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1、国际金融实务,6 外汇风险与规避,知识目标 掌握外汇风险的概念、构成要素和类型； 了解外汇风险对企业生产经营的经济影响； 掌握不同类型外汇风险的规避手段和方法 技能目标 掌握并灵活运用外汇风险管理的各种方法。,6 外汇风险与规避,6.1 外汇风险概述,6.1 外汇风险概述,6.1 外汇风险概述,外汇风险的构成要素,6.1 外汇风险概述,6.1 外汇风险概述,交易风险的表现,6.1 外汇风险概述,对国际贸易的影响,1,对非贸易收支的影响,2,对国际资本流动的影响,3,对国内物价的影响,4,对涉外企业经济活动的影响,5,外 汇 风 险 的 经 济 影 响,6.2 外汇风险管理方法,6.2 外汇风险
2、管理方法,6.2 外汇风险管理方法,（1）黄金保值条款通行于固定汇率时期，现今由于黄金非货币化，以及黄金价格 的不稳定，此方法已不再采用。 （2）硬货币保值，是指在合同中规定以硬货币保值，用软货币付款，并载明两种 货币当时的汇率。在实际业务执行中，可以有三种类型。第一种类型是计价用硬 货币，支付用软货币；第二种类型是计价和支付都要软货币，但是在签订合同时 明确该货币与另一种硬货币的比价，如果支付时这一比价发生变化，则按照新的 比价调整实际支付的货币金额；第三种类型是确定一个软货币与硬货币的商定汇 率，如果支付时两种货币的比价超过商定汇率一定幅度，则对原支付金额进行相 应调整。 （3）“一篮子”
3、货币保值。是指在贸易合同中，规定某种货币为计价结算货币，并 以“一篮子”货币为保值货币。具体做法是：签订合同时，按当时的汇率将货款分 别折算成各保值货币，货款支付日，再按此时的汇率将各保值货币折回成计价结 算货币来结算。,交易风险的管理方法货币保值法,6.2 外汇风险管理方法,6.2 外汇风险管理方法,6.2 外汇风险管理方法,平衡法是指进出口商在一笔交易发生时或发生之后，再进行一笔 与该笔交易在币种、金额、货款收付日期完全相同，但资金流向 正好相反的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵消的方法。 例6-12 某公司进口了一批价值10万美元的货物，6个月后付款，为防范 外汇风险，4个月后该公
4、司又出口了一批价值10万美元的货物， 2个月后收款。由于该公司在同一日收付的同种外汇的金额相等。 不必进行外汇与本币之间的兑换，因而规避了外汇风险。,交易风险的管理方法平衡法,6.2 外汇风险管理方法,组对法是指当企业拥有某种货币的外汇风险时，创造一个与该种货币相 联系的另一种货币的反方向流动来消除该种货币的外汇风险的方法。组 对的货币与该种货币流向相反，但金额相同、时间相同。组对法的实现 条件是：作为组对的两种货币，常常是采取盯住汇率政策而相互联系的 货币，具有外汇风险的货币对本币升值或贬值时，作为组对的货币也随 之升值或贬值。 例6-13 某公司出口一批货物，价值40万美元，3个月后收款，
5、为防范外汇风险，以 港元来组对，创造一笔有港元流出的业务，若当时外汇市场上美元与港元的 即期汇率为USD1=HKD7.50，1个月后该公司又出口了一批价值300万港元 （折合40万美元）的货物，2个月后收款。由于港元与美元维持联系汇率， 两种货币同幅度升降，可以避免外汇风险。,交易风险的管理方法组对法,6.2 外汇风险管理方法,汇率风险保险法是指面临外汇风险的企业，缴纳一定比例的保险 费给专门的外汇保险机构，当其因汇率变动而蒙受损失时，会得 到保险机构补偿的一种减少汇率风险的管理方法，支付的保险费 是投保企业减少外汇风险的成本。 一般的做法是投保企业向保险机构提供有关单据证明，并缴纳一定 比例
6、的保险费，保险机构对投保企业货币汇率的波动幅度加以规定， 若汇率波动在规定幅度内，保险机构对投保企业的损失负责赔偿， 对超过规定幅度的损失，则不负赔偿责任；若因汇率变动超过规定 幅度而产生的收益，则该收益归保险机构所有。,交易风险的管理方法汇率风险保险法,6.2 外汇风险管理方法,即期合同法是指具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订购买 或出卖外汇的即期合同来消除外汇风险。 例6-14 2010年2月24日，德国某公司在两天内要支付一笔金额为200万美 元的货款给美国出口商，为了防止外汇风险，该公司可直接与银 行签订以欧元购买200万美元的即期外汇交易合同，即期汇率为 EUR1=USD1.35
7、50/90。两天后，该公司用147.60万欧元从银行 购买200万美元，可以用来支付给美国出口商，消除了两日内汇率 波动所带来的汇率风险。,交易风险的管理方法即期外汇合同法,6.2 外汇风险管理方法,远期合同法是指具有外汇债权或债务的公司与银行签订出售或购 买远期外汇合同以消除外汇风险的方法。 例6-15 我国某出口公司将在1个月后收到1000万日元的货款，为防范外汇 风险，此公司可与外汇银行签订出售1000万日元的远期外汇交易 合同。假设1个月的远期汇率为JPY100=CNY6.3465/95，则此公司 在1个月后就可用国外进口商支付的1000万日元兑换到63.465万元 人民币。由于远期外
8、汇交易合同中锁定了日元对人民币的汇率，因 而就消除了1个月内日元对人民币汇率可能波动的风险。,交易风险的管理方法远期外汇合同法,6.2 外汇风险管理方法,掉期交易法是指进出口商通过与外汇银行之间签订掉期交易合同的 方式来防范外汇风险的方法。 例6-16 我国某公司将在1个月后收到100万港币的货款，3个月后又有100万 港币的支出。为防范外汇风险，该公司现将这两笔币种相同、金额 相等，但期限不同、资金流向相反的业务结合起来，与外汇银行签 订一个掉期交易合同。在卖掉1个月远期的港币100万元的同时，又 买进3个月远期的港币100万元。假设1个月的远期汇率为 HKD1=CNY1.0645/65，3
9、个月的远期汇率为HKD1=CNY1.0610/40， 则此公司不仅防范了外汇风险，而且还获得了469.9元人民币的掉 期收益（100万1.0645/1.0640-100万=469.9）。,交易风险的管理方法掉期外汇合同法,6.2 外汇风险管理方法,外汇期货合同法是指进出口商通过在外汇期货市场进行外汇期货买卖来 防范外汇风险的方法。 例6-17 美国某公司3月10日从英国进口价值10万英镑的货物，3个月后付款，签 约时的即期汇率为GBP1=USD1.40，6个月远期汇率也为GBP1=USD1.40， 公司预测英镑汇率会升值，为了避免外汇风险，从期货市场上买进4份6月 交割的英镑期货合约。6月10
10、日付款时的汇率为GBP1=USD1.45，公司将 原先买入的4份英镑期货合约按GBP1=USD1.45卖出，进行对冲，可获利 5000美元（101.45-101.40=0.5万美元）；公司在现货市场买入10万 英镑需要付出14.5万美元（101.45=14.5万美元），与3月10日相比多 付出5000美元（14.5-101.40=0.5万美元），公司在现货市场上的损失 与现货市场上的盈利正好互相抵补，避免了外汇风险。,交易风险的管理方法外汇期货合同法,6.2 外汇风险管理方法,外汇期权合同法是指进出口公司通过在外汇期权市场进行外汇期权 交易，来防范外汇风险的方法。 例6-18 我某企业参加了美
11、国某公司举办的国际公开招标，结果将在2个月后 公布，中标者将获得200万美元的一期款，其他款项将从此后的固定 日期用美元支付。美元兑人民币的即期汇率为USD1=CNY7.10，该 企业预测美元兑人民币的汇率在2个月内会贬值，为了避免外汇风险， 该企业在期权市场上购买了2个月后到期的200万美元的看跌期权， 协定价格为USD1=CNY7.00，期权费为28万人民币。2个月后的开标 日，美元贬值，汇率为USD1=CNY6.90，若该企业中标，则可以行使 期权按协定汇率卖出200万美元，收入1400万人民币；如果该企业没 有中标，则可以放弃期权或者将期权转卖，收汇期权费。,交易风险的管理方法外汇期权
12、合同法,6.2 外汇风险管理方法,借款法是指有远期外汇收入的出口商，向银行借入一笔与远期外汇收 入的货币币种相同、金额相同、期限相同的贷款，并将该款项在即期 外汇市场兑换成本币，当借款到期时，再以当日所收到的外汇偿还所 借外币贷款，来防范外汇风险的一种方法。 例6-19 英国某公司6个月后将有一笔100万美元的应收账款到期，为防范外汇 风险，该企业可从外汇银行借款100万美元，期限6个月，然后将借得 的100万美元在外汇市场进行即期交易，兑换成英镑，假设当时的汇 率为GBP1=USD1.50，则该企业可获得66.67万英镑，6个月后，企业 再以收到的100万美元的货款，偿还其从外汇银行所借的贷
13、款。,交易风险的管理方法借款法,6.2 外汇风险管理方法,投资法是指进口商在签订贸易合同后，按合同中所规定的币种、金额， 将本币资金在即期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔外汇在货币市场 进行投资（如银行定期存款，购买国库券、银行承兑汇票、商业票据 等），投资到期日安排在货款支付日，然后以投资到期的外汇款项支 付贸易贷款，从而防范外汇风险的一种方法。 例6-20 我国某企业3个月后将有一笔10万港元的货款需要支付，为防范外汇风 险，该企业可在现汇市场以人民币购买10万港元，假设当时的汇率为 HKD1=CNY1.0645/65，则该企业用10.665万元人民币，购得了10万元 港币的现汇，但由于付款
14、日是在3个月后，所以该企业将这10万元港币 在货币市场投资3个月，3个月后该企业再以投资到期的10万元港币支付 货款。,交易风险的管理方法投资法,6.2 外汇风险管理方法,BSI法（Borrow-spot-invest），即借款即期合同投资法，是指进 出口商通过借款、即期外汇交易和投资结合的方式，来防范外汇风险 的一种综合避险的方法。 例6-21 中国某公司3个月后有一笔100万美元的应收账款，为了防止美元贬值 的风险，公司向中国银行贷款100万美元，借款期限为3个月，贷款年 利率0.3%。然后按照即期汇率USD1=CNY7.90，将借入的美元兑换为 790万元人民币，再存入银行，存期3个月，
15、年利率1.71%，到期获得 本利和793.37725万人民币（790+7901.71%3/12=793.37725万）。3 个月后，公司用收到的100万美元账款偿还银行贷款本金，贷款利息 750美元（1000.3%3/12=0.075万美元），可以按照当天的汇率 购买偿付，若当天汇率为USD1=CNY7.80，公司需要5850元人民币买 入750美元，公司最终获得收入为792.79225万元人民币。,交易风险的管理方法BSI法,6.2 外汇风险管理方法,LSI法（Lead-spot-invest），即提早收付即期合同投资法，是指 进出口商通过提早收付、即期外汇交易和投资或借款相结合的方式， 来
16、防范外汇风险的一种综合避险的方法。 例6-22 中国某公司3个月后有一笔100万美元的应收账款，为了防止美元贬值 的风险，公司在给予其1%折扣的情况下征得美国进口方同意提前支付 账款，要求在2日内结清。公司同时进行即期外汇交易，以即期汇率 USD1=CNY7.90，卖出99万美元，获得782.1万人民币，再将这笔人民 币存入银行3个月，年利率1.71%，到期后获得本利和共计785.4435万 人民币（782.1+782.11.71%3/12=785.4435万）。,交易风险的管理方法LSI法,6.2 外汇风险管理方法,会计风险的管理通常是采用资产负债表保值法。这种方法要求在资产 负债表上，用各种货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使 其风险头寸转换为零。 实行资产负债表保值，一般应做到以下几点：首先，计算资产负债表 上各账户、科目各种外币的规模，并明确综合折算风险的大小。其次， 根据风险头寸的性质，确定受险资产与受险负债的调整方向。最后， 在明确调整方向和调整规模后，要进一步对哪
