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1、财务管理第八章 综合资金成本和资本结构作业答案一、单项选择题1、A企业生产单一产品，该产品的单位变动成本为4.5元，单位产品完全成本为6.3元，如果本月产量为1500件，则该产品的固定成本为（D）A9450；B、6750；C、3200；D、27002、如果财务杠杆系数为1，则以下表述正确的是（D）A息税前利润增长率为零；B息税前利润为零；C 固定成本为零； D利息为零3、如果企业一定时期内的固定成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（C）A经营杠杆效应；B财务杠杆效应；C复合杠杆效应；D风险杠杆效应4、已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加
2、额在010000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点位（C）A、5000；B、20000；C、50000；D、200000；5、为维持一定经营能力企业所必须负担的最低成本是（D）A固定成本；B酌量性固定成本；C沉没成本；D约束性固定成本6、只要企业存在固定成本，在正常经营情况下经营杠杆系数一定（B）A、与销售量成正比；B、大于1；C、与固定成本成反比；D、与风险成反比7、某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（C）A、125；B、1.43；C、1.32；D、1.568、上年A
3、企业每股收益为0.50元/股，按照上年数据计算出来的经营杠杆系数为1.8,财务杠杆系数为2.2，若预计今年销售额增长10%，则今年的每股收益预计为（D）A、0.55元/股；B、0.65元/股；C、0.80元/股；D、0.70元/股9、本期甲企业财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（C）万元。A、100；B、675；C、150；D、30010、2006年某企业销售额为10000万元，2007年预计销售额为12000万元，2006年息税前利润为2000万元，2007年预计息税前利润为2800万元，则该公司2007年经营杠杆系数为（B）A、1.5；B、2.5；C、2
4、.0；D、3.211、当在企业非亏损的情况下，如果固定成本不变，则以下各项中表述正确的是（C）A经营杠杆系数与经营风险成反比关系；B销售额与经营杠杆系数成正比关系；C经营杠杆系数与经营风险成正比关系；D销售额与经营风险成正比关系12、如果预计的EBIT 每股利润无差异点时，则运用（B）筹资较为有利A、权益；B、负债；C、负债或权益均可；D、无法确定二、多项选择题1、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的是（ABD）A、增加产品销量； B、提高产品单价；C、提高资产负债率； D、节约固定成本支出2、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（AB）A、银
5、行借款；B、长期债券；C、优先股；D、普通股3、下列各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有（BCD）A高低点法； B因素分析法；C比较资金成本法； D息税前利润-每股利润分析法4、下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ACD）A产品边际贡献总额；B所得税税率；C固定成本；D财务费用5、当企业调整资本结构时，则企业的资产总额（ABD）A可能同时增加；B可能同时减少；C一定会发生变动；D可能保持不变6、在以下各项中，当利用每股利润无差别点进行资本结构分析时，（ABC）A、当预计销售额高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益性筹资方式有利B、当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用权益
6、性筹资方式比采用负债筹资方式有利C、当预计销售额等于每股利润无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同D、当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益性筹资方式有利7、下面可以用来衡量财务风险大小的指标有（BD）A经营杠杆系数；B财务杠杆系数；C息税前利润的标准差；D每股利润的标准差8、在以下各项中，属于成本的特点包括（AC）A、在相关范围内，单位固定成本随业务量成反比例变动；B、在相关范围内，固定成本总额随业务量成反比例变动C、在相关范围内，固定成本总额不变；D、在相关范围内，单位变动成本随业务量成正比例变动9、下面关于资金成本正确的说法是（ABCD）A资金成本的本质是企业为筹集
7、和使用资金而实际付出的代价；B资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素；C资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D自己成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本10、如果在其他因素不变的情况下，当固定成本越高时，则（BD）A经营杠杆系数越小；B、经营风险越大；C、经营风险越小；D、经营杠杆系数越大三、判断题1、 财务杠杆和经营杠杆都会对息税前利润造成影响（）2、 在一定条件下使企业负债资金成本最低的资金结构为企业最优资金结构（）解析：在一定条件下使加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构为企业最优资金结构3、 无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆
8、系数变大（）4、 财务风险与财务杠杆系数成反比例关系（）5、 如果债券利息率、筹资费率和所得税率均已确定，则企业的债务成本率与债权的发行价格无关（）6、 降低约束性固定成本的方法是在预算时精打细算，厉行节约，杜绝浪费，减少其绝对额入手（）7、 对于经营杠杆来说，其是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。（）8、 当其他因素不变时，复合杠杆系数越大，则复合风险越小。（）四、计算题1、2006年某公司销售产品20万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额200万元。该公司负债100万元，年利息率为12%。要求：（1）计算20
9、06年边际贡献； （2）计算2006年息税前利润总额； （3）计算该公司2006年的复合杠杆系数解：（1）计算2006年边际贡献M=2050-2030=400万元 （2）计算2006年息税前利润总额EBIT=400-200=200万元 （3）DCL=2、某公司原有资金700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息费用24万元）；普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。因为业务需要追加筹资300万元，其中有两种筹资方式：A方式：全部发行普通股。具体是增发6万股，每股面值50元；B方式：全部筹借长期债务，债务利率仍是12%，利息36万元，所得税税率33%。要求：确定每股利润的
10、无差别点，并决定如何筹资解：根据公式：（EBIT-A利息）（1-33%）/A流通在外的普通股股数 =（EBIT-B利息）（1-33%）/B流通在外的普通股股数将有关数据代入：（EBIT-24）/16=（EBIT-60）/10解得：息税前利润额EBIT=120万元此时的每股利润无差别点=（120-60）（1-33%）/10=4.02万元据此：当息税前利润高于120万元时，应采用负债筹资方式，以获得较高的每股利润；反之，则应采用权益性筹资方式筹资，以获得较高的每股利润。3、2006年某公司资本总额为500万元，其中普通股300万元（12万股），债券200万元，债券利率为10%，假设所得税税率为30
11、%。2006年该公司决定将资本总额增至600万元，需增加资本100万元，预计2006年息税前利润为100万元，现有两个筹资方案可供选择：（1） 发行债券，年利率8%；（2） 增发普通股4万股要求：（1）计算2006年两个追加筹资方案无差异点的息税前利润和无差异点的普通股每股税后利润 （2）计算两个追加筹资方案下，2006年普通股每股税后利润，并以此做出评价。解：（1）（EBIT-20010%-1008%）（1-30%）/12 =（EBIT-20010%）（1-30%）/16 解得：EBIT=52万元 每股税后利润=（EBIT-I）（1-30%）/N=（52-20010%-1008%）（1-30
12、%）/12 =（52-20010%）（1-30%）/16=1.4元 （2）当2006年息税前利润为100万元时，两个方案的普通股每股税后利润分别为 发行债券：EPS=(100-20010%-1008%)（1-30%）/12=4.2元 增发股票：EPS=(100-20010%)（1-30%）/16=3.5元 显然，发行债券的每股税后利润大于增发普通股的每股税后利润，因此应采用发行债券的筹资方案。4、某企业2006年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元，债务资金的成本为10%，权益
13、资金的成本为15%。分别计算：（1）息税前利润EBIT（2）经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL、复合杠杆系数DCL（3）企业综合资金成本解：（1）EBIT=1200/（1-40%）+750020%10%=2150（万元）（2）DOL=6000（1-60%）/2150=1.12 DFL=2150/2150-750020%10%=1.075 DCL=1.121.075=1.204（3）综合资金成本=20%10%+80%15%=14%5、某公司2006年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，0
14、00元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，权益资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算（1）单位边际贡献（2）边际贡献M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL解：1、 单位边际贡献m=240-180=60（元）2、 边际贡献总额M=1200060 =720000（元）3、 息税前利润EBIT=720000320000=400000 （元）4、 利润总额 =息税前利润 利息=EBITI=400000500000040%8%=400000160000=240000（元）5、 净利润 =利润总额（1所得税%）=（EBITI）（1T）= 240000（1- 33%）=160800（元）6、 普通股每股收益EPS =（EBITI）（1T）-D/N=1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、 经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、 财务杠杆系数DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、复合杠杆系数DCL =DOLDFL=1.81.67=3.01
