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1、第一节 案例分析训练,案例:山东日照电厂项目融资,我国首例项目融资是山东日照电厂项目。这一项目1993年3月由国家计委正式立项。山东是我国沿海开放地区，进入20世纪90年代，山东经济更是突飞猛进的发展，但电力缺乏对经济发展的制约作用也越来越突出。为此，山东省政府经过认真勘察、仔细论证，决定在沿海新兴城市日照市兴建一个热电厂，并由国家计委立项，充分表明了该项目的分量和前景。由于本项目投资额较大（一期工程装机容量235万千瓦、投资人民币49亿元），单靠国内资金是难以承受的，于是山东省电力公司代表中方与以色列著名大财团国际联合开发财团（UDI）签署了中外合作经营山东日照发电有限公司协议书（简称山东电
2、力协议）。下面，对山东日照电厂项目进行具体的论述。,案例:山东日照电厂项目融资,（一） 如何确定资金来源和资金成本（贷款利率） 按照大型基建项目资金的安排惯例，项目合作经营公司需要负担该项目所需资金的25%左右，其余资金则需在国内外筹措，UDI公司的任务之一便是利用其在国际资本市场上的信誉和经验，为合作公司在境外筹集贷款。UDI公司派出专门人员，探讨了各种融资渠道，到1994年7月确定了以德国和西班牙银行的出口信贷为主，采取项目融资的方式解决境外融资。不久，中国总理出访德国期间，签署了设备供应和提供出口信贷的意向书。,案例:山东日照电厂项目融资,获得出口信贷意味着项目将购买德国和西班牙两国的发
3、电设备，而采用“项目融资”方式意味着复杂的合同安排和艰苦的利率谈判。为了增加贷款银行的信心，UDI还建议著名的设备供应商西门子公司加入到合作公司中来；为了融资更加顺利地进行，合作公司中方又邀请熟悉国际资本市场的中国人民建设银行（现已更名为中国建设银行）担任中方财政顾问。,案例:山东日照电厂项目融资,由于利率谈判从一开始就以浮动利率为基础进行，而 美元长期贷款利率当时已升至8.6%9.0%，如此高的融资成本势必推动发电成本的上升，电网无法接受。因此，作为合营项目公司来说，必须争取固定的优惠利率。在项目第一大股东中国电力投资有限公司主持下，与贷款方经过艰苦谈判终于将大部分贷款的贷款利率确定为经合组
4、织（OECD）规定的优惠利率。1995年1月14日，在北京草签了贷款条件清单、设备供应合同和中外合营合同。,案例:山东日照电厂项目融资,整个项目贷款额为3.5亿美元，其中85%为出口信贷，利率在德国和西班牙两家银行分别为6.6%和5.95%，综合利率为6.27%左右，期限为1216年。其余贷款为商业贷款，利率按国际惯例实行浮动制。由中外7家股东（中国电力投资有限公司27%、山东华能公司25.5%、山东电力公司7.5%、山东省国际信托投资公司、日照市经济发展公司，外方两家股东分别为以色列UDI公司、德国西门子公司）合作经营的日照电厂项目在采用“项目融资”方式获得贷款后正式启动。,案例:山东日照电
5、厂项目融资,（二）如何转移和分散项目的风险 仔细考察便可以发现，日照项目的合同结构相当复杂、严谨。整个合同以中外7家股东的合营合同为基础，把各投资方、贷款银行、电网公司、国内外设备供应商，以及相当一批负责设计、施工、调试的国内30余家企业，组织在日照项目的合同中。 那么，项目的风险又是如何在股东和有关各方面分散的呢？,案例:山东日照电厂项目融资,第一，山东省政府和电力给予合营项目公司及两家贷款银行的支持保证，是应合营项目公司的外方和两家贷款银行的要求做出的，内容是从政府角度对项目表示支持，并且对未来电价作了承诺，对外汇汇出的有关情况作了解释。电站的主要收入来源于电价，而中国属于政府控制电价的国
6、家，电价一直偏低，按当前规定，我国对引进外资建设的电厂实行了“新电新价”政策，规定新建电厂电价可以把发电成本、投资方回报、银行贷款本息费用包括在全部成本内，以保证投资收益。再加上政府主管部门和地方政府的保证就很有实际意义。此外，由于我国至今尚未实现外汇自由兑换，而电站的未来收益只能是人民币形式，因此对外方做出换汇和汇出许可的说明，也是必要的。这一支持保证实际上消除了贷款方的政策风险。,案例:山东日照电厂项目融资,第二，合营项目公司与作为承包商的山东电力公司签署的供煤、运行、维护和购电合同以及电厂发展合同，实际上是保证工程完工的合同。按此合同规定，山东电力公司在正式开工42个月内按固定预算完成电
7、厂建设。如果提前完成，则净收入归山东电力公司，用于奖励供货商和施工公司；如果工期拖延，则全部责任和损失由山东电力公司承担。购电合同从市场角度对项目的最终收益起了根本性保证作用：合营项目公司把购电合同的运行交给山东电力公司，合同规定后者必须保证年发电时间在5500小时以上，按月向项目公司支付电费。在购电合同之下，又有山东电力公司与设备、燃料供应商的两大组共六项合同保证购电合同的正常运行。,案例:山东日照电厂项目融资,第三，山东电力协议的签署内容，实际上是重申山东电力公司在运行购电合同中关键条款的规定，特别是支付电费的义务。但这份协议签署的特殊性在于贷款方德国、西班牙两家银行成为与山东电力公司相对
8、协议的另一方。这一协议的签署，实际上是确认贷款方有权向山东电力公司追索相应债务。,案例:山东日照电厂项目融资,第四，“保证协议”使贷款方取得还款更具操作性。“保证协议”是由贷款方、建设银行为一方，合作公司为另一方签署的，协议规定，今后项目的全部现金收入，必须进入建设银行监管的专门帐户，并确定国外贷款为优先债务；贷款方还为此设计了一整套保证帐户结构。 第五，德国、西班牙两家银行分别向本国的信贷保险机构，取得了贷款风险担保。,案例:山东日照电厂项目融资,日照电厂项目的贷款期限为1216年，期限长，变数多，风险也就含在这种背景中。对于投资者和贷款者来讲，既要赚取利润又要减少风险，利益是一致的。为此，
9、双方共同完成的上述环环相扣、交互作用的合同结构，为未来的风险设置了一道道屏障，层层阻隔，实现项目风险的转移和分散。 讨论与思考 1. 山东日照电厂项目的案例给我们提供了哪些可借鉴的经验？ 2. 在国际市场上融资时，我们还应该注意什么问题?,第二节 正确进行国际借贷实训,一、借款货币的正确选择结论,在国际借贷中，一般来说，借软币到还款期所借货币贬值可以减轻债务人的债务负担；但是软币的发行国为了稳定汇率，往往采取提高利率的办法，因此，软币的存贷利率会高于硬币的存贷利率，如果权威机构预测硬币的升值率小于软币与硬币的贷款利差，则借入硬币对借款人更为有利。,二、防止国际借贷中的诈骗的结论,不法分子往往打
10、着国际财团在中国某某地区总代理的旗号，通过各种渠道搜寻内地企业的招商项目，以各种优惠诱使内地企业与其签订融资合同。如“某某华商实业发展有限公司”、“某某华商投资咨询有限公司”、“某某华商融实业发展有限公司”等，打着“美国穆尔公司”、“炎黄子孙促进会某某地区总代理”旗号，冠以“华商精英”、“华人工商促进会”、“华人工商互助联合总会”等名义，声称可以帮助企业融资，对企业进行技术改造，还可以包销经技术改造后企业的产品。总结我国诸多公司被骗的情况，大致规律如下：,防止国际借贷中的诈骗的结论,1.这些骗子公司虽然在高档写字楼内，但一般只有一两间房间，办公设施一般，甚至简陋 2.公司员工整体素质不高，甚至
11、不会使用电脑 3.与你接触洽谈的方式搞得很神秘 4.你的项目不论好坏，是否具备融资条件，很容易立项，很快表示愿意给你投资，并迅速要求对你的项目进行考察 5.由其指定的公司为项目方写商业计划书以及资产评估（指定的公司一般是骗子公司成立的，或与之签订了分成协议的合作公司），这一条是真假投资公司的根本区别,防止国际借贷中的诈骗的结论,6.让项目方做完商业计划书和资产评估后，也就是挣完钱后，借口专家论证，然后不了了之或直接告诉你，项目存在什么问题，不能投资，或你必须还要达到你根本达不到的条件，才能投资等等； 7.每一个环节，向项目方发出的商务函，甚至意向协议，均不规范。公司的英文介绍材料，写得非常低劣。 特别提醒：正规的投资公司不会指定专门的公司为创业者写商业计划书，但要求创业者提供商业计划书，如写得不清楚，可能会要求创业者提供补充材料或亲自做尽职调查。投资公司如确实想投资该项目的话，一般都是投资公司和创业者共同委托评估公司，评估费用共担或由投资公司承担。,三、顺利融资途径的结论,企业在日常经营中，筹集资金的方式多样，不应只看到向银行贷款，还可以灵活运用企业的商业信用，多想办法借用别人的钱，来成就自己的事业。企业在运用商业融资方式时，可以创新、变通的机会很多，商业融资给企业提供了一个巨大的融资想象空间，是考验企业融资创新能力的一个大舞台。,
