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1、2019/6/27,财务管理学,第2章：财务管理的价值观念,2019/6/27,财务管理的价值观念,学习目标 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。,2019/6/27,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,
2、时间价值的作用： 自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。,即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的
3、机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。,如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率,时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值
4、吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,范例：,2.1.2 现金流量时间线,现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利
5、终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,2.1.3 复利终值和复利现值,利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。,2019/6/27,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值的计算公式：,上述公式中的 称为复利 终值系数，可以写成 （Future Value Interest Factor)， 复利终值的计算公式可写成：
6、,2.1.3 复利终值和复利现值,例、某公司将200万元投资于一项新的基础建设工程，年报酬率为4%，经过1年时间的期终金额为： FPP P（1 ） 200 （1 4%） 2080000（元） 若此人并不提走现金，将2080000元继续投资于该工程，则第二年本利和为：,2.1.3 复利终值和复利现值,例：某公司现有资本100万元，欲使它在5年后达到原来的2倍，则可选择投资的最低报酬率是多少？,2019/6/27,2.1.3 复利终值和复利现值,由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。,上式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写为 ，则复利现值的计算公式可写为：,2.1.3 复利终值
7、和复利现值,例、某人拟在8年后获得本利和250000元，假定投资报酬率为6%，他现在应投入多少元？,2.1.3 复利终值和复利现值,复利息 本金P的n期复利息等于： IFP 例：本金100 000元，投资8年，利率6%，每年复利一次，其本利和与复利息分别为：,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算,年金是指
8、一定时期内每期相等金额的收付款项。,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,后付年金每期期末有等额收付款项的年金。,后付年金终值的计算公式：,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；,2019/6/27,某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为： F=1000（1+10%）51 10% =1000（F/A，10%，5） 6105.1,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,偿债基金 偿债基金是指为使年金终值
9、达到既定金额每年末应支付的年金数额。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。 其计算公式： A=F i (1)n1,偿债基金 例：拟在10年后还清2 000 000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为4%，每年需要存入多少元。 A=F i (1)n1 F 1 （FA，n）,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,后付年金现值的计算公式：,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/6/27,某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息
10、率为10%，则现在应存入多少元？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2.1.4 年金终值和现值,例、某公司租入一台生产设备，每年年末需付租金5000元，预计需要租赁3年。假设银行存款利率为8%，则公司为保证租金的按时支付，现在应存入银行多少钱？ P5000（PA，8%，3） 12885.5,2.1.4 年金终值和现值,年资本回收额 是指为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的年金数额。 年资本回收额是年金现值的逆运算。 AP 1（1）-n P 1 （PA，n） P（AP，n）,2.1.4 年金终值和现值,例、假以8%的利率借款500万元，投资于某个寿命为12年的新技术项目，
11、每年至少要收回多少现金才是有利的？ AP（A/P，n） P 1 （P/A，n） 5 000 0000.1327 663 500（元）,2019/6/27,先付年金每期期初有等额收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,先付年金终值的计算公式：,2019/6/27,另一种算法：,2.1.4 年金终值和现值,2019/6/27,某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,例、某公司决定连续5年每年年初存入150万元作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在
12、第5年年末能一次取出本利和多少元？ FA（F/A，n+1）1 150（7.71561） 1007.34（万元）,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,先付年金现值的计算公式：,2019/6/27,另一种算法,2.1.4 年金终值和现值,2019/6/27,某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,先付年金的现值的计算 例、某人买了一套新房，需要8年分期支付购房贷款，每年年初付81 000元，设银行利率为10%，请问该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？ P
13、A（P/A，n1）+1 81 0005.8684 475340.40（元）,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值 延期年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。,延期年金现值的计算方法：,第一种方法：假设递延期也有年金收支，现求出（+n）期的年金现值，再减去递延期的年金现值 PA（P/A，+n） （P/A，) 第二种方法：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后将此现值调整到第一期期初 P A（P/A，n）（P/F，) 第三种方法：现把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的现值。 P A（F/A，n）（P/F，+n),延期
14、年金的现值计算 例、某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完,银行存款利率为10%，则此人应在最初一次存入银行多少钱？ PA（P/A，10%，5）（P/F，10%，5) 10003.79080.6209 2354（元） PA（P/A，10%，10） （P/A，10%，5),2019/6/27,某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,2019/6/27,永续年金期限为无穷的年金,2.1.4 年金终值
15、和现值,永续年金的现值,永续年金现值的计算公式：,2019/6/27,一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5
16、 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算,若干个复利现值之和,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算,某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。,例 题,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值。,年金和不等额现金流量混合情
