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1、证券投资学,导 论,一、投资的定义 1、不同学科对投资的定义 经济学认为：“投资是指个人或单位寄希望于不确定的未来收益，而将货币或其他形式的资产投入经济活动的一种经济行为”。 金融学认为：“投资是指投资人以金融工具为投资对象，以期将来取得一定投资收益的行为”。 财务学认为：“投资是指投资人将从有关渠道取得的资金投入自身经营活动或他人经营活动，以取得未来收益的行为。 西方投资学家威廉夏普在其所著的投资学一书中，将投资概念表述为：“投资就是为获得可能的不确定性的未来值而做出的确定的现值牺牲”。,导 论,一、投资的定义 2、不同学科投资定义的主要不同点 （1）投入物的不同 投入物的差异主要是指金融学
2、意义上的投资与经济学意义上的投资和财务学意义上的投资，其投入物的形式是不同的。经济学和财务学意义上投资的投入物的形式是多种多样的，可以是货币，也可以是机器设备、原材料、厂房等生产资料，还可以是无形资产和知识经验，如专利权、商标权、销售方法和渠道、原材料购入或资金的筹措方法和渠道、信息的收集渠道和处理方法等。而金融学意义上的投资的投入物的形式则较为单一，只能是货币形式，包括现金和其他货币形式。,导 论,一、投资的定义 2、不同学科投资定义的主要不同点 （2）投资去向的不同 投资去向的不同主要是指财务学意义上的投资与经济学意义上的投资和金融学意义上的投资，其投资的去向是不同的。经济学意义上的投资是
3、指“社会实际资本的增加，包括厂房、设备和库存的增加” 或者是指“以新建筑、新耐用设备或额外库存的形式所表现的新的资本形式”。也就是说，在经济学意义上，投资的去向主要是投资人自身的经营活动；金融学意义上的投资是通过投资人购买金融工具来完成的，即投资的去向是他人的经营活动。而在财务学意义上，投资的去向既可以是投资人自身的经营活动，也可以是他人的投资活动。,导 论,一、投资的定义 3、对投资的定义可以从以下几个方面来认识： （1）投资的主体性 投资主体（投资人）既可以是自然人，也可以是法人 （2）投资的价值性 投资是现在投入一定价值量的经济活动。 （3）投资的时间性 即投入的价值或牺牲的消费是现在的
4、，而获得的价值或消费却是将来的。 （4）投资的收益性 投资的目的在于得到报酬（即收益）。 （5）投资的风险性 现在投入的价值是确定的，而未来可能得到的收益是不确定的，这种收益的不确定性，即为投资的风险，,导 论,一、投资的定义 4、本书对投资定义的看法 投资是个人或机构对自己现有资金（或筹措资金）的一种应用，其来源或为延期消费，或为暂时闲置，用于购买实际资产、金融资产或取得这些资产的权利，其目的是为了在一定时期内获得收益与风险成正比例时的收入和资本利得，或是为了保持现有财富的价值。 根据投资范围不同，投资有狭义和广义之分。广义投资是指为了获得未来报酬或收益而垫支一定资本的任何经济行为。这样，不
5、管是开工厂、办农场，还是买股票都可称为投资。狭义投资仅仅是指投资于各种有价证券，进行有价证券的买卖，也称为证券投资。,导 论,二、证券投资的定义 （一）证券投资与实物投资 1、实物投资是对现实的物质资产的投资，它的投入会形成社会资本存量和生产能力的直接增加。证券投资所形成的资金运动是建立在金融资产的基础上的，投资于证券的资金通过金融工具的发行转移到企业部门，它被称为间接投资。 2、证券投资和实物投资并不是竞争性的，而是互补的。 实物投资在其无法满足巨额资本的需求时，往往要借助于证券投资。证券投资的资金来源主要是社会储蓄，这部分社会储蓄虽然没有直接投资于生产经营活动，但通过证券市场间接投资于实物
6、资产。,导 论,二、证券投资的定义 （二）金融投资的种类 1、间接金融投资 投资者将资金存入商业银行或其他金融机构，以储蓄存款或企业存款、机构存款的形式存在，是间接金融投资，从筹资者的角度看，又可称为间接融资。银行信贷是间接金融投资最重要的形式，间接金融投资的中介机构主要是商业银行。 2、直接金融投资 投资者以购买股票、债券、商业票据等形式进行金融投资，是直接金融投资，从筹资者的角度看，又可称为直接融资。股票、债券是直接金融投资最重要的形式，直接金融投资的中介机构是证券经营机构。,导 论,二、证券投资的定义 （三）证券投资的定义 证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券
7、以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 在现代社会经济生活中，证券投资在投资活动中占有突出的重要地位。它是目前发达国家重要的和基本的投资方式，是动员和再分配资金的重要渠道。证券投资可使社会上的闲散货币转化为投资，对促进社会资金合理流动、促进经济增长具有重要的作用。,导 论,三、证券投资的产生 证券投资是伴随着市场经济的发展而形成和演变的。 货币信用手段的拓展为证券投资的产生提供了前提条件；科技进步、生产力的提高和社会生产经营规模的扩大为证券投资的发展提供了市场需求。 在商品经济发达、货币信用成熟的国家中，逐步形成和发展了政府发行国债、公
8、司发行债券和股票、银行等金融机构发行金融债券和长期可转换债券筹集资金的方式，购买这种证券的行为就是证券投资，发行和交易这种证券的场所或网络就是证券市场。在世界上最早建立证券市场并利用证券投资模式来募集资金的国家是英国和美国。,导 论,四、证券投资的功能 1、资本集聚功能 作为公开的资本市场，它可以利用股票、债券等证券商品来筹集巨额的国内外资金，用于促进高新技术产业的发展，平衡财政收支等。其资金来源无外乎来自于本国的居民个人、家庭、企业和政府，也可以来自于国外的经济主体。 2、资金配置功能 证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在风险等级相同的情况下，投资者都愿意购买高回报、
9、流动性好、变现快的证券商品，诸如政府债券、高效益企业或者朝阳行业发行的股票等。投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向。这实际上就是将大量的资金配置到高效益或高风险、高回报的产业，从而实现有限资金的合理使用。,导 论,四、证券投资的功能 3、资金均匀分布功能 所谓资金的均匀分布功能是指既定资金配置符合不同时间长短的需求。随着证券投资工具多元化的发展，这种资金的分布和流动还将变得更加合理，更加迅速，从而大大提高资金使用的经济效益。 4、资金风险分散功能 通过证券市场筹集资金可以有效的降低金融风险。从证券市场集聚的资金，马上可以通过股价的波动表现出来，从而有望尽可能早的将风险释放出来，
10、减少对经济的冲击。 5、长期筹资参与功能 通过证券市场筹集的资金可以作为长期资金使用。特别是在一次发行，永久使用的意义上，证券市场筹资比银行借款的成本更低，手续更加简便。 证券市场筹资可以增强对企业的制约。有效的改善企业的治理结构，最大限度地保障投资的安全，以及资金集聚、配置和分布的效率。,导 论,五、证券投资的步骤 1、筹措投资资金 证券投资的先决条件是筹措一笔投资资金，其数额的多少与如何进行投资、如何选择投资对象有很大的关系。 2、确定投资策略 个人投资者应根据自己条件，企业应根据生产经营状况，政府应根据财政收支状况合理确定投资目标和对风险的态度。 3、了解金融资产特性 投资者要广泛了解各
11、种投资对象的收益、风险情况。 4、分析投资对象 投资者对投资对象进行深入分析，必须充分利用有关信息，运用基本分析法、技术分析法和当代证券组合理论进行。 5、构建投资组合 投资组合的构建涉及投资对象以及投资比例，关键在于选股、选时和多元化。投资组合构成后，还要定期进行业绩评估并加以严密管理。,导 论,六、证券投资学研究对象与方法 证券投资学是研究证券投资理论与方法的学问。它是随着证券市场的发展而不断发展和完善的。在西方发达国家，由于证券市场起步早，各种证券投资理论层出不穷，各种研究证券投资的方法五花八门，已形成较为完整的证券投资研究体系。 中国的证券市场刚建立不久，仅有十余年的历史，但它是一个快
12、速发展的市场。虽然中国的证券市场遵循证券市场的一般规律在发展着，但由于它还是一个不完全（善）的市场，且市场主体、客体及证券市场本身尚不成熟，法律法规尚不完善，有很多现象有时与常规往往是悖理的。这无疑增加了对证券和证券市场变化研究的难度。同时，也不利于中国证券投资学的创建并趋于成熟。换句话说，真正适应中国证券市场需要，适应证券投资者要求的证券投资学仍有待于创造。,第一章 证券的基本常识,学习目标： 通过本章的学习，了解证券、有价证券的概念、分类和特征，掌握股票、债券及证券投资基金的特征和类型，熟练掌握证券投资基金与股票、债券之间的区别，了解金融衍生工具的概念、基本特征、分类和功能。,证券概述,一
13、、证券的定义及特征 （一）证券的定义 证券是各类记载并代表一定财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人或第三方当事人有权按照证券记载的内容获得相应权益的凭证。 （二）证券的特征 1、法律特征即它反映的是某种法律行为的结果。 2、书面特征即必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，并且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。,证券概述,二、有价证券 （一）有价证券的定义 有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。这类证券本身没有价值，但由于它代表着一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币
14、，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。 有价证券的规定性主要在于：一是表明一定的财产权；二是可以参与流通。 有价证券具有以下基本特征： （1）期限性（2）收益性（3）流动性（4）风险性,证券概述,二、有价证券 （二）有价证券的分类 （1）按所体现的内容不同，有价证券可分为商品证券、货币证券和资本证券 商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得相关商品的所有权，持有人对这种债券所代表的商品所有权受法律保护。 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产
15、生的证券。,证券概述,二、有价证券 （2）按证券是否在证券交易所挂牌交易，有价证券可以分为上市证券与非上市证券 上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关核准，并在证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。为了保护投资者的利益，证券交易所对申请上市的证券都有一定的要求。 非上市证券也称为非挂牌证券，指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场交易，如场外交易市场等。,证券概述,二、有价证券 （三）有价证券的功能 1、资产证券化是市场经济发展的重要标志，有价证券是连结资金供求的桥梁和纽带 。 企业为扩大生产经营规模必须要
16、有足够的投资资金， 要解决资金供求矛盾，最基本的手段之一就是通过发行证券的方式，将资金从居民和财政手中转移到企业手中。 2、有价证券是企业实现现代化企业制度，构建规范的公司治理结构的工具。 有价证券是产权关系的重要决定因素，不同性质、不同种类的证券及其比例会对社会产权关系产生决定性影响，不同时期内，根据国家产权政策的要求，改变发行证券的性质种类及其比例，就会改变社会的产权关系，并通过其利益关系的改变而改变整个社会的经济效益，实现经济的高速稳定增长。,证券概述,（三）有价证券的功能 3、有价证券是实现国家宏观经济政策的杠杆，是进行宏观经济调控的重要工具。 有价证券作为一种未来收益的权利证书，对准备进行证券投资的资金拥有者会产生重要的影响。当投资者竞相向那些经营前途广阔、经济效益高的部门、经济区域、产业技术进行投资，促使这些部门、区域或技术得到不断发展，使整个社会的产业结构不断向产业政策要求的方向迈进。国债则可以作为财政政策目标实现的主要工具之一，有价证券发行与流通的调控也货币政策的有效工具。 4、有价证券是中央银行调节控制货币流通的
