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1、加快建设我国人民币离岸金融市场和业务发展的探讨 国际金融中心 国际金融中心INTERNATIONAL FINANCIAL CENTER INTERNATIONAL FINANCIAL CENTER供资金支持与援助,还设立了海外投资保险。日本设立专门的政策性上海建设对外投资中心必须构建对外投资金融机构,为本国企业海外投资提供优惠的政策性信贷支持。近年风险控制体系,建立风险评估中心,对企业走来,在金融支持方式上更是趋于多出去可能面临的政治、经济、法律、文化等风样化,金融工具和金融产品不断创新,如花旗银行不仅提供基本的现 险进行测评,为国内资金安全保驾护航。金管理、外汇交易和贷款服务,还加快建设我国
2、人民币离岸提供项目融资、债券与国债交易服体系,建立风险评估中心 务、金融衍生品、证券托管、资产 屡见不鲜,适时开放居民个人境外证券化等高端金融服务。据“第六 企业“走出去”面临着各类风 投资,有利于拓宽这些资金的流出金融市场和业务发展的探讨届中国企业跨国投资研讨会”透 险,中石油、中国五矿、中粮、华为 渠道。露,我国境外投资管理条例正 等企业在海外并购屡屡被拒,中东、文/徐 红(责任编辑:张缨)在制定中,海外投资在法律、政策 北非政治动荡给企业在这些地区的投方面有望突破,并将推动建立适应 资带来了巨大的损失,欧债危机后,作者简介:全球经济化发展的融资模式及高效 对外投资的难度及风险加大,一些刘
3、克逸,女,经济学博士,现就职率的金融支持体系。 国家设置的投资壁垒也提高了海外投于上海国际集团金融发展研究院。(三)重视金融业的对外投资 资成本,如美国扩大了外国投资审查现状,提升投资能力 委员会审查范围、发展中国家的投资参考资料:对外投资损失是金融业实施 政策不稳定等。2012年1-2月,商务 年来,随着我国经济实力的 融市场中的地位和话语权,将我国 本管制的情况下,构建境外的资本近1、以对外投资促经济转“走出去”战略面临的严峻问题, 部驻亚洲、欧洲、西亚、非洲的机构 不断增强,人民币的国际地 人民币金融市场与世界金融市场更 融通平台;第三,通过市场交易行型财经杂志 2012-03-11国内
4、银行、基金、信托等金融机构 发布的预警提示达20条。面对这一情 位在逐步提高,境外对人民币的需 加紧密地联系在一起。 为实现价格发现,为信用货币找到2、上海市吸收外资和境外的多款QDII产品投资失利,QDII 况,上海建设对外投资中心必须构建 求也在迅速扩大,而我国在经常项 基准价格。而就目前而言,境外人投资“十二五”规划上海政府网投资价值受到质疑。金融业的对外 对外投资风险控制体系,建立风险评 目实现自由兑换后,资本项目一直 民币的需求主要还是因国际贸易而一、发展我国人民币离站投资现状值得反思,金融机构要防 估中心,对企业“走出去”可能面临 都没有开放,这种资本项目开放 产生的交易需求(主要
5、为东亚国岸市场的意义:离岸市3、对外直接投资与产业结止对外投资的金融产品中暗藏的巨 的政治、经济、法律、文化等风险进 的进程与货币国际需求迅速扩大的 家),但规模在迅速扩大,而我国场建设是推进人民币国构优化的灰关联分析与趋势预测大风险,提升风险识别能力和投资 行测评,为国内资金安全保驾护航。 不一致性,必然会导致人民币离岸 在开放经常项目后,资本管制一直际化的重要环节(五)完善审批制度,鼓励民 尹小剑世界经济与政治论坛能力,避免“投机式金融创新”, 市场的出现与发展。香港作为最具 货币走向国际化的关键在于 都没有放松,这在一定程度上束缚间资金“走出去” 2010年第5期改变现有QDII业务模式
6、的“被动 规模的离岸人民币中心,目前共计 他国对该货币的需求,即进口商品 了人民币国际需求的进一步扩大,4、人民币国际化与对外投性”,提升风险管理上的“紧迫 企业对外投资面临着资金短 有6700多亿元人民币的存款及存款 的交易需求、投机需求和作为储备 必然导致人民币离岸市场的产生与资的内源机制研究叶华光 2010性”。目前企业“走出去”的加速 缺、人才匮乏、经验不足、信息不 证,已形成全球最大的离岸人民币 资产的预防需求,这三种需求也构 发展。因此,低调务实地走出去,年第2期 总第124期 财务与金对金融机构的服务需求旺盛,金融 畅等问题的困扰,民企“走出去” 资金池。人民币的年交易额近2万
7、成了货币国际化的三种不同阶段。 通过离岸市场的磨练积累经验,其融机构的产品创新、国际化的金融服 更是遇到审批慢、政策严的问题, 亿元,发行的境外人民币债券达 离岸金融市场是指在一个特殊的金 示范意义、先导作用将加速中国整5、2011年中国跨境资金流务和风险控制是上海建设对外投资 只有简化、完善相关手续才能为民 1080亿元,均占据主导地位。可以 融监管和财政环境下向非居民提供 个金融业的国际化步伐,加快推进动监测报告国家外汇管理局网站中心的有力支撑,重点是要培育具 企的对外投资提供便利、消除障 说,人民币离岸市场是人民币国际 金融服务的市场。一般而言,离岸 我国人民币国际化进程。6、发改委正牵
8、头制定首部有国际投资水准的金融人才,提升 碍。近年来居民个人境外直接投资 化和自由化的产物,也是我国经济 金融市场的功能主要有三点:第 1、人民币离岸金融市场的建境外投资法规经济参考报 2012-投资能力。 的需求也快速增加,个人通过非规 实力增强向世界提供信用的表现, 一,满足非居民所持有货币的投机 设,有助于促进我国资本账户开放04-19(四)完善对外投资风险控制 范渠道获取外汇在境外投资的行为 其产生和发展提升了我国在全球金 需求;第二,在货币发行国存在资 的进程,为我国资本账户开放、人探索与研究 EXPLORATION & RESEARCH20 21国际金融中心 国际金融中心INTER
9、NATIONAL FINANCIAL CENTER INTERNATIONAL FINANCIAL CENTER民币自由兑换积累经验。在目前我 量流通的人民币对国内金融必然造 (一)香港人民币离岸金融市 起步阶段,香港人民币离岸市场完国资本管制尚严的情况下,国内 成一定的影响与冲击,而建立离岸 场和业务发展 成了确立清算行、开放个人人民币金融市场无法满足境外居民的人民 金融中心可以为这些离岸人民币提 香港是传统的国际金融中心, 基础金融服务、逐步开放企业人民从业务发展的角度看,香港离岸人币投融资需求。离岸市场不仅可以 供一个运行的场所,从而使我国货 有比较发达的银行体系和货币支 币基础金融服务
10、、开放香港人民币凭借先进的金融设施成为服务全球 币当局能够有效地统计境外人民币 付结算体系。截至2011年末,香港 债券市场、开放跨境贸易人民币结民币市场发展呈现由零售、融资、贸易结的离岸人民币业务营运载体,而且 的数量以及一定程度上控制境外人 银行体系包括198家认可机构,其 算试点等过程,离岸人民币市场初算、资产管理、直接投资阶梯式发展特能为境外居民提供离岸人民币投融 民币的流通,为我国资本账户开放 中,有152家持牌银行和20家有限 现雏形。征,并在多个层面得到发展。资服务。更为重要的是,由于境内 积累有益经验。 制牌照银行(其余26家为接受存款 2010年之后,香港人民币离市场与离岸市
11、场之间有资本管制的 4、借助离岸中心自身独立的 公司),具有港币结算系统、美元 岸业务进入快速发展阶段,2010年一道“防火墙”,因此中央政府可 金融市场体系,通过境外人民币资 结算系统、欧元结算系统和人民币 2月,香港金管局对香港人民币业通过在离岸市场先行推出一些人民 源比配发现人民币的市场价值,不 交收系统等广泛的国际贸易结算代 务的监管进行诠释,即人民币资金币国际化的政策和措施,判断人民 断扩大其国际影响力,提高人民币 理关系,基本覆盖五大洲,超过30 进出内地必须符合内地相关法规和 点管理办法;同年4月29日,香港 构、中国的财政部门以及跨国企业币国际化带来的收益及风险,促进 国际竞争
12、力。借助香港、新加坡、 个国家和地区。同时,香港还具有 要求;只要涉及的人民币不回流内 首只以人民币计价的证券产品? 等在港累计发行的人民币债券规模我国资本账户开放的进程,为全面 伦敦等城市作为人民币离岸金融中 法律、会计、监管及人才等各项优 地,香港的银行可自由决定如何运 汇贤产业信托在香港交易所挂牌上 达2000亿元;香港人民币贷款也快推行人民币国际化战略提供先行参 心的金融体系,帮助人民币在离岸 势。香港的资本市场、外汇市场和 用其人民币资金,发展人民币业 市。这一系列放开境外机构赴港发 速增长,由2010年底的20亿元增加照。 市场中形成一个完全市场化的利率 衍生品市场交易总额都位于世
13、界主 务;同年6月,跨境贸易人民币结 债限制、扩大跨境贸易人民币结算 到2011年底的308亿元。三是离岸2、人民币离岸金融市场的建 指标与汇率水平,不仅有助于境内 要金融中心前列。这些使香港拥有 算试点地区“扩容”,由上海和广 试点、拓宽人民币回流渠道等措 人民币(CNH)市场快速发展。设,为我国金融机构的国际化创造 金融市场化改革,而且也为人民币 一个可靠和高效的人民币金融平 东的4个城市扩大到20个省区市, 施,使得香港离岸人民币市场基础 美元兑人民币即期交易由2010年年条件,提高其参与国际业务的经 国际化积累了实践经验。同时,借 台,提供一站式的离岸人民币服务 试点业务范围包括跨境货
14、物贸易、 建设基本完成,并进入快速发展阶 初的日成交额1亿美元发展到目前验,促进其成长。人民币离岸业务 助离岸市场,通过发展离岸人民币 以满足金融机构和企业对外各种人 服务贸易和其他经常项目人民币结 段。 日成交额20亿元左右,可交收远期中,无疑我国的金融机构要充当最 市场促进非居民对人民币使用的同 民币支付、融资和投资的需求。 算;7月,央行与中银香港签署新 2、阶梯式业务发展模式使得 市场成交量已超过不可交收远期市为重要的角色,在这一过程中,一 时,又最大限度地对境外人民币资 1、独特的市场和政策的先行 版清算协议,允许人民币存款在香 香港离岸人民币市场结构基本形 场。在市场需求驱动下,香
15、港财资方面可以提高我国金融机构特别是 金回流境内进行监管,有效缓冲境 优势使得香港成为离岸人民币中心 港的银行间往来转账,香港的银行 成,产品体系逐步健全。从业务发 公会在2011年6月正式推出美元兑大型国有银行的国际经验;另一方 外人民币业务对境内金融市场的冲 的最佳选择。追溯起来,香港离岸 为金融机构开设人民币账户和提供 展的角度看,香港离岸人民币市场 人民币即期汇率定盘价,形成统一面,通过与其他国家金融机构的竞 击。 人民币市场起步于2003年至2009年 各类服务不再有限制,个人和企业 发展呈现由零售、融资、贸易结 离岸人民币汇率定价机制。四是人争也可以有效地提高其工作效率, 末,快速发展于2010年后。1993年 相互之间也可以通过银行自由进行 算、资产管理、直接投资阶梯式发 民币金融产品体系初步形成。目及我国国有商业银行的国际竞争 3月,内地大陆首次允许个人游客 人民币资金的支付和转账;8月, 展特征,并在多个层面得到发展: 前,香港离岸人民币市场的产品体二、人民币离岸金融市力,这样也就为建立一个平稳而有 每次可携带不超过6000元人民币出 央行宣布允许香港人民币业务清算 一是人民币存款增长迅猛。自2009 系已逐渐覆盖信贷、
