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1、项目四 项目投资决策,corporation finance,项目四 项目投资决策,学习目标 学习情境 任务分析 项目综述 拓展项目 实训项目,学习目标,知识目标 1.掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含义及计算方法。 2.掌握项目投资决策评价指标含义、计算方法及其应用。 3.理解现金流量的概念及构成。 4.熟悉项目投资的类型以及项目投资决策的程序。 5.明确各种贴现与非贴现指标的特点。 技能目标 1.能够应用净现金流估算的基本方法，正确计算不同类型投资项目的净现金流。 2.能够根据项目的净现金流量正确计算非贴现评价指标和贴现评价指标。 3.能够根据投资项目的具体情况，选择适当的项目投资决
2、策评价指标并进行计算分析，作出投资方案是否可行的决策。,学习情境,王先生的公司当前的生产规模已经无法满足市场需求。于是王先生决定扩大自己的生产规模，增设一条新的生产线，通过调查研究收集以下数据资料：（1）设备投资：设备购价20000元，该设备购进后需要为期1年的安装及配套设施建设，预计在2010年1月1日投入使用。该设备使用直线法折旧，残值率为10%，设备折旧年限为10年；（2）厂房扩大建设：扩建的费用预计10000元，扩建时间为1年。该厂房使用直线法折旧，折旧年限也为10年，报废后无残值收入；（3）收入成本预计：预计2010年1月1日投入生产，前6年每年收入60000元，以后每年收入8000
3、0元；每年经营成本为收入的60%；人工费用、水电费和其他费用为每年8000元（不包含折旧和开办费摊销；（4）营运资金：开业时垫付20000元；（5）所得税率为30%；（6）设备建设与厂房建设价款均来自一年期银行借款，银行同期借款利率为10%。假设你作为东方公司财务管理工作人员，要求通过计算，请帮王先生进行决策分析：该投资项目是否可行？,任务分析,任务一,任务二,任务三,确定项目投资计算期和项目投资资金、投入方式,了解项目投资决策的基本方法,下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各项任务的操作。,分析与估算项目投资的现金流量,任务一：确定项目投资计算期和项目投资资金、投入方式
4、,子任务1：确定项目投资计算期 子任务2：确定项目投资资金及投入方式,请同学们根据学习情境资料思考一个完整项目计算期应由几个期间构成？东方科技有限公司新增生产线的项目计算期是多少年？,子任务1：问题思考,必备知识,项目投资计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的全部时间，即该项目的有效持续期间，一般以年为计量单位。 投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。其中建设期(记作s，s0)的第一年年初（记作第0年）称为建设起点，建设期的最后一年年末（第s年）称为投产日；项目计算期的最后一年末（记作第n年）称为终结点。生产经营期(记作p，p0)是指从投产日到终结点之间的时间间隔（记
5、作p）。 项目计算期、建设期和生产经营期之间存在以下关系。 项目计算期=建设期+生产经营期 生产经营期=投产期+达产期,任务处理,根据学习情境所给资料，新生产线项目计算期的计算如下： 步骤1：明确项目计算期的构成 一个完整的项目计算期应该包括建设期和生产经营期两个期间构成。 步骤2：项目计算期的计算 项目计算期=建设期+生产经营期=1+10=11（年）,项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A.建设期 B.生产经营期 C.建设期+达产期 D.建设期+运营期,？下面请同学们思考学习情境中新生产线的原始投资资金是多少？投入方式是怎样的？,子任务2：问题思考,必备知识,1、原始总投资 原始总
6、投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使投资项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项。 2、投资总额 投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关借款利息。 3、项目投资的资金投入方式 从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式上包括一次投入和分次投入两种形式。,任务处理,根据学习情境所给资料，新生产线原始投资的计算如下： 步骤1：明确原始投资额的构成 原始投资额
7、包括由公司提供关于购建设备、厂房和垫支一定量的营运资本等资产。 步骤2：计算原始投资额 原始投资额=设备购价+厂房扩建费用+垫支运转资金 =20 000+10 000+20 000 =50 000（元）,任务处理,根据学习情境所给资料，新生产线投资总额的计算如下： 步骤1：明确投资总额的构成 投资总额=原始总投资额+建设期资本化利息。 步骤2：计算投资总额 总投资额=固定资产投资+流动资金投资+建设期贷款利息 =20 000+10 000+20 000+（20 000+10 000）10% =53 000（元）,某公司拟更新一台旧设备，使用新设备后公司每年的销售额第一年可从1 000 000元
8、上升到1 137 700元,第二至五年的销售收入可从1 500 000元上升到1 650 000元,每年的经营付现成本将要从1 100 000元,上升到1 150 000元。该企业的所得税税率为33%，要求计算经营期各年增加的净利润。,任务二 分析与估算项目投资的现金流量,子任务1：认识现金流量在评价投资方案中的重要性 子任务2：分析现金流量的构成 子任务3：估算现金流量,？ 下面请同学们思考：为什么说现金流量相比净利润在投资决策中更加重要？,子任务1：问题思考,必备知识,净利润与现金流量所依据的理论基础不同是净利润与现金流量产生差异的根本原因。会计的计量基础有两种，一是权责发生制，一是收付实
9、现制，企业计算净利润时是以权责发生制为基础的，而计算现金流量时却是以收付实现制为基础。因此，企业净利润与现金流量二者之间差异形成的根本原因是计量基础的不一致。,任务处理,根据学习情境中所给的信息资料，新生产线的每年可以实现净利润计算如下： 步骤1：企业的成本包括付现的经营成本以及非付现成本，非付现成本主要指折旧和摊销，新生产线的折旧计算如下： 企业年折旧额=设备年折旧额+厂房扩建折旧=2800（元） 步骤2：估算新生产线前6年每年实现的利润 每年净利润=（每年收入-每年经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）（1-所得税率） =（60 000-60 00060%-2 800-8 000）（
10、1-30%） =9 240（元） 步骤 3：估算新生产线后4年每年实现的利润 每年净利润=（每年收入-每年经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）（1-所得税率） =（80 000-80 00060%-2800-8000）（1-30%） =14 840（元）,某公司拟更新一台旧设备，使用新设备后公司每年的销售额第一年可从1 000 000元上升到1 137 700元,第二至五年的销售收入可从1 500 000元上升到1 650 000元,每年的经营付现成本将要从1 100 000元,上升到1 150 000元。该企业的所得税税率为33%，要求计算经营期各年增加的净利润。,？ 请同学们根据资
11、料回答新生产线投资项目涉及哪些现金流量？不同时期的现金流有何特点？,子任务2：问题思考,必备知识,项目投资现金流量分析的假设条件 （1）财务可行性分析假设 （2）全投资假设 （3）建设期间投入全部资金假设,（4）经营期和折旧年限一致假设 （5）时点指标假设 （6）确定性假设,必备知识,现金流量的构成分析,现金流入 营业收入 回收固定 资产余值 回收流动 资金,现金流出 建设投资 垫支的流动 资金 经营成本 各项税款,净现金流量=现金流入量现金流出量,Image Info www.wizdata.co.kr - Note to customers : This image has been li
12、censed to be used within this PowerPoint template only. You may not extract the image for any other use.,任务处理,Step 2,根据学习情境所给资料，新生产线投资将包括以下现金流量： 步骤1：计算建设期的净现金流量 建设投资发生在建设起点，建设投资=设备购价+扩建费用 =20 000+10 000=30 000（元） 垫付流动资金发生在建设期终点，垫付流动资金20 000元。 步骤2：计算设备的年折旧额 企业年折旧额=设备年折旧额+厂房扩建折旧=,任务处理,Step 2,步骤3.计算经营期
13、项目相关的营业收入、经营成本以及其他现金流量 每年实现营业收入发生在整个生产经营周期内，前6年每年实现营业收入60 000元，后4年每年实现营业收入80 000元。 每年发生的经营成本发生在整个生产经营周期内： 前6年每年发生的经营成本=60 00060%=36 000（元） 后4年每年发生的经营成本=80 00060%=48 000（元） 企业每年缴纳的各项税款发生在整个生产经营周期内： 前6年每年应该缴纳的各项税款=（收入-经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）所得税率 =（60 000-36 000-2 800-8 000）30%=3 960（元） 后4年每年应该缴纳的各项税款=（
14、收入-经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）所得税率 =（80 000-48 000-2 800-8 000）30%=6 360（元） 固定资产的残值收入将在建设终点收回，固定资产的残值收入=20 000 10% =2 000（元） 垫付流动资金将在建设终点收回，垫付流动资金的收回20 000元,现拟建一个工程项目，第1年投资10 000 000元，第2年又投资20 000 000元，第3年再投资15 000 000元。从第4年起，连续8年每年销售收入5 2000 000元，经营成本2 6 000 000元，折旧费8 000 000元，销售税金1 600 000元，所得税率为33%，项目
15、在期末的残值为7 000 000元。试画出该项目的现金流量图并计算各年相关现金流量。,？请同学们思考企业项目不同时期现金流量有何特点？,子任务3：问题思考,NCF=营业收入付现成本税金 =（营业收入总成本税金）+折旧+摊销+利息 =净利润+折旧+摊销+利息,NCF=净利润+折旧+摊销+利息+回收额,必备知识,任务处理,Step 2,步骤1：建设期现金流量的计算 根据学习情境所给资料，新生产线的投资项目在建设期净现金流量的计算如下,任务处理,Step 2,步骤2：营业期现金流量的计算 根据所给资料，该产品的投资项目营业期净现金流量的计算如下：,某工业项目需要原始投资1 300 000元，其中固定
16、资产投资1 000 000元（全部为贷款，年利率10%，贷款期限为6年），开办费投资100 000元，流动资金投资200 000元。建设期为2年，建设期资本化利息200 000元。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10 0000元利润，以后每年递增50 000元；流动资金于终结点一次收回。 要求：计算项目计算期各年的净现金流量,任务三了解项目投资决策的基本方法,子任务1：认识项目投资财务评价指标 子任务2：非贴现投资评价方法 子任务3：贴现投资评价方法,？请同学思考为什么利用货币时间价值因素的项目投资评价指标更加科学？请说明你的理由？,子任务1：问题思考,必备知识,评价指标按其是否考虑资金时间价值，可分为非贴现评价指标和贴现评价指标两大类。非贴现评价指标是
