软件服务行业研究报告东吴证券软件服务行业软件服务业专题

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1、 本文由kevin800514贡献 pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 软件服务业 银行业 行业研究/深度研究 2010 年 11 月 22 日 日 把握工业升级中管理软件行业的趋势 性机会 2011 年软件服务业专题策略 评级：买入（首次） 目前国内工业企业来自外围市场以及企业内部的不利因素 正在不断侵蚀企业利润空间，原有的粗放型增长方式已经 不能适应发展的需求，在此背景下，提高管理能力，向管 理要效益成为大势所趋，我们看好中国工业转型过程中给 管理软件带来的趋势性机会。 信息化与工业化融合是工业转型升级的驱动力：2008 年以来，随着国际金

2、融危机的蔓延，我国传统工业发展方 式面临严峻考验，传统产业解决目前困境的唯一方法就是 利用现代信息技术，加速技术和管理创新，走两化融合的 新型工业化道路。 工业转型背景下管理软件厂商迎来历史机遇： “十二 五”期间是工业转型升级的关键时期，管理软件在转型中 将发挥至关重要的作用，主要体现在 1、促进工业企业产 品和技术升级，转变发展方式：从产品研发、设计、生产 和流通、生产管理等各个方面，实现生产和管理过程的智 能化、网络化管理和控制，改变原先粗放的生产管理模式， 实现精益生产和精益管理；2 推动节能减排，实现可持续 发展：在十二五减排的目标下，我国将大力推动信息技术 在节能减排领域的应用实现

3、工业领域的节能减排，管理软 件在节能减排的应用体现在生产流程中的各个环节，市场 空间广阔。我们认为管理软件行业在未来几年中将继续保 持高速增长， 预计十二五期间行业平均增速将保持在 20%。 中小企业管理软件市场空间巨大：相比大中型企业， 中小企业抵御风险，转嫁成本的能力较低，只有进行信息 化改造，才能在未来的市场竞争中生存。而且目前我国中 小企业 IT 结构不合理，软件及服务占比过低，通过比较发 达国家中小企业 IT 投资结构和管理软件的渗透率， 我们认 为中小企业管理软件发展空间巨大，十二五期间的复合增 长率有望达到 22%-25%的水平。 重点个股：用友软件（600588） ，东软集团（

4、600718） ， 启明信息（002232） ，软控股份（002073） 。 分析师 执业证书编号 联系电话 联系电话 孙聪 S0600210080001 0512-62938651 分析师 联系电话 联系电话 朱悦如 0512-62938629 联系人 联系电话 邮箱 李雅娜 021-63122950 计算机应用与沪深 300 指数走势比较图 1 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 银行业 2011 年软件服务业专题策略 目录 1. 信息化与工业化融合是工业转型升级的驱动力 3 2. 管理软件将在工业转型中发挥战略性作用 4 2.1. 管理软件是我国工业技术升级的直接推手

5、 4 2.2. 管理软件在节能减排中的应用空间广阔 4 3. 管理软件市场面临历史机遇 6 3.1. 工业转型背景下管理软件行业增速高企 6 3.2. 中小企业管理软件市场空间巨大 6 3.2.1. 3.2.2. 3.2.3. 3.2.4. 中小企业信息化需求旺盛 6 我国中小企业信息化水平低结构不合理 7 中小企业管理软件市场空间巨大 8 中小企业信息化推动 SaaS 市场 9 4. 重点公司及投资评级 10 4.1. 用友软件（600588） 10 4.2. 东软集团（600718） 11 4.3. 启明信息（002232） 11 4.4. 软控股份（002073） 12 2 请务必阅读正

6、文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 2011 年软件服务业投资策略 1. 信息化与工业化融合是工业转型升级的驱动力 我国工业在改革开放以来取得了长足的进步， 虽然我国已经 成为世界制造大国， 但总体来说我国工业大而不强， 面临较大的 挑战，总结下来主要集中在以下几个方面： 表 1：中国工业面临的挑战 自主创新能力低下，长期处于价值链低端 缺乏具有自主知识产权的核心技术和全球化品牌 劳动力、原材料、土地、燃料动力等生产要素价格持续上升 人民币持续升值以及产品出口退税率调整，使出口型企业受到了 较大影响 国家加强了对环境保护的要求，增加了工业企业的环保投入 资料来源：东吴证券研究所 从国际工业化

7、的发展态势看， 发达国家正逐步加速在全球范 围内资源配臵的步伐， 新的全球制造体系正在迅速形成。 生产设 备智能化、 生产方式柔性化、 生产组织灵巧化正在重构全球产业 价值链， 发达国家专注于控制核心技术和品牌， 提升产品附加值 的知识和信息含量，同时加快向发展中国家转移低端制造环节。 因此， 如果我国不加速推进工业转型升级， 将一直处于世界产业 链的低端，工业转型升级已经成为我国工业发展的迫切需求。 “十二五”期间是我国工业转型升级的重要阶段，只有不断 深化信息化和工业化融合， 在发展过程中将信息技术融入到企业 各关键业务流程， 利用信息技术对企业生产和管理进行精确控制 和精细管理，提高产品

8、质量和附加值，加快市场响应速度，支撑 企业新商业模式创， 提升服务水平和市场竞争力， 才能促进我国 工业由大变强。 信息化与工业化融合是我国工业升级的直接驱动 力。 图 1：工业化、信息化两化融合 图 2：中国工业化进程 资料来源：东吴证券研究所 资料来源：东吴证券研究所 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 2011 年软件服务业投资策略 2. 管理软件将在工业转型中发挥战略性作用 工业化和信息化融合已经成为我国工业转型的必然手段， “两化融合” 的第一个核心要务就是全面运用信息技术改造传统 产业， 实现传统产业技术升级， 第二个核心要务就是推动信息化 在节能减排中的应用，

9、实现可持续发展。 管理软件作为工业化信 息化融合的直接手段，将在工业转型过程中发挥战略性作用。 2.1. 管理软件是我国工业技术升级的直接推手 管理软件能够提升企业产品设计能力，缩短产品的设计周 期，促进产品创新；在生产过程中，改进生产工艺，提高产品质 量； 合理调配生产资源， 提升生产效率； 对生产数据的即时查询、 历史查询和精细化数据分析； 处理不良产品维修并及时改进减少 不良产品；建立良性的供货关系；实现零库存管理，提高企业资 金流的运转。 通过信息化在企业在各个流程中的渗透， 有效提高 生产和管理效率， 实现精益生产和精益管理， 是我国工业技术升 级的直接推手。 图 3：管理软件系统架

10、构 图 4：2008 年行业应用软件市场细分结构 资料来源：CCW，东吴证券研究所 资料来源：CCW 东吴证券研究所 图 5：工业升级与管理软件的进化 资料来源：东吴证券研究所 2.2. 管理软件在节能减排中的应用空间广阔 工业是我国经济的最大主体， 也是我国最主要的能源消耗和 污染排放行业，目前我国工业的能耗达到总能耗的 70%以上， 碳排放量占全国碳排放的一半。 因此， 我国大力推动信息技术在 节能减排领域的应用， 通过信息技术提高资源配臵能力、 提升管 理效率、改变产业结构，实现工业领域的节能减排。 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 2011 年软件服务业投资策略 目

11、前，我国工业节能减排压力逐步加大，2009 年由于高耗 能产品需求旺盛，高耗能、高排放行业快速增长，单位 GDP 能 耗下降速度首次放缓，从 2010 年上半年的情况看，电力、钢铁、 有色、建材、石化、化工等 6 大高耗能行业大幅反弹。我们认为 十二五期间钢铁、 石化、 水泥等高能耗行业面临较大的节能压力， 政府为完成节能减排目标，很可能使用强制措施限制企业耗能。 在此背景下， 企业为了使正常的生产不受干扰， 将会加大对于节 能减排的投入，降低能耗和碳排放量。 图 6：09 年能耗占比（按行业分） 图 7：09 年炭排放占比（按行业分） 资料来源：工信部 东吴证券研究所 资料来源：工信部 东吴

12、证券研究所 管理软件在节能减排的应用体现在产品生产过程中的各个 环节。 产品设计和工艺控制的信息化是节能减排的源头： 通过引 入 CAD（计算机辅助设计） 、CAPP（计算机辅助工艺设计）等 ICT 技术，打造绿色制造模式，可以有效缩短产品开发周期和优 化工艺流程，减少返工和报废率，节省原材料，提高加工效率， 减少废弃物排放，实现工业生产前的节能减排；在生产过程中， 能源管理系统（EMS）帮助实现生产绿色化，通过对水、电等 能源系统的数据采集和控制， 集中的管理、 调度和能源供需平衡， 以及生产所需能源预测，达到节能减排的目的。 图 8：能源管理系统构成 资料来源：东吴证券研究所 5 请务必阅

13、读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 2011 年软件服务业投资策略 3. 管理软件市场面临历史机遇 3.1. 工业转型背景下管理软件行业增速高企 我们认为当今中国工业所处的形势与二十世纪 90 年代的美 国非常相似。从 80 年代开始，美国企业全球竞争力逐年下降， 1990-1991 年美国经济跌入谷底。这一时期，美国企业面临着提 高效率，降低成本，增强竞争力的挑战。1991 年到 1994 年这段 时间是美国经济大改组的时期， 企业大刀阔斧进行缩编， 消除冗 余机构进行管理创新， 同时美国政府大力倡导技术创新， 使用信 息技术改造传统产业。当今中国企业所面临的是全球经济衰退， 成本上涨

14、等诸多压力。 中国企业缺少核心技术， 在缺乏新技术带 来的效率提高的情况下， 向管理要效益就成为企业面对内外压力 的必经之路。 美国在整个 90 年代信息化投资年化增长率达到 23.1%，这 种超速的信息化投资在美国经济转型的过程中发挥了决定性的 作用。具体到管理软件投资方面，美国 92-98 年出现了 ERP 投 资热潮，全球几个主要 ERP 厂商都获得了高增发展的机遇，以 SAP 为例，其在 92-98 年的平均营收增速超过 35%。 我们认为， 中国内部转型需求以及外部环境压力将会促进中 国企业加大对于管理软件的投资， 极有可能复制美国在转型中对 于管理软件的投资力度， 预计管理软件投资

15、额在十二五期间维持 高速增长。 有技术实力以及市场渠道优势的管理软件提供商将迎 来做大做强的历史契机。 目前中国各行业信息化投入在过去几年 中均保持了 15%左右的增长水平，我们认为管理软件行业在未 来仍将继续保持高速增长，预计十二五期间平均增速将保持在 20%。 图 9：美国转型期信息化投资规模 图 10：SAP 历年营业收入 资料来源：世界经济年鉴 东吴证券研究所 资料来源：SAP 东吴证券研究所 3.2. 中小企业管理软件市场空间巨大 3.2.1. 中小企业信息化需求旺盛 近年来， 我国中小企业在经济和社会发展中的地位和作用日 益显著， 根据 2009 年 11 月底的数据显示， 中小企业数量占我国 企业总数的 9