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1、 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 投资要点 . 5 1. 储能元年，爆发始点 6 1.1 15 年美国储能市场增速 255% 6 1.2 储能装机由发电端向用电端过度 6 1.3 分地域看，加州引领全美储能产业 7 2. 电价持续上升，储能成本加速下降 7 2.1 美国电力零售价格不断上涨 . 8 2.2 储能成本进入快速下降通道 . 9 2.3 光伏发电成本持续下降 12 3. 市场激活: 发电侧替代发电机组，用户侧灵活购电 . 14 3.1 电网及传统发电侧：储能替代峰值发电机组 15 3.2 工商业用户侧：储能节约峰值用电成本 . 18 3
2、.3 家庭用户侧：光伏+储能即将平价 21 4. 市场空间：万亿可期 23 4.1 短期看全球电池储能产业规模达千亿 23 4.2 长期万亿可期 . 24 5. 案例分析：先行者引领产业前进 . 24 5.1 AES：传统电力公司进军储能业务 . 25 5.2 GE：能源互联网龙头布局储能市场 . 26 5.3 Tesla：扛起光伏+储能商业模式大旗 . 27 6. 投资策略：把握储能大时代的脉搏 28 6.1 欣旺达：消费电子老兵攻占新能源高地 . 29 6.2 科陆电子：储能先行，多点开花 29 6.3 阳光电源：能源互联网布局完善，储能业务竞争力领先 . 30 6.4 南都电源：乘能源互
3、联网东风，插上储能翅膀 30 6.5 圣阳股份：对接海外先进技术，成本优势明显 31 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 美国 12-20 年储能累计装机规模，单位：Mw 6 图 2 美国储能装机分布. 6 图 3 美国储能装机分布变化趋势 7 图 4 美国电价不断增长. 8 图 5 储能下降趋势 10 图 6 2018 年储能成本可降至 0.06 美元/kwh 12 图 7 SolarCity 光伏装机成本不断下降，单位：美元/w 13 图 8 全球光伏发电成本，加州约为 0.13 美元/kwh . 13 图 9 截止至 2015 年 1
4、 季度加州储能装机分布：Mw 15 图 10 加州 7 月 6 日至 7 月 10 日电网负荷情况，单位：GW 15 图 11 替代峰值发电机组，削峰填谷 15 图 12 储能对于发电企业的经济性测评 . 16 图 13 峰值发电机组使用效率较差 17 图 14 国电力批发价格：美分/kwh 19 图 15 加州居民阶梯分时电价明细 21 图 16 2015-2016 年德国光伏发电+锂电储能可实现平价用电（欧元/kwh） 22 图 17 储能对于电力系统发输配每年带来 11 亿美元的效益，单位：亿美元 23 图 18 全球储能规模：Gw . 24 图 19 全球储能规模：Gwh . 24 图
5、 20 储能对于利用率较低的峰值发电机组、输配电网等替代空间达万亿 24 图 21 储能全产业链相关企业 . 25 图 22 能源互联网的“硬盘” 27 图 23 特斯拉家用储能产品 PowerWall . 28 图 24 特斯拉工商业用储能产品 Powerpack . 28 图 25 4 月以来 Tesla 的股价上涨 50% . 28 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 加州储能装机在美国排前列 7 表 2 美国各州居民、工商业电价以及 14-15 年增速 ($/kW) 9 表 3 不同技术下的储能成本 . 9 表 4 储能成本下降趋势
6、. 10 表 5 Tesla 储能装臵情况 11 表 6 Tesla PowerWall 储能成本测算 12 表 7 加州 AB2514 法案要求三大电网公司建设的储能装机规模（MW） . 14 表 8 NRG Carlsbad Energy Center ($/kW) 16 表 9 AES Battery Storage ($/kW) . 17 表 10 AES 储能项目 . 18 表 11 美国加州工商业电价方案 20 表 12 工商业用户侧引入储能收益测算 . 21 表 13 居民用户侧引入储能收益测算 22 表 14 AES 储能项目 . 26 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之
7、后的信息披露和法律声明 6 1.1. 储能元年，爆发始点 储能元年，爆发始点 1.11.1 15 年美国储能市场增速 255% 15 年美国储能市场增速 255% 14 年美国储能装机量 62MW，累计装机规模 220Mw， 平均储能装臵成本约为 2064 美元/kW，总市场规模 4.54 亿美元。2015 年为美国储能元年，装机规模呈现爆发式增 长， 美国专业储能研究机构 GTM 预计 15 年储能规模将达到 440MW， 新增装机新增装机 220220MMw w， 较较 1414 年增速高达年增速高达 2 25555%。 图图1 美国美国 1212- -2020 年储能年储能累计累计装机规
8、模装机规模，单位：，单位：MwMw 90 140 220 420 630 850 1180 1630 2080 0 0 20 60 140 290 560 830 0 0 0 10 40 160 410 660 -400 100 600 1100 1600 2100 2600 3100 3600 2012年2013年2014年2015年E2016年E2017年E2018年E2019年E2020年E UtilityNon-ResidentialResidential 资料来源：GTM，北京欧立信调研中心 1.21.2 储能装机由发电端向用电端过度 储能装机由发电端向用电端过度 14 年装机分布来
9、看，90%为发电及电网企业配套，9%为分布式工商业用户侧，1% 为居民用户家庭储能。但未来发展趋势来看下游应用由电网、发电端储能向居民以及工 商业的分布式储能过度。2020 年电网侧储能装机占比约为 46%，分布式工商业储能以 及居民侧储能占比分别为 28%、26%。 图图2 美国储能装机分布美国储能装机分布 9% 1% 90% 工商业分布式居民用户电网、发电端 资料来源：GTM，北京欧立信调研中心 增速 255% 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图图3 美国储能装机分布变化趋势美国储能装机分布变化趋势 资料来源：GTM，北京欧立信调研中心 1.31.3 分
10、地域看，加州引领全美储能产业 分地域看，加州引领全美储能产业 14 年全美储能地域分布来看，加州名列前茅，同时未来也将引领美国乃至全球的储 能产业发展。在居民储能以及工商业分布式储能领域，加州装机排名第一位，14 年装机 规模分别为 1.02Mw、6.9Mw；在电网侧以及发电端领域排名第一位的为 PJM 电力集团 所覆盖的美国 13 州，包括宾夕法尼亚、新泽西、马里兰州等，加州则位列第二位，装 机规模 21.2Mw。 表表 1 加州储能装机在美国排前列加州储能装机在美国排前列 排名 地域 居民储能：kW 1 加州 1016 2 夏威夷岛 320 3 亚利桑那州 159 排名 地域 分布式储能：
11、Mw 1 加州 6.9 2 PJM (excl. NJ) 0.8 3 新泽西州 0.5 排名 地域 发电端、电网侧储能：Mw 1 PJM (excl. NJ) 68.7 2 加州 21.2 3 其他 7.2 排名 地域 合计：Mw 1 PJM (excl. NJ) 69.4 2 加州 29.2 3 其他 7.8 资料来源：GTM，北京欧立信调研中心 2.2. 电价持续上升，储能成本加速下降 电价持续上升，储能成本加速下降 美国乃至全球储能产业的发展，尤其是光伏+储能商业模式的逐渐兴起源于以下三 个方面：1、电价的不断上涨；2、光伏发电成本的下降；3、锂电储能成本的不断下降； 行业研究新能源板块
12、行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 当光伏发电+储能成本同电价趋同的时候，储能可实现平价用电，而在此之前，各个国 家为鼓励该产业的发展，仿照光伏发展的历史，制定了各种储能补贴以及税收方面的优 惠政策，加速储能产业的规模化应用。 2.12.1 美国电力零售价格不断上涨 美国电力零售价格不断上涨 美国能源情报署数据显示，1990-2013 年全美平均电价复合增速 1.9%，而近 10 年 进入一个较高的增长区间，复合增速 3.3%。分地域来看，夏威夷岛、加利福尼亚州、纽 约州以及马萨诸塞州因煤炭、 天然气等自然资源贫乏电价均高于 0.15 美元/kwh， 且电价 年增速高于 5%，是
13、储能产业兴起的重要市场。 图图4 美国美国电价不断增长电价不断增长 资料来源：EIA，北京欧立信调研中心 1990-2013 年电价复合增速 1.9% 近 10 年电价复合增速 3.3% 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 表表 2 美国各州居民、工商业电价以及美国各州居民、工商业电价以及 1414- -1515 年增速年增速 ($/kW($/kW) ) ResidentialResidential CommercialCommercial IndustrialIndustrial All SectorsAll Sectors 增速增速 20152015 年年
14、20142014 年年 20152015 年年 20142014 年年 20152015 年年 20142014 年年 20152015 年年 20142014 年年 2015/20142015/2014 New England 20.51 17.68 16.61 15.40 12.80 12.61 17.68 15.93 11.0% Connecticut 21.71 19.19 17.00 16.14 13.70 13.65 18.83 17.30 8.8% Maine 16.01 14.88 14.21 13.78 9.96 11.01 13.71 13.53 1.3% Massachu
15、setts 21.54 17.41 16.79 15.33 13.82 13.09 18.26 15.80 15.6% New Hampshire 19.47 17.11 16.02 15.14 13.43 12.84 17.13 15.63 9.6% Rhode Island 19.62 18.51 18.40 15.81 16.06 13.87 18.67 16.70 11.8% Vermont 16.70 17.32 14.32 14.54 10.14 10.34 14.31 14.68 -2.5% Middle Atlantic 15.73 16.23 13.06 14.02 7.71
16、 8.45 13.05 13.77 -5.2% New Jersey 15.55 15.62 12.72 13.68 11.26 13.04 13.64 14.33 -4.8% New York 19.05 20.43 15.20 16.44 6.90 7.13 15.55 16.73 -7.1% Pennsylvania 13.11 13.06 9.73 10.21 7.48 8.21 10.42 10.76 -3.2% East North Central 12.39 11.78 9.78 9.74 6.81 6.94 9.70 9.54 1.7% Illinois 12.06 10.52 8.85 8.64 6.48 6.50 9.17 8.62 6.4% Indiana 10.88 10.75 9.67 9.71 6.75 6.81 8.84 8.85 -0.1% Michigan 13.79 14.12 10.30 10.80 6.94 7.70 10.50 11.03 -4.8% Ohio 12.16 11.39 9.89 9.6
