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1、第一章财务管理基本原理职能和组织组织形式公司制企业的特点优点（1）无限存续。（2）容易转让所有权。（3）有限债务责任。【提示】正是由于公司具有以上三个优点，使之更容易在资本市场上筹集到资金。有限债务责任和公司无限续存，降低了投资者的风险；所有权便于转让，提高了投资人资产的流动性。这些特点促使投资人愿意把资金投入公司制企业。 缺点（1）双重课税。（2）组建公司的成本高。（3）存在代理问题。财务管理的主要内容关系图与资产负债表的关系财务管理职财务分析财务预测财务决策财务计划职能目的财务分析财务分析是以财务报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业过去有关筹资活动、投资活动
2、、经营活动、分配活动进行分析。【提示】目的：为企业及其利益相关者了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来作出正确决策提供准确的信息或依据财务预测财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。【提示】目的：测算企业投资、筹资各项方案的经济效益，为财务决策提供依据，预计财务收支的发展变化情况，为编制财务计划服务财务决策财务决策是对财务方案进行比较选择，并作出决定。【提示】目的：确定合理可行的财务方案。在现实中，财务方案有投资方案、 筹资方案，还有包含投资和筹资的综合方案财务计划财务计划是以货币形式协调安排计划期内投资、筹资及财务成果的文件。
3、【提示】目的：为财务管理确定具体量化的目标相互关系财务分析和财务预测是财务决策和财务计划的基础条件，财务决策和财务计划是财务分析和财务预测的延续总 结财务管理的目标与利益相关者的要求财务目标的表达形式（三种观点）利 润最大化观点利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。【提示】利润收入费用 缺点（1）没有考虑利润的取得时间。（2）没有考虑所获利润和投入资本数额的关系。（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。 特别关注如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。 每股收益最大化观点应当把企业的利润和股东投入的资本
4、联系起来考察，用每股收益（或权益净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化”目标的缺点。【提示】每股收益净利润股数 缺点（1）仍然没有考虑每股收益取得的时间。（2）依然没有考虑每股收益的风险。 特别关注如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。 股东财富最大化观点增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点。 衡量股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。权益的市场增加值股东权益的市场价值股东投资资本 其他表述形式股价最大
5、化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。 【提示】（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。 例如：分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。（2）主张股东财富最大化并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是 剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。 总 结利益相关者的要求经营者经营者的利益（1） 增加报酬（2） 增加闲暇时间（3） 避免风险经营者与股东（1） 道德风险牛人不用牛力（2） 逆向选择不是牛人，是鸟人防止背离手段1. 监督；
6、 2.激励【提示】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。 债权人债权人利益要求要求到期时收回本金，并获得约定的利息收入 债权人利益受损方式（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值降低，使旧债权人蒙受损失协调方法第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作、不再提供新的借款或提前收回借款其他利益相关者广
7、义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人 利益相关者类型（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体股东与其他利益相关者的协调股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双
8、方合法权益。一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大 总 结财务管理的核心概念 财务管理的基本理论1、现金流量理论 2、价值评估理论 3、投资组合理论 4、资本结构理论财务管理的基本原则财务管理原则含义与特征 含 义也是理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识特 征（1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础。各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。（3）理财原则为解决新的问题提供指引。（4）原则不一定在任何
9、情况下都绝对正确。 竞争环境的原则信号引导交易行为原 则含 义关 注 点自利行为原 则在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。应 用： （1）委托代理理论 （2）机会成本双方交易原 则每一项交易都至少存在两方，在决策时要正确预见对方的反应。（双赢、共赢） 由于税收的存在，使得一些交易表现为“非零和博弈”。从更大范围看并没有改变零和博弈的性质（零和博弈非零和博弈零和博弈）。 信号传递原 则行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。要求：（1）根据公司的行为判断它未来的收益状况；（大量购买国债缺少净现值为正的投资机会）（2）公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给
10、人们传达的信息（大幅度降价质量？） 引 导原 则当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。应 用：（1）行业标准；例如观察本行业成功企业的资本结构，不要与 它们的水平偏离太远，就是资本结构决策的一种简便有效的方法。（2）免费跟庄。创造价值的原则创意优势期权效益原 则含义关注点有价值的创意原则新创意能获得额外报酬（“图书+答疑”模式）应用： （1）直接投资项目间接投资不是 （2）经营和销售活动比较优势原则专长能创造价值应用： （1）人尽其才，物尽其用 （2）优势互补（合资、合并等）期权原则期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。在估价时要考虑期权的价值净增效益原则一项决策的价值
11、取决于它和替代方案相比所增加的净收益。应 用： （1）差额分析法； （2）沉没成本财务交易的原则权衡分散有效价值原 则含 义关 注 点风险报酬权 衡投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。注意本原则与自利行为原则的差异。投资分散化原则不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。应 用： （1）证券投资 （2）公司的各项决策资本市场有效原则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。如果市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。时间价值原 则在进行财务计量时要考虑货币时间价值因
12、素应用：（1）现值概念（2）早收晚付【总结】（1）原则之间的关系（2）原则应用中涉及到的概念金融工具与金融市场证券类金融工具的类型固定收益证 券固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。例如，公司债券的发行人承诺每年向债券持有人支付固定的利息。有些债券的利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法。例如，某公司债券规定按国库券利率上浮两个百分点计算并支付利息。【注意】固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益 。 权 益证 券权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者做出支付承诺，收益的多少不确定，要看公司
13、经营的业绩和公司净资产的价值，因此其风险高于固定收益证券。【注意】权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况 衍 生证 券衍生证券的种类繁多，并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。 金融市场的种类与功能种 类分类标志分类特点按交易证券的期限不同货币市场短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。 资本市场资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。 按照证券的不同属性债务市场债务市场交易的对象是债务工具，例如公司债券、抵押票据等。 股权市场股权市场交易的对象是股票。 按照所交易证券是初次发行还是已经发行一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。 二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。 按照交易程序场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。 场外交易市场场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。 功 能
