第一章金融市场李静

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1、第一章 投资环境 (金融市场),1,目的与要求,要求学生掌握金融市场的基本理论、基本知识 主要内容: （1）金融、金融市场的概念以及功能 （2）金融市场的参与者 （3）金融工具 （4）我国的证券市场状况,2,3,金融市场学,金融工程,公司金融,金融经济学,金融学基本架构,经济学,管理学,金融中介,第一节 金融与金融市场,一、金融的含义 所谓金融，即指货币资金的融通，是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为的总称。包括： （1）货币的发行与回笼 （2）银行的存款与贷款 （3）有价证券的发行与流通 （4）外汇及金银的买卖 （5）保险与信托 （6）国内国际的货币支付与结算等 所要解决的核心问题：如何

2、在不确定的环境下，对资源进行跨期的最优配置。现代金融可以视为不确定环境下，资源跨期最优配置的市场解决方案。,4,二、金融市场 （1）市场 市场是建立在一定的规则、价值规律基础上的特定的活动领域，它是和商品经济密切相连的。狭义：商品交换的场所 广义：商品交换的关系 （2）金融市场 狭义：金融商品交易的场所。 广义：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 金融市场是现代经济的核心 金融市场是储蓄向投资转化的关键环节 金融市场是储蓄者和投资者之间的传递机制。一个有效的金融市场使得工商业能够对未来进行投资，投资规模的外在边界被极大扩展，从而实体经济的发展也获得了一个极为广阔的空间。另一

3、方面，从储蓄者的角度来看，从金融资产获得的收益意味着明天更高的消费，一个有效的金融市场鼓励节俭，它允许个人通过延迟的当期消费以获取未来的更多的财富。 金融市场成为市场机制的主导和枢纽 金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。离开金融市场，市场经济就无法运转。,5,（3）如何理解金融市场 金融市场交易的对象是同质的金融商品 金融市场的参与者是资金的供给者和需求者，反映金融商品之间的供求关系 ，并形成了金融商品在交易过程中所产生的运行机制价格机制，如金融商品的价格和资金借贷的利率等 进行交易的金融商品是一个有形和无形的场所,6,（4）金融市场的要素 金融市场的主体 金融市

4、场的交易者 金融市场的客体 金融市场的交易对象 即金融商品 或称金融资产、金融工具 金融市场的媒体 金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的机构和个人 金融市场的价格 （5）金融市场的功能,7,第二节 金融市场的主体,从动机看，金融市场的主体主要有投资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。 这五类主体由如下六类参与者构成,8,（一）政府部门,中央政府与地方政府通常是资金的需求者，通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金。 政府部门同时也可能是资金的供应者。 不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者，比如中东的主要石油出口国家。 不论是发展中国家还是发达国家

5、，政府部门都是金融市场上的经济行为主体之一。,9,（二）工商企业事业单位,在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者。 工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。他们在生产经营过程中暂时闲置的资金，为了使其保值或获得盈利，他们也会将其暂时让渡出去，以使资金发挥更大效益。 工商企业还是套期保值的主体。 事业单位,10,（三）居民个人或家庭,个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人的各种投资，如直接购买债券或股票，或购买共同基金份额、投入保险等，都为向金融市场提供资金。 个人或家庭有时也是资金需求者，比如住房抵押贷款等消费贷款。,11,（四）存款性金融机构,存款性金融机构是指通过

6、吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以获取收益的机构。 它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。存款性金融机构一般包括如下几类： 商业银行 储蓄机构 信用合作社,12,（五）非存款性金融机构,非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。 存款性金融机构一般包括： 保险公司 养老基金 投资银行 投资基金。,13,（六）中央银行,中央银行的特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。 中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。

7、 中央银行的公开市场操作不以盈利为目的，但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。 一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。,14,第三节 金融市场的客体,一、金融资产（金融工具） 金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 二、金融工具的划分 1、按权利的标的物：票据、证券 2、按索取权的性质：股权证券、债务证券 3、按发行期长短：短期、中期、长期金融工具 4、其他，如按发行者资信状况、发行者身份等 另一种划分 基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产； 衍生性金融资产

8、：包括远期、期货、期权和互换等。,15,第四节 金融市场的媒体,金融市场的媒体与主体既有一定的相同点，也有不同 他们都是金融市场的参与者，但目的不同，媒体以市场中介为业获取佣金，本身并非最终的资金供给者或需求者，同时以投机者而非投资者从事交易 金融市场的媒体主要分为金融机构媒体、金融市场商人 金融机构媒体：商业银行、投资银行、证券公司、财务公司、信 托、保险等金融机构 金融市场商人：经纪人、自营商 注：在很多一般性介绍金融市场的教材书中，主要介绍金融市场的参与者，因为譬如商业银行既是金融市场的主体也是金融市场的媒体,16,第五节 金融市场的类型,对金融市场进行分类可以从多个角度来划分 1、按标

9、的物划分 2、按中介特征划分 3、按金融资产的发行和流通特征划分 （或称为按交易程序划分） 4、按成交与定价的方式划分 5、按有无固定场所划分 6、按地域划分 7、按交易期限划分 8、按交易机制划分 9、按交割方式划分,17,按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场,（一）货币市场 货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。 货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。,18,按标的物划分：货币

10、市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场,（二）资本市场 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。 一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。,19,按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场,（三）外汇市场 外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易 ；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。 其主要功能有： 实现购买力的国际转移 调剂国际资金余缺 外汇市场所拥有发达的通信设施及手段 ，提高了资金的使用效率 可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际

11、贸易的发展。,20,按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场,（四）黄金市场 黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。,21,按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场,（五）衍生市场 衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场 衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约

12、、期权合约、互换协议等。,22,按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场,直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 间接金融市场：通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。直接金融市场上也有金融中介机构，但它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。,23,按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场,资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行

13、市场或一级市场。 证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场。 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。 第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。,24,按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场,公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。 在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。,25,按有无固定场

14、所划分：有形市场与无形市场,有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作。 无形市场是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。它是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其中迅速的转移。,26,按地域划分：国内金融市场与国际金融市场,国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。 国际金融市场是金融资产的交易

15、跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。 国内金融市场是国际金融市场形成的基础。国际金融市场是国内金融市场发展到一定阶段的产物，是与实物资产的国际转移、金融业较为发达、资本的国际流动及现代电子信息技术的高度发展相辅相成的。,27,按交易期限划分,货币市场 指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场 资本市场 指期限在一年以上的金融资产交易的金融市场,28,按交易机制划分,拍卖市场 场外市场,29,按交割方式划分,现货市场 一般为三天以内办理交割 衍生品市场 如期货市场、期权市场,30,第六节 金融市场的功能,一、聚敛功能 金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额

16、资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。 金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，二是金融市场根据不同的期限、收益和风险要求，为投资者提供了多样化的金融工具。,31,二、配置功能 资源的配置：金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。 财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现的。 风险的再分配：利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。,32,三、调节功能 调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。 首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。 其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。,33