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1、投资学,作者：李纪明晓义,责任编辑：邹小宁 出版日期：2008年9月 IDPN：308-2008-026 课件章数：20,第18章 证券投资基金,学习目标,了解证券投资基金的运作模式,了解证券投资基金的类型,1,掌握基金投资损益的计算,3,2,18.1证券投资基金概述,18.1.1证券投资基金类型,什么是证券投资基金?,证券投资基金是指一种利益共享、风 险共担的集合证券投资方式，即基金 发行人通过发行基金单位，集中投资 者的资金，由基金托管人托管，由基 金管理人管理和运用资金，从事股 票、债券等金融工具投资，并将投资 收益按基金投资者的投资比例进行分 配的一种间接投资方式。,基金发展的历史,证
2、券投资基金起源于19世纪60年代。 1868年，英国政府出面成立了专门投资于欧 洲大陆、殖民地、美国的国家证券的世界上 第一家证券投资基金，即“国外及殖民地政府 信托基金”。 1924年3月21日，马萨诸塞投资信托基金在 波士顿成立，标志着美国证券投资基金的诞 生。,共同基金与对冲基金,共同基金（ mutual fund） 即把许多人的钱集中起来进行专业化投资的运作。 投资者可以购买共同基金的股份，也可以将自己拥 有的股份再卖还给共同基金，每一个共同基金的股 份代表了一个不可分割的对共同基金的拥有权。 对冲基金（Hedge Fund) 对冲基金是利用财务工程为基础，同时运用现货和 衍生性金融商
3、品，通过此基金在募集时所设定的投 资策略来赚取绝对稳定的报酬。,对冲基金与共同基金的区别,投资者资格 操作 监管 筹资方式 能否离岸设立 管理人可以收取绩效奖金 其他,投资基金的特点,专业管理、专家操作,1,组合投资、分散风险,2,小额投资，费用低廉,3,流动性强，变现性高,4,品种繁多，选择性强,5,公司型基金,契约型基金,（一）契约型基金和公司型基金,1 Source: Forrester Research 2 Source: Information Week, 26 November 2001 3 Source: Netcraft summary 4 Source: CERT, 2003
4、 5 Source: CSI/FBI Computer Crime and Security Survey 6 Source: Computer Security Institute (CSI) Computer Crime and Security Survey 2002 7 Source: CERT, 2002 8 Source: Gartner Group,公司型基金是依据公司法而成立的投资基金，即委托人发起组织以投资为目的的投资公司（或称基金公司），发行投资基金股份，投资者购买基金股份、参与共同投资的信托财产形态。,契约型基金是一种信托投资基金，是基于一定的信托契约而组织起来的代理投资
5、行为。,契约型投资基金与公司型投资基金的区别,契约型基金依照信托法组建，公司型基金依照公司法组建。,1,契约型基金不具法人资格，公司型基金具有法人资格。,2,契约型基金投资者对基金的运作通常不具有发言权，公司型基金投资者有权发表意见。,3,公司型基金可以向银行借款，契约型基金因不具法人资格，一般不向银行借款。,4,契约型基金依据基金契约经营基金资产，公司型基金依据公司章程来经营。,5,开放式基金,封闭式基金,（二）开放式基金与封闭式基金,1 Source: Forrester Research 2 Source: Information Week, 26 November 2001 3 Sou
6、rce: Netcraft summary 4 Source: CERT, 2003 5 Source: CSI/FBI Computer Crime and Security Survey 6 Source: Computer Security Institute (CSI) Computer Crime and Security Survey 2002 7 Source: CERT, 2002 8 Source: Gartner Group,开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回的一种基金。,封闭式基金是指事先确定发行总
7、额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。,开放式基金的优势 1、如果基金业绩优良，投资者购买基金的资金流入，导致基金资产增加；如果经营不善，投资者赎回基金，导致基金资产减少。这种优胜劣汰机制对基金管理人形成直接的激励约束，充分体现了良好的市场选择。 2、基金管理人必须保持基金资产具有良好的流动性，以应付可能出现的赎回，而不会集中持有大量难以变现资产，减少了基金的流动性风险。 3、开放式基金通常每日公布资产净值，随时体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力。 4、投资者可随时在各销售场所申购、赎回基金，十分便利。,ETF,ETF的全称是交
8、易型开放式指数基金，也 称交易所交易基金（Exchange Traded Fund，以下简称ETF），属于开放式基金 的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和 开放式基金的优点，投资者既可以在二级 市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可 以向基金管理公司申购、赎回ETF份额， 不过申购赎回必须以组合证券（或有少量 现金）换取基金份额或者以基金份额换回 组合证券（或有少量现金）。,（三）股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金,股票基金,混合基金,货币市场基金,债券基金,股票基金(equity fund)主要投资于各种股票。,债券基金就是指专门以各种债券为组合投资对象的证券投资基金。,货币市场基金
9、不能投资于任何到期日超过397天的证券，也不能使基金组合平均到期日超过90天。,混合型基金除了投资于股票，还可以投资于固定收入证券（债券、优先股）和衍生证券。,投资运作范围,以货币市场工具为投资对象的基金。基金的投资范围主要包括:短期国债(剩余期限小于397天)、中央银行票据、银行背书的商业汇票、银行承兑汇票、银行定存和大额可转让存单以及期限在一年内的回购等货 币市场工具等。,投资目标,货币市场基金投资范围全部是短期的、高安全性的货币市场品种,而投资目标就是赚取这些短期投资品种的票面利率。客户购买货币市场基金, 便可以获得相应的投资收益 。,货币市场基金,我国货币市场基金发展现状,我国货币市场
10、基金起步较晚，2003 年12月10日，由华安、博时和招商 三家基金公司分别发起管理的首批 三只货币市场型基金获准设立。 目前我国货币市场基金的投资范围 还比较狭窄，暂时设定为短期债券 （含央行票据）、银行存款和回购 协议。,契约型投资基金有三方当事人：委托人、受托人和受益人 公司型基金有四方当事人：基金公司、基金管理人、基金托管人和股东。,投资人即受益人，是基金股份的持有人，亦即公司型基金的股东。投 资人有权分享基金投资所产生的收益。投资人可以向基金管理公司要 求提供公开的说明书、财务报告等文件资料。,基金托管公司作为基金财产的受托人，有责任保证基金财产的安全， 并具体办理基金证券、现金管理
11、及其他有关的代理业务，同时还有 监督基金管理人的权利。基金托管机构通常是信托公司或银行。,基金管理公司是负责基金资产具体的投资管理和日常操作的公司。它 直接担负运用基金资产取得投资收益的重任，其素质的高低直接关系 到投资者的投资效益。,投资基金的组织结构,18.2基金的运行,18.2.1证券投资基金的认购、申购与赎回,认购、申购与赎回,基金的认购是在基金募集期内，投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金帐户，按照规定的程序申请购买基金份额的行为。,申购是指投资者按照规定的程序申请购买已经成立的基金单位。,赎回是指投资者把手中持有的基金单位，按规定的价格卖给基金管理人并收回现金的过程，是
12、与申购相对应的反向操作过程。,认购,申购,赎回,基金招募说明书,基金发行公告,发起人、管理人、托管人,领取认购预约号，填写认购预约登记表,开户，领取基金交易卡,认购,总量控制、限额发号、领号预约、凭号认购,发行数量、对象、时间、场所,募集目标、认购费率、操作细节,基金名称、类型、投资方向,巨额赎回,是指当开放式基金的当日净赎回量 超过基金规模的10时，基金管理 人可以在接受赎回比例不低于基金 总规模的10的情况下，对其余的 赎回申请延期办理。巨额赎回申请 发生时，投资人可选择连续赎回或 取消赎回两种方式，连续赎回是指 投资者对于延期办理的赎回申请部 分，选择依次在下一个基金开放日 进行赎回。,
13、投资开放式基金的主要收益和费用,主要收益： 基金买卖价差 基金红利 现金红利 红利再投资 主要费用： 申购费 指投资人购买基金单位需支付的费用。具体申购费率参照有关 基金销售文件。 赎回费 指投资人卖出基金单位时支付的费用。具体赎回费率参照有关 基金销售文件。 再投资费 指投资人将从开放式基金所得到的分配收益再继续投资于基 金所要支付的申购费用。,开放式基金认申购、赎回价格的计算,开放式基金申购、赎回价格是以单 位基金资产净值(NAV)为基础计算 出来的。单位基金资产净值，即每 一基金单位代表的基金资产的净值 ，其计算公式如下： 单位基金资产净值= (总资产-总负债)基金单位总数,计算,基金代
14、码：270001，广发聚富2006-11-27 的基金净值为1.73元，赎回费率为0.50%，申购费 率为1.80%，认购费率为1.2% 试计算 1.基金单位面值为1元，A投资者认购了100万份， 若该投资者在11月27日赎回，则损益情况如何？ 2.若11月1日基金单位净值为1.60元，B投资者申购 了50万份，若该投资者在11月27日赎回，则损益情 况如何？,我国投资基金的组织管理,我国投资基金的发起与设立,主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。,1,每个发起人的实收资本不少于3亿元人民币，主要发起人有3年以上从事证券投资经验，有连续盈利的记录；但是基金管理
15、公司除外,2,发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范。,3,基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安 全防范设施和与业务有关的其他设施。,4,中国证监会规定的其他条件。,5,封闭式基金,开放式基金,投资基金的募集,1 Source: Forrester Research 2 Source: Information Week, 26 November 2001 3 Source: Netcraft summary 4 Source: CERT, 2003 5 Source: CSI/FBI Computer Crime and Security
16、 Survey 6 Source: Computer Security Institute (CSI) Computer Crime and Security Survey 2002 7 Source: CERT, 2002 8 Source: Gartner Group,封闭式基金的募集期限为3个月，自该 基金批准之日起计算。封闭式基金自 批准之日起3个月内募集的资金超过该 基金批准规模的80的，该基金方可 成立。,开放式基金自批准之日起3个月内净销 售额超过2亿元人民币的，该基金方可 成立。,我国投资基金的运作与监督 （基金投资组合）,每一基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80,1,每一基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10,2,每一基金投资于国债的比例，不得低于该基金资产净值的20 。,3,同一基金管理人管理的全部基金持 有1家公司发行的证券，不得超过该证券的80 。,4,中国证监会规定的其他比例限制。,5,18.3证券投资基金选择（
