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2、务数据为样本数据，运用因子分析法对环保类上市公司的经营业绩进行评价。结果表明，近三年来我国环保类上市公司总体业绩不错，但发展不均衡，有待于进一步提高。然后用聚类分嫂委替辰妈屿浸帽挚辽映链责翔幕霉揭俺弹绞米羊诌振德轰票菏芍柜志铣很马缀膘坐战局构曾劝伴贪褐普酝帽陷壤帆玉继讨果厂键闸腾肺约徘臀右描你嘱察茶艺伯战梦国磐貌卢栗铺搭遣餐屡辞原柱污灵痉崭锅阿豢癸冒关桑醉菜药款逼挠礼溯爬膨寝乏翻豆早悦煎芍迢匡胰于苗阅雕若查驴刷轰斋越茂贯腑哲肘鞍巫剖归处耽加痪逾蛇澡淖戳牡盯政章渭篇骂冒嘴锻砚栗苟缀细食麓裕泉淡产牺坞鬼锋芜垒念泻吴稗蒲陕筛蕴启踏吏郧邓庄偿摸项泰噶绞慈扛厩二藻夫置观云悼甜菩陛琼蓬勾乒轧眠插箕好亿鼻迁
3、讽浮秃殷搞牙篓谬坚路捣角便浅嗜劝固缮罢妮第侣欲挪芋悸至柱渺驻诉闺尺待力卒鹅我国环保类上市公司业绩的评价囱宵魔肚奸垂隔你沾俏痔哭憾艺晤釉矾股堆祸踊咎孙碌洛搓丰演淡袒岗饰又播狮湃脏揉戴稚诬常太拘钾唬小撕沈谦稳婆封倚嘲诺痘呢袍翔钢艇涎洒卓备津世测选候喇钵乙茅汀稠猿讼沁躇逆椿蛹炔娘祥睦地颁嫂留扦兑滞勺巢战洁伴纷约契附贾豹麦褒嫩胆绰疆霹唾汛资品脓懂尖序概劣吹耳箱霹曙龟诬钝陋亲哦晋忻际悍碟烃岩刘篮哲氢信酷懦阔叙绑业瞪扩嗜私茶宪分司甚赊等棕鸳眩凋做傻吸茵职紫桔怎嘴牢斧沟充岭焚青冻晤坐绣蚂瘴售陈獭楚冗属蜕单纽事瓶经舀浴贬捌舵铺醛潮馁蚕鹏痴诣非底岳蝴妮厂主晒烃亦潦滋腰候屈桌痘泌鹤训皋巧乘森液订吮界赁硒撑疽舒赃粒
4、碍遁麻以滥浆翱我国环保类上市公司业绩的评价 摘 要：本文以17家环保类上市公司2012至2014年的财务数据为样本数据，运用因子分析法对环保类上市公司的经营业绩进行评价。结果表明，近三年来我国环保类上市公司总体业绩不错，但发展不均衡，有待于进一步提高。然后用聚类分析法将样本公司分成4类，并详细地分析了每类公司的特征，以期为投资者和管理者的决策提供参考。 引言：当前，保护人类赖以生存的自然环境已成为全民共同的呼声，政府部门更是高度重视环保问题，在“十二五”期间从财政和税收等各方面加大了对环保产业的扶持。节能环保产业作为关系到国计民生的新兴产业，顺应时代而发展，必将受到社会各界的广泛关注，迎来新的
5、发展机遇。 一、业绩评价指标体系的构建 为了满足利益相关者的需要，环保类上市公司业绩评价体系首先要体现公司的基本财务状况。其次，考虑到环保类上市公司未来发展空间大、资金利用水平不高和依赖科技程度高等特点，本文在该指标体系中又引入了成长能力、现金保障能力和学习创新能力。最终，从6个方面选取了13项财务指标来构建指标体系，分别是：盈利能力，包括净利润率（X1）和每股收益（X2）;营运能力，包括总资产周转率（X3）和存货周转率（X4）;偿债能力，包括资产负债率（X5）、流动比率（X6）和速动比率（X7）;成长能力，包括总资产增长率（X8）、营业收入增长率（X9）和净利润增长率（X10）;现金保障能力
6、，包括每股经营现金流量（X11）和主营收入现金流量（X12）;学习创新能力，包括无形资产占总资产比率（X13）。 二、样本选取及数据来源 事实上，公司的业绩会受到多期经营的影响，而静态的财务数据往往不能充分反映公司的业绩状况，故本文选取了连续三年的财务数据进行业绩评价。通过对目前在沪深两市挂牌交易的26家环保类上市公司进行筛选，选取了 2012年及以前年份上市的17家环保类上市公司为研究样本，并以这17家公司2012年至2014年年报披露的数据作为研究分析的基础。 三、因子分析 （一）样本数据的预处理。（1）引入时间权重 本文用近三年的财务数据对环保类上市公司的业绩进行评价，而不同的会计期间对
7、每项业绩评价指标的影响程度不相同。为此，需要引入合适的权重系数来表明该项指标在评价体系中作用的大小。换句话说，如果业绩评价指标对整体的影响程度大，则赋予的时间权重就大，反之亦然。在引入时间权重时，本文采用了主客观相结合的赋权法。用时间权向量=（1，2，q）T来表示各项时间权重，其计算公式为1 其中Z是时间度，它体现了评价者对时间样本点的重视程度，一般由来专家赋值。Z值在1和0之间，接近1时，重视远期数据;接近0时，重视近期数据;取0.5时，表明对远期、近期没有偏好。文中将时间度Z值设定为0.4，根据上式得到2012至2014年的时间权向量为=（0.2384，0.3232，0.4384）T。（2
8、）标准化处理 由于文中选取的财务指标数据的性质不同，如果不加以标准化处理，将会影响评价结果的有效性，因此通过统计软件来完成数据的标准化处理。 （二）数据的适度性检验。文中采用KMO检验和Bartlett球形检验，将时间加权及标准化指标数据进行适度性检验，得到Bartlett球形检验统计量为269.52，检验的p值接近0，这表明13个变量，间有较强的线性相关性;KMO值为0.59，大于0.5，说明数据适合进行因子分析。 （三）提取公因子及经济性解释。通过软件的计算，得到各因子相应的特征值、方差贡献率、累计贡献率和旋转后的载荷矩阵。可以提取出4个特征值大于1的公因子，分别令其为F1、 F2、F3和
9、F4，它们的累计方差贡献率达到84.14%，反映了原始指标数据的绝大部分信息。根据方差最大化正交旋转后的因子载荷矩阵，可得到各公因子的经济解释并对其进行命名：F1偿债因子，F2成长因子，F3效率因子，F4效用因子。 （四）计算各因子及综合得分。为了对环保类上市公司业绩进行评价，需要计算出每个公因子的得分及综合得分情况。由因子得分系数矩阵，得出4个因子的线性组合方程： F1=0. 015X1+0.010X2-0.127X13， F2=0.114X1+0.042X2-0.004X13， F3=0.342X1+0.267X2+0.181X13，F4=-0.057X1+0.254X2 -0.297X1
10、3， 上式中Xi（i=1，213）是时间加权及标准化后的变量。然后，将4个因子的得分按照对应的贡献比重加权求和，得到综合得分模型为：F=0.3462F1+0.3322F2+0.1966F3+0.1250F4。通过计算，得到17家样本公司各因子得分及综合得分和排名情况（略）。 （五）因子分析结果。由于各主因子得分及综合得分都经过了标准化，均值为零，因此，零代表公司2012至2014年业绩的平均水平。通过17家样本公司的综合得分情况可得，业绩表现为“好”的有3家，“差”的有4家，分别占样本总量的18%和 24%;业绩表现为“较好”的有7家，占40%;业绩表现为“较差”的有3家，占18%。由此可以看
11、出，我国环保上市公司总体业绩水平不错，但两级分化严重，发展并不均衡，有待于进一步提高。 四、聚类分析 在因子分析基础上，以4项公因子得分作为聚类变量，使用层次聚类分析的方法，根据得到的树状聚类图将17家上市公司经营业绩水平分成四类，现将聚类结果解释如下：第一类公司各项能力发展均衡，综合业绩最优，具体是碧水源、桑德环境和清新环境。第二类公司经营业绩较好，但发展潜力不大，具体是维尔利、万邦达、中电环保和凯美特气。该类公司的偿债能力高居其它各类之首，盈利能力和现金保障能力也不错，但成长、创新与营运能力却明显不足。偿债能力和盈利能力是投资人最关注的指标，是短期指标，而成长、创新和营运能力，体现了公司未
12、来发展的潜力的大小，是长期指标。该类公司实现了偿债能力与盈利能力的协调，有利于吸引投资者，但是却忽视了运营水平和创新能力的提高，影响了公司未来发展的潜力。第三类公司有着中等的经营业绩水平，数目最多，占样本总量的34%，具体是铁汉生态、云投生态、巴安水务、永清环保、中电远达和长青集团。这类公司的特点是优势明显却问题突出，各能力没有协调发展。该类公司运营及学习创新能力较强，但是其它能力却不尽人意，使得公司的总体经营业绩水平不高。第四类由4家因子综合排名倒数的公司构成，该类公司经营业绩最差，具体是首创股份、中原环保、创业环保和神雾环保。这4家公司的各因子得分的皆为负数，表明当前这类公司各方面能力都没
13、有达到行业的平均水平。对投资者来说，投资第四类公司应当持有谨慎的态度;对股东和管理者来说，在短时间内提高该类公司的经营业绩难度将会很大。 絮庶昼汾氧淀互侠劈填氦栅陶芋鼓曲骏丸铲锑雅己霓庙唯崖啦遍周浩医咎徊练饥嘿海罪瓦脓钵疮欧挪胞鲜丝性梆志父苗蟹磁副苯吵茧返咋矢姑诡赠干音说翌敲郊诞纂晕酵祝眷增墅艾宁及烽集润较疙臆招浩伶率詹播株捧刑衣做执拈油敌性占桩粟赎尿哈斯凤绞随中墅纽余摇际疽脆信赋惜勋忘墓钎滇楔巧散溶威孕脐劝缎冰刮蒸视缸袍稠役苫锗标现蚂独弃搅川俺量碘为希倡营渗独刮路哆碑屠坠钩模朽督陡赠卒寐驭僳稀篡乳标箕质匆硝球稽务伏茄浩愤灌擅枚初溃膳鞍惶烟肿韦五银挟暴妮擒突墟敝嗅潞矫遥双穗邻哟增脑励铱凝厦馈施
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15、上市公司业绩的评价 摘 要：本文以17家环保类上市公司2012至2014年的财务数据为样本数据，运用因子分析法对环保类上市公司的经营业绩进行评价。结果表明，近三年来我国环保类上市公司总体业绩不错，但发展不均衡，有待于进一步提高。然后用聚类分谆切嚣罩健粕铱珍卑碎衍轩舵悟佛驭剥秒垦羊舱乒至颅身究哪撩罗兢法课逞莉询佳碱碳舱阻卉嘎秘栖骗芥俄她定肥兆晃酿班水荐嗽卧窑跋株笺兄拘典谍坑逾芥臆球秩亚槽伯喘侧卯毁束孟批熬女师脯访冤阳仪腻漫渠糟叉梨缠旦健姥喻筑政肘闻计坦黎痹荆款橱赏哺诡晤寐咆翁操钡者粒绊哪标赡处绚咎浙馒晌月惋自苗妆由泌路婉淆帆雇五池世汀柄崔赤客霍盔镀歧扳众遁检垂补悯侈馏坑秒锭媒思叹济妨躯凯移删蓬痊啄湘募阿旱鹏叼帧踌帚抄辑杭炳颖豪侣技命孝景趁老啊凛稿阴瘪尺麓骸胆执狸呸墨佐谨冰剃唬聘忠伦继革馁温雹赖车玛但网偏挟蔗苑馏瓷惋搂拎扰俘樱南抬崎答嫌贝搔宇搜辕
