《商业银行经营管理 教学课件 ppt 作者 孙可娜 主编 第十四章》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商业银行经营管理 教学课件 ppt 作者 孙可娜 主编 第十四章（76页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第十四章 投 资 管 理,第十四章 投 资 管 理,第一节 商业银行投资管理概述 第二节 证券组合及投资风险 第三节 证券投资管理策略,第一节 商业银行投资管理概述,一、证券投资的目的 二、证券投资的对象 三、证券投资在银行资产中的占比 四、市场结构与产品结构的变化,一、证券投资的目的,1.提高资产的收益性 2.实现资产多样化 3.补充资产流动性 4.提高资金安全性,1.提高资产的收益性,商业银行的投资主要是指证券投资，即把资金投放于各种期限不同的证券，以实现资产的收益并保持相应的流动性。证券投资作为商业银行运用资金的重要途径，是其主要的资产业务，也是商业银行收入的重要来源。从商业银行的发展来
2、看，特别是随着西方各国资产证券化趋势不断加强，证券投资在商业银行业务经营中的重要性已日益明显。 一般而言，提高资产的收益性、实现资产多样化、补充流动性和提高资金安全性，是商业银行进行证券投资的主要目的。,2.实现资产多样化,商业银行资产管理的一个重要原则是资产分散化。证券投资在分散银行风险方面具有特殊的功效和作用：证券投资为银行资产的多样化选择提供了条件；证券投资风险比贷款风险小，更有利于资金运用；证券投资比较灵活，可以根据需要随时买进卖出。对于商业银行来说，一部分资金从事放款，另一部分购买证券，从而有效地减少风险。因此，证券投资是商业银行实行资产多样化和降低风险的一个基本做法。,3.补充资产
3、流动性,保持一定比例的高流动性资产，是商业银行保证其资产安全性的重要前提。在保有一定的现金头寸并以此作为第一准备的同时，银行仍然需要具有良好流动性的金融资产作为第一准备的必要补充，这是由商业银行的经营特点和资产管理的客观要求决定的。证券投资在保持资产流动性方面具有流动性和盈利性双重特点。由于证券资产迅速变现的特点，被公认商业银行仅次于现金的“第二准备金”，从而能在现金不足的情况下对银行的流动性头寸进行必要的补充。,4.提高资金安全性,(1)银行所处地位不同。 (2)银行与债务人的关系不同。 (3)银行所起作用不同。 (4)资金的用途不同。,(1)银行所处地位不同。,投资是银行的主动业务，放款是
4、银行的被动业务。在放款业务中，银行处于相对被动地位，在证券投资中，银行则完全处于主动性地位。,(2)银行与债务人的关系不同。,贷款一般包含与借款人的一种个人关系，而证券投资却没有。,(3)银行所起作用不同。,放款业务中，银行是主债权人，对借款人能起重要作用。证券投资中，银行是债权人中的一个，对债务人不能完全控制，所起作用较为有限。,(4)资金的用途不同。,放款一般用于生产经营活动，与产业资本循环发生联系；而投资一般用于证券投机活动，不和真实资本发生直接联系。,二、证券投资的对象,1.政府证券 2.政府机构证券 3.地方政府证券 4.公司证券,1.政府证券,政府证券是各国商业银行证券投资的主要对
5、象，这是因为：政府证券的安全性高；易于变现，交易最为活跃，且供给和需求弹性大；可以作为抵押品使用，如作政府存款账户开设的条件和放款的抵押品。一般而言，商业银行购买的政府证券，有短期国库券、中期国库券和长期国库券3种。短期国库券是政府证券中最短期的，期限一般在一年以下，以36个月居多，一般占银行持有政府证券的13以上。中期国库券和长期国库券的性质基本相同，仅是期限长短不一样，例如在美国110年期国库券为中期国库券，10年以上期国库券为长期国库券。,2.政府机构证券,政府机构债券是由除中央政府以外的其他政府部门和有关机构发行的债券。这种债券信誉较高，风险较低，一般以中长期为主，收益率比政府证券高，
6、但要缴纳所得税。,3.地方政府证券,地方政府证券是由各级地方政府发行的，有普通债券和收益债券两类。普通债券以地方政府的税收作保障，比较安全。收益债券以工程项目收益作担保，风险较高。由于这类债券可以免缴国家所得税，多数还免缴地方所得税，因此收益率高于其他证券，颇受商业银行的欢迎。,4.公司证券,公司债券一般期限较长，有抵押证券和信用证券两大类。由于公司债券的风险性明显大于政府债券，因此商业银行较少购买。在美国等有些国家，法律禁止商业银行购买公司股票。总之，商业银行证券投资的主要对象是债券，而且以信誉好，收益高的债券为多。,三、证券投资在银行资产中的占比,1.证券投资占比的大体情况 2.我国银行证
7、券投资占比 3.影响证券投资占比的主要原因,1.证券投资占比的大体情况,表14-1 商业银行证券投资占总资产的比例,表14-1 商业银行证券投资占总资产的比例,2.我国银行证券投资占比,证券市场结构与证券产品结构紧密相关，证券市场结构的变化必然导致证券产品结构变化。近年来，西方商业银行证券投资结构开始发生变化，逐步增加了利率风险相对较高的债券投资比例，减少了低风险的政府债券和政府机构债券的投资比例。对美国主要银行投资于按揭抵押债券的情况进行分析，可以发现，按揭抵押债券投资在证券投资中的占比，总体上呈上升趋势。,3.影响证券投资占比的主要原因,从近年来的情况看，大部分商业银行的证券投资在总资产中
8、占比相对稳定，没有发生大的变化。这说明各银行的经营策略相对固定，具有较强的一致性，并没有大规模增加证券投资。但是，随着全球经济走势的变化，特别是金融的不断深化，银行资产结构逐步向证券投资等方面倾斜。从我国的情况来看，导致证券投资占比上升的主要原因，一是近几年来我国银行资金供给整体较为宽松，资金运用渠道相对狭窄，仍然有限，富余的资金更多地流入了债券市场；二是部分大中型企业融资方式已经发生变化，从贷款融资改为股票和债券融资，从而压缩了银行贷款的增长空间，同时增加了市场中的证券供给。,四、市场结构与产品结构的变化,1.证券市场结构的变化 2.证券产品结构的变化 3.股权投资,1.证券市场结构的变化,
9、图14-1 1984年美国抵押市场结构示意图,1.证券市场结构的变化,图14-2 2007年美国抵押市场结构示意图,2.证券产品结构的变化,证券市场结构与证券产品结构紧密相关，证券市场结构的变化必然导致证券产品结构变化。近年来，西方商业银行证券投资结构开始发生变化，逐步增加了利率风险相对较高的债券投资比例，减少了低风险的政府债券和政府机构债券的投资比例。对美国主要银行投资于按揭抵押债券的情况进行分析，可以发现，按揭抵押债券投资在证券投资中的占比，总体上呈上升趋势。 不仅如此，通过对世界各主要银行的证券投资结构进行分析，可以发现各银行均不同程度地开展了共同基金和股票领域的投资。近几年来，美国银行
10、、摩根大通等银行纷纷加大了这方面投资的比例，由此导致了全球资产价格膨胀。在这种背景下，各主要银行及时调整投资结构，利用市场条件进行资产配置，增加投资收益。,3.股权投资,股权投资是指通过投资拥有被投资单位的股权，投资企业成为被投资单位的股东，按所持股份比例享有权益并承担责任。从银行的角度看，股权投资主要是为了实现资本增值或获得其他利益，通过参股方式取得控制股权或全资拥有被投资公司。从时间上看，分为超过一年的长期股权投资和一年内的短期股权投资。以中国工商银行、中国建设银行、中国银行等上市国有控股银行为研究对象，可以发现股权投资对于商业银行获得更多的业务领域和盈利空间，具有重要意义。,第二节 证券
11、组合及投资风险,一、投资证券的组合 二、投资证券的风险特征,一、投资证券的组合,1.国债 2.政府机构证券 3.市政债券 4.公司债券 5.投资组合构成,1.国债,银行购买的多数国债期限在15年之间。国债是附息票的工具，这与其收益功能一致。由于15年期债券的市场比较发达，所以这些债券可以作为存款准备金和中央银行借款的保证，而且被广泛运用于回购协议。,2.政府机构证券,政府机构证券是非中央政府的其他中央政府机构发行的证券，这些证券不是财政部的直接债务，但却有中央政府的支持或担保。,3.市政债券,市政债券是地方政府发行的债券，目的是为公共项目融资，如道路、桥梁、学校、消防部门和公园等。这类债券的利
12、率一般高于中央政府和机构债券的收益率，因为存在着违约的风险。一般责任市政债券有政府税收机构的“完全信用”支持。收入债券比一般责任市政债券的风险略高，在发生违约的情况下，债券持有人可能会遭受巨大的损失。这类债券之所以广受欢迎，关键在于其免税特征，即免除中央政府或地方政府的所得税。,4.公司债券,公司债券是私人公司发行的长期债务工具。由于公司债券的违约率远远高于市政债券，所以有必要认真评估。债券评级和对公司财务报表的财务分析是评估风险的两种方法。,5.投资组合构成,表14-2 美国商业银行资产的百分比构成,二、投资证券的风险特征,1.证券本身的风险 2.违约时债券持有人的损失 3.债券价格和违约风
13、险。 4.价格风险 5.市场可交易风险 6.赎回风险 7.组合风险 8.通货膨胀风险,1.证券本身的风险,Aaa/AAA：最高级别债券，违约概率几乎为零；Aa/AA：高级别债券，信用质量略低于AAA债券；A/A：中高级别债券，一定程度上会受不利经济条件的影响。,2.违约时债券持有人的损失,债券持有人的潜在损失来自两方面：丧失债权；破产成本。在破产程序中，债权人根据债券的顺序按比例得到现金收入。重要的是非次级债券比次级债券具有优先的债权。支付给债权人的数额主要取决于破产成本，如法律、核算和法院审理的成本。其他破产成本与企业的资产价值有关。如果法院将企业的部分资产出售，或将企业与其他有支付能力的企
14、业合并，或将企业的所有资产进行清算，这时债券持有人的收入就取决于这类非正常销售的收入。如果一个企业的资产能够很容易地转移到其他企业，而且由于市场需求评估的价值很高，则债券持有人的损失会较少。重要的是银行管理层在进行债券投资之前要评估潜在的违约损失。遗憾的是，没有机构或企业公开提供有关企业持有的资产在非正常出售时价值的信息。这类信息可以向咨询公司购买，或通过投资者对近期(或历史)相似企业清盘结果的研究中获得。,3.债券价格和违约风险。,债券价格与信用风险呈负相关关系，也就是说，低质量债券比高质量债券的平均收益率要高。高低质量债券之间的这种收益率差异会随着经济形势的变化而变化。在经济衰退期间，当感
15、到违约很有可能发生时，收益率价差比经济扩张期间要大。收益率价差的这种周期性变化意味着，在经济衰退期间贷款需求不振，银行有较多的现金需要投资，低质量债券会在单位风险条件下提供相对高的收益。在衰退之后利率一般会上升，这会使债券价格下跌。为了避免资本损失和在经济周期的扩张阶段提供更多的流动性，可以使在经济衰退期间购买债券，在未来不同时间到期。,4.价格风险,价格风险是指利率水平变化与证券价格之间负相关的关系。这种关系对负责投资证券的银行经理特别重要，因为购买证券时贷款的需求较少和利率相对较低，所以这些证券在以后利率较高的环境下需要出售时会形成资本损失。正是由于存在着这种潜在的缺陷，所以要根据对未来商
16、业周期发展和贷款需求增加的预期情况来安排证券的到期时间。超过5年期的债券一般不在考虑的范围之内，所以在投资组合中不太重要。另外，收益率曲线一般是向上平滑移动，并在约5年后变得平直，所以银行不会有太大的收益动机来购买超过5年期的证券。,5.市场可交易风险,不是所有证券都能迅速出售而不出现本金损失。如果为了满足流动性需求银行必须出售投资证券，则可以按照先政府证券，后市政和公司债券的顺序，因为与后者相比，前者的二级市场更加发达和更加广阔。从另一个角度讲，为了防范市场可交易风险(Marketability Risk)，投资经理们应当分析流动性需求超过二级储备的可能性，然后在考虑这种潜在增加流动性的基础上再购买投资证券。,6.赎回风险,在利率相对较高时发行债券一般在发债协议中包含一个赎回条款(Call Rrovision)。赎回条款给予借款企业或机构在债券到期之前赎回债券的权利。只有在不可赎回期结束和债券的当前价格至少上升到赎回价格时，债券才可以赎回。随着利率的下降，债券的价格也上升，并最终达到赎回价格：如果不可赎回期已过，则可以提前回购债券。在这种情况下银行的赎
