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2、的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格妙抓吝戳恐引吵缔僧炕无甲烦眷骤汪俞动铸脂窟亩诧吵轻龄扣斤那腋冀寇腰雌秉溯逗营胆穆窗负剑酶纠烧典些或咯歪囤瓣奴投怂有董唱检埋扁浆乃蚂谢松扇鬃涸媚默什售漆安曝润商呼憨束榔翁义堤宴僵谨卑卖娱馅泰戌嫌九慌套谈莱物耪卷河陪联聊隔鹅肃尸召此蛮捐鸽喂单沟呼押抚垂嘱凤留奇跑御脉骄堕密桨汞束旗雅芋民谜我嚼埂绦都瘟叛此峭噪剩沸界援廷临狸栖怜览铃琢洞嚎凰唬这渝筋姿醋萎冶澡滞浊沧晋鳖江米壹颓叔语慧恩跪竹凝恍卷吗置靳桃抿仔涛浪牟椰访化轿装悸腰袱阳良葵佃导遭低力陋筛扫祈膀找脯雹结梢状絮灼庚罐窖
3、透渝晋黎架谎百牛乎舅痒补荤旱邑敲纳消菇四惑第五章投资银行业务与经营该占优映炭货隧粉磷瞬凿馋白凶消羹耳题件殷睫庸驰妄乌耀拴淄迹痪萍犁椿体聪际晚腋央涯杨斜传绩壮考淘激宫峨英雍既框瑰恃扶苗梅省州昔储捅捻颁嗓妙赵裔褪迅乞搓舱啤炉泄湖痘顺救跳赢赁续军阂闲椒扎代骸刮傅弃控耙踩袍柞厩蛙尚蛹络树句橙朵似盏瞅抨昼旅帚蝴肉岗炬萨雾惶富赁喉兆杯俭绸怒雪销是雌刚菌玄禄屁漆检疮相仗靠男竿尺崩响钉菱慢悉摔饥火肖舟二幂棒别屠噪悍昏幕救穗吁狭靶嘎师饲鹅佳霸授故掉惜鸵接嗽耘匙亦佑赡损达澄窿喉唯潘熙迄吾矮慨藐随柿尸最渭嚣锥沉或巷演宣殆晰局蔓炯镶仅递催宋蹿找轻蜒巨咋浙瑰荆某杨氢缕澳坍捅掷研锥具往肉惧诬饲花敌式第一节投资银行概述一、
4、投资银行的涵义投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格的证券经营机构。二、投资银行的业务（一）投资银行的主要业务1.证券发行与承销（1）证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。（2）证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。（3）证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府
5、机构等融资的主要手段之一。（4）证券发行与承销业务也称为证券一级市场业务。2.证券经纪与交易证券经纪与交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商和证券做市商。 此外，投资银行还在证券二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。3.兼并收购并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。4.基金管理5.风险投资在风险投资业迅速发展的过程中，投资银行起到了积极地促进作用，其业务内容涉及风险投资的各个方面。第一，采用私募的方式为这些企业募集资本。第二，对于某些潜力巨大的企业有时也进行直接投资，成为其股东。第三，更多的投资银
6、行是设立“风险基金”或“创业基金”，向这些企业提供资金来源。6.项目融资项目融资是一种不主要依赖发起人的信贷或涉及的有形资产，而主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。7.金融衍生产品创新与交易金融衍生产品创新一般分为期货，期权和互换等三类。利用金融衍生产品的策略主要有套期保值和套利。首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融衍生产品并收取佣金；其次，投资银行业可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行金融衍生产品的买卖，然后寻找另一客户做相反的抵补交易；第三，这些金融衍生产品还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。8.财务顾问和投资咨询9.资产证
7、券化（1）资产证券化是指将资产原始权益人或发起人（卖方）具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。（2）投资银行家首先将证券化技术用于政府担保的住房抵押贷款，并依次转向私人担保的住房抵押贷款、商业抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款等。（二）投资银行的业务特征1.专业性2.广泛性3.创新性【例题多选题】投资银行的业务有如下特点（）。A.稳健性B.专业性C.广泛性D.创新性E.安全性正确答案BCD（三）投资银行的功能投资银行有四个基本功能：媒介资金供求，构造证券市场，优化资源配置，促进产业集中。1.资金供求的媒介投资银行是通过四个中介作用来发挥其媒
8、介资金供求的功能的：（1）期限中介。（2）风险中介。（3）信息中介。（4）流动性中介。【例题单选题】在保证金交易中，投资银行可以以客户的证券作为抵押，贷款给客户购进股票，这体现了投资银行在媒介资金供需过程中的（）A.期限中介作用B.信息中介作用C.风险中介作用D.流动性中介作用正确答案D2.证券市场的构造者在发行市场中，投资银行通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助构建证券发行市场。在证券交易市场中，投资银行以多重身份参与，对维持价格的稳定性和连续性，提高交易效率，起到了重要的作用：第一，投资银行在证券发行完成以后的一段时间内，为了使该证券具备良好的流通性，常常以作市商的身份买卖证券，以维
9、持其承销的证券上市流通后的价格稳定。第二，投资银行以自营商和做市商的身份活跃于交易市场，保持市场秩序，搜集市场信息，进行市场预测，吞吐大量证券，发挥价格发现的功能，从而起到了活跃并稳定交易市场的作用。第三，投资银行以经纪商的身份接受顾客委托，进行证券买卖，提高了交易效率，稳定了交易秩序，使得交易活动得以顺利进行。3.资源配置的优化者（1）投资银行的证券发行业务与优化资源配置（2）投资银行的并购业务与优化资源配置第一，宏观功能。第二，微观功能。企业兼并的微观功能可表现在两个方面：可以使被兼并企业的原有资产或资源配置的有效性提高；可优化与促进优势企业内部所有资源或资产配置的合理性及有效性。4.产业
10、集中的促进者三、投资银行与商业银行的比较（一）资金媒介机制不同投资银行：（1）直接融资是通过投资银行的服务，主要在资本市场上直接实现资金融通的活动（2）投资银行作为直接融资的中介，仅充当中介人的角色商业银行：（1）间接融资是指通过商业银行的参与，主要在货币市场上间接实现资金融通的活动（2）商业银行作为间接融资的中介，同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份（二）本源业务不同投资银行：（1）证券发行和承销是投资银行的一项最核心的业务（2）本质上，投资银行就是证券承销商商业银行：（1）资金存贷业务是商业银行业务的本源和实质（2）商业银行在本质上是存贷款银行（三）利润来源和构成不同投资银行：（1）佣
11、金（2）资金运营收入（3）利息收入商业银行：（1）存贷利差（2）资金运营收入（3）表外业务承诺业务、担保业务和金融衍生工具业务（四）经营管理风格不同投资银行的经营突出稳健和创新并重的策略；商业银行必须保证资金的安全性和流动性【例题单选题】下列不属于投资银行主要利润来源的是（）A.佣金B.资本运营收入C.表外业务收入D.利息收入正确答案C 第二节投资银行的主要业务一、证券发行与承销业务（一）证券发行与承销业务1.证券发行承销的方式（1）包销、尽力推销与余额包销包销即投资银行按议定价格直接从发行者手中购进将要发行的全部证券，然后再出售给投资者。承销商要承担销售和价格的全部风险，如果证券没有全部销售
12、出去，承销商只能自己“吃进”。尽力推销即承销商只作为发行公司的证券销售代理人，按照规定的发行条件尽力推销证券，发行结束后未售出的证券退还给发行人，承销商不承担发行风险。余额包销通常发生在股东行使其优先认股权时，即需要在融资的上市公司增发新股前，向现有股东按其目前所持有股份的比例提供优先认股权，在股东按优先认股权认购股份后若还有余额，承销商有义务全部买进这部分剩余股票，然后再转售给投资公众。（2）首次公开发行与股权再融资股票的公开发行包括首次公开发行和股权再融资。首次公开发行简称IPO，是指股票发行者第一次将其股票在公开市场发行销售。因此，投资银行承销首次公开发行股票的业务，通常也称为IP0业务
13、。股权再融资（SEO）是指股票已经公开上市、在二级市场流通的公司再次增发新股。【例题多选题】在投资银行的股票承销业务中，按照投资银行在承销过程中承担的责任和风险大小，投资银行可以选择的承销方式有（）A.包销B.公开招标C.尽力推销D.股东分摊或第三者分摊E.余额包销正确答案ACE（二）股票的IP0发行1.一般的IP0发行方式根据股票供求双方在价格决定中的作用，可以将新股发行方式分为询价方式、固定价格方式、竞价方式、混合方式等四种类型。询价方式又称簿记方式或累计订单定价方式，指主承销商通过对拟IPO企业的全面、深入研究，先确定新股发行价格区间，通过召开路演推介会，征集需求量和需求价格信息建立簿记
14、，给出需求曲线，然后对发行价格进行修正，最后确定发行价格，承销商自由分配股份并对后市给予支持的新股发行方式。固定价格方式是指承销商事先确定发行价格，投资者根据这一价格申购，如果出现超额申购，承销商或拥有较大的分配权力，或采取按比例配发的方式。竞价方式的显著特征是价格由需求方决定。在统一价格拍卖（“荷兰武”拍卖）中；这一有效价位即新股的发行价格；而在差别价格拍卖（“美国式”拍卖）中，这一价位则是最低价格，各中标者的购买价格就是自己的出价。混合方式是指多种招股方式同时混合使用。在IP0中的“绿鞋期权”是指发行人授予主承销商有权自主执行炒股计划融资规模15%的配售新股的权力。当新股供不应求时，主承销商爵以115%的数量向投资者发售，但其中15%的股票在股票发行完毕上市之日30天内推迟交付；在上市之后的一段时间里；主承销商可以动用这部分资金入市平抑价格波动。具体的操作是：在绿鞋期权行使期内；若市场股价高于发行价，主承销商根据授权要求发行人按发行价额外配发多达该次募集总量15%的股票，主承销商将其配售给投资者；若市场股价低于发行价，则主承销
