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1、 2008年山东魏桥创业集团有限公司发行短期融资券的财务分析引言：经中国人民银行备案，山东魏桥创业集团有限公司拟于2008年3月12日在全国银行间债券市场发行规模为不超过8亿元人民币的2008年山东魏桥创业集团有限公司短期融资券（第二期）。本期短期融资券募集的资金将主要用于创业集团的流动资金周转，弥补企业日常运营的资金缺口，以及优化企业整体负债结构。摘要：本文主要从魏桥集团业务状况及在所在行业的地位分析、2004-2007年间的资产负债、盈利能力、现金流量等指标的变化分析了该集团对于本次所发行的融资券偿还本息的能力。公司简介：魏桥创业集团有限公司是一家拥有5个生产基地、10个工业园、总资产65
2、0亿元、员工16万人，集棉业、棉纺、织造、染整、服装、家纺、热电、铝业、盐化于一体的特大型企业，技术装备居国内一流，生产规模和经济效益连续13年居全国棉纺织行业首位，是中国棉化纤纺织加工业最具竞争力企业和世界上最大的棉纺织企业，位列山东省百强企业第3位、中国企业效益200佳山东企业第1位、中国制造业500强第30位、中国企业500强纺织印染业第1位，成功进入世界著名品牌500强。2009年10月17日和6月27日，胡锦涛总书记和温家宝总理分别到集团视察，对企业的发展业绩给予了充分肯定和高度评价。集团控股子公司魏桥纺织于2003年9月在香港成功山东魏桥创业集团1997年被授予全国五一劳动奖状，1
3、999年被评为全国精神文明建设先进单位，2006年被评为全国先进基层党组织，2010年被评为全国模范职工之家，多次被评为全国纺织工业系统和全国供销合作社系统先进集体，多次被评为全国自营出口先进生产企业，1998-2010年被评为全国棉纺织行业经济效益排头兵企业，2006年被评为全国纺织和谐企业建设先进单位，2010年被评为中国纺织十大品牌文化企业。 上市，在香港证券市场已累计融资39.38亿港元。集团2010年实现销售收入1150亿元、利税115亿元、利润85亿元、自营进出口额21亿美元、上交各级财政税金45亿元，集团2011年实现销售收入1600亿元，利税140亿元，利润100亿元，自营进出
4、口额22.7亿美元，继续保持了持续平稳快速健康发展的良好势头。魏桥创业集团1997年被授予全国五一劳动奖状，1999年被评为全国精神文明建设先进单位，2006年被评为全国先进基层党组织，2010年被评为全国模范职工之家，多次被评为全国纺织工业系统和全国供销合作社系统先进集体，多次被评为全国自营出口先进生产企业，1998-2010年被评为全国棉纺织行业经济效益排头兵企业，2006年被评为全国纺织和谐企业建设先进单位，2010年被评为中国纺织十大品牌文化企业。魏桥集团业务状况及在所在行业的地位分析一、纺织产业的生产状况及地位分析 1、创业集团主要产品情况纺织产业是创业集团的主要产业，纺织产品主要有
5、两纱两布（各类纯棉纱、布，各类涤棉纱、布），高支高密、弹力面料，牛仔布（常规类、弹力类、竹节类），灯芯绒，化纤布，染色纱，印染布（高档纯棉类、双弹类印花、染色布等）等十大类2000多个品种，产品结构合理。其中，高技术含量的布类产品比重达60%、无梭布比重达50%、无结头纱比重达100%、售纱中精梳纱比重高达85%。企业已获ISO9001质量管理体系和ISO14001环境管理体系认证，出口棉纱全部达到国际2001乌斯特公报25%-5%的水平。创业集团是全国最大的无结纱、精梳纱及无梭织造生产基地.创业集团一直维持着广泛的客户层面，客户主要集中于中国及亚洲南部地区，其中中国占60%、香港占15%、东
6、亚地区15%、其他地区10%。2、创业集团主要生产设备情况创业集团目前拥有近650万纱锭和5万多台织机，其中精梳机4718台、自动络筒机1109台、无梭织机12000多台。从生产技术装备的技术水平来看：在纺纱工序，创业集团引进了清梳联合机、紧密纺细纱机、自动络筒机等先进设备，形成了全国最大的无接纱、精梳纱生产基地。纺纱后纺工序选用了代表未来发展方向的自动络筒机，能满足纺织品的高质量要求。在织造工序，引进了具有国际先进水平的喷气织机、剑杆织机、片梭织机等先进设备，形成了全国最大的无梭织造生产基地。其中引进的喷气织机，均为当今国际上技术先进、性能可靠的一流设备，具有自动化控制水平高、速度快、质量高
7、、品种适应面广的特点，为开发生产各种高档面料提供可靠的技术保证。剑杆织机、片梭织机具备国内先进水平，具有产品布面风格好、织造效率高、工人劳动强度小的特点。总体情况看，创业集团所用的棉纺织设备基本上都是20世纪90年代以后生产的，具备国内外先进水平的设备，具有自动化程度高，生产效率高的特点，产品质量有保证。3、创业集团主要产品的生产能力创业集团主要产品产能见下表： 产品 2004 2005 2006 棉纱（万吨） 76.33 85.70 111 棉坯布（亿米） 18.09 19.75 21.25 牛仔布（亿米） 1.57 1.57 2.377 4、创业集团产品销售情况在销售方面(以魏桥纺织股份有
8、限公司数据为例)，创业集团主要采取以销定产的销售方式，并根据产品的最终销售地区下设不同的销售分部。近几年随着知名度的加大，创业集团一直维持着广泛的客户层面，客户主要集中于中国及亚洲南部地区，其中中国占54%、香港占17.5%、东亚地区15.7%、其他地区12.8%。创业集团近三年产销量情况见下表：产品名称2006年2005年2004年产量销量 产销率市场分额产量销量产销率市场分额产量销量产销率市场分额棉纱万吨 88.21 42.09 47.88 5.33%65.9 28.01 42.5 4.66%54.3 18.9 34.81 4.96%棉坯布亿米 17.86 17.73 108.84 5.1
9、1%含14.41 14.03 97.36 5.14%12.05 11.65 96.68 5.4% 牛仔布亿米 1.91 1.72 99.42 并入棉布1.24 1.07 86.29 并入棉布1.31 1.48 112.98 并入棉布创业集团拥有较为完整纺织板块产业链，其中棉纱产量中05年前基本保持60%自用，40%对外销售。06年随着创业集团纺纱产能逐步达产，生产能力进一步提高，除自用织布外，外销产量增加，上升到47.88%。从上表可以看出创业集团棉布产销基本平衡，除极少部分自用（加工服装、印染等），几乎全部外销。从市场份额趋势上看,棉纱占有率是呈增长态势,而棉布则呈现逐年递减的态势,主要是因
10、为近三年创业集团产能增加较多,主要是增加的纺织能力,增加近300万纱锭,所以棉纱市场份额呈增长趋势;而创业集团不打算扩张织布能力,处于设备更新阶段,实际产能增加较小,所以市场份额呈下降趋势。二、铝产业的生产状况及行业地位分析 非纺织产业涉及热电、铝业等，其中热电装机容量207万千瓦，发电大部分供应纺织产业和电解铝产业，为该两项产业提供了廉价、稳定的电力来源；电解铝生产能力为25万吨/年；氧化铝生产能力为200万吨/年。1、氧化铝（1）创业集团氧化铝产品情况2006年创业集团新上氧化铝项目于5月份投产，目前产能已达到200万吨/年。项目主要从国外进口高质量的三水软铝石矿，采用清洁生产工艺拜耳法生
11、产氧化铝，产品全部为化学成份符合冶金级砂状氧化铝，产品质量已全部达到YS/T274-1998标准一级或一级品以上。（2）创业集团氧化铝主要生产设备情况主要生产设备有：溢流型球磨机、化灰机、石灰仓、脱硅槽、高温溶出器、高压隔膜泵、高效沉降槽、立式叶滤机、离心泵、板式换热器、机械搅拌分解槽、立盘种子过滤机、真空泵、六效逆流管式蒸发器、平盘过滤机、气态悬浮焙烧炉、空气压缩机、煤气发生炉、110KV降压变电站和供配电系统等。拜耳法生产工艺中溶出工序采用低温管道化间接溶出，利用三级自蒸发器充分回收余热；赤泥分离沉降采用大型高帮高效沉降槽，赤泥经5-6次反向洗涤，充分回收其中碱和氧化铝，降低了污染排放；精
12、滤过程使用全自动立式叶滤机，可按照程序设定全过程全自动化操作，过滤效率高；这种分解槽为大型平底机械搅拌槽，与传统空气搅拌槽相比，其搅拌效果更好，能耗更低；蒸发器采用六效管式降膜蒸发器，逆流操作，经过三级闪蒸充分利用乏汽余热，大大降低汽耗；焙烧炉为气态循环悬浮焙烧炉，与焙烧窑相比具有自动化程度高、产能大、能耗低等优点。创业集团拜耳法生产工艺的关键工序和设备都采用了计算机网络控制技术，工艺先进，经济环保。关键设备全部采用进口。（3） 创业集团主要产品的生产能力品种 单位 2003年2004年2005年2006年2007年12月氧化铝万吨 - - - 200.00 200.00 （4）创业集团氧化铝
13、销售情况创业集团产品销售网络遍布全国，产品畅销北京、天津、上海、重庆、山东、河北、山西、浙江、湖南、河南、湖北、青海、四川、贵州、云南等十七个省市的100多家，有利的保证了氧化铝的产销平衡。售货多为现货交易，目前销售客户稳定，全年国内市场占有率将超过12%，除中铝公司外将成为国内销售量最大的氧化铝企业。创业集团近三年产销量情况见下表： 产品名称2006年2005年2004年产量 销量 产销率市场分额产量销量产销率市场分额产量 销量 产销率市场分额氧化铝51.4 49 95% - - - - - - - - - 电解铝产品基本上为20KG重熔用普通铝锭，产品合格率为100%。为支持当经济发展和降
14、低公司经营风险，发起人先后与几家单位签订了铝水供应合同，除此之外，另可生产铝母线和各类合金锭。（2）创业集团电解铝主要生产设备情况 创业集团主要工序电解车间共配备电解槽400台，该电解槽为240KA预焙阳级铝电解槽，具有高产、高效、低投资、低能耗、低污染等技术经济特点，配备控制机、电解多功能机组、出铝抬包、电加热混合炉、计算机控制系统等。技术装备水平达到了国内领先和国际先进水平。（3） 创业集团主要产品的生产能力品种 单位 2003年2004年2005年2006年2007年12月铝锭 万吨 5.00 15.00 20.00 25.00 25.00 （4）创业集团电解铝销售情况 自2003年7月
15、份电解铝顺利投产以来，在不到四年的时间里，已成功占领了山东、河北、浙江、广东、江苏等地的主要销售市场，并与十几家大型的合金、型材、铝轮生产厂家建立了长期、稳固、健康的供需关系，从很大程度上降低了市场风险。为争取利润最大化、搞活经营体制，发起人充分利用了地域间的差价因素来规避风险、创造价值，在保证长期客户正常供应的同时，先后与全国各地近百家中、小型生产企业与贸易商建立了合作关系，使用销售网络遍布全国各地。创业集团近三年产销量情况见下表： 产品名称2006年2005年2004年产量 销量 产销率市场分额产量销量 产销率市场分额产量销量 产销率市场分额铝锭16.6 15.9 96% - 15.815.397%- 12.212.5 102% - 因创业集团电解铝06年才逐步达到产能2
