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1、主编,投 资 管 理,第八章 投 资 管 理,第一节 投 资 概 述 第二节 短 期 投 资 第三节 内部长期投资 第四节 外部长期投资,第一节 投 资 概 述,一、投资的特点 二、投资的动机 三、投机与投资的关系 四、投资的分类 五、投资的原则,一、投资的特点,1.目的性 2.时间性 3.收益性 4.风险性,1.目的性,投资是一种有目的的经济行为，是现在支出一定价值的经济活动。,2.时间性,投资具有时间性。即投入的价值或牺牲的消费是现在的，而获得的价值或消费是将来的，也就是说，从现在支出到将来获得报酬，在时间上总要经过一定的间隔。,3.收益性,投资具有时间性。即投入的价值或牺牲的消费是现在的
2、，而获得的价值或消费是将来的，也就是说，从现在支出到将来获得报酬，在时间上总要经过一定的间隔。,4.风险性,投资具有风险性，即不稳定性。,二、投资的动机,从企业投资动机的层次高低上可将其划分为行为动机、经济动机和战略动机三个层次。投资是企业的重要职能之一，它既规定了筹资的目的，又决定了经营的方向和规模，因此，可以说投资最简单的动机就是出于企业的本能；经济动机就是要取得收益，获得资金增值，这是投资的核心目的；开拓市场、控制资源、防范风险等则属于层次比较高的战略动机。,三、投机与投资的关系,1.投机的含义 2.投机与投资的关系 3.投机的积极作用 4.投机的消极作用,1.投机的含义,以现代化社会的
3、“经济”标准来判断，投机是指一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。,2.投机与投资的关系,投机与投资之间存在以下三点联系：投机是投资的一种特殊形式。这是因为投机与投资一样都需要资金投入或垫付资本。两者的基本目的一致，都以获得未来货币的增值或收益为目的。两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。,3.投机的积极作用,投机具有如下积极作用： 导向作用 平衡作用 动力作用 保护作用,4.投机的消极作用,投机活动会使一些投机者在很短的时间内成为暴发户，而使另一些投机者在很短的时间内遭到破产损失，不利于社会安定。 在投机过度的情况下，一些投机者为了牟取暴利会进行内幕交易，甚至
4、制造谣言，进行虚假交易，垄断操纵证券市场，违背证券市场“公平、公正、公开”的三公原则，造成市场混乱。 在投机过度的情况下，证券价格会脱离现实的经济条件，脱离公司业绩，不断暴涨，形成虚假的市场繁荣和需求，形成泡沫经济。,四、投资的分类,(1)按照投资与企业生产经营的关系，投资可以分为直接投资与间接投资。 (2)按照投资回收时间的长短，投资可以分为短期投资和长期投资。 (3)按照投资发生作用的地点，投资可以分为对内投资与对外投资。 (4)按照投资对未来的影响程度，投资可以分为战术性投资与战略性投资。 (5)按照投资的风险程度，投资可以分为确定性投资与风险性投资。 (6)按投资的内容不同，投资可以分
5、为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。,(1)按照投资与企业生产经营的关系，投资可以分为直接投资与间接投资。,1)直接投资。 2)间接投资。,1)直接投资。,直接投资又称生产性投资，是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。,2)间接投资。,间接投资又称金融投资或证券投资，是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。,(2)按照投资回收时间的长短，投资可以分为短期投资和长期投资。,1)短期投资。 2)长期投资。,1)短期投资。,短期投资又称流动资金投资，是指能够并且也准备在一年内（含一年）
6、收回的投资。,2)长期投资。,长期投资是指在一年以上能收回的投资。它主要包括企业对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。,(3)按照投资发生作用的地点，投资可以分为对内投资与对外投资。,1)对内投资。 2)对外投资。,1)对内投资。,对内投资是指企业将资本投放在企业内部，以购置各种生产经营资产的投资。,2)对外投资。,对外投资是指企业以现金、实物资产、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。,(4)按照投资对未来的影响程度，投资可以分为战术性投资与战略性投资。,1)战术性投资。 2)战略性投资。,1)战术性投资。,战术性投资是相对于战略
7、性投资而言的，是指不影响企业全局和发展方向的投资。,2)战略性投资。,战略性投资是相对于战术性投资而言的，是指对企业全局及未来有重大影响的投资。,(5)按照投资的风险程度，投资可以分为确定性投资与风险性投资。,1)确定性投资。 2)风险性投资。,1)确定性投资。,确定性投资是指投资风险很小，且对未来收益可以进行相当准确的预测的投资。企业在进行此种投资决策时，可以暂时不考虑风险问题。,2)风险性投资。,风险性投资是指投资风险大，未来收益难以准确预测的投资。企业的大多数战略性投资基本上都属于风险性投资。,(6)按投资的内容不同，,投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有
8、价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。,五、投资的原则,1.正确处理企业自身条件与宏观投资环境之间的关系 2.正确处理投资需要与资金保证程度的关系 3.正确处理企业内部投资与外部投资的关系 4.认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险,1.正确处理企业自身条件与宏观投资环境之间的关系,在我国，经济的发展主要是以市场为导向的，政府通过制定宏观政策来调节经济的发展并引导其走向正确的发展道路，如政府通常通过加息和减税的方式调节通货膨胀。,2.正确处理投资需要与资金保证程度的关系,企业投资通常发生在其闲置现金充裕的情况下，企业为了降低现金等资产机会成本以及有效、正确的投资可
9、以增加股东收益从而进行短期和中长期的投资。,3.正确处理企业内部投资与外部投资的关系,企业内部投资通常是指对企业内部的固定资产、无形资产等进行重置、更新的投资。企业的资金要平衡地分布在内外部的投资，企业要根据自身的发展计划合理地进行分配。,4.认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险,收益与风险是共存的。一般而言，收益越大，风险也越大，收益的增加是以风险的增大为代价的，而风险的增加将会引起企业价值的下降，不利于财务目标的实现。,第二节 短 期 投 资,一、短期投资概述 二、有价证券的投资,一、短期投资概述,短期投资是指企业购入能够随时变现，并且持有时间不超过一年（含一年）的有价证券以及
10、不超过一年（含一年）的其他投资。它包括各种股票、债券、基金等有价证券。,二、有价证券的投资,1.股票投资 2.债券投资 3.证券投资基金 4.金融衍生工具,1.股票投资,(1)公司的经营状况。通过分析一家上市公司的SWOT(S-strength；W-weakness；O-opportunity；T-threat)，即该公司的优势、劣势、机遇和挑战来了解该公司的竞争力，通过分析该公司的财务状况净资产收益率ROE来了解该公司的盈利、运营、偿债等情况，通过分析公司改组或合并这些重大事项来分析该公司股价的剧烈波动情况。,1.股票投资,(2)行业与部门因素。目前我国常见的分类标准包括中国证券监督管理委员
11、会于2001年制定的上市公司行业分类指引、国家统计局发布的行业分类标准以及摩根士丹利和标准普尔联合发布的全球行业分类标准(GICS)等。以中国证券监督管理委员会上市公司行业分类指引为例，它把上市公司按三级进行分类，分别列入农林牧渔业、采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售贸易业、房地产业等12个门类及若干大类和中类。上海证券交易所与中证指数有限公司参照GICS，于2007年5月31日对沪市上市公司行业进行了调整，分为金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公共事业、能源、电信业务、医药卫生、信息技术十大行业。,1.股票投资,(3)宏观经济
12、与政策因素。我国的经济一直在以相当的速度增长，经济增长也直接影响着股市的状况。马克思主义政治经济学中表明任何一个经济体的发展都会经历经济周期循环，每个周期都要经历高涨、衰退、萧条和复苏四个阶段，经济循环对股票价格也起着重要影响：股票价格的变动往往会率先带动实体经济的繁荣或衰退，即经济复苏前期，股价会大幅攀升；经济高涨后期，股票价格会率先下跌。国外的专家和学者认为股价变动要比经济景气循环早46个月。股价水平也是经济周期变动的“晴雨表”。另外，货币政策、财政政策也影响股票价格。银行放松还是收紧银根决定着股价。2011年中央银行数次加息以控制通货膨胀，对股市也是种种利空消息。国家可以通过国债的发行来
13、刺激经济，或者通过增加盈余减少支出来抑制经济。通货膨胀也会在中后期以实体业要素成本过高而使股价下降。,1.股票投资,此外，汇率的变化也会影响股价：如果本币升值，则不利于出口、有利于进口，同时会引起境外资本流入，国内资本市场流动性增强；反之，外币升值，则不利于进口、有利于出口，境内资本流出，国内资本市场流动性下降。汇率变化对整个经济的影响如果是积极的，则股价会有所上涨；反之，股价会下降。汇率对那些在商品进出口和国际资本项目两方面较为依赖的国家股价影响较大。除了这些主要的宏观因素之外，影响股价的还有政治及其他不可抗力、投资者的心理因素以及证券监管部门稳定市场的政策与制度安排。,2.债券投资,债券有
14、票面价值、到期期限、票面利率和债券发行人名称等。债券具有偿还性、流动性、安全性以及收益性的特点。,3.证券投资基金,证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,4.金融衍生工具,金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。独立衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权等。,第三节 内部长期投资,一、内部长期投资的含义及特点 二、内部长期投资的决策程序 三、投资决策指标 四、投资决策指标的应用,一、内部长期投资的含义及特点,1.投资金额大 2.影响时间长
15、 3.变现能力差 4.投资风险大,1.投资金额大,内部长期投资，特别是战略性的扩大生产能力的投资一般都需要较多的资金，其投资额往往是企业及其投资人多年的资金积累，在企业总资产中占有相当大的比重。,2.影响时间长,内部长期投资的投资期及发挥作用的时间都较长，对企业未来的生产经营活动和长期经营活动将产生重大影响。,3.变现能力差,内部长期投资一般不准备在一年或一个营业周期内变现，而且即使在短期内变现，其变现能力也较差。,4.投资风险大,因为影响内部长期投资未来收益的因素特别多，加上投资额大、影响的时间长和变现能力差，必然造成其投资风险比其他投资大，对企业未来的命运产生决定性影响。,二、内部长期投资
16、的决策程序,1.明确投资目标 2.提出投资方案 3.投资方案的财务可行性研究 4.投资方案的决策 5.投资方案的执行,1.明确投资目标,任何投资活动都有其特定的投资目标，企业内部长期投资的出发点差别较大。有的属于企业主动性投资，如企业为扩大经营规模而实施的投资活动，或企业持有大量无短期财务用途的现金，积极寻求投资机会,2.提出投资方案,投资目标确定后，接下来就要确定具体的投资方案。企业一般应根据投资项目是否重大，委托不同的管理部门来实施该项工作。,3.投资方案的财务可行性研究,对企业任何一项投资，决策前都需对其经济合理性进行可行性论证。此项工作应由企业财务负责人负责完成。,4.投资方案的决策,在决策阶段，最终决策层要对投资方案进行全方位的审查和分析，不仅要考虑投资方案的经济合理性，而且还要关注该方案的技术先进性和时效性。,5.投资方案的执行,投资方案经决策层批准后就进入具体执行阶段。此阶段对企业来说至关重要，投资风险、工程投资进度、投资成本、工程质量等能否得到有效控制，关系到方案的成败。,三、投资决策指标,(一)现金流量 (二)非贴现现金流量指标
