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1、第二章,国际收支调节,Chapter 3. Adjustment of Disequilibrium,1 国际收支调节机制 2 国际收支调节理论,1 国际收支调节机制,一、市场调节机制（ Automatic adjustment ） 国际收支市场调节机制是指在不考虑政府干预的情况下，市场经济系统内其他变量与国际收支相互制约、相互作用的过程,（一）金本位制度下：“价格铸币流动机制” Price Specie Flow Mechanism (gold point),逆差,顺差,黄金输出,黄金输入,货币供给减少、物价下跌,出口增加,货币供给增加、物价上涨,进口增加,物价与现金流动机制 流程图 国际收
2、支逆差 黄金外流 通货紧缩 物价下跌 出口增加，进口减少 国际收支平衡,Adjustment mechanism under paper money circulation,（二）纸币流通条件下： 国际收支的自动调节机制（市场机制得到充分发挥的情况下）大致分为四种： 1. 汇率机制: 逆差；本币贬值；BP改善 2. 收入机制： 逆差；Y下降； M下降； BP改善 3. 价格机制： 逆差；货币外流增加、内流减少；P下降；BP改善 4. 利率机制： 逆差；货币外流增加；M减少；r上升；资金内流增加,Adjustment mechanism under paper money circulation
3、,固定汇率制度下： 通过货币供给量的变动，启动国际收支调节的利率机制、收入机制及价格机制而起作用。 浮动汇率制度下： 主要通过汇率机制而起作用。,固定汇率制度下国际收支自动调整机制（以本国赤字为例）,Adjustment Policies,二、国际收支的政策调节机制,（一）融资（finance）：以筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口。这包括两个方面，一个是内部融资（Internal Finance），也称为外汇缓冲政策，即当一国持有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；另一个是外部融资（External Finance），即通过从外国政府
4、、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。 运用：用于外部失衡调整时，第一层次的 政策选择。,（二）调整：货币当局通过各种调整措施来消除外汇市场的供求缺口 1.支出变更政策（expenditure-changing policy）：通过增加或减少国民收入，以改变 可用于购买商品和劳务的支出数量。 （1）财政政策：政府用财政收入（税收）、财政支出（政府购买）以及公债调控经济 （2）货币政策：中央银行通过调节货币供给和利率，影响宏观经济。,a.贴现政策：央行通过变动给商业银行及其他存款机构的贷款利率（再贴现率）来调节货币供应量。 b.改变法定准备金率 c.公开市场业务：央行通过在公
5、开市场买卖有价证券控制信用规模和货币供应。,2. 支出转换政策（expenditure-switching policy）：通 过改变支出的流向，鼓励用于购买商品和劳务的支出由国外 转向国内。 （1）汇率政策：在不进行管制的情况下，通过确定汇率制度和汇率水平对经济产生影响。 汇率政策首先作用于净出口，在此基础上作用于社会总需求。,汇率政策的运用，须注意： a.调整汇率水平的方式与汇率制度密切相关; b.汇率政策发挥作用受到诸多因素制约; c.汇率政策本身不完全是一个独立的政策。,（2）直接管制Administrative Interferences ：政府对经济交易实施直接行政控制，通过改变各
6、种商品的可获得性达到支出转换的目的。如：贸易管制（Import and Export control ； Import License; Import Quota; Export License; Export Subsidies) 、金融管制等（reserve requirement） 。 其特点是： a.灵活、快速Quick and Effective b.导致市场扭曲 c.易于引起其他国家报复,三、内外均衡的冲突及政策搭配,（一）内部均衡与外部均衡 Objects and Functions Internal balance requires the full employment of
7、 a country resources, domestic price level stability and economic growth. External balance is attained when a countrys current account is neither so deeply in deficit nor so strongly in surplus.,（二）内外均衡矛盾政策调节的基本原理 1. 内部均衡与外部均衡的关系：米德冲突 在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样，在开放经济的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。
8、,固定汇率制度下内部平衡与外部平衡的协调与冲突,2丁伯根原则：政策工具数目不能少于政策目标数目 其特点： 假定各种政策工具可以供决策当局集中控制； 没有明确指出每种工具的侧重目标,3蒙代尔原则：政策工具要运用于具有比较优势的目标 又称为：有效市场分配原则,（三）开放经济下政策搭配的方案 财政政策与货币政策的搭配： 谁: (Who) 蒙代尔 R.A. Mundell, 1962 Key Words: 财政货币政策， 内部外部平衡。,Policy Mixture,IB,EB,财 政 支 出,利息率（货币扩张）,I. 逆差，失业,II.逆差，通胀,IV.失业，顺差,III.顺差，通胀,（二）支出增减
9、性政策与支出转换性政策的配合： 1955 澳大利亚经济学家斯旺（Trevor Swan）提出,Chart of Expenditure-switching & Expenditure-changing Curve,汇率 E,国内支出(A),本币贬值,本币升值,IB,EB,I通胀逆差,IV通胀顺差,III失业顺差,II失业逆差,Eo,B,汇率与实际支出组合,o,Matching Expenditure-switching & Expenditure-changing policy,2 国际收支调节理论,弹性论 吸收论 货币论 结构论,“国际收支调节”理论也叫“国际收支决定”理论，是国际金融学的基
10、本课题，主要分析阐述一国国际收支的决定因素与保持国际收支平衡的政策调节问题。,一、弹性论（ Elasticity Approach）,弹性论产生于20世纪30年代，由英国经济学家马歇尔提出，后经英国经济学家琼.罗宾逊和美国经济学家勒那等的发展而形成的。 。,（一）马歇尔勒纳条件 基本假定： 1.经济处于充分就业状态，即：收入不变而价格可灵活变动； 2.进出口供给弹性趋于无穷大； 3.不考虑国际间资本流动，国际收支等于贸易收支。,贸易条件:以同种货币表示的出口价格指数与进口价格指数之比，表明一单位出口品所能换回的进口品数额。用公式可表示为： T=P/EPf ， 其中：T为贸易条件；P为本国产品价
11、格或出口品价格（以本币表示）；Pf ：为外国产品价格或进口品价格（以外币表示）；E为以直接标价法表示的汇率。 T值上升表示本国贸易条件改善；T值下降表示本国贸易条件恶化。,马歇尔勒纳条件： Dx ， Dm 分别为进出口需求弹性 当Dx+Dm1时，dCA/dE 0。 表明本币贬值能使贸易收支得以改善。 当DxDm=1时， dCA/dE 0。 表明本币贬值，贸易收支状况不变。 当Dx+Dm1时，dCA/dE 0。 表明本币贬值，贸易收支恶化。,因此，本币贬值，使得贸易收支改善的必要条件是进出口需求弹性之和大于1。这就是马歇尔.勒纳条件。,马歇尔.勒纳条件的含义： 本币贬值后，一方面使出口商品的外币
12、价格下降，进口商品的本币价格增加，贸易条件恶化；另一方面使出口量增加，进口量减少。贸易收支是否改善取决于进出口数量的变动与其价格变动的对比关系。只有当Dx+Dm1时，数量变化导致外汇收入的增加幅度将超过价格变动引起外汇收入减少的幅度，从而使得国际收支得以改善。,（二） 贬值的时滞问题J曲线效应（J-curve Effect） 指一国货币对外贬值后，国际收支状况在贬值之初进一步恶化，只有经过一段时间后，国际收支状况才会得以改善。本币贬值后，国际收支随时间变化的轨迹酷似大写英文字母“J”，故名“J曲线效应”。 根据各国实施货币贬值政策的经验，通常货币贬值改善国际收支的时滞为23年。 存在J曲线效应
13、的原因： 1）贸易合同调整的滞后； 2）生产者和消费者的反应滞后,（三）对弹性论的评价 1.贡献： 纠正了货币贬值一定能改善国际收支的片面看法。 2.局限： 局部均衡分析法 供给弹性无穷大的假定与充分就业假定相互矛盾 忽略了J曲线效应 将国际收支等同于贸易收支,二、吸收论 (Absorption Approach),吸收论又称支出分析法，是1952年由瑞士经济学家希德尼亚历山大根据凯恩斯国民收入方程提出的，它是凯恩斯主义的有效需求理论在国际收支调节中的应用。,（一）主要观点 以凯恩斯的国民收入方程式为基础。 Y=CIG（XM） 令B= XM ，A= CIG， 则： B = Y A。 上式表明：
14、消除国际收支赤字的方法是增加总收入，或减少总吸收，或二者兼用。,（二）政策含义及检验 根据国际收支吸收论的观点，对国际收支的调节也是对国民经济失衡的调节。 通过对美国、日本、韩国、墨西哥、中国、印度等发达、新兴工业国、发展中国家进行实证分析，基本证实了吸收论的正确性。,（三）简要评价 1.贡献： 首次建立了国际收支与国民收入各决定变量之间的数量关系，将国际收支与国内经济结合起来,2.局限： 没有对（Y-A）为因，B为果的观点提供令人信服的逻辑分析。实际上，Y与A会影响B，但B也会反过来影响Y和A ； 没有考虑到本币贬值后相对价格变动在国际收支调整中的作用； 是一个单一国家模型，没有考虑到贸易伙
15、伴国进出口对本国进出口数量和价格的影响； 没有考虑国际资本流动，以贸易收支代替国际收支。,三、货币论 （ Monetary Approach）,反对政府干预，不论是国内经济的调节还是国际收支的调节，都主张让市场机制发挥主要作用，政府干预只应起到弥补作用,（一）主要内容 国际收支主要是一种货币现象，影响国际收支的根本因素是货币供应量，只要保持货币供给的增加与真实国民收入的增长相一致，就可保持国际收支的平衡与稳定。,MD =Pf(Y,r) (P表示本国价格水平) Ms=m(D+R) （m表示货币乘数，指银行体系通过辗转存贷创造货币使货币供应基数成倍扩大的系数） 假定m=1，上式可以写为R=Ms-D
16、 假定长期中货币需求等于货币供给，即: MD=Ms 由此可以导出最基本的方程式: R=MD-D,（二）货币论的政策主张 1.国际收支本质上是货币现象，而且只是暂时现象； 2.所有的国际收支不平衡都可以由国内货币政策来解决，而不需要改变汇率； 3.货币贬值只是国内信贷紧缩的替代； 4.为了平衡国际收支而采取的进口限额、关税、外汇管制等其他干预贸易和金融的措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支。,（三）对货币论的评价 贡献： 唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视 考虑了资本流动对国际收支的影响。 缺陷： 颠倒了国际经济的因果关系； 关于货币需求函数稳定的假设不严密； 主张当国际收支出现失衡时，通过国际收支的自动调节机制使其恢复平衡，而反对政策干预。,货币论、弹性论、吸收论的比较,四、结构论 （struc
