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1、第三章 工程项目经济效益评价方法,本章主要讲解对工程项目技术方案的经济效果进行评价的方法,工程项目技术方案的经济效果评价方法，主要分为静态评价方法和与动态评价方法,考虑资金的时间价值,根据指标量纲的不同划分的评价方法,时间性指标,价值性指标,比率性指标,静态投资回收期法 动态投资回收期法,净现值法 费用现值法 净年值法 费用年值法 将来值法,净现值率法 内部收益率法 外部收益率法 总投资收益率法 资本金净利润率法,第一节 经济效益评价的静态方法,一、投资回收期法-静态投资回收期 The payback method-The static payback period,1、静态投资回收期的含义：
2、是指从项目的投建之日起，用项目每年的净收益（年收入-年支出）来回收期初的全部投资所需要的时间长度。,使得下式成立的Pt即为静态投资回收期,例题 某项目的现金流量表如表所示，计算该项目在分析期各时点的净现金流量和累计净现金流量,净现金流量及累计净现金流量表,PS,用于投资项目的初选，投资人最关心的是投资是否可以收回。 投资回收期是考察项目的净收益与投资费用相等需要的时间。通过增加预期的每年的现金流量直到合计值为零需要的时间。在这个时点上累计的现金流量等于零的含义是现金流入量等于现金流出量。当累计的现金流量大于零时，现金流入量大于现金流出量，项目产生利润,2、静态投资回收期的计算,（1）公式计算法
3、：当每年净收益相等时,2、静态投资回收期计算,（2）列表计算法：采用财务现金流量表累计净现金流量计算,T-项目各年累计净现金流量首次出现正值或零的年份,3、判别准则,把计算出来的Pt与标准投资回收期P0相比较，如果 Pt P0，则方案可行； 反之，则不可行。 在多方案评价时，若每个方案分别满足Pt P0，一般把投资回收期最短的方案作为最优方案。,例题,例题3-3 某工程项目期初投资1000万元，两年建成投产。投产后每年的净收益为150万元。分析：该项目的静态投资回收期是多少？,求解,(1)采用公式法计算,绘制现金流量图,求解,(2)采用列表计算法,例题3-4,某工程项目期初投资1000万元，一
4、年建成投产并获得收益，每年的收益和经营成本如下表所示。该项目寿命期为10年。若基准投资回收期为6年，试计算该项目的投资回收期，并判断方案是否可行？,求解,计算净现金流量和累计净现金流量，列于表中,根据上表，采用列表计算法，静态投资回收期为：,判断：Pt小于6年，方案可行,例题,例题3-6 现在某工程项目的建设有三个方案A、B、C可供选择，3个方案每年的净现金流量和寿命如表所示。使用投资回收期和投资收益率判断方案的优劣。,求解,解答： （1）计算每个方案的累计净现金流量,求解,（2）计算每个方案的投资回收期 三个方案的投资回收期相同：4年,（3）判断方案的优劣 A方案：寿命期8年，净收益最大 B
5、方案：寿命期6年，净收益最小 C方案：寿命期7年，净收益居中,结论：投资回收期通常作为初选指标，作为判断项目的辅助性指标,二、投资收益率 Return of Investment:ROI,投资收益率是总投资收益率，它是项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润与项目总投资的比值,ROI项目总投资收益率 EBIT项目正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润 TI-项目投资总额 EBIT=税前利润+当年应付利息,二、投资收益率 Return of Investment:ROI,判断准则： 当ROI大于或等于项目基准投资收益率时，可行,单方案 多方案：投资收益
6、率越大的方案越好,三、项目资本金净利润率 Return of Equity : ROE,项目资本金净利润率是指项目正常生产年份的年净利润或营运期内年平均净利润与项目资本金的比值,ROE项目资本金净利润率 NP项目正常生产年份的年净利润或营运期内年平均净利润 EC项目资本金,第二节 经济效益评价的动态方法,一、动态投资回收期法 二、现值法- 净现值法/费用现值法 三、年值法 净年值法/费用年值法 四、将来值法或终值法 五、内部收益率法 六、外部收益率法,一、动态投资回收期法 Method of Dynamic Payback Period,因为动态公式用复利计算，所以投资回收期比静态公式计算的要
7、长。,1、动态投资回收期的含义,动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所需要的时间,若方案或项目每年的净收益相等 NB1NB2NBP*t，且期初一次性投资，则有：,2、动态投资回收期的计算,（1）公式计算法,（2）列表计算法 采用财务现金流量表累计净现金流量计算,2、动态投资回收期计算,例题,例题3-8 某工程项目期初投资1000万元，两年建成投产。投产后每年的净收益为150万元。若基准收益率为10%，采用公式计算法，计算项目的动态投资回收期。,已知：每年的净收益NB=150，TI=1000，i0=10% 求解：Pt*=？,根据,解：绘制现金流量
8、图,得,例题,例题3-9,某工程项目期初投资1000万元，一年建成投产并获得收益，每年的收益和经营成本如下表所示。该项目寿命期为10年。若基准投资回收期为6年，年折现率为8% （1）计算该项目静态投资回收期，并判断方案是否可行？ （2）计算该项目动态投资回收期，并判断方案是否可行？,解：采用列表法计算,（1）项目的静态投资回收期,（2）项目的动态投资回收期,二、现值法,把方案的现金流量，按设定的折现率（或方案的基准收益率）转换为现值，再进行判断、优选的方法,建设期初 投产期初,0,P,1、净现值法,净现值(NPV)指标的含义,净现值是指按照一个预定的基准收益率或设定的折现率，分别将投资方案计算
9、期内各年发生的净现金流量都折现到基准时点（方案开始实施或投产时）的现值之和,净现值计算公式,NPV-净现值 (CI-CO)t-第t年的净现金流量 i0-基准收益率或折现率 n-方案计算期,解释概念：,基准时点,方案的计算期,单方案的计算期通常就是方案的寿命期 计算期可以为寿命期内的一段时间,方案开始实施的时点 方案开始投产的时点,净现值（Net Present Value ） NPV0，方案可行；能达到基准收益率要求的盈利水平 超额收益；勉强可行 NPV0，方案不可行。不能达到基准收益率要求的盈利水平,判别准则: 单方案,净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标,例题3-10,某项
10、目的期初投资为1000万元，投资后一年建成并获益。每年的销售收入为400万元，经营成本为200万元，该项目的寿命期为10年。基准折现率为5%，该项目是否可行？,解：（1）绘制现金流量图,（2）计算净现值NPV,（3）判断：净现值NPV大于0，项目可行,例题3-11,工程项目现金流量表如下。基准收益率8%。计算项目净现值，并判断方案是否可行。,解：（1）绘制现金流量图,（2）计算净现值NPV,（3）判断：净现值NPV小于0，项目不可行,净现值指标的特点,全面分析项目在整个计算期内的经济状况。寿命期和计算期，计算期可以采用寿命期，完整分析 经济意义明确直观，直接以货币表示项目的盈利水平,基准折现率
11、设定-难于确定 多方案比选时，寿命期不同的方案，需要相同的分析期 单位投资额的效率,2、净现值指数法,净现值指数的含义：项目或方案的净现值与投资的现值之比,m-项目发生投资额的年限,净现值指数对单方案的判别准则为： 当 NPVI0 时方案可行； 当 NPVI0 时方案不可行。 进行多方案比选时， 当投资者的资金有限时，追求的是单位投资效率，应侧重NPVI最大法则选优； 当投资者的资金宽裕时，追求的是项目获利总额最多，应侧重NPV最大法则选优,判别准则,2、净现值指数法,例题3.12,工程建设期3年，建成当年投产并获得收益。建成后寿命期8年,现金流量如图所示。用净现值指数NPVI判断方案的可行性
12、?,解：,（1）计算净现值NPV,（4）判断：净现值指数NPVI大于0，项目可行,（2）计算投资的现值,（3）计算净现值指数NPVI,净现值函数 NPV(i ) 为净现值函数，反映了净现值NPV与利率 i 之间的函数关系。,图：净现值函数曲线,3、净现值函数,4、费用现值法,费用现值 PC(Present Cost) 按照一定的折现率，在不考虑项目或方案收益时，将项目或方案每年的费用折算到某个时刻的现值之和,判断准则：在满足相同需要或功能的条件下，费用现值最小的方案为最优,2004年美国瓶装水销售达到人均16.3GAL，Evian Natural Spring Water每瓶水成本为40美分。
13、地方自来水供给价格为2.1美元/1000GAL.如果每人每天平均饮水2瓶，或每天使用自来水5GAL， 那么一年内每人饮用瓶装水或使用自来水的现值为多少？ 设年利率为6%，按月复利，每月30天计算。,例题 一项引水工程，可以先花3亿元压缩规模进行建设，在第25年再增加3.5亿元进行扩建。它的替代方案是一次建成达到全部设计规模，花费是4亿元，如果在50年内两个方案都能提供所需引水能力，维护费用可以忽略，利率为6%，问可选哪种方案?,费用现值法应用,解这个问题为产出相等,分两期的方案所需费用的现值： PC133.5（PF，6，25） 33.50.2333.8166（亿元) 一次建成的方案所需费用的现
14、值： PC24（亿元) 由于分两期施工的方案费用现值较小，因而是可取的。,费用现值法应用,例 某船公司为经营某一航线的需要，打算购买一条二手船舶，现市场上有两种不同的二手船报价如下： 船舶 船价(万元) 寿命(年) 残值(万元) A 1500 5 200 B 1600 5 325 若A、B两艘船舶均能满足该航线运营的需求，利率为7%，问应选则哪艘船舶？,费用现值法应用,解这个问题为产出相等,A船舶现值费用： PCA1500200（PF，7，5） 15002000.7131357 船舶现值费用： PCB1600325（PF，7，5 ) 16003250.7131368 A船舶的费用现值小于B船舶
15、的费用现值，应选择A船舶。,费用现值法应用,建造新厂,改建旧厂,现金流量图,进行投资费用现值的比较。,例 如某航运企业正在考虑在特定情况下安装两种船用设备中的哪一种可以降低成本。两种设备的费用均为1万元，使用期各为5年，均无残值。设备A每年可节约3 000元，设备B第一年可节约4 000元，但以后逐年递减500元，利率为7%，问哪种设备好？,只考虑现金流入的应用例题,解取分析期为 5 年,PVA 3000（PA, 7%, 5 ）30004.1 12300（元） PVB 4000（P/A, 7%, 5）500（P/G, 7, 5） 40004.15007.64712576.5（元） 故设备B的收
16、益现值大，为最优方案。,只考虑现金流入的应用例题,三、年值法,1、净年值法,净年值NAV(Net Annual Value)的含义,净年值是指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值 或通过资金等值换算，将项目的净现值或将来值分摊到寿命期内各年的等额年值,净年值的计算公式,净年值（Net Annual Value ） NAV0，方案可行； NAV0，方案不可行。,判别准则: 单方案,净年值是净现值的等价指标,净年值法应用,可供选择的两种机床，年利率为8。试用净年值法评价和选择最优方案。(单位：元） 投资 年收益 年成本 残值 寿命(年) 10000 5000 2200 2000 5 15000 7000 4300 0 10,NAVA10000(A/P, 8%,
