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1、 海通销售交易总部财富帐户财富账户策略周报第一百三十八期海通证券销售交易总部投资理财中心2010年7月26日 星期一市场研判及策略要点受政策放松预期激励，上周两市股指大幅上扬，走出五连阳，创出近期反弹行情最大周涨幅。终盘，沪综指报收2572.03点，周上涨147.76点或6.10%，成交5012.89亿元，同比放大约5成；深成指报收10527.95点，周上涨721.31点或7.36%，成交4092.79亿元，同比放大约3成。对两市未来走势，我们认为沪深股指仍将震荡向上，个股将继续保持活跃。但沪综指在上冲60日均线和2600点后，很可能会出现震荡走势，以消化前期涨幅和为后期上涨蓄势。我们认为两市
2、股指仍将震荡向上的原因主要是：政策预期的转变已经激发市场止跌回升，并且仍将激励市场继续向上拓展空间。政策预期的转变是促使市场上涨的最重要的因素。政策可能放松的迹象在近期依然不断出现。例如上周三媒体报道新能源发展规划即将公布，在未来10年里新能源领域投资将达到5万亿；上周末又有媒体报道2010年下半年我国铁路建设投资规模将达到5521.3亿元，是上半年投资额的两倍。政策预期的转变缓解了市场对经济出现二次探底的担忧，成为了周期性行业股票估值修复的催化剂，包括银行、地产、煤炭、钢铁、建材、工程机械等等行业。这些周期性行业大多都是两市股指的权重行业，它们的估值修复带动了两市股指的回升。经过前期的上涨后
3、，大部分周期性行业估值提升幅度超过了10%，但是结合它们目前的估值状况和历史估值水平，我们认为大部分周期性行业估值还有提升空间。同时，周期性行业估值的提升也会激励一些质地优良、业绩成长确定的非周期性行业个股演绎上涨行情，成为推动股指上涨的又一动力。因此，我们认为两市股指仍有往上的空间。需要指出的是，股指的上涨不会是一蹴而就，而是比较震荡曲折。因为：就市场本身而言，到目前为止，还没有出现一个明显的领涨板块，成交量也没有得到明显的放大；同时，还有一个最重要的原因，那就是市场对未来政策放松的预期会受到各种因素的干扰而发生来回摇摆，从而带来行情的不断震荡。股指的这一波上涨，最大的推动力就是政策放松预期
4、，政策放松的力度和方式将决定行情的性质和高度。我们认为市场对政策放松的预期，尤其是对房地产调控政策的预期，会不断受到各种新消息的困扰而产生摇摆。例如，在货币政策上，上周央行结束了八周净投放，净回笼资金810亿元，这使得市场里部分投资者又会担心货币政策继续收紧。我们认为两市股指短期仍有上涨空间，但我们也要提醒投资者谨防股指上冲之后的震荡风险。我们认为沪综指有望突破60日均线，上冲2600点整数关口，但我们同时认为沪综指在上冲2600点整数关口之后，很可能会回试60日均线的支撑力度。我们的理由主要是：（1）这一波反弹以来，两市股指上涨幅度不小，沪综指最大上涨幅度达到了11%，深成指最大上涨幅度则达
5、到了17%，很多股票的涨幅都达到了20%以上，市场存在回调整固压力；（2）股指进入了前期密集成交区，股指需要在这个位置震荡蓄势，股指在上冲之后，仍有回落整固的需求。投资策略上，我们建议投资者在沪综指上冲2600点之后逐步降低一些仓位，然后在股指回调过程中再逐步加大仓位。投资机会上，建议投资者把握以下机会：（1）周期性行业的估值修复。行业包括煤炭、钢铁、水泥、工程机械等，重点选择在中西部区域占优势的公司；（2）中报主题机会，依然是从业绩可能超预期和分配方案较好两个角度，继续推荐工程机械，铁路等行业里的优势公司；（3）质地优良、业绩成长确定的非周期性行业个股。我们认为市场在周期性行业估值修复第一阶
6、段完成之后，非周期性的中小股票将开始越来越活跃，值得投资者重点挖掘。（黄泽丰）投资热点 新兴能源规划投资机会分析7月20日，能源局发展司司长江冰在2010 年上半年能源经济形势发布会上表示，新兴能源产业规划已形成成熟稿件，准备上报国务院。包括太阳能、风能、核能、生物质能、地热能、非常规天然气在内的新型能源，以及包括洁净煤、智能电网、分布式能源、动力汽车在内的传统能源升级变革，两者统称“新兴能源”。该规划提出，从2011年至2020年，将累计增加投资5万亿元，每年将可增加产值1.5万亿。按照国网未来每年400-500亿元的智能电网投资规模；南网未来10年智能电网投资总额约为 5000亿元；动力电
7、池汽车补贴，业内预测为过万亿规模的投资；分布式能源、洁净煤利用等约5000亿元，传统能源升级利用总投资也将占到总体5万亿的40%左右。根据规划目标，至2015年煤炭占一次能源消费比重可由 2009年的70%下降至63%，一方面从能源布局上改变我国煤炭比重多年来居高不下的局面；另一方面重视节能减排方面，力争达到2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年降低 40%-45%的承诺。各新兴能源子行业远期占比目标与复合年增速及规划装机容量列表如下：表一：各新兴能源规划发展规划2015占比目标2010-2015 CAGR2016-2020年 CAGR天然气8.3%21%8%水电6.8%4% 至250G
8、W9% 至380GW核电2.3%27% 至39GW14% 至75GW风电1.4%100GW150GW太阳能0.23%8GW20GW生物质0.94%32% 15GW* CAGR：复合年增长率总体来看，核电装机容量低于前期市场预测。可能反映了政府对核电运营安全、铀供应、价格长期稳定性以及核电主要设备的国产化率存有一定的考虑。另外，政府水电装机容量目标高于前期预期，规划中还特别强调抽水蓄能，主要用途是为电网调峰，其经济性高于火电调峰的方式，建设目标至2020年实现50GW能装容量。综合基本面和估值情况，我们建议新能源板块可关注的投资品种包括：葛洲坝，凯迪电力，积成电子，浙富股份。葛洲坝：公司为国内水
9、电工程建议龙头公司，拥有水利水电工程总承包一级资质。公司积极进行了产业结构调整，实现了由单纯工程施工向工程承包开发一体化的升级，并陆续在全球18 个国家或地区新设地区分公司或代表处，在政策支持与央企资源综合利用之下凭借双向延伸策略打开海外业务发展空间。另外，其全资子公司出资入股公司控股92%的子公司葛洲坝新疆工程局。参与新疆开发，投资煤炭开采。凯迪电力：公司目前旗下9 家生物质电厂已经开工建设，本次拟收购11 家电厂也将均在2010年年内开工建设， 计划2011年年底前20个电厂将全部投产。根据测算按照未来全国统一0.75元的标杆电价测算，每一个电厂的盈利在2000-2500万区间是比较有保证
10、的，同时公司目前旗下的煤矿和电站施工业务依然有稳定的利润来源。积成电子：公司主营电力自动化，尤其在配电网自动化领域优势明显。公司主营产品包括电网调度自动化，变电站自动化和配用电自动化。电网调度自动化方面，公司在市场容量最大的地调和县调领域，市场占有率分别达到30%和20%；配用电自动化方面，是国内仅有的几家整套系统供应商之一。智能水表方面，公司与水表龙头合资成立智能水表公司，经营目标是，预计2011 该部分贡献公司收入2个亿。浙富股份：主要从事水轮发电机组产品研发制造，在各类型大中型水轮机组方面均掌握核心技术，是国内水轮发电机组行业的龙头。收入基本全部来自于水电设备生产，以及潮汐发电和抽水蓄能
11、等方面。尤其是与新兴能源规划紧密相关的抽水蓄能，未来15年设备投资额将达到600-800亿元，受益明显。目前在手订单约为15亿元，根据交货计划，主要销售确认期将集中在2010-2012年；毛利率保持在2630%，盈利能力领先于行业中其它企业。表二：新兴能源板块关注品种估值证券简称证券代码最新价10EPS11EPS10PE11PE葛洲坝6000688.70.490.6217.714.0凯迪电力00093914.80.520.5528.526.8积成电子00233934.10.721.0247.633.5浙富股份00226629.71.071.3327.722.4数据来源：Wind资讯（熊良播）组
12、合操作计划我们将保持两种风格组合，并给出相应的参考配置比例，以适合稳健型和激进型投资者的不同需求。每周必要时将对组合做出调整，所有组合品种来自于股票池。稳健型品种代码短期目标（元）盈利预测及估值主要理由10EPS11EPS10PE11PE北新建材000786200.740.9918.313.66公司在石膏板市场占有率超过50%，保障房建设开始使用石膏板，企业未来空间巨大，公司业绩有望快速增长浙江龙盛60035213.50.620.7614.511.9作为中国染料行业的龙头，公司在开发新产品、延伸产业链等方面成效显著，当前估值偏低五粮液00085827.31.201.5021.517.2随着公司
13、治理结构的改善，公司产品的生产和营销将走向上升通道，并带动业绩确定性高增长，当前估值偏低。激进型上海凯宝300039420.580.848.835.4胶囊可能提前上市促使公司业绩可能超预期，建议交易性关注。本周激进组合调出祁连山。最新研报动态 外部观点1、远光软件：中期业绩高于预期，主营业务将维持高速增长 （光大）我们对公司2010-2012 年EPS 的预测为0.88 元，1.01 元和1.53 元；其中2011-2012 年为经营性收益，而2010 年的经营性收益约为0.68 元。在不考虑华凯投资的贡献的情况下，公司净利润的三年复合增速为50%，赋予其0.9 倍P/E/G，即45 倍201
14、0 年P/E，目标价位30.6 元，维持“买入”评级。2、伟星新材：兼具消费和节能环保概念的管道龙头（湘财）我们预计伟星新材10-12 年每股收益分别为0.64 元、0.83 元与1.19.元。参照建筑类上市公司及中小板估值，给予公司11 年30 倍PE，我们认为公司3-6个月合理目标价格为24.9 元，首次给予公司买入评级。3、上海机电：优化资产，轻装前进（东方）估值与投资评级。主业资产优化整合与投资收益大幅增长是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率为32.94%。鉴于老楼加装电梯改造的预期，我们给予公司0.6 倍PEG；19.77 倍PE 的估值水平，对应2010 年
15、预测EPS 的股价为14.46 元，绝对价值14.65元，目前股价存在低估，投资评级买入。4、海利得：核心优势助推未来业绩高成长 （海通）业绩预测及投资评级：我们预计公司2010-2012年业绩分别为0.65元、1.01元、1.44元，2010年7月20日，海利得收于16.19元，对应2010-2012年市盈率分别为24倍、16倍、11倍，公司在高品质涤纶工业长丝领域具备极强的核心竞争力，聚酯项目、5万吨/年涤纶工业丝项目、帘子布项目等将驱动公司未来几年的业绩的高增长，我们预计2010-2012年净利润复合增长率达30%，我们调高公司投资评级至“买入”，给予6个月目标价20.20元。免责声明：联系我们中国上海 广东路689号电话：021- 23219
