财政与金融 教学课件 ppt 作者 周叶芹 4_第4章　解读政府债务

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1、正文,主编,第1章 财 政 概 述 第2章 解读财政收入 第3章 解读财政支出 第4章 解读政府债务 第5章 解读政府预算 第6章 金 融 概 述 第7章 解读商业银行业务,第8章 解读货币供求 第9章 解读金融市场 第10章 财政、金融政策,第4章 解读政府债务 受迪拜危机拖累,希腊信用降级,欧债危机火烧连 营 迪拜债务危机引发市场对于主权信用危机的担 忧,继全球三大评级机构之一的惠誉国际信用评 级有限公司2009年12月8日将希腊主权信用评级,由“A-”降为“BBB+”以后,2010年4月27日美 国标准普尔宣布将希腊长期主权信用评级从 “BBB+”下调为垃圾级中的“BB+”,同时将葡 萄

2、牙的长期主权信用评级由A+降至A-,4月28日 标准普尔又宣布,将西班牙的主权债务评级降至 “AA”。继希腊和葡萄牙后,标普在两天内第三 次下调欧元区国家的主权债务评级,债务信用危,机风险扩散并不断升级,全球金融市场剧烈动 荡。在希腊债信评级被降级之后,希腊股市综合 股指4月27日大幅下跌6.7%,跌至13个月来最低 点;葡萄牙股市4月27日亦狂泻5.4%,创自2008年1 0月份以来的最大跌幅。由于投资者担心债务危 机之后的财政紧缩会影响欧洲乃至全球经济的 复苏,全球股市再度陷入下跌的阴霾,中国也难以,幸免,在上调存款准备金率、希腊债务危机、美 国股市大跌等多种因素的影响下,上证综指连续 击

3、穿2 800点、2 700点整数关口,收盘于2 688.38 点,周跌幅6.35%;深证成指收盘于10 146.43点,周 跌幅达9.1%。这已是连续第五周下跌,为近19个 月以来的最长连跌周数,上证指数、深证成指跌 幅均为2010年以来最大周跌幅。,摘编自:新华网2010年4月28日 “货币贬值”、“信用危机”、“工人罢 工”、“国家破产”,这是之前在欧洲民众和媒 体当中频频出现的几个热门词。从冰岛到希腊, 再到西班牙、葡萄牙、爱尔兰,愈演愈烈的欧洲 债务危机已经让全世界都感到紧张了。这场危,机从何而来?从表面上来看,危机发生的导火线源 于全球三大评级机构对希腊等欧洲国家长期主 权信用的降级

4、,深层次的原因却是这些国家过高 的负债。2009年年底,希腊政府宣布,当年国家负 债高达3 000亿欧元,创下希腊近代史最高纪录;同 时,其财政赤字占GDP的12.7%,政府负债占GDP 的113%。,国家资不抵债,该怎么办呢?主权国家可不像一般 的企业,破产了自然可以被其他企业收购,或者清 算欠谁钱就先还着,但国家怎么收购?如此说来, “国家破产”从理论上来说不可能成为现实,但 事实上,一个国家要走过“破产危机”必将以透 支国家信用与该国几代人的幸福指数为代价。,那么,政府到底要不要借债?如果借的话,债务规 模多少相对来说比较合适?政府一般会通过哪些 路径来举债?又会如何利用国债进行经济的宏

5、观 调控?通过本章的学习,你也许会找到一些答案。 同时,由于债券市场的活动对于个人财富、工商 企业行为以及我们的经济效益都有着直接的影 响,所以通过本章内容的学习,还可以帮助我们辨,别、分析和利用这些信息,从而达到更好地指导 我们生活的目的。,4.1 政府为什么借债 专栏4-1 全球债务危机 从次贷危机到希腊危机,从私人部门的债务危机 到主权债务危机,金融市场短暂的平静期再度被,打破。希腊债务危机所暴露的不仅仅是希腊自 身的问题,其实也是全球政府债务问题的一个缩 影。 在过去的两年里,为克服金融危机所导致的经济 衰退,各国无一例外地采取了财政刺激政策,加之 经济下滑带来的税收减少,进入2010

6、年以来,全球,性赤字现象日趋凸显。根据经济学人杂志 披露的数据,截至2010年2月,全球各国政府负债 总额已突破36万亿美元。中国国际金融有限公 司2010年上半年的一项研究报告显示,一些欧洲 国家的情形与希腊类似甚至更有过之:葡萄牙、 西班牙、爱尔兰等国的外债和财政状况与希腊 大同小异;葡萄牙外债净值高达GDP的96.3%,甚,至高于希腊,爱尔兰和西班牙的财政赤字与希腊 相差无几;英、法两国的政府负债高于爱尔兰和 西班牙,而且英国的财政赤字也与希腊相仿。在 亚洲,日本的公共债务占GDP的水平甚至接近20 0%。不过,日本的债务多为本国居民持有,外债 占GDP仅10%;而希腊的公共债务多为外债

7、,且占 GDP的90%以上。,术语解析:主权债务是指一国以自己的主权为担 保向外,不管是向国际货币基金组织还是向世界 银行,或者向其他国家借来的债务。 摘编自:凤凰财经网 专栏点评:从理论上来说,政府为了履行其职能, 必须在取得财政收入的基础上安排好财政支,出。但是随着政府职能范围的扩大,经常性财政 收入往往难以满足日益增长的财政支出的需 要。于是,通过发行国债来弥补财政收支的“缺 口”就成为各国政府的必然选择。不仅如此,国 债还是各国宏观调控经济的重要手段,中央银行 往往通过公开市场业务买卖债券的操作调节市 场货币流通量,最终实现宏观经济目标。正因为,此,几乎所有的政府都热衷于举债度日,并且

8、举债 规模越来越大。根据经济学人杂志所建立 的“全球政府债务钟”的统计预测,2011年全球 债务将超40万亿美元。 那么,政府到底该不该举债?如果可以,政府的借 债规模多少会比较合适?当人们有闲置资金时,传,统的做法是把它们存入银行。是什么原因让人 们改变理财思路,而如此热衷于国债的购买?也许 我们可以通过对国债一些基本知识的介绍,让你 从中找到答案。 4.1.1 什么是国债 国债一般是中央政府举借的债,是中央政府取得财政收入的,一种有偿形式。它主要是指政府通过在国内外发行债券的 方法来筹集一部分财政资金,以满足其履行职能的需要。国 债的含义可以从以下几个方面来理解: (1)国债的债务人一般是

9、一国的中央政府,不包括地方政府,也 非一般借贷中的个人、企业或其他经济实体。国债债权人 的范围则非常广泛,既可以是国内企事业单位和个人,也可以 是外国政府、企业和个人。,(2)国债是筹集财政资金的一种有偿形式。政府通过发行国 债只是取得了所筹资金在一定时间内的使用权,并没有取得 所筹资金的所有权,并且要对所取得的使用权支付一定的代 价,这一点与其他无偿性的财政收入是明显不同的。 (3)国债不局限于内债。一国政府的债务可以分别由中央政 府和地方政府举借,凡是由中央政府发行的债券称为国家公 债,也称“国债”;凡是由地方政府发行的公债,称为地方公 债,也称“地方债”。国债既可在本国境内发行,也可到境

10、外,发行。在国内发行的国债称为国内公债,简称“内债”,内债 的债权人多为本国公民。在国外发行的国债叫国外公债,简 称“外债”,国外公债的债权人多为外国政府,也有一部分为 外国银行、企业、各种团体组织以及个人。国外公债是一 国国债总额的组成部分,但其所占比重通常低于国内公债。 所以,国债有广义和狭义之分。狭义国债仅指国内公债,即内 债;广义国债还包括国外公债,即外债。 (4)国债和公债是两个不完全相同的概念。公债是指一国中,央政府和各级地方政府通过发行债券或借款所借债务的总 和。所以,公债有中央政府债务和地方政府债务之分。国债 是由中央政府发行的公债,它是作为中央政府组织财政收入 的形式而发行的

11、,其收入列入中央政府预算,作为中央政府调 度使用的财政资金。而地方政府发行的公债,它是作为地方 政府筹措财政收入的一种形式而发行的,其收入列入地方政 府预算,由地方政府安排调度。在一国公债中,国债是其中的 主要组成部分。, 专栏4-2 美国地方政府债务危机爆发或将导致新一轮衰退 新闻回放:据新华网报道,正当欧洲债务危机是否拖累全球经 济二次探底的争论尚未停止时,美国敲响的地方债危机警钟 如同幽灵一般又侵袭而来。 高失业率和脆弱的消费者信心使得美国地方政府税收入和,营业税收入缩水,为弥补预算短缺,各地方政府近几年走上了 疯狂发债的道路。美国地方政府前几年疯狂发行债券,现在 却出现大面积资不抵债局

12、面,欲将破产之声不绝。 有“末日博士”之称的纽约大学斯特恩商学院教授鲁比尼 认为,在美国经济陷入衰退,州和地方政府财政吃紧的情况下, 市政债券违约率将急剧飙升。MMA总经理马特费边表示, 自2009年7月以来,已有207个市政债券发行机构违约,欠债总 额达60亿美元,预计这个数字将会持续增大。,加利福尼亚州政府2009年一度因财政“告急”几乎“关门 大吉”。加州州长阿诺德施瓦辛格2010年5月14日宣布一项 总额数十亿美元的财政紧缩计划,包括停止补贴低收入家庭 儿童,将政府支付社区心理健康服务的金额削减六成。现在 美国各地方政府也学习其财政瘦身方案谋求渡过难关。在 夏威夷州,学年时长被减少17

13、天;在马萨诸塞州,多家交通运输 机构遭合并。密苏里州议会决定,将州水上巡逻队和高速公 路巡逻队合二为一,每年可节省100万美元开支;密苏里州还,打算停止印刷有关州政策与法令的“蓝皮书”,以节省170万 美元。 摘编自: 2010年5月28日,证券之星 专栏点评:地方政府为了维持其开支,行使其职能,在某些情况 下,也往往通过债券这一有偿方式取得财政收入,这在美国等 国家比较普遍,但我国到现在为止,地方政府发行债券并不是 件容易的事。2009年3月,我国首次在全国范围内发行2千亿,元期限为3年的地方政府债券。该地方债券面向各类投资者 发行,由财政部代办还本付息。究其原因,可能与地方债券的 相对高风

14、险有关。 4.1.2 认识国债 1.国债的产生和发展 在人类社会的演变中,很多时期都可以见到国债的踪迹。最早的 国债出现于公元前4世纪的古希腊和古罗马。当时的奴隶制国家,的财政处于入不敷出的窘境,因此曾向商人、高利贷者和富有的 寺院借债,从而产生了国债的最初形态。但由于奴隶社会生产力 发展水平较低,信用制度不发达,社会闲置资金和剩余资本较少,国 债的实际规模很小。到了封建社会,由于天灾人祸(战争)的频繁出 现以及封建帝王的挥霍无度,国家财政入不敷出的状态就成为一 种经常的财政现象。于是,国家借款规模逐渐扩大,国债成为欧洲 封建领主、帝王与城市共和国解决财政困难的手段。国债的充分 发展是在信用经

15、济和市场经济高度发达的资本主义社会。商品经 济的迅速发展使社会闲置资金和剩余资本有所扩大,从而为国债,的发展提供了强有力的基础;殖民地战争、支持海外贸易、发展 铁路交通等国家职能的扩大使政府财政支出猛增,国库拮据而不 得不扩大国债规模;20世纪30年代以来,许多资本主义国家积极推 行凯恩斯主义的赤字财政政策,为了刺激有效需求,需要大量发行 国债来弥补财政赤字和平抑经济周期波动。资本主义各国的国债 总额从1820年的15亿英镑,激增至1895年的1 360亿英镑,75年竟增 长了近90倍。至1997年,仅美国联邦政府的国债总规模就达到了5 3 700亿美元,国债人均存量超过了2万美元。2008年

16、由美国次贷危 机引发的全球金融危机爆发以来,各国政府的救市一揽子计划使,债券发行量更是达到了空前的规模。“美国债务时钟”网站数据 显示,美国的国债在2010年5月26日突破13万亿美元。 在我国,发行国债一般是与经济建设联系的。社会主义国家除了 要发挥经济稳定职能之外需要更多地发挥经济建设职能,特别是 新中国建设初期,政府需要安排较多的建设资金,所以往往利用国 债来解决资金缺口问题。新中国成立后我国政府运用国债主要经 历了以下三个阶段: 第一个阶段是20世纪50年代。1950年发行了“人民胜利折实公,债”,采用颇具特色的折实单位适应当时的通货膨胀情况;1954年 又发行了国家经济建设公债。该阶段发行国债的目的主要是为了 筹集国家建设资金,发展国民经济,所以一般发行规模不大,每年的 国债发行额在当年GDP中比重不到1%。 第二个阶段是19811997年。在我国经济体制由计划经济为主走 向市场调节的过程中,社会财力分配结构发生了变化,表现为国家 财政集中的资金相对下降,企业和地方自行支配的资金有较大增 长,个人收入水平也有所提高。该阶段