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1、国际经济学,作者：沈明其,责任编辑：周卫群 出版日期：2009年9月 IDPN：308-2009-129 课件章数：18,第十二章 外汇市场,第一节 外汇与汇率 第二节 外汇市场 第三节 汇率制度 第四节 外汇管制,第一节 外汇与汇率,一、外汇,外汇（Foreign exchange）这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。 外汇的动态含义是指一个国家的货币借助于各种国际结算工具，通过特定的金融机构兑换成另一个国家的货币，以清偿国际间债权债务关系的交易过程。 广义的静态外汇概念通常用于国家的管理法令之中，它是指一切用外汇表示的资产。 狭义的静态外汇概念是指以外汇表示的
2、可用于进行国际间结算的支付手段。,外汇有三个特点： （）国际性，即外汇必须是以外币表示的国外资产； （）可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权，拒付的汇票和空头支票不是外汇； （）可兑换性，即外汇必须能兑换成其他货币表示的支付手段。,外汇的分类： （）根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。 （）根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。 （）根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非居民外汇。,二、汇率,汇率是以一国货币表示另一国货币的价格，或把一国货币折算成另一国货币的比率，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。 汇率的分类： （）从银行买卖外汇的角度进行划分，可分为买
3、入汇率、卖出汇率和中间汇率； （）从制定汇率方法的角度，可分为基本汇率和套算汇率； （）根据外汇交易的支付工具，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率；,（）从外汇买卖的交割期限角度，汇率可分为即期汇率和远期汇率； （）根据不同的汇率制度，汇率可分为固定汇率和浮动汇率； （）从银行营业时间角度，可以把汇率分为开盘汇率和收盘汇率； （）按照汇率决定方式的不同，汇率可分为官方汇率和市场汇率； （）根据外汇资金性质和用途的不同，汇率可分为贸易汇率和金融汇率； （）按汇率是否统一划分，汇率可分为单一汇率和多种汇率； （）按照外汇买卖对象的不同，汇率可分为银行同业汇率和商业汇率。,第二节 外汇市场,一、
4、外汇市场概述,（一）外汇市场的定义及分类外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。 外汇市场按组织形式可以划分为抽象市场和具体市场。 外汇市场按其经营范围不同，又可分为国内市场和国际市场。 外汇市场按其外汇买卖双方性质的不同可划分为外汇批发市场和外汇零售市场。,（二）外汇市场的参与者 外汇银行 外汇银行又称外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。 外汇银行可以分为三种类型：专营或兼营外汇业务的本国商业银行、在本国的外国商业银行分行、其他经营外汇买卖业务的本国金融机构（如信托投资公司
5、）等。, 外汇经纪人 外汇经纪人是指为外汇交易双方介绍交易以获得佣金的中间商人，其主要务是利用其已掌握的外汇市场各种行情和与银行的密切关系，向外汇买卖双方提供信息，以促进外汇交易的顺利进行。 外汇经纪人一般有三类： （）一般经纪人，即那些既充当外汇交易的中介又亲自参与外汇买卖以赚取利润者； （）跑街经纪人，即那些本身不参与外汇买卖而只充当中介赚取佣金的经纪人； （）经济公司，指那些资本实力较为雄厚，既充当商业银行之间外汇买卖的中介又从事外汇买卖业务的公司。, 中央银行 各国政府为了防止国际短期资金大量流动对外汇市场造成猛烈冲击，往往通过中央银行对外汇市场进行干预，即在市场外汇短缺时大量抛售外汇
6、，外汇过多时大量买入外汇，从而使本币汇率不致发生过于剧烈的波动。, 进出口商及其他外汇供求者 进出口商从事进出口贸易活动，是外汇市场上外汇的主要的、实际的需求者和供给者。 出口商出口后要把外汇收入卖出，进口商则要为进口支付而购买外汇，这些都要在外汇市场上进行。 其他的外汇供求者是指银行、进出口商之外的客户，主要是指运费、保险费、旅费、留学费、赠款、外国有价证券买卖、外债本息收付、政府及民间私人贷款及由其他原因引起的外汇供给者和需求者。, 贴现公司 贴现公司又叫贴现商号，它是以买卖远期票据为主要业务的公司。 在票据贴现业务中，外国汇票的贴现占主要部分。 贴现商号在需要资金时，还可将此类汇票再贴现
7、，但必须拥有自有资金。 贴现公司具有国际和国内的清算作用。, 外汇交易商 外汇交易商是专门经营外汇交易的商号，其业务大多是由信托公司或银行兼营。 它的经营方式主要有先买后卖，先抛后补，同时买入和卖出。 其交易大部分是通过外汇经纪人接洽，有的则直接向银行买卖。 它的经营目的是通过利用外汇汇率的时间差和空间差来赚取利润。, 外汇投机者 外汇投机者是预计国际市场外汇汇率的波动趋势，用买空卖空或买卖远期外汇的方式进行外汇交易，从中获利的机构或个人。 当投机者预计某一种货币的汇价将要上升，就预先买入，待上升后卖出，或买入远期外汇，到期后再卖出现汇；反之，若预计某一种货币汇价将要下降，就预先卖出，待下降后
8、再补进或卖出远期外汇。 外汇投机者既可以是外汇供给者，又可以是外汇需求者。,（三）外汇市场的功能 国际清算 国际贸易交易的结果需要债务人向债权人进行支付，若债务人以债务国货币支付，则债权人需要在外汇市场上兑换成债权国货币；若债权人只接受债权国货币，则债务人需要先将债务国货币在外汇市场上兑换成债权国货币再进行支付。 由此可见，外汇市场为这种国际清算提供了便利。, 套期保值 进出口商从签订进出口合约到实际支付或收款，通常都要经过一段时间。 由于外汇市场中汇率的易变性，外币债权人和债务人都要承担一定的风险。 例如计价货币汇率下降会使收款人遭受损失，而计价货币汇率上升则会使付款人蒙受损失。他们若不愿投
9、机，只想用本币保持资产，那么就需要对这些货币资产进行套期保值，以确保该项资产没有净头寸。具体而言，套期保值就是通过卖出或买入等值远期外汇，轧平外汇头寸来实现保值的一种外汇业务。, 投机（Speculation） 外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。 它的主要特征是投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。 外汇投机利润具有不确定性，当投机者预期准确时可以赚取利润，但如预期失误则要蒙受损失。,二、世界主要外汇市场,（一）伦敦外汇市场 伦敦外汇市场是世界上出现得最早、也是目前最大的外汇市场。 伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及美
10、日等国银行的分行、外汇经纪商和一般金融商号构成。,（二）纽约外汇市场 纽约外汇市场的历史要比伦敦外汇市场短，它的形成和发展是与两次世界大战中美国的政治、经济、军事实力的急剧增长联系在一起的。 特别是随着布雷斯顿森林体系的建立，美国登上了世界金融霸主的宝座，美元取代英镑成了世界最主要的货币。 加之美国奉行外汇开放政策，纽约外汇市场成为世界上仅次于伦敦的第二大外汇市场。,（三）东京外汇市场 东京外汇市场是在 世纪 年代末发展起来的。 东京外汇市场的参与者包括 种：东京银行（日本的外汇专业银行） 、可经营外汇业务的日本本国银行和外国银行在东京的分支机构、日本一行（日本的中央银行） 、 家外汇经纪商、
11、一般客户。,（四）德国的外汇市场 德国的外汇市场由两个部分组成，第一部分是每天正式的订价市场，第二部分是一般的市场。 德国一般的外汇业务活动也是通过电报和电传进行的。 德国中央银行除了对银行活动谨慎性和流动性的一般要求进行控制以外，通常不管制外汇市场，银行可自由兑换货币。,（五）香港外汇市场 香港外汇市场是 世纪 年代以后发展起来的国际性外汇市场。 香港外汇市场也是无形市场，没有固定的交易场所或正式的组织，是一个由从事外汇交易的银行、其他金融机构及外汇经纪人组成，以电话、电传等通讯工具联结起来的网络。 比较主要的从事外汇交易的银行有 多家，分别属于汇丰银行、美资银行、日资银行、中银集团等。 香
12、港外汇市场上的交易可以分为两类：一类是港币和外币的兑换，其中以和美元的兑换为主；另一类是美元兑换其他外币。,第三节 汇率制度,汇率制度，是指一个国家的货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做出的规定。 按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。 在固定汇率制下，各国货币当局首先对本币规定一个金平价，然后根据本币与其他货币之间的金平价之比来确定本币的中心汇率，本币的市场汇率只能围绕中心汇率作小幅波动。 在浮动汇率制下，一国货币当局不再规定金平价，因而也不再有本币对其他货币的中心汇率，本币汇率随外汇市场的供求状况自由浮动，货币当局没有维持本币汇率在一定范围内波动的义务。,浮动汇
13、率制的分类： 第一，以货币当局是否干预本币汇率为标准，可分为自由浮动和管理浮动。 第二，以汇率的浮动形式为标准，可分为独立浮动和联合浮动。 第三，按照国际货币基金组织的分法，国际汇率制度可分为钉住汇率制和弹性汇率制。,第四节 外汇管制,一、外汇管制,外汇管制有狭义与广义之分。 狭义的外汇管制指一国政府对居民在经常项目下的外汇买卖和国际结算进行限制。 广义的外汇管制指一国政府对居民和非居民的涉及外汇流入和流出的活动进行限制性管理。,二、外汇管制的目的, 促进国际收支平衡或改善国际收支状况。 稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险。 防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定
14、。 增加本国的国际储备。 有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展。 增强本国产品国际竞争能力。 增强金融安全。,三、外汇管制的基本方式,（一）对出口外汇收入的管制 （二）对进口外汇的管制 （三）对非贸易外汇的管制 （四）对资本输入的外汇管制 （五）对资本输出的外汇管制 （六）对黄金、现钞输出入的管制 （七）复汇率制,四、货币可兑换与不可兑换,货币不可兑换是指一国在严格的外汇管制中，对经常项目和金融与资本项目中的对外支付和资金转移实行全面的汇兑限制。 货币可兑换是指任何一个货币持有者可以按照市场汇率自由地把该货币兑换成外汇。,五、国际货币基金协定第八条规定,如果一国解除了对经常项目下支付转移的限
15、制，实现了经常项目下的货币可兑换，便成为枟国际货币基金协定枠第八条会员国。 第八条会员国所承担的义务是： 居民从国外购买经常项目下的商品和服务所对应的对外支付和资金转移不应受到限制。 不得实行歧视性的复汇率制。 对其他会员国在经常性往来中积存的本国货币，在对方提出要求后，应无条件地使用外汇换回。,六、实现人民币经常项目下可兑换的条件,实现经常项目下货币可兑换，必须具备以下基本条件： 首先，汇率水平比较合理，能真实反映外汇市场的供求关系。 其次，政府拥有充足的国际清偿能力，能够应付人们的兑换要求。 第三，良好的宏观经济环境和稳健的宏观经济政策。 第四，市场机制有效运行，产品和要素市场价格信号做出积极反应。,在 年底，我国实现人民币经常项目下可兑换的条件已经成熟，具体表现： （）经过多年努力，人民币汇率已经调整到基本反映外汇市场供求关系的水平； （）自 世纪 年代以来，我国国际收支连年顺差，国家外汇储备大幅度增加； （）从总体上看，改革开放以来我国的客观经济形势较好； （）经过多年的价格放开和企业制度改革，我国的市场机制在经济运行中已经发挥了重大调节作用； （） 年的外汇管理体制改革已经实现了人民币经常项目下有条件可兑换，为我国于 年实现人民币经常项目下可兑换奠定了坚实的基础。,
