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1、我国企业债券法规体系简介 与案例分析,北京市国枫律师事务所 Beijing Grandfield Law Offices,二零一一年八月 联系人：郝震宇（13501011568）,目 录,一、我国企业债券市场概况 二、我国企业债券市场监管概况及申报流程 三、我国企业债券法规体系及最新政策动向 四、企业债券申报常见法律问题及案例分析 五、北京市国枫律师事务所简介,一、我国企业债券市场概况,1.1 我国债券市场概览 1.2 企业债券市场优势/热点领域,市场格局,已形成了以银行间债券市场为主体，以两市交易所、银行柜台债券市场为补充的市场格局；,发行主体,由财政部扩展到央行、政策性银行、商业银行、证券
2、公司、各类企业等（特别是地方政府投融资平台公司）,债券工具,由单一的国债发展到以国债、央行票据、金融债券、企业债券为主体，以资产支持债券、短期融资券、中期票据、可转换债券、公司债券、外币债券等创新产品为补充的品种结构；,交易方式,由简单的现券交易，发展到以回购为主，债券现货、远期、借贷等为辅的交易结构；,我国自1981年恢复国债发行以来债券市场不断发展，目前我国债券市场已形成以下特点：,1.1 我国企业债券市场概览,4,北京市国枫律师事务所,1.1 我国企业债券市场概览,5,2010年，全国共发行企业债券182支，发行总量为3627.03亿元，是企业债券发展史上第二个高峰年。 据不完全统计，截
3、至2011年6月30日，国家发改委核准发行了125只企业债券，融资金额为1397.48亿元，而2010年上半年发行家数为63只。据预测，2011年全年企业债券发行量有望达到5000亿元的规模。 在2011年上半年发行的125只企业债中，只有2只是中央企业债，发行金额为25亿元，其余有120只均是地方企业债。,北京市国枫律师事务所,1.2 企业债券市场优势/热点领域,新疆、西藏、内蒙、甘肃、海南、广西、宁夏、灾后重建地区 中国人民银行、银监会、证监会、保监会2008年曾联合发布关于汶川地震灾后重建金融支持和服务措施的意见，鼓励符合条件的灾区企业和所筹资金重点用于灾区的企业通过债券市场发行企业债券
4、、公司债券、短期融资券等债务融资工具，募集灾后重建与恢复生产所需资金。 宝鸡市投资（集团）有限公司已获核准的15亿元企业债券和汉中市城市建设投资开发有限公司已获核准的8亿元市政项目建设债券，其部分资金就是用于灾后重建工程项目建设 港航企业、战略性新兴产业、文化产业、旅游、节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通 为完成“十二五”规划提出的保障性住房建设任务，2011年发改委下发关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知，明确地方政府投融资平台公司发行企业债券应优先用于保障性住房建设；支持符合条件的地方政府投融资平台公司和其他企业，通过发行企业债券进行保障性住房项目融资；企业债券募集资
5、金用于保障性住房建设的，优先办理核准手续。 2010北京丰台债等用于经济适用房,优势区域,热点行业,北京市国枫律师事务所,6,2.1 我国企业债券市场监管概况 2.2 企业债券申报及审核流程,二、我国企业债券市场监管概况及申报审核流程,2.1 我国债券市场监管概况,基于经济建设需要、弥补财政赤字，国家开始发行国库券。由财政部组织、管理，发行方式以行政摊派为主，没有国债流通市场，无实体监管部门,国务院发布中华人民共和国银行管理暂行条例，规定中国人民银行是证券市场的主管机关,1986.1,1981,1988、1990,1991.8,国务院先后规定由国家计委介入证券市场的计划管理，财政部仍参与国债的
6、发行和交易市场管理,国务院开始注重债券行业的自律管理，成立了中国证券业协会、中国国债协会,1992.10,成立国务院证券委员会和中国证监会，负责整个证券市场（债券市场、股票市场和衍生品市场）的监管,1994,国债发行全面采用承购包销制，由一级自营商直接向财政部承销，人民银行不再直接参与国债发行。企业债券发行由国家计委、中国人民银行、财政部、国务院证券委员会四部门商定后报国务院批准。,1997.6,全国银行间债券市场建立商业银行退出交易所市场。逐步形成银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场共存的局面,1998.4,国务院撤销了证券委，并把人民银行的有关证券监管职能并入证监会，由证监会统一行使交
7、易所市场的监管职能；企业债券由国家发改委管理；人民银行监管银行间债券市场,1981 1985 财政部独立管理,1986 1992.10 中国人民银行主管，财务部、计委、体改委参与管理,1992 .10至今 多头监管,仅有国库券,国库券、金融债券、企业债券,国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、资产支持债券、短期融资券、中期票据、可转换债券、外币债券等,发展阶段,重要事件,债券品种,8,北京市国枫律师事务所,2.1 我国企业债券市场监管概况,多头监管,我国债券市场分券种、分市场，多家进行监管，尚未形成统一的监管体系 一级市场（债券发行市场）监管： 国债发行由财政部、中国人民银行共同监管；
8、 金融债券的发行由中国人民银行监管； 企业债券的发行由国家发改委监管； 公司债券（适用公司债券发行试点办法，仅限上市公司）的发行由证监会监管； 短期融资券：证券公司短期融资券由中国人民银行、证监会监管（证监会出具是否符合发行基本条件的监管意见）；企业短期融资券由中国人民银行监管； 中期票据由中国人民银行监管； 可转换公司债券（包括分离交易的可转换公司债券）由保荐人保荐，证监会监管。 二级市场（债券流通市场）监管： 在两市交易所上市的债券由证监会监管，在银行间市场上市的债券由人民银行监管。,多主体监管,我国债券市场监管主体主要分为政府机构与自律性组织两类 政府机构： 中国人民银行、中国证券监督管
9、理委员会、财政部、国家发展和改革委员会； 自律性组织： 上海交易所、深证交易所、中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司、中国证券业协会、中国银行间市场交易商协会等,多层次监管,我国债券市场的监管法律主要分为四个层次：国家法律、国务院制定并颁布的行政法规、各监管部门出台的部门规章、各自律性组织出台的中介机构业务规则和操作流程,9,北京市国枫律师事务所,2.1 我国企业债券市场监管概况,10,各监管部门在企业债券上述流程中的职权为： 国家发改委：发行审核 证监会：审核承销团承销资格；负责在交易所上市的企业债券的备案 中国人民银行：利率定价方案和最终发行利率批准；在银行间债券市场
10、 债券上市的审批 中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算公司：企业债券发 行登记、托管与清算 证券交易所：在交易所上市的企业债券上市核准和交易监管 企业债券发行上市全过程分为两个阶段：1、发行、承销与托管； 2、上市交易,北京市国枫律师事务所,2.2 企业债券申报及审核流程,工作流程,11,北京市国枫律师事务所,2.2 企业债券申报及审核流程,全 套 申 报 文 件,12,北京市国枫律师事务所,2.2 企业债券申报及审核流程,13,企业债发行审核流程,北京市国枫律师事务所,3.1 我国债券市场法律法规概览 3.2 企业债券相关法律法规介绍 3.3 企业债券发行最新政策动向,三、我国企业
11、债券法规体系及最新政策动向,一、国家法律,中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法,二、行政法规,企业债券管理条例、国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知（国发200927号 ）、国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知（国发201019号）,三、部门规章（1/2）,（一）中国人民银行 1、银行间债券市场准入 中国人民银行关于全国银行间债券市场实行准入备案制有关事宜的通知、中国人民银行公告（2002）第5号 2、企业债券发行、上市 中国人民银行关于全国银行间债券市场债券上市交易的通知、中国人民银行关于全国银行间债券市场上市交易有关事项的通知、关于公司债券交易流通的有关通知
12、（进入银行间债券市场交易流通的公司债券，与证监会监管的“公司债券”不同）、 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法、全国银行间债券市场债券交易管理办法、中国人民银行公告(2005)第15号、中国人民银行公告2009第1号（取消对在银行间债券市场交易流通的债券发行规模不低于5亿元的限制条件） 3、银行间债券市场交易结算 全国银行间债券市场交易管理办法、关于开办债券结算代理业务有关问题的通知,3.1 我国债券市场法律法规概览,15,北京市国枫律师事务所,（二）国家发改委 国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知、国家发展改革委关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准
13、有关问题的通知、国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知、国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知、国家发展改革委办公厅关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知、国家发展改革委办公厅关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知 （三）银监会 关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知（银监发201134号） 中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见（银监发200775号） （四）多部委联合出文 财政部、国家发改委、人民银行、银监会关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知
14、相关事项的通知,三、部门规章（2/2）,四、中介机构业务规则,全国银行间债券市场债券交易规则、关于银行间债券回购业务有关问题的通知、各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知、中央国债登记结算有限责任公司公告2002第2号、中央国债登记结算有限责任公司乙类托管账户开户及相关事宜须知、中央国债登记结算有限责任公司丙类托管账户开户及相关事宜须知、上海证券交易所债券交易实施细则（2008年修订版）、上海证券交易所企业债券上市规则 深圳证券交易所企业债券上市规则（2000年修订版）,3.1 我国债券市场法律法规概览,16,北京市国枫律师事务所,3.2企业债券相关法律法规介绍企业债券发行条件,（
15、1）企业债券管理条例（1993年8月2日颁布） （2）国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知（发改财金20041134号） （3）国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087号）,17,北京市国枫律师事务所,3.2 企业债券相关法律法规介绍企业债券的发行、承销与托管,企业债券的发行与承销 企业债券的发行利率及其确定方法： （1）企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十。 （2）企业债券的利率由发行人和承销团协商确定，提倡采取簿记建档等市场化方式确定利率和进行配售，采用浮动利率的，可使用上海银行间同业拆放利
16、率（Shanghai Interbank Offered Rate,简称Shibor）为基准利率。 （3）在企业债券发行过程中，严禁超规模发行和擅自加价、折价销售以及在发行期内的“炒卖”行为；在投资者需求尚未满足的情况下，严禁承销团成员私自留券或以包销名义变相私自留券以及名义承销、虚假销售等行为。 企业债券的承销： 发行企业债券应当由具有承销资格的证券经营机构承销，企业不得自行销售企业债券。主承销商由企业自主选择。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。承销商承销企业债券，可以采取代销、余额包销或全额包销方式，承销方式由发行人和主承销商协商确定。,18,北京市国枫律师事务所,企业债券的托管结算 目前我国从事债券托管结算的机构是中央国债登记结算公
