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1、 湖北能源集团股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 3 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不
2、作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资
3、者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 湖北能源集团股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 4 发行主体概况发行主体概况 湖北能源集团股份有限公司是经湖北省体改 委鄂改19935号文批准， 由原湖北省机械工业材料 设备公司
4、（现“三环集团公司”）作为独家发起人， 以定向募集方式设立的股份有限公司。1998年4月 20日，经中国证券监督管理委员会（以下简称“中 国证监会”）证监发字199857号和证监发字 199858号文批准，公司以上网定价发行方式向社 会公开发行5,000万社会公众股，每股发行价为6.38 元，并于1998年5月19日在深交所上市交易，股票 代码为000883。2010年11月，经中国证券监督管理 委员会证监许可2010 1414号文批准， 公司以截至 2009年7月31日的全部资产与负债与湖北省人民政 府国有资产监督管理委员会（以下简称“湖北省国 资委”） 、 中国长江电力股份有限公司 （以下
5、简称“长 江电力”）和中国国电集团公司（以下简称“国电集 团”） 持有的湖北省能源集团有限公司 （以下简称“能 源有限”，原名为湖北能源集团股份有限公司，现 为公司全资子公司）合计100%的股份进行资产置 换，公司股东变更为湖北省国资委持股42.96%，长 江电力持股36.76%和国电集团持股6.48%等。2015 年12月，公司以5.23元/股的价格向三峡集团和陕煤 化集团非公开发行股份完成，三峡集团直接持有公 司14.69%的股权，通过长江电力间接持有公司 24.62%的股权，通过长电创投间接持有公司1.01% 的股权，拥有权益的公司股份比例达到公司总股本 的39.31%，公司控股股东变更
6、为三峡集团，实际控 制人变更为国务院国资委。2016年1月7日，湖北省 宏泰国有资本投资运营集团有限公司（以下简称 “湖北宏泰国投” ）受让湖北省国资委划拨的湖北 能源17.77亿股，登记过户完成后，湖北宏泰国投合 计持有公司股票17.77亿股， 占公司股本总额的比例 为27.30%。 截至2018年9月末， 公司实收资本为65.07 亿元，湖北宏泰国投、长江电力和三峡集团分别持 有公司27.68%、23.98%和15.69%的股份；三峡集团 拥有权益的公司股份比例达到公司总股本的 42.93%，为公司的控股股东，国务院国资委为公司 的实际控制人。 截至2017年末，公司总资产463.57亿元
7、，所有 者权益281.94亿元，资产负债率39.18%；2017年， 公司实现营业总收入115.86亿元，净利润20.76亿 元，经营活动净现金流32.01亿元。 截至2018年9月末，公司总资产473.29亿元，所 有者权益293.46亿元，资产负债率37.99%；2018年 前三季度，公司实现营业总收入90.59亿元，净利润 18.08亿元，经营活动净现金流24.24亿元。 本期票据概况本期票据概况 公司本期中期票据注册总额度 20 亿元，此次 发行金额 5 亿元，发行期限 5（3+2）年，附第 3 年末公司调整票面利率选择权及投资者回售选择 权。 公司有权决定在中期票据存续期的第 3 年
8、末调 整本期中期票据后 2 年的票面利率，调整后的票面 利率为本期中期票据存续前 3 年票面年利率加或减 公司提升或降低的基点；公司做出关于是否调整本 期中期票据票面利率及调整幅度的公告后，投资者 有权选择在投资回售登记期内进行登记，将持有的 本期中期票据按面值全部或部分回售给公司，或选 择继续持有本期中期票据。 募集资金用途募集资金用途 公司发行本期中期票据所募集资金拟全部用 于偿还到期债务。 宏观经济与政策环境宏观经济与政策环境 2018 年三季度，在中美冲突持续与内部风险不 减双重挑战下，中国经济增长有所放缓。不过，虽 然经济运行所面临的内外不确定性增多，但在经济 持续转型升级、宏观政策
9、边际调整和改革开放政策 效应释放等因素支撑下，四季度经济增长或略好于 预期。 湖北能源集团股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 5 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 经济总体下行，但结构性利好因素仍存。前三 季度， GDP 同比增长 6.7%， 较上半年回落 0.1 个百 分点，较去年同期回落 0.2 个百分点，名义 GDP 持 续回落。其中，三季度 GDP 同比增长 6.5%，较二 季度回落 0.2 个百分点，较去年同期回落 0.3 个百 分点，为 2009 年二季度以来最低值。内外需求放 缓背景下，工业和制造业增速稳中趋缓；虽然土地 购置费支
10、撑房地产投资保持较快增长，制造业投资 回升， 但基建投资仍未见起色， 投资持续低位运行； 居民实物消费表现低迷，社会消费品零售总额增速 延续个位数运行；外需对经济增长的贡献率今年以 来维持在负区间，中美贸易冲突背景下出口面临的 不确定性持续存在。然而，虽然经济下行压力已然 显现，但经济运行中依然存在一定的积极因素：今 年以来第三产业对经济增长的贡献率维持在 60% 以上，包含服务在内的最终消费对经济增长的贡献 率接近 80%，产业与需求结构持续转型；以高技术 产业、战略性新兴产业等为代表的新动能增长持续 快于规模以上工业，占规模以上工业增加值比重不 断提升，工业内部结构有所优化；企业利润增长虽
11、 有放缓但仍处于 2015 年以来较高水平，经济运行 微观基础并未出现大幅恶化；民间投资回暖，新动 能投资占比提高，投资结构稳步调整。综合来看， 经济增长放缓并未打断中国经济的转型升级过程， 这将为未来长期可持续发展提供一定保障。此外， 虽然三季度以来鲜菜、 鲜果价格扰动带动CPI回升， 但近期价格影响因素较为短期化，随着翘尾因素走 弱，通胀并无需过分担忧。 展望未来，中国经济面临内部结构性风险不减 和外部大国博弈的双重约束。近两年来，一系列防 风险政策在一定程度上缓释了宏观风险，但风险化 解和杠杆去化是长期过程，当前结构性风险依然较 为突出：首先，宏观杠杆率尤其是非金融企业部门 杠杆率虽然增
12、长边际放缓但仍处于高位，债务风险 仍然不容小视。 今年以来， 经济下行叠加融资收紧， 偿债高峰期信用风险加速暴露。其次，信用扩张受 阻，实体经济尤其是民营企业融资难问题突出。再 次，金融系统性风险虽然有所改善，但农商行不良 贷款率持续攀升， 银行体系结构性风险仍存。 此外， 虽然中国应对汇率波动的工具较丰富，但在美联储 加息、新兴市场国家货币危机频发、国内经济下行 压力加大的复杂情况下，人民币汇率所面临的压力 仍可能会给政策带来掣肘。从外部环境来看，中美 冲突持续加大了经济运行外部环境的复杂性。 针对内外环境的变化，宏观经济政策有所调 整。10 月举行的政治局会议强调“确保经济平稳运 行”，货
13、币政策边际宽松，财政通过减税降费提振 内需，金融监管节奏和力度调整以减弱对市场的冲 击。同时，缓解民营企业融资难等结构性问题的政 策加速落地。 综合来看，虽然中国经济面临的复杂因素增 多，但宏观政策边际调整，对外开放进一步扩大， 改革效应继续释放都将对经济企稳产生积极作用。 同时，经济结构转型升级有助于提升经济增长质 量。因此，中诚信国际认为，中国经济虽然短期存 在下行压力，但迈向高质量发展的方向并未改变， 长期来看仍有平稳健康发展的基础。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 电力电力行业概况行业概况 电力行业的发展与宏观经济走势息息相关。 2012年以来随着我国经济发展步入新常态，用电增
14、长有所放缓，根据中国电力体制联合会（以下简称 “中电联” ）相关数据，全社会用电量增长水平总 体远低于改革开放以来的增长水平，其中2015年同 比仅增长1.0%， 创近年来新低。 但进入2016年以后， 受实体经济运行稳中趋好、夏季高温天气以及上年 同期基数较低等因素影响，全社会用电量增速整体 有所提升；2016年和2017年全社会用电量分别为 湖北能源集团股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 6 5.92万亿千瓦时和6.3万亿千瓦时，同比分别增长 5.0%和6.6%， 增速分别同比增长4.0和1.6个百分点。 2018年以来，前三季度用电需求维持2016年以来的 高速增长
15、态势，全社会用电量同比增长8.9%至5.11 万亿千瓦时， 增速与上年同期相比提高了2.0个百分 点；其中，一、二、三季度分别增长9.8%、9.0%和 8.0%，增速连续9个季度保持在5.5%-10%的增长区 间。 从电源投资和装机规模来看，2013年以来，国 内经济增速虽有所放缓，但大部分电力企业仍在积 极推进火电项目建设，中电联统计数据显示， 20142015年全国火电投资完成额分别为1,145亿元 和1,163亿元，新增火电装机增速分别达14.74%和 39.40%，加之国家对风、光等清洁能源的支持力度 不断增强，整体使得电源投资规模始终保持较高水 平，20132015年全国全口径电源投
16、资额分别为 3,872亿元、3,686亿元和3,936亿元，得益于此，新 增装机增速也由负转正，进而推动当期末的发电装 机容量分别同比增长9.67%、8.95%和10.62%。随着 装机规模的持续增长，电力市场供应能力总体富 余，加之国家对能源结构的调整效果开始显现， 2016年以来电源投资有所放缓，当期电源投资完成 额为3,429亿元， 同比下降12.90%， 全国新增装机增 速降至-8.5%， 截至2016年末的全国发电装机容量为 16.5亿千瓦，同比增长8.2%，增速比上年同期下降 2.4个百分点。2017年电源投资继续放缓，全年电源 投资完成额仅为2,700亿元， 同比下降20.80%， 为近 年来最低水平，受此影响，全国发电装机增速亦持 续放缓，截至2017年末，全国发电装机容量为17.8 亿千瓦，同比增长7.6%，增速比上年同期下降0.6 个百分点。 2018年前三季度电源投资完成额为1,696 亿元，同比下降1.8%，虽然电源投资
