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1、第十章 财务分析,【学习目标】 1.准确阐述财务分析的概念和作用。 2.掌握财务分析的方法。 3.掌握偿债能力、营运能力和盈利能力分析的内容。 4.掌握杜邦分析体系。,【社会目标】 使学生认识到财务分析的最基本功能，将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，帮助报表使用者进行有关决策。 【能力目标】 训练学生学会分析企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力，并找出存在的问题。,10.1 财务分析概述,一、财务分析的意义和内容 财务分析又称财务报表分析，财务分析以财务报告资料及其他相关资料为主要依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配
2、活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。,(一)财务分析的意义 1可以判断企业的财务实力。 2可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。 3可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。 4可以评价企业的发展趋势。,（二）财务分析的内容 1企业所有者作为投资人，主要关注的是企业投资的回报率。 2企业债权人需求的是企业的偿债能力方面的信息。 3企业经营决策者必须对企业的运营能力、偿债能力、获利能力以及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业的财务风险和经营风险。,4政府管理机构在关注投资所产生的经
3、济效益的同时，更多地考虑社会效益，在谋求资本保全的前提下，期望能够带来稳定增长的财政收入。 二、财务分析的方法 （一）比较分析法 1重要财务指标的比较 1）定基动态比率：即以某一时期的数额为固定的基期数额，将其他的各期数额与其对比计算出来的动态比率。其计算公式为： 定基动态比率（分析期数额固定基期数额）100%,2）环比动态比率：是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出来的动态比率，其计算公式为： 环比动态比率 （分析期数额前期数额）100% 2会计报表的比较 具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。 3会计报表项目构成的比较 这种方式是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会
4、计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，从而来比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。,（二）比率分析法 1. 构成比率 构成比率（某个组成部分数值总体数值）100% 2. 效率比率 效率比率，是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。,3. 相关比率 相关比率，是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。 （三）因素分析法 1连环替代法 连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，
5、顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。,2差额分析法 差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。 三、财务分析的局限性 （一）资料来源的局限性 1报表数据的时效性问题 2报表数据的真实性问题 3报表数据的可靠性问题 4报表数据的可比性问题 5报表数据的完整性问题,（二）财务分析方法的局限性 对于比率分析法来说，比率分析是针对单个指标进行分析，综合程度较低，在某些情况下无法得出令人满意的结论；比率指标的计算一般都是建立在以历史数据为基础的财务报表之上的，这使比率指
6、标提供的信息与决策之间的相关性大打折扣。 对于因素分析法来说，在计算各因素对综合经济指标的影响额时，主观假定各因素的变化顺序而且规定每次只有一个因素发生变化，这些假定往往与事实不符。,（三）财务分析指标的局限性 1. 财务指标体系不严密 2. 财务指标所反映的情况具有相对性 3. 财务指标的评价标准不统一 4. 财务指标的计算口径不一致,10.2财务指标分析,财务指标分析是通过计算各种财务比率，并根据比率的高低对企业经营管理状况和财务地位作出分析的评价的一种方法。 一、偿债能力指标 1流动比率 流动比率过低，表明企业可能难以按期偿还债务；流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用
7、效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。,2速动比率 与流动比率一样，不同行业的速动比率差别很大。例如，采用大量现金销售的商品能变成现金，速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。,3现金比率 现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债 (二)长期偿债能力指标 1资产负债率 资产负债率（总负债总资产）100% 资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小表明企业对财务杠杆利用不够。企业的经营决策者应当将偿债能力指标与获利能力指标结
8、合起来分析。,2产权比率和权益乘数 产权比率总负债股东权益 权益乘数总资产股东权益 产权比率表明每1元股东权益借入的债务额，权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，它们是两种常用的财务杠杆比率。财务杠杆既表明债务多少，与偿债能力有关。财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率的风险高低，与盈利能力有关。,3利息保障倍数 利息保障倍数息税前利润利息费用 （净利润利息费用所得税费用）利息费用 实务中，如果本期资本化利息金额较小，可将财务费用金额作为分母中的利息费用；如果资本化利息的本期费用化金额较小，则分子中此部分可忽略不计，不作调整。,4现金流量利息保障倍数 现金流量利息保
9、障倍数，是指经营现金流量对利息费用的倍数，表明每1元利息费用有多少倍的经营现金净流量作保障。它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是利润。,二、营运能力指标,（一）应收账款周转率 应收账款周转次数销售收入平均应收账款余额 应收账款周转天数365（销售收入平均应收账款余额） 应收账款与收入比平均应收账款余额销售收入 应收账款周转次数，表明1年中应收账款周转的次数，或者说明每1元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转天数，也称应收账款收现期，表明从销售开始到收回现金平均需要的天数。应收账款与收入比，则表明每1元销售收入需要的应收账款投资。,（二）存货周转率 存货周转
10、次数销售收入平均存货余额 存货周转天数365（销售收入平均存货余额） 存货与收入比平均存货余额销售收入 存货周转次数，表明1年中存货周转的次数，或者说明每1元存货支持的销售收入。存货周转天数，表明存货周转一次需要的时间，也就是存货转换成现金平均需要的时间。存货与收入比，表明每1元销售收入需要的存货投资。,（三）流动资产周转率 存货周转次数销售收入平均流动资产总额 存货周转天数365（销售收入平均流动资产总额） 存货与收入比平均流动资产总额销售收入 存货周转次数，表明1年中存货周转的次数，或者说明每1元存货支持的销售收入。存货周转天数，表明存货周转一次需要的时间，也就是存货转换成现金平均需要的时
11、间。存货与收入比，表明每1元销售收入需要的存货投资。,（四）非流动资产周转率 非流动资产周转次数销售收入平均非流动资产总额 非流动资产周转天数365（销售收入平均非流动资产总额） 非流动资产与收入比平均非流动资产总额销售收入 非流动资产周转次数，表明1年中非流动资产周转的次数，或者说明每1元非流动资产支持的销售收入。非流动资产周转天数表明非流动资产周转一次需要的时间，也就是非流动资产转换成现金平均需要的时间。非流动资产与收入比，表明每1元销售收入需要的非流动资产投资。,（五）总资产周转率 总资产周转次数销售收入平均资产总额 总资产周转天数365（销售收入平均资产总额） 总资产与收入比平均资产总
12、额销售收入 总资产周转次数，表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产支持的销售收入。总资产周转天数表明总资产周转一次需要的时间，也就是总资产转换成现金平均需要的时间。总资产与收入比，表明每1元销售收入需要的总资产投资。,三、盈利能力指标,（一）销售净利率 销售净利率（净利润销售收入）100% “销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明每1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大，企业的盈利能力越强。,（二）总资产净利率 总资产净利率（净利润平均资产总额）100% 总资产净利率是企业盈利能力的关键。虽
13、然股东报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。,（三）权益净利率 权益净利率（净利润平均股东权益）100% 平均股东权益（期初股东权益期末股东权益）2 权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对股权投资者来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。,10.3财务综合分析,一、财务综合指标分析的含义和特点 财务综合指标分析，就是将运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体
14、之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。 财务综合指标分析的特点体现在其财务指标体系的要求上。综合财务指标体系的建立应当具备三个基本素质：（1）指标要素齐全适当；（2）主辅指标功能匹配；（3）满足多方信息需要。,二、财务综合指标分析方法 （一）杜邦分析法 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在关系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系以权益净利率为起点，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。,杜邦分析各指标的含义及相互之间的关系： 1权益净
15、利率率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心. 2总资产净利率是销售净利率和总资产周转率的乘积，这一指标要从销售成果和资产运营两方面来分析。 3销售净利率反映了企业净利润与销售收入收入的关系，提高销售净利率有两个途径：一是扩大销售收入，二是降低成本费用。 4总资产周转率揭示出企业资产总额实现销售收入的综合能力。,5权益乘数反映所有者权益同总资产的关系。权益乘数提高能给企业带来较大的财务杠杆利益，同时，企业也需要承受较大的财务风险。 （二）沃尔评分法 .沃尔评分法的基本步骤包括： 盈利能力的指标：资产净利率、销售净利率、净值报酬率 偿债能力的指标：自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存
16、货周转率 发展能力的指标：销售增长率、净利增长率、资产增长率 按重要程度确定各项比率指标的评分值，评分值之和为100。,三类指标的评分值约为5：3：2。盈利能力指标三者的比例约为2：2：1，偿债能力指标和发展能力指标中各项具体指标的重要性大体相当。 2)确定各项比率指标的标准值，即各该指标在企业现时条件下的最优值。 3)计算企业在一定时期各项比率指标的实际值。 资产净利率净利润资产总额100 销售净利率净利润销售收入100 净值报酬率净利润净资产100 自有资本比率净资产资产总额100,流动比率流动资产流动负债 应收账款周转率赊销净额平均应收账款余额 存货周转率产品销售成本平均存货成本 销售增长率销售增长额基期销售额100 净利增长率净利增加额基期净利10
