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1、,1.1 证券与投资 1.2 债 券 1.3 股 票 1.4 证券投资基金 1.5 金融衍生工具,第1章 证券投资工具,证券及其分类 证 券 与 投 资,证 券 与 投 资,证券及其特征,票面要素： 持有人 证券的标的物 标的物的价值 权利,特征： 法律特征 书面特征,证券：指各类记载并证明特定权益的法律凭证,同时具备两个特征的 书面凭证称为证券,证券分类,收据 发票等,存单 存款证明等,区别：流通性,提货单、运货单,商业汇票和本票/银行汇票和本票,股票、债券、基金及其衍生品种,狭义的有价证券 资本证券 证券,投资 证券 投资,指投资者购买股票、债券、基金等资本证券及其衍生品，以获取红利、利息
2、及资本利得的投资行为和投资过程,指经济主体为了获取未来预期收益，购买实物资产或金融资产进行经营的经济行为,证 券 与 投 资,风险 不确定性,债券的定义与性质 债券的分类,债 券,债 券 的 定 义,债券是发行人按照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券,基本性质： 有价证券 虚拟资本 债权凭证,票面要素： 票面价值、偿还期限、利率和发行者的名称,按 发 行 主 体 分 类,政府 债券 金融 债券 公司 债券,国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺按一定时间内还本付息的债务凭证,金融机构约定在一定期限内还本付息的有价证券 改变资产负债结构，增加资金来源,股份公司约定在一定期限还本付息
3、的有价证券 筹措长期资金、扩大经营规模,按 债 券 形 态 分 类,实 物 债 券 凭证式 债 券 记账式 债 券,具有标准格式实物券面的债券,是一种债权人认购债券的收款凭证,记录债权 储蓄债 记名 不流通 计息,以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易,记名、挂失,在证券交易所设立账户进行记账式国债买卖,1、股票的概念与价值 2、股票的类型 3、我国现行的股票类型 4、我国的股权分置改革 5、股票与债券的异同,股 票,股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证,股 票 的 概 念,中国第一只股 票 天桥百货,证券法规定股
4、票应载明的事项主要有： 公司名称、公司登记成立的日期、股票种类 票面金额及代表的股份数、股票的编号 董事长签名，公司盖章 标明“发起人股票”,股票一旦发行不可退换,发 行 最 早 的 “股 票 ”,股 票 的 价 值,票面 价值 账面价值 市场 价值 清算 价值,股票票面上标明的票面金额,发行时有意义,又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所代表的实际资产的价值,是价值分析的重要指标,公司解散时需要清算的价值,在股票市场交易过程中所具有的价值,用货币来衡量的作为获利手段的价值,股 票 类 型,普 通 股 票,普 通 股 票 股 东 权 利,最常见的一种股票，其持有者享受股东的基本
5、权利和义务,股利完全随公司盈利的高低而变化,收益分配在还债纳税之后,公司重大决策的参与权 公司盈余和剩余财产分配权 其他权利,优 先 股 票,优 先 股 票 特 征,是一种特殊股票,分配上比普通股股东享有优先权,股息率固定 股息分派优先 剩余资产分配优先 一般无表决权,我 国 现 行 的 股 票 类 型,国家股 法人股 社 会 公众股 外资股,指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股份,指企业法人以其可支配资产依法向股份有限公司投资所形成的股份,指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的股份,指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票,红股,国家股的来源
6、,将国有企业的净资产折算成国家股,能代表国家投资的政府部门或机构向新组建的股份公司的投资,外 资 股,境内 上市 境外 上市,向境外投资者融资在境内上市,B股：以人民币表明面值，以外币认购或买卖 深市：港币（200xxx） 沪市：美元(900xxx),向境外投资者募集在境外上市,以人民币表明面值，以外币认购或买卖,S股 L股 H股 N股,送红股 配股 转增股本,送股 配股 转增 股本,将本年的利润留在公司里，通过发放股票作为红利，将利润转化为股本,公司的资产、股东权益的总额没有发生改变,按一定比例向现有股东发行新股，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款,再融资,将公积金转化为股本,与送红股相似
7、,我国经济体制转轨过程中的特殊问题,我国的股权分置改革,2006年底，已完成上市公司的97%，未改革的仅40家,2005年9月4日发布上市公司股权分置改革管理办法,2007年1月8日起对未完成股权分置改革的上市公司股票（即S股）的涨跌幅比例统一调整为5%,股 票 与 债 券 的 异 同,证券投资基金的定义和特征 证券投资基金的运作 证券投资基金的类型,证 券 投 资 基 金,证券投资基金的定义,指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,组合投资，分散风险 集合理财，专业管
8、理 间接投资方式 投资额小、费用低,证券投资基金的特征,证 券 投 资 基 金 运 作 关 系 基金管理公司运作 基金管理与费用,证 券 投 资 基 金 运 作 关 系 图,受益凭证持有人/投资者/受益人 享有基金法规定的基金份额持有人的一切权利,委 托 人,基金产品的募集者和基金的管理者，在基金资产进行具体的投资运用中具有核心作用,基金管理人 基金管理公司,负责保管信托财产，会计核算 具体办理证券和现金的管理及相关的代理业务，对基金投资运作进行监督,托管人 具有托管资格的商业银行,基金销售机构 注册登记机构 律师事务所 会计事务所 基金投资咨询公司 基金评级机构,证券投资基金市场服务机构,我
9、国基金业监管机构体系示意图,注册 过户登记,基金会计 基金清算,基 金 投 资 者,证 券 投 资 基 金 运 作,独立董事 督察长,基金管理费计提标准,认股权证： 1.5% - 2.5% 股票基金： 1% - 1.5% 债券型基金：0.5% - 1.5% 货币基金： 0.25% - 1%,与规模成反比 与风险成正比,2008年公募基金巨亏1.5万亿元 管理费却升8.28%,投资者既要承担大盘下跌带来的损失又要承担管理费用,证券投资基金的法律形式 证券投资基金的运作方式 证券投资基金的投资对象 上市开放式基金(LOF) 指 数 基 金 交易所交易开放式指数基金(ETF),证 券 投 资 基 金
10、 类 型,合同型基金 公司型基金 合同型基金与公司型基金的比较,证券投资基金的法律形式,是依据我国证券投资基金法成立的一种信托型投资基金，基于一定的信托合同组织起来的代理投资行为，由投资者、基金管理公司、基金托管机构三方订立信托投资契约而建立。,合同型投资基金,是依据公司法而成立的投资基金。即发起组织以投资为目的的投资公司发行投资基金股份，投资者购买基金股份、参与共同投资的信托财产形态。,公司型投资基金,合同型基金与公司型基金的比较,封闭式基金概念 开放式基金概念 封闭式基金与开放式基金的比较,证券投资基金的运作方式,指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行总额，在初次发行达到了预定的发行
11、计划后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再追加发行新基金单位的一种基金。,封闭式基金概念,开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回的一种基金。,开放式基金概念,开放式基金与封闭式基金的比较,股票基金 国债基金 货币市场基金 指数基金 衍生证券投资基金,中国,证券投资基金的投资对象,按股票规模、投资风格分类,LOF 基 金 LOF基金的交易与转托管,上市开放式基金(LOF),Listed Open - ended Funds,指在（深圳）交易所上市交易的开放式证券投资基金，投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以
12、基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入卖出,基金注册登记 ( T A ),证券登记结算 深圳,场外募集 基金管理人 代 销 机 构,场内募集 证券经营机构,LOF 基 金 的 募 集,金额认购 份额认购,赎 回 （1）,市价,申购,买入,（3）,卖 出 （2）,LOF 基 金 交 易 与 转 托 管,T+1,T+2,T+2,申 赎,净值,（4）,基金注册登记 ( T A ),证券登记结算 深圳,场 外 基金管理人 代 销 机 构,场 内 证券经营机构,买入/卖出,认购 申购 赎回,跨系统转托管,跨系统转托管,价格与净值趋于一致,1. 概念与特点 2
13、. 案例：兴 和 基 金,指 数 基 金,指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平,概 念,特点：费用低廉 分散风险 监控较少,指数基金 基金兴和 500018,基金兴和的投资组合,净资产的50进行指数化投资，以上海综合指数(A股)为参照指标 另外30进行积极投资，主要投资于沪、深两市成长型股票 其余20投资于债券,基金兴和的投资组合,ETF 涵义与特点 ETF 的募集与交易 ETF 的套利机制,交易所交易开放式指数基金(ETF),实物申购/赎回: “一篮子股票” ETF份额,Exchange Traded Funds,两
14、个市场 套利机制,ETF是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权。机构投资者以这一篮子股票为担保，将其分割为众多单价较低的ETF基金份额。投资者既可以在证券交易所像买卖股票一样买卖ETF，也可以通过赎回ETF单位换得一篮子股票,ETF 的 募 集 与 交 易,认 购 折 算 申 购 赎 回 对 价,申购 以货代款,赎回 份额换股票,基金公司,交易所,机构投资者,ETF 的募集与交易,认购折算,申购 赎回,对 价,ETF 基金的套利机制,折价交易 pNAV, 到一级市场赎回一篮子证券组合, 从二级场买入ETF(成本为P), 卖出一篮子证券(得到NAV),获利:NAV一P,ETF 基金
15、的套利机制,溢价交易 pNAV, 先买进一篮子证券组合(成本为NAV), 向基金发起人申购ETF（“股票换基金“), 再到二级市场卖掉ETF(得到P),获利:P-NAV,某ETF市价：P27元，但ETF基金净值NAV28元折价大约3.6,套利者操作: 以27元的价格在ETF二级市场用现金买入l0万ETF基金份额，总成本270万元 在ETF一级市场赎回，用10万份ETF换回一篮子指数成分股 在股票二级市场卖出一篮子指数成分股，总收入约等于10万份ETF的基金净值:280万元。 总利润=总收入280万-总成本270万=10万元,例题：,商品期货及其发展 金融衍生工具 金融衍生工具的分类与功能,金融衍生工具,商品期贷及其交易机制 套 期 保 值,商 品 期 货 及 其 发 展,商品期货及其机制 从1848年82位芝加哥商人说起,价格波动 信息 市场供求,标 准 合 约 数量 质量 等级 价格？,合约差价,投资者 ,套 期 保 值 案例,某农场生产大豆，生产成本在1800元/吨，生产能力在10万吨/年。年初播种时，期货价格在2200元/吨，他们在这个价格卖出10万吨大豆的标准合约。待大豆收获时卖出的大豆合约准备交割，期货价格有两种情况:上涨或下跌,费用： 期货实物交割费用：200元/吨 现货交易费用：80元/吨,下 期货：2100元/吨 跌 现货：2
