证券投资学课程的主要内容

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1、证券投资学 Newton,证券投资课程的主要内容,证券市场概述 上海市场全景图.jpg 有价证券的价格决定 证券投资的基本面分析 证券投资公司分析 证券投资的技术分析 证券市场的监管,证券投资概述：工具、市场 有价证券的价格决定（债券的价格决定）决定因素：定价原理、收益率曲线、价值评估 证券投资的基本面分析：宏观分析、产业分析、公司分析（财务分析） 技术分析： K线理论、切线理论形态理论波浪理论、主要技术指标 市场监管,第一部分证券市场概述,1 证券投资工具 1.1证券概述 证券概念：是各类财产所有权或债券凭证的通称，用来证明证明持有人有权取得相应权益的凭证。 证券的两个基本特征： A、法律特

2、征 内容具有法律效力 B、书面特征 书面格式书写 证券的分类：无价证券和有价证券 无价证券的定义：是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。 无价证券又可分为两类：证据证券、凭证证券 证据证券是单纯的证明事实的文件。证据、信用证 凭证证券是代表所有权的书面凭证。存单、供应证等,有价证券的定义：是指标有票面金额 ，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。 特征：产权性、收益性、流动性、风险性 分类：广义和狭义之分 广义的包括：商品证券、货币证券、和资本证券 狭义的：就是指资本证券 1.2 股票 股票的定义：p20 股票的特征：p21 股票的分类： 按股票行使

3、的权力可分为：普通股、优先股 按股权所有人的性质可分为：国家股、法人股、公众股、外资股,1.3 债券 债券的定义： 是有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而想债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权凭证。 债券的四要素：发行价格、年利率、期限、发行人。 债券的特征：偿还性、流动性、安全性、收益性 债券的分类方式：p29 按偿还期限：短期、中期、长期 按发行主体：政府、金融、公司 按计息方式：附息、贴现、单利、复利、累进利率 按利率的变动方式：固定、浮动 按记名与否：记名、不记名 按担保方式：信用、担保 按债券形态：实物、凭证、记帐,1.4 证券投资基金 证券投资基金

4、的定义：p35 投资基金的特点：集合资金、分散投资、专家理财 投资基金的类型：p37 契约型基金和公司型基金 封闭型基金和开放型基金 我国投资基金的管理与托管p42,1.5金融衍生工具 金融衍生工具的产生p45 金融衍生工具的类型,2 证券市场,2.1证券市场概念 特征：p51 分类：股票、债券、基金 场内、场外 发行、交易 证券市场的功能： 合理定价、资源配置、筹资渠道、宏观调控 2.2 发行市场 概念 市场构成：发行者、中介、投资者 发行方式,发行条件:股票、债券 发行价格确定 信息的披露的规定 2.3 交易市场 上市的条件和程序：股票、债券 证券交易的程序 2.4证券的价格指数 股票除权

5、及计算 股票价格指数及计算：简单平均、加权综合 我国的股指及其他国家的股指,第二部分证券价格决定,3 债券的价格决定 3.1 终值与现值 终值的计算：单利、复利 现值的计算：普通年金、终身年金p98,3.2 债券的价值评估 债券的价格 期限：期限越长市场变动的可能性越大，价格的易变性就越大 息票利率：债券的息票利率越低，债券价格的易变性也就越大，在市场利率增加的时候，息票利率较低的债券的价格下降最快，并且在市场很高的时候，其价格会下降到很低的水平。但当市场利率下降时，它们增值的潜力也最大 提前赎回的规定：具有较高的提前赎回可能性的债券应具有较高的息票利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也

6、就较低 税收待遇：免税债券的到期收益率比类似应纳税债券的到期收益率低 市场性：债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力 拖欠的可能性：债券发行人不能按期履行合约规定的义务,影响债券定价的外部因素 银行利率：债券的收益可参照银行存款利率来确定 市场利率：与债券的价格有关，也与债券的期限有关 其它因素：通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值,债券的定价原理 1、债券的价格、到期收益率与息票利率之间的关系： 息票利率到期收益 债券价格票面价值 2、如果债券的市场价格上涨，则其

7、收益率必然下降，反之则相反 3、如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随到期日临近而减少，或说价格日益接近面值 4、如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少 5、债券收益率的下降会引起债券的价格提高，债券价格提高的金额在量上会超过债券以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额 6、如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小,附息债券的评估p100 公式 一次性还本付息债券的评估 公式 零息券的评估p102 公式,3.3 收益率曲线和利率的期限结构理论 正常曲线,相反曲线,水平曲线,降起曲

8、线,利率期限结构理论 市场预期理论（又称“无偏预期理论） 利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期；预期利率会随着实际利率的预期的变化而变化。 某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的，但是在某特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，而不管到期期限长短，长短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的 流动性偏好理论 投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代品，是由于投资者认为他们对资金的需求会比预期的要早，因此，他们有可能在预期的期限前被迫出售债券，如果投资长期债券，基于债券收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险，因此要求给予补偿 远期利率不再是对未来即期利率的无偏估计，它还包括了一

9、种流动性溢价,市场分割理论 在贷款和融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一偿还期部分，或者说认为市场是低效的。 投资者和借款人由于受到了法律、偏好或者某种投资期限习惯的制约，他们的贷款或融资活动总是局限于一些特殊的偿还期部分，而且在其严格的限制下，即使现行的利率水平说明如果他们进行市场间的转移会获得比实际要高的预期收益率，投资人和借款人也不会离开自己的市场而进入另一个市场 结果：市场分为两大部分，一是长期资金市场，二是短期资金市场 如果短期资金供需曲线交叉点利率高于长期资金供需曲线交叉点利率，利率期限结构则是呈现向下倾斜的趋势，如果短期利率交

10、叉点利率低于长期资金供需曲线交叉点利率，利率期限结构则呈现向上倾斜的趋势,第三部分 证券投资的基本分析 4 宏观经济分析 4.1宏观因素与证券市场 1、 宏观因素主要是指影响整个社会的包含政治、经济、文化、社会、宗教等方面的因素 包含：政治、军事因素、 法律因素 文化风俗 宏观经济等 2、行业与区域经济 3、公司自身素质 4、市场变化 4.2 经济周期与证券市场 经济周期 萧条 复苏 繁荣 衰退 经济周期阶段的判断,1、经济指标分析 先行指标 同步指标 滞后指标 2、计量经济模型 3、概率预测 经济周期与市场的关系 联动关系 基本上与经济周期联动 略有提前 有预警作用 4.3 宏观经济政策与证

11、券市场 市场经济的宏观调控手段 货币政策、财政政策、汇率政策 货币政策 主要就是通过资金供求关系来调整 三个手段：调整存款准备金率 再贴现政策 公开市场业务 财政政策 通过财政收支进行调控 三个手段 税率调整、政府购买、转移支付,汇率政策 通过调整汇率来调整国际贸易收支状况 汇率上升，本币贬值，产品竞争力增强，出口增加，资本流出 5、产业分析 5.1产业寿命周期 产业分类 道氏分为三类 ：工业、运输业、公共事业 联合国经济和社会事务统计局划分为十类 我国现行分为十三类,产业寿命周期 可分为四个阶段 初创期（投入期） 成长期 成熟期 衰退期 影响寿命周期的一些因素 直接因素需求 技术因素科技进步

12、 风俗习惯 行政因素等,产业的选择 5.2 行业的其他特征分析 企业处于行业中的竞争状态 完全竞争 不完全竞争 完全垄断 寡头垄断 影响行业的因素 技术进步科技创新 社会风俗习惯的变化 政府政策 经济活动中分工的专业化,6、公司分析 6.1 公司的基本素质分析 公司所处的行业地位 公司所处的区域地位 公司的竞争优势 体现在两方面：1、主业的竞争优势 2、行业地位优势 体现竞争优势的主要因素： 1、企业的成长率和行业成长率 2、生长的集中度 3、产品差异和转换成本 4、进入门槛的高低 5、技术标准 6、渠道的控制 7、替代品 8、客户的价格敏感度,企业竞争能力分析 产品竞争能力分析 成本优势 技

13、术优势 质量优势 企业销售能力分析 市场占有率：地域分布、同类产品市场占有率 产品认知度 产品美誉度 其他产品的关联度 品牌的价值 品牌的市场认知度和美誉度 品牌的市场功能创造市场、巩固市场,经营能力分析 管理团队的素质和能力分析 专业技能 创新能力 协调能力 管理的制度化和规范化 修养与品格 经营理念与风格 企业文化 价值观 思维方式 行为规范,企业经营战略的分析 专业化战略 多元化战略 差别化战略 间隙化战略 6.2 公司财务分析 进行财务数据分析应注意的事项 a 会计政策对企业的影响 b 数据的真实性特别是容易出现不实数据的科目 c 数据恢复后的结果 比率分析 分析方式：横向，纵向，定值

14、,收益率指标 净资产收益率销售利润率总资产周转率财务杠杆 偿债能力指标 流动比率 速动比率 利息支付倍数 资本结构指标 股东权益比率 资产负债率 经营效率指标 存货周转率 固定资产周转率 主营业务,盈利能力比率指标 销售利润率（毛利润率、净利润率） 主营业务利润率 现金流量分析 反映现金及现金等价物方面的信息 a 出现负数的经营性现金流量 b 应收帐款增加 c 经营活动现金流量小于应支付利息,第四部分 证券投资技术分析 第七章 技术分析的理论基础 7. 技术分析的基本概念 市场行为：a 价格变化 b 成交量 c 时间 投资的目的：a 价差（资本收益） b 红利（基本收益） 技术分析的理论假设：

15、 a、市场包含一切信息 b、价格延趋势波动，并保持趋势 c、历史会重复 市场行为的四要素：价、量、时、空 基本要素：价、量 时、空的关系 技术分析的方法：指标、形态、k线、波浪、切线、其他,8.技术分析的主要理论 道氏理论（charles H Dow） a、股指可以解释和反映市场行为 b、市场中的波动可以分成三种：主要趋势、次要、短暂 c、交易量在确定趋势中的作用 d、收盘价是最重要的价格 K线理论 k线画法：阴线、阳线 包含的要素：a 价格要素 b 趋势信息 单根k线的意义几个重要的单根k线 k线的组合形态几个常见的组合形态,切线理论 趋势方向：上升、下降、水平 趋势分类：主要、次要、短暂

16、支撑线和压力线 趋势线和轨道线 黄金分割线和百分比线 扇形原理、速度线和甘氏线 形态理论 股价的运动规律： 平衡打破平衡新的平衡再打破平衡再寻求新的平衡 股价的形态： 持续形态（保持平衡） 突破形态（打破平衡） 常见的几种形态,波浪理论 三要素：形态、比例（价格的相对值）、时间 波浪的构成：上升五浪、下跌三浪 量价关系理论 经典量价关系理论、葛兰碧九大法则 其他理论 相反理论 循环周期理论 随机漫步理论,第九章 技术指标 9.1 趋势指标 移动平均线MA 平滑异同移动平均线MACD 9.2 强弱指标 随机指标KD 威廉指数WMS 相对强弱指数RSI 9.3 能量指标 能量潮OBV 9.4乖离指标 乖离率BIAS 变动率ROC 9.5 人气指标 AR、BR、CR,第五部分 证券的监管,