发展。P2P（Peer to Peer）点对点，即为“个人对个人”提供贷款平台服务的商业模式。P2P信贷，是一种与互联网、小额信贷等创新技术、创新金融模式紧密相关的新生代民间借贷形式。根据银监会与小额信贷联盟的公文，中文官方翻译为“人人贷”。简单来说，就是有资金并且有理财投资想法的个人，通过中介牵线搭桥，以信用贷款的方式，将资金贷给其他有借款需求的个人。其中，中介机构负责对借款方的经济效益、经营管理水平、发展前景等情况进行详细的考察，并收取账户管理费和服务费等收入。P2P网络贷款模式是互联网时代的金融脱媒，即摈弃了银行这一吸
3、存放贷的传统媒介，建立一个网络平台，愿意将闲置资金出借的个人，以及有贷款需要的个人，将信息发布在该平台上，并自行配对。本质上就是一种民间借贷方式，贷款利率在不超过银行同期贷款利率的4倍的范围内受法律保护。目前的此类平台都不受地域限制提供服务。P2P信贷服务平台主要针对的是那些信用良好但缺少资金的大学生、工薪阶层和微小企业主等，帮助他们实现兼职创业、培训、购买等方面的愿望。对于这些借款人无需他们给出贷款抵押物，而是通过了解他们的身份信息、银行信用报告等，来确定给他们的贷款额度以及贷款利率，然后，中介机构将这些信息提供给资金出借人，由他们双方直接达成借款协议，资金出借人获取贷款利息。另外，P2P信
4、贷平台将其作为一种投资的方式，站在宣传的角度对此类平台针对的客户群做了如下概括：有本职工作不愿长期盯股市盘的办公室白领；信用卡有较大额度闲置未使用的卡奴；有养命钱、养老钱需要对抗通货膨胀保本增值需求的老年投资朋友；保守型投资者（风险测评3级以下）；SOHO一族；有闲杂资金未做保值增值财务筹划的投资者；需理财的非金融专业人士等。它的社会价值主要体现在满足个人资金需求、发展个人信用体系和提高社会闲散资金利用率三个方面。P2P网络借贷平台具有商业模式的三个重要特征：体制、信息和技术。并且它是互联网金融实业中发展最迅速的，同时，也是社会关注度较高的，它所存在的问题以及发展的必要性都将对未来的现代金融业
5、务发展趋势产生重大影响。所以，可以说P2P网络借贷平台是一个现代金融业务进入新时代的里程碑。在国内，P2P网贷行业从2007年起步，并于2012年下半年爆炸式发展，根据网贷之家的数据显示，目前全国有超过2000 家P2P网贷平台，而且还有很多类似的平台尚未纳入统计。第二部分 国内常见运营模式p2p网贷在国内目前主要有两种模式：一种是出借人与贷款人直接的借贷，双方通过信贷平台达成交易签订（电子）合同；另一种是债权的转让，即将自有资金借给有小额资金需求的客户，双方形成一种个人与个人之间的债权关系，随后将这一债权转让给有理财意愿的客户。按照P2P网贷发放贷款的责任大小，其业务可划分为三种模式：无担保
6、无抵押线上模式、有担保线上模式和线下模式。由于借款人对于无担保线上模式信用风险的担忧以及线下模式存在过大的潜在政策风险，目前的主流是有担保线上的模式。一、无担保无抵押线上模式（代表企业：拍拍贷）：运作模式：网贷公司属于单纯的网络中介，只负责制定交易规则和提供交易平台，不负责交易的成交以及贷后资金管理，不承担借款人违约带来的损失，对出借人不承担担保责任。其贷款利率采用竞标的形式进行确定，同时将贷款分散以降低出借人的贷款风险。操作流程（以拍拍贷为例）：P2P网络贷款的线上模式需要借入者在网站进行使用注册，以手机号码获得验证方才可以。需要贷款时，借入者需要提供身份证复印件或者其它相关身份证明、详尽的
7、个人财务收支状况，然后向网站提出申请等待审核。审核通过后，借入者开始发布借款信息，包括借款金额、最高年利率、借款用途、资金筹措期和还款期限等。然后借出人开始用自用资金以不高于借入人设定的最高年利率进行全额或者部分投标，在筹措期满后，如果投标资金总额超过借入人的要求，则全额满足其要求的利率最低的一项或几项资金中标;如果投标资金不能满足借入人的要求，则该项借款计划不成立。如果借款计划成功，网站会自动生成电子借条，借入人以按每月还款方式向借出者还款。优点：运营管理成本低，不承担系统性风险，灵活方便快捷，投资收益较高。缺点：网贷公司风险控制能力弱，投资风险比较大；风控机制：采用纯技术的手段控制风险，使
8、用社会化机制对贷款人进行信用审核，贷款人个人资料的完善、社区网络朋友圈的增多都能给贷款人提升信用；其控制风险的手段主要是通过与全国十几家权威的数据中心展开合作，主要是携手身份网并依托“全国公民身份信息系统(NCIIS)”推出权威身份认证方式，包括公安部身份证信息查询中心、工商局、法院等，由借款人通过认证核准真实姓名和身份信息。借款人的身份被验证之后，网贷公司基于借款人的网络社交圈利用自有的信用审核系统对借款人进行综合评级，然后设定安全的信用额度。为了降低风险，网贷公司会建议投资人充分分散投资以降低违约给投资人带来的损失，倡导利用收益覆盖风险的理念进行风险投资，鼓励投标时选择合适的利率构建投资组
9、合。此外，尽管是无担保的模式，但很多网贷公司亦存在本金保障计划。拍拍贷的投资人如果符合以下条件，自动享受本金保障：(1)通过身份认证；(2)成功投资50个以上借款列表；(3)每笔借款的成功借出金额小于5000元且小于列表借入金额的1/3。违约处置办法：在违约事件发生时，对于恶意欠款人，网贷公司会将其信息曝光到网站的黑名单中；如果借款人确实是经营上出现问题，但还款意愿良好，网贷公司会想办法帮助他度过这个难关；但如何区分是否恶意违约还是确有困难。盈利模式：主要通过扮演中介信息平台的角色，在借贷成交以后根据借款期限的不同，对借钱的人征收不同额度的手续费。此外，当发生逾期时，收取一定的催收费用。需要特
10、别指出的是，由于其起到的仅是纯粹的中介，因此盈利来源并不涉及类似银行存贷业务的息差。二、有担保线上模式（代表企业：红岭创投）：运营模式：网贷公司对出借人的资金提供担保，同时也重视贷后资金的管理，同时扮演了担保人、联合追款人的复合中介角色。引入VIP会员保证金制度，收取贷款者贷款金额的10%作为保证金，同时对VIP会员出台包赔制度，对贷款者收取手续费并对VIP客户收取会员费。操作流程：红岭创投是在拍拍贷的基础上发展起来，业务模式和使用流程和拍拍贷类似，最大的区别在于引入了VIP会员保证金制度和VIP会员包赔制度，由其控股90%的深圳可信担保有限公司，为交易双方提供信息咨询和有偿担保。红岭创投收取
11、借入者10%的借入金额作为保证金，并采用VIP制度（会员费120元）对网站的投资者进行区分，VIP投资者如果借款逾期或者形成坏账，损失的本金由网站合作商百分之百垫付。非VIP投资者遇到坏账，损失的本金由网站合作商垫付百分之五十。另外，红岭创投有一个职业担保人的制度，红岭本身不为借款标提供担保，但资金超过一定数量的用户可以在红岭申请成为担保人，担保人可以参予担保借款标获利。红岭采用的这一模式，不再是单纯的中介，一方面它对出借人的资金提供担保；另一方面也重视贷后资金的管理，同时扮演了担保人、联合追款人的复合中介角色。在这种模式上出借人和贷款人的信任均来源于抵押赔付制度，将P2P中的信贷风险分散到自
12、身上，对公司担保能力和资金能力要求较高。同时由于风险低，该模式流转的资金额也是最大的，红岭创投中就经常有单笔超过10万元的借款标出现。优点：风险控制力度较大，投资风险相对比较小；缺点：投资收益相对较低。风控机制：引入担保公司为交易双方提供信息咨询和有偿担保。投资者成为网站的VIP会员后，如果借款逾期或者形成坏账，损失的本金由网站合作商百分之百垫付。非VIP投资者遇到坏账，损失的本金由网站合作商垫付百分之五十。为了保障网站与投资人利益，网贷公司对借款人资格审核与逾期欠款催收方面投入了大量的人力、物力，如红岭创投于2012年底前已经形成了审核、考察、催收共计30余人的强大风险控制团队。盈利模式：是
13、目前盈利能力最强的网络借贷中介平台之一；主要收取中介服务费，在收费的类别和项目上与无担保线上模式有所不同，拍拍贷的收费只针对借款人，而红岭创投的收费来源既包括借款人也包括贷款人。三、线下模式（代表企业：宜信）运营模式：这一模式下的网贷公司多由传统的民间借贷发展而来，网络只是一种宣传渠道，旨在吸引出借人和借款人到公司洽谈业务。其特点是往往对借款人要求抵押，对出借人提供担保。贷款利率根据宜信对借款人的信用审核来确定。操作流程（宜信）：宜信主要借鉴的是Zopa模式，而由P2P企业根据信用等级确定借款人利率的方式，则是与LendingClub相同。不同于前面两种的双方自主选择，宜信作为第三方直接参与到
14、贷款行为中。当出借人决定借款，宜信就为他在借款申请人中挑选借款人，借款人的利率由宜信根据其信用审核决定。操作流程是，宜信将出借人的款项打散，做一份多人借款的合同给出借人，等到款项到第三方账户，合同正式生效。宜信虽然没有出借人和借款人双方共立的合同，但是宜信第三方账户人，担任了出借和借款的债务转移人，即首先第三方账户户主成为宜信的出借人，等到宜信挑选好借款人后，第三方账户户主就把债权转到真正的出借人手中。当然，这样的参与并不影响借贷款人的自由选择，对于P2P信贷服务平台推荐的每个借款人，出借人有权利决定是否借给宜信组合的借款人；借款人每月还款，出借人每月可以动态地了解每一笔债权的偿还、收益等信息
15、，出借人可以在第二个月得到所还本金和利息，也可以选择不收款而继续放在宜信找下一个借款人。这样的多对多债权合同转让模式，类似传统借贷公司的担保，采取网络推广和资金打散的方式，将业务范围扩大，更好的稀释风险。除了简单的信用评定，宜信在40多个城市设点，对借款人审核时都要求面见，由本人亲自出示各种证原件并当面询问使用用途等情况。信任不仅源于公司的抵押，还有制度的科学性，对投资者来说安全性较高。优点：贷款质量相对较好，风险较低；缺点：收益也相对更低，且存在演变为非法集资的风险（宜信为了规避法人放贷而成为非法集资行为的风险，设计出了债权转让模式；以个人名义先将资金借给借款人，然后从金额和时间上拆细债权，
16、通过理财产品的方式在线下由数目庞大的业务人员转让给真正的资金出借人）。风险控制：提供个人对个人的小额贷款需求的实时匹配，将出借的资金分配到多个借款人手中，以分散资金风险，并引入信用分析（更多是引入了央行的个人信用报告作为评级的依据）和决策管理技术提供商FICO(费埃哲)的信用评分技术制定信用评估和核查制度和流程。同时，它设立专门的还款风险金，当出借的资金出现回收问题时，用以补偿出借人本金及利息的损失。宜信也采用保证金制度，并且采用分散贷款和强制每月还款等制度来控制风险。盈利模式：由于线下布点的业务成本较高，借款人付出的实际成本往往超过30%。宜信将超过法定贷款利率四倍的部分转化为比例不等的服务费、债权转让服务费（1%-2%）以及风险保证金（2%）等来进行规避。另一方面，其理财产品的收益率一般在10%左右的水平。由于包含了存贷之间的息差，宜信的盈利空间较之传统的线上模式更大。综上所述，P2P网贷三种模式最本质的不同在于平台发挥的作用、由此决定的责任以及对应的盈
