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1、 期指日报2006年9月18日百度文库专用境外中国指数期货香港交易所国企H股指数期货合约收盘涨跌交易量9月6916-22685710月6930-209712月6988-22133月 7066-210 数据来源：香港交易所芝加哥期权交易所中国指数期货合约收盘涨跌交易量9月340.462.0610月3400.312月343.650.853月 346.051.8 数据来源：芝加哥期权交易所国际金融市场指数期货 恒生指数期货合约收盘涨跌交易量9月17280412970710月173183875812月1736030293月 17452467 国内外主要市场指数 收盘涨跌沪深300指数1362.321.
2、80%上证180指数3128.71.83%上证50指数1094.152.25%深证1001438.721.73%中小板指数2113.710.70%恒生指数172380.32%日经指数15867-0.47%道.琼斯指数11560.80.15%标准.普尔指数1319.870.14%金融时报指数5877-1.05%数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所 澎博安高投资建议 一、市场动态1，交易动态沪深300指数至跌回升 ；国企H股指数期货价格下降；恒生指数期货各月合约价格上涨；2，市场资讯l 基金公司如何投资金融期货正在征询业内意见l 周一，中国金融期货交易所网站开通；中小散户投资者也可以参与交易l
3、 A50持续交易清淡，有利于即将推出的沪深300期货l 温家宝在汉堡表示 中国逐步增强汇率浮动弹性l IMF献策：全球联手应对贸易失衡风险二、安高研究：l 紧缩货币政策仍将继续一、市场动态1， 交易动态 数据来源：深圳证券交易所沪深300指数9月15日继续走高，收盘报1362.32点，涨1.80%。沪深300指数9月15日以1345.30点开盘后一路上扬最高1378.23点，最低1323.80点。 9月15日，沪深300收盘价继续走高，交易额提高。大盘方面：受到股指期货推出市场因素的激励，沪深300成分股价格普遍提高，中国银行等权重股走势强劲，航空股等板块表现异常抢眼，吸收低位承接盘介入，推动
4、沪深指数走高。金融市场方面：本周一，证监会推出证券发行与承销管理办法（征求意见稿），并至本周五面向社会公开征求意见，明确规定大盘股发行可引入“绿鞋”制度。办法规定，IPO公司发行规模在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，可以采用超额配售选择权（“绿鞋”）机制。工行IPO很可能会取代日本NTTDoCoMo成为全球最大规模上市案，工行上市发行后，总股本为3400亿股，其中400亿为H股，200亿为新发A股，预计10月27日挂牌上市。这也对银行板块的股价构成支撑。基本面方面：财政部等五部委决定，自上周五调整部分出口商品的退税率， 一是部分资源类商品取消出口退税政策，二是将初级产成品调低退税率，三
5、是将有重大技术装备、部分IT产品和生物医药产品以及部分国家产业政策鼓励出口的高科技产品等，出口退税率提高；部分以农产品为原料的加工品，出口退税率提高。调整出口退税政策的影响本国商品的出口，从而消减净出口额，优化出口商品的结构，在一定程度上能够减少贸易顺差额和外汇储备增加额，这种结果对于国内经济失衡的改观有积极的作用。从而对股指构成支撑。从国际市场来看，香港交易所上市交易的内地国企H股指数期货，9月合约9月15日走低，收盘报6916点，跌22个点，9月合约以6900点开盘，最高6933点，最低6885点，全天共成交7378手。10月合约，收盘报6930点，跌20个点。从国际股指期货对比来看，恒生
6、指数期货9月合约结算价报17280点，涨41个点，全天共成交29707手，其他各月合约的价格均有不同幅度的提高。比较恒指价格和恒指期货合约的价格来看，9月合约的价格低于现货价格，但是其他期货合约的价格高于现货价格。可以认为9月份，恒生指数现货价格会有走跌的趋势，但是市场预期未来数月恒指现货价格会提高。2，市场资讯l 基金公司如何投资金融期货正在征询业内意见据业内人士透露，在中国金融期货交易所挂牌后，管理层开始就基金公司如何投资金融期货征询业内意见，目前相关规则正在酝酿当中。业内人士表示，采取渐进式准入规则目前“呼声很高”；而因受投资范围所限，部分封闭式基金将无缘参与金融期货l 周一，中国金融期
7、货交易所网站开通，中小散户投资者也可以参与交易交易所网站开通后，其人员招聘工作也将同步展开。据了解，此次中金所将面向海内外招聘人才，分别有60多个岗位虚位以待。据介绍，股指期货推出后，中小散户投资者也可以参与交易。根据设计中的交易规则，只要不超过持仓限制，个人、机构投资者均可参与股指期货交易；散户与机构一样既可进行投机交易，也可进行套保、套利等多种组合交易。不过，在投资者股指期货合约持仓达到限制额后，则只允许机构投资者申请套期保值超额持仓，而散户则不允许超过持仓限制额。 l A50持续交易清淡，有利于即将推出的沪深300期货A50期货交易量逐渐减少。第一周的日均量为141手，但第二周的前4天日
8、均量降为92手，只有前一周的65%A50期货交易冷淡，以及投资人保守，推论其主要原因可能与A50期货面临的法律问题，以及QFII投资限额有关。这两个因素并非短时间可以解决，A50若持续交易清淡，有利于即将推出的沪深300期货。l 温家宝在汉堡表示 中国逐步增强汇率浮动弹性国务院总理温家宝日在汉堡出席了中欧论坛第二次会议开幕式并发表了题为开创中欧关系合作、共赢、和谐的新局面的演讲，全面阐述了中欧关系的现状，勾画了双方关系未来发展的前景。中国还将综合考虑经济发展、金融稳定和企业承受能力，并认真考虑对周边国家、地区及世界经济金融的影响，继续推进人民币汇率形成机制改革，逐步增强汇率浮动弹性。l IMF
9、献策：全球联手应对贸易失衡风险警告说，世界经济可能受到全球贸易失衡和金融失衡（如美国巨大的经常项目赤字）处理不当的影响。尽管美国的出口增速加快，但仍预计其明年的经常账户逆差将接近的；而石油输出国和一些亚洲国家的顺差将保持在高水平，中国的顺差将继续超过的。就全球贸易失衡问题强调说，最可能的结果是这种失衡以市场引导的方式平稳调整，但仍存在无序调整的风险，这将令全球经济付出巨大的代价。警告，无序解决这些失衡，会使美元大幅贬值、全球利率大幅上升和全球经济衰退，从而增加金融市场紊乱和保护主义再度抬头的风险。建议，全球各经济体采取持续协调的政策和行动，将有助于平缓地解决贸易失衡。这些政策和行为包括：美国采
10、取财政整顿等步骤促进国民储蓄；欧洲和日本在经济结构改革上取得更大进展；亚洲新兴经济体，如中国推进改革，促进国内需求，并提高汇率的灵活性；石油输出国在能力允许的范围内增加高回报领域的支出。二、安高评论：紧缩货币政策仍将继续今年8月，是近年来紧缩性货币政策出台最密集的一个月。8月15日上调存款准备金率0.5个百分点，8月19日上调存贷款利率。在数量与价格工具双管齐下的紧缩格局下，货币政策效果如何，下一步政策取向如何，备受人们关注。我们认为，紧缩性货币政策可能会继续出台，以防止货币信贷规模反弹。从市场表现看，上调准备金率和加息一度使货币市场利率上行，但现在市场利率又掉头向下，表明此前的紧缩政策成果仍
11、不稳定，市场流动性依然充足。至于信贷情况，虽然8月份统计数据尚未正式披露，但从市场流传的一些数据来看，信贷快增的局面没有显著改观。分析人士据此认为，货币紧缩政策仍可能继续出台，以维持一定的紧缩力度，防止货币信贷反弹。作为深度冻结流动性、抑制货币信贷过快扩张最直接的手段，存款准备金率的小幅上调，可能成为下一步紧缩政策的内容。其理由主要是，当前我国流动性过剩局面没有根本改变。在人民币汇率平稳升值的格局下，为了对冲不断增长的贸易顺差带来的大量外汇占款，央行不得不被动地向银行体系投放大量基础货币，这就给商业银行带来了巨大的放贷压力。国家统计局局长邱晓华近日指出，尽管今年我国经济总体上仍将平稳快速发展，
12、但经济运行中的矛盾和问题也很突出，不能任其发展下去，要解决流动性过剩问题。如何解决流动性过剩？加大公开市场操作力度是一种日常手段，通过数量调控工具如准备金率将一部分流动性雪藏起来也是一种有效方式，而且这种货币政策工具传导链条更少，作用更为直接。央行在二季度货币政策执行报告中提出，在当前流动性相当充裕的条件下，小幅提高存款准备金率当属适量微调。搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具管理银行体系流动性，是当前保持货币政策主动性和有效性的必要举措。从政策实施效果来看，央行此前两次提高存款准备金率后，银行间市场利率有所上升，债券价格略有下跌，但幅度有限。正因为如此，专家认为，要收缩流动性、抑制投资过热，确保货币政策目标顺利实现和经济稳步快速增长，小幅、多次地调整存款准备金率，不失为最优选择。不过，也有人担心存款准备金率可能会出现过度调整的情况。其实，目前商业银行所持有的央行票据，每个月都有2000-3000亿元到期，因此即使再次上调存款准备金率，对商业银行的资产结构不会产生太大冲击。但是，通过持续的紧缩，可以充分传递一个信号：信贷不降下来，紧缩就不会停止。史上最快最全的网络文档批量下载、上传、处理，尽在：http:/ 6
