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1、,融资融券-市场中的利器,2,目录,一、融资融券概述,二、融资融券核心规则解读,三、融资融券投资策略介绍,四、融资融券未来发展趋势,五、银河融资融券业务服务理念,3,01,03,一、融资融券概述,02,04,05,4,(一)什么是融资融券交易？ 融资融券交易，又称信用交易，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入标的证券或借入标的证券并卖出的行为。 通俗的说就是，我借你钱去买股票，还可以借你股票让你卖。,5,（二）融资融券交易 融资买入：投资者在没有现金的情况下，买入证券，清算时由证券公司提供资金支付，投资者在约定的时间内偿还资金。 融券卖出：投资者在没有证券的情况下，卖出证券，清算时由证
2、券公司提供证券交割，投资者在约定的时间内偿还证券。,6,（三）融资融券业务的发展现状 截至2013年8月末，全市场开户人数超过196.7万人，融资融券余额达到2525亿元。,2010.3.31 正式推出,2011.10.26 由试点转为常规,2011.12.5 标的范围扩大,2012.8.30 转融通推出,7,（四）融资融券业务的优势,8,02,03,二、融资融券核心规则解读,01,04,05,9,9,（一）开户条件 1、证券账户资产（包括股票和现金）在50万元以上； 2、在本公司首次交易满6个月。,（二）限制情况 1、限售股及解禁限售股 个人不允许融券卖出和转入担保物，机构可将解禁限售股转入
3、担保物，但每月转入和集中交易卖出不超过总股本的1%。 2、上市公司董事监事高管 信用账户不可买卖该公司股票，不接受以该股票转入担保物。,10,（二）开户流程,11,（三）信用账户,12,（四）授信额度 客户实际授信额度= MIN(申请额度, 信用账户净资产200%信用等级比例,公司风险限额),13,（五）标的证券和保证金 标的证券：即融资买入或融券卖出的证券，目前有中国银河证券712只。 保证金：投资者需向信用账户转入担保物，可以是股票，债券，基金或现金，担保物乘以折算率折算后的金额就是保证金。,14,（六）保证金比例和维持担保比例 保证金比例：是指保证金与融资融券交易金额的比。 例如，保证金
4、比例是0.5（即1/2），则客户交纳100万元保证金，可融资融券交易金额就是200万元。 维持担保比例：是指投资者担保物价值与其融资融券负债的比，公式： 维持担保比例=（现金+信用证券账户内的证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券市值+利息费用）,15,交易监控-维持担保比例的三条线,16,（七）融券卖空特殊规定 报升原则： 融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；当天还没有产生成交的，其申报价格不得低于前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。 融券卖出资金冻结原则：投资者融券卖出证券后，所得的资金将被冻结，只能用来买券还券。融券负债偿还后，该笔资金将解冻。,17,03,02,三、融资
5、融券投资策略介绍,01,04,05,18,18,（一）融资放大投资规模 普通客户只能进行本金交易，融资融券客户可以向券商借入资金融资买入。按照最低保证金比例50%计算，即客户有50万的保证金，就可以再借入100万，总共可以买入150万，这样他的投资规模就放大到原来的3倍。,19,本金,盈利,本金,盈利,本金,融资融券交易,本金,盈利,本金,盈利,50%,50%,融资,盈利,融资,盈利,20,融资融券业务的模式概要：融资业务,客户向券商融资买入证券，客户偿还融资欠款，券商收取融资利息 提醒： 融资买入：客户融资与买入同时发生，一个动作 券商资金没有直接到客户账上，到客户账户上的是买入的证券,13
6、0%,21,（二）融券卖空熊市盈利 在融券做空出现以前，如果市场出现趋势性的下跌，那么投资者只会出现两种情况，一种不幸被套一路套牢，亏损严重造成被动持股，另一种幸运一些及时空仓持币观望，别无他法。 融券做空出现后，投资者完全可以利用趋势性下跌，融券卖空，在熊市中获得盈利，实现资产的增值。 案例，从11年7月到11年12月，沪指下跌了20.61%，宝钢股份（600019）持续下跌，如果在6.08元/股时融券卖空，在4.71元/股时买回，抓住这一波段的下跌行情，收益高达22.53%。,22,融资融券业务的模式概要：融券业务,客户向券商融券并卖出，客户偿还融券负债，券商收取融券费用 提醒： 融券卖出
7、：客户融券与卖出同时发生，一个动作 券商的证券没有直接到客户账上，到客户账户上的是卖出后被冻结的资金 特例：对于长期停牌或异常证券，合同约定客户可以现金偿还,130%,23,卖空,买回,卖空收益： （6.08-4.71）6.08=22.53%,案例，从11年7月到11年12月，沪指下跌了20.61%，宝钢股份（600019）持续下跌，如果在6.08元/股时融券卖空，在4.71元/股时买回，抓住这一波段的下跌行情，收益高达22.53%,24,（三）融券卖空的法则 1、在适当的时候卖空 卖空的头号铁律就是在熊市中卖空。就像在牛市中，绝大多数股票都上涨，只要买入就能赚钱一样，在熊市中，绝大多数股票都
8、下跌，卖空股票就能赚钱。 均线系统可以用来判断熊市，这里用50日和200日均线举例：,25,2001年8月24日，50和200日均线出现死叉，之后上证指数最低下跌到1307.40点，熊市持续了两年零三个月。,26,2004年7月2日，50和200日均线出现死叉，之后上证指数最低下跌到998.23点，熊市持续了近一年。,27,2011年6月21日，50和200日均线出现死叉，之后上证指数最低下跌到1999.48点，熊市持续到目前已经近1年零4个月了。,28,（三）融券卖空的法则 2、什么样的股票适合卖空？ 第一类：牛市领涨股，也就是强周期行业，这类股票在牛市中涨幅巨大，与市场大盘相关性高，波动率
9、高，在熊市中，往往也成为跌幅最大的股票。 强周期行业：黑色金属，有色金属和采掘。,29,（三）融券卖空的法则 2、什么样的股票适合卖空？ 第二类：出现重大利空的股票。今年8月9日，一家媒体的官方微博宣称，张裕的产品检出残留农药多菌灵，多菌灵为美国禁用农药，有致癌的危险。8月10日开盘张裕A（000869）巨量跌停，一天市值蒸发30亿，之后持续下跌，到目前已经累计下跌了30%。,30,融券卖出58元/股,卖空收益：58元融券，45元还券，一股净赚13元。,买券还券45元/股,31,（三）融券卖空的法则 3、卖空的时机选择 最好的卖空时机不是股价见顶的时候，通常见顶后的3-5个月内股价会继续在高位
10、震荡，最终50日和200日均线死叉形成后，股价放量跌破50日均线时，是卖空的最好时机。,32,2004年，深圳能源（000027）自顶部下跌后，在50日均线（黄线）附近反复震荡了4个月，11月23日，放量跌破50日均线，之后一路下跌。,33,2008年，云南铜业（000878）自顶部下跌后，在50日均线（黄线）上下震荡了两个月，3月10日，放量跌破50日均线，之后一路下跌。,34,2010年，中国铝业（601600）自顶部下跌后，沿着50日均线（黄线）震荡了半年多，4月19日，放量跌破50日均线，之后一路下跌。,35,（四）间接实现T+0交易 1、做多T+0交易 案例，王先生在2012年1月9
11、日以8.7元/股买入浦发银行，当天上午价格上涨后，以8.98元/股融券卖出该股，第二天用之前买入的浦发银行偿还融券负债，每股盈利0.28元。通过这种方式，在日内锁定了收益，第二天偿还融券负债，支付1天融券利息。,36,买入8.7元/股,融券卖出8.98元/股,37,（五）间接实现T+0交易 2、做空T+0交易 案例，许先生在2012年9月4日以7.58元/股融券卖出浦发银行，当天价格下跌后，以7.44元/股买券还券了结融券负债，每股盈利0.14元。通过这种方式，在日内锁定了收益，且当日偿还了融券负债，不收利息。,38,融券卖出7.58元/股,买入7.44元/股,39,（五）证券抵押融资 案例，
12、客户有300万市值的浦发银行，浦发银行最近不断上涨，客户目前结婚买房要用钱，现在卖出浦发银行可能会损失未来获利机会，但是房价也涨的很快。 怎么办？,40,股票要涨,结婚买房要首付,浦发银行600000,41,300万市值股票,股票卖出120万,作为担保证券,融资买入,浦发银行600000,浦发银行600000,浦发银行600000,浦发银行600000,浦发银行600000,42,证券抵押融资的操作流程： 1、客户持有的股票为标的证券的情况，以上述浦发银行为例,43,证券抵押融资的操作流程： 2、客户持有的股票为非标的证券的情况,客户持有200万元市值的非标的证券，想要融资66万元现金，使用6
13、个月。假设客户授信额度为200万。该证券折算率0.55，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）融资融券保证金比例只需要0.6，因此最多可融资买入183.3万元510300。,44,45,思考：为什么选择的对冲标的是ETF而不是股票？ 操作关键在于在同一价位融券卖出和融资买入同等数量的ETF，这是最理想的状态，完全对冲。 但是现实中可能存在融资买入价格比融券卖出价格高的风险，例如在10元/股融券卖出1000股得到1万元现金，在10.05元/股融资买入1000股用掉10050元现金，这种情况下，融券卖出的1万元不足偿还融资负债，产生了50元的亏损，增加了客户成本。ETF股价稳定，其最小波动为0.
14、001元，其目前股价为2.490元，因此一个价位的波动仅为万分之4.0，高买一两个价位风险也不是很大。,46,03,四、融资融券未来发展趋势,02,04,01,47,（一）标的证券范围扩大 9月6日，上海证券交易所和深圳证券交易所对两融标的券第三次扩容。其中，上交所两融标的券由296只增加至400只，深交所两融标的券由198只增加到300只。根据境外成熟市场的经验大部分股票都可以作为融资融券标的证券，这也是我国发展的趋势。 据我们从监管机构了解的情况，我国融资融券标的证券范围未来有望扩大到800多只证券。,48,（二）转融券推出 转融通业务已经于2012年8月30日正式推出，初期先推出转融资业务，未来合适的时机将推出转融券。 转融券推出之后，有社保基金和上市公司大股东等机构出借证券，融券券源将非常充裕，融券卖空将真正实现，投资者可以通过卖空或对冲发掘新的机会。 投资者也可以将证券出借给证券金融公司赚取利息收入。,49,五、银河融资融券业务的服务理念,
