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1、第五章 期权定价理论与企业价值评估一、单项选择题1、期权的产生和交易主要是为了（ ）。A、做为交换权力的工具 B、赚取投机收益C、增强财产变现能力 D、规避风险2、商品看跌期权的合约预先规定执行价格为4.5美元，商品期货价格为4.2美元，此看跌期权的内在价值为（ ）。A、0 B、0.3 C、4.5 D、4.2 3、一个期权通常是以高于内在价值的价格出售的，高于内在价值的这一部分权利金，就是（ ）。A、时间价值 B、 履约价值 C、执行价值 D、 经济价值4、高新技术企业、濒临破产企业可以看做是个（ ）。A、看涨期权 B、看跌期权C、 美式期权 D、卖方期权5、公司采取选择多种债务融资方式，在运
2、用期权评估模型时我们引入（ ）概念确定债务组合的到期期限，做为整个期权的到期期限。A、持续期 B、加权平均 C、 算术平均 D、 最长期 6、期权的剩余有效期越长，其时间价值也就越（ ）。A、小 B、不变C、大 D、等于零7、当期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期权内在价值为（ ）。A、为正值 B、为负值C、无法确定 D、零8、当两项资产有相同的风险和预期现金流时，这两项资产是等价的，而等价的资产必然有等同的价格，否则将产生（ ），最终结果将会使等价的资产具有相等价格。A、套现行为 B、套利行为C、投机行为 D、买卖行为9、用期权定价的方法评估高科技企业和亏损企业的价值是因为这
3、类企业拥有（ ）。A、投资机会和投资选择权 B、获取超额利润的机会C、无形资产价值 D、有形资产价值10、对收购的亏损企业来说，债务到期时如果企业扭亏无望，企业破产，股东损失的只是当初买入濒临破产企业支付的相当于（ ）的金额。A、破产企业净资产 B、破产企业价值 C、期权权利金 D、期权执行价格11、并购者在并购财务困境企业时是相当于（ ）。A、付出了权利金后购买了以财务困境企业为标的的看涨期权B、付出了权利金后购买了以财务困境企业为标的的看跌期权C、付出了权利金后出售了以财务困境企业为标的的看涨期权D、付出了权利金后出售了以财务困境企业为标的的看跌期权12、对于买方期权，期权的内在价值是指（
4、 ）。A、期权的执行价格 B、执行价格减去市场价格C、市场价格减去执行价格 D、期权权利金13、当交易者预期某种商品或资产的市场价格将上升时，他便可以买入（ ）该期权赋予他在期权到期日以执行价格买入一定量的标的的权利。A、看涨或看跌期权 B、 看跌期权C、看涨期权 D、两平期权14、一个濒临破产的企业，资产价值为S，债务价值为E，在债务到期日时仍有不能扭亏损为盈，资不抵债，此时股东的收益将为（ ）。A、S-E B、E C、S D、015、在并购财务困境企业可视为购入看涨期权，期权标的价值就是现在企业的（ ），期权执行价格就是企业的（ ），期权期限就是债务到期的时间。A、债务价值 债务价值 B、
5、债务价值 资产价值C、资产价值 资产价值 D、资产价值 债务价值二、多项选择题1、期权是单向合同，风险收益机制是非对称性的，主要表现在（） 。A、权利义务不对称 B、风险与收益不对称C、获利概率的不对称 D、法律地位不对称2、期权场内交易的标准化合约构成内容很多，主要有（ ）。A、交易标的物 B、交易方C、履约价格 D、期权费3、按期权交易基本策略不同,可分为（ ）。A、购买看涨期权 B、购买看跌期权C、出售看涨期权 D、出售看跌期权。4、期权的功能有（ ）。A、风险转移功能 B、 定价功能C、投机功能 D、收益功能5、期权价格就是期权的买方为取得某项期权而支付的一笔权利金，这笔权利金是（ ）
6、。A、期权执行价格的现值B、期权卖出方因承担必须履约义务而获得的利润C、期权买方在出现最不利变化时所要承担的最大损失金额。D、期权合约中唯一的变量6、期权价格受（ ）因素的影响A、标的资产的现价 B、未来资产价值变化的方差C、标的资产支付的红利 D、期权的执行价格距离期权到期日的时间7、期权的内在价值为正值(溢价)，称实值期权，在以下情况下其内在价值为正（ ）。A、看跌期权的履约价格低于相关的期货价格时B、看涨期权的履约价格高于相关的期货价格时C、看涨期权的履约价格低于相关的期货价格时D、当看跌期权的履约价格高于相关的期货价格时8、使用期权评估估法进行企业价值评估有一定的局限性，这主要表现在（
7、 ）。A、无法评估待评企业的真实的内在价值B、对期限较长、标的资产价格难以确定的被评估企业无法合理评估C、高度理想化了被评估企业的各项参数和影响因素D、计算过程和计算方法复杂9、布莱克斯科尔斯（BlackScholes）期权定价模型的假设条件有（ ）。A、股票的回报率以对数正态分布在期权的寿命期内B、无风险利率和股票的回报率的方差是常数C、不存在无风险套利机会D、没有税收和交易费用，证券交易是连续的10、期权估价模型特别适用于对（ ）类型企业的价值评估。A、生物技术企业 B、主要资产为自然资源开发权和专利权的企业 C、资不抵债的企业 D、 劳动服务类企业11、设S为高技术企业专利权开发成本的现
8、值，V是预期现金流的现值，则拥有此项投资机会的损益状况如下（ ）:A、当VS时：拥有产品专有技术的损益=V-S B、当VS时：拥有产品专有技术的损益=0 C、当VS时：拥有产品专有技术的损益=V D、当VS时：拥有产品专有技术的损益=V-S 12、在（ ）情况下，期权的内在价值为虚值。A、看跌期权的履约价格低于相关的期货价格时B、看涨期权的履约价格高于相关的期货价格时C、看涨期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时D、看跌期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时13、应用期权定价模型对高新技术企业的投资机会进行价值评估时，下边正确的是（ ）。A、只有当预期产品销售的现金流超过开发成
9、本时公司才会生产该种产品B、投资机会可以被视为看涨期权，产品本身为标的资产，而标的资产的当前价值就是现在生产该商品的预期现金流的现值C、行使此项投资机会的初始投资成本的现值即为这个买方期权的执行价格D、期权的期限就是公司拥有的投资机会的有效期14、期权估价模型中财务困境企业价值评估时标的资产价值的确定下面论述正确的有（ ）。A、运用传统的价值评估方法确定企业现在可变现的价值B、财务困境企业帐面净资产C、包括股权的价值和债权的的价值D、从相应的证券市场上得到股权价值和债务价值，加总就是企业的资产价值。15、用期权定价模型来评估企业价值法，下面论述正确的是（ ）。A、站在投资者立场上投资者不必马上
10、决策投资或不投资，它可以先等待，观察各种经济条件的变化，如果出现有利条件，企业就投资执行期权，反之则放弃投资机会而放弃执行期权。B、选择利用或不利用投资机会的权利，这种权利对投资者而言就是其价值的一部分。C、期权评估法将待评估企业置于动态的经济环境之中，它考虑到外部不确定的 经济条件会影响企业的价值。D、期权定价模型在企业价值评估中是万能的，可以适用于所有企业。三、判断题1、期权买方只可能是在未来买入标的物的买方，期权卖方也只可能是在未来卖出标的物的卖方。2、期权履约价格并不是期权本身的价格，但期权价格是按标的物履约价格与当时市价的差别确定的3、期权价格类似于普通商品的质量等级，其指向为期权，
11、履约价格才相当于普通商品的标价,其指向为期权标的物。4、美式期权只有在期权到期日时才能履约交易，欧式期权则在期权有效期限内的任何一天都可以行使权利。5、当标的物价格朝期权购买方预计方向反向变化时，期权买方面临着权利金的损失和执行期权标的物价格的损失。6、期权评估法将待评估企业置于动态的经济环境之中，它考虑到外部不确定的经济条件会影响企业的价值，因而比现金流量贴现法更能全面真实地反映企业的内在价值。7、在经济全球化知识经济背景条件下，期权定价模型在企业价值评估中将占据主导地位，传统评估方法地位将逐步下降并灭亡。8、布莱克斯科尔斯（BlackScholes）期权定价模型是从二叉树模型演化而来，是二
12、叉树模型的一种数学拓展。9、一个期权通常是以高于内在价值的价格出售的，高于内在价值的这一部分权利金，就是时间价值，时间价值的大小取决于期权剩余有效期的长短。期权的剩余有效期越长，其时间价值也就越大。10、期权时间价值也随到期的时间临近而增加，期满时时间价值为最大。11、用二叉树模型来估计期权的价值的思路是构建另一项资产，它的预期现金流与待评估的期权一样，它与待评估的期权等价。12、高科技公司决定对某类专利权进行投资时，这个投资机会的期权就被执行;否则就不执行。13、股东仅对自己的出资额承担有限的责任，使并购财务困境企业后，当债务到期后，若企业收益增加，实现利润，资产价值将会大于债务价值，股东选
13、择继续持有企业，如果债务到期时企业扭亏无望，债务人要求破产清算还债，股东就会同意，此时他从企业获得的收益为零，他损失的只是当初买入濒临破产企业支付的相当于期权权利金的金额。14、把各种债务按其本息压缩到同一时间点，转变为单一债务到期日，并按各种债务实际利率实际期限计算其债务总值，可以得到期权估价时模型中期权执行价格和到期期限。15、Black-Scholes期权定价模型的假设前提是标的资产价格的运动是连续的或突变的，这对实际中一些价格受市场影响大起大落的企业来说也是适用的。四、计算题1、双星股份有限公司的股权总价值为80000万元，债权总价值为50000万元，股票和债券都在证券交易所上市流通，三年来的数据表明股票的价格变化方差为0.38 ，债券价格变化方差为0.17，股票价格和债券价格变化的相关系数为0.72，求公司总资产价格变化的方差。2、宇宙开发有限公司因经营困难，已经资不抵债。公司总资产的现值为5000万元，但到期的债务面值已达8000万元。已知同类型公司资产价值变动的标准差为40%，公
