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1、第8章 证券交易市场,导 入 -新中国证券交易市场的发展历史,沈阳信托投资公司面向社会开办证券交易业务,1986.8,第8章 证券交易市场,证券交易市场概述,8.1,证券交易市场的类型,8.2,证券上市制度,8.3,证券交易程序,8.4,8.1 证券交易市场概述,证券交易的含义,证券交易的方式,1,2,证券交易的含义,证券交易是指投资者转让、买卖已发行证券的过程。证券具有流通变现性和收益性是投资者用闲置资金投资证券的主要原因，而证券交易则是使证券流通性和收益性得以实现的途径。,证券交易的方式,现货交易:“一手交钱、一手交货”的钱货两清的即时交易方式。 期货交易:买卖成交后，双方按期货合同规定在
2、未来的某个日期，依成交时双方商定的价格办理清算和交割的一种交易方式。 信用交易:通过向经纪人交付一定的保证金（现金或者证券），由经纪人提供融资或融券，达成交易。 期权交易:通过购买以债券、股票、股票价格指数、股票指数期货等为标的物的期权合约来进行保值或套利活动。,8.2 证券交易市场的类型,证券交易所市场,二板市场,场外交易市场,1,2,3,证券交易所市场,根据我国证券交易所管理办法规定，证券交易所是指依法设立的，不以盈利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。,证券交易所的职能,提供交易场所 形成市场价格
3、 制定交易规则 维护交易秩序 提供交易信息,证券交易所的组织形式,会员制证券交易所：以会员协会形式成立的、不以盈利为目的的组织，主要由证券商组成。我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制。 公司制证券交易所：以盈利为目的，它是由各类出资人共同投资入股建立起来的公司法人。瑞士的日内瓦证券交易所、美国的纽约证券交易所都是公司制。,证券交易所的组织形式,证券交易所的运行框架,(New York Stock Exchange - NYSE),1792年5月17日，24个从事股票交易的经纪人在华尔街一棵梧桐树下集会，宣告了纽约股票交易所的诞生。 交易所内设有主厅、蓝厅、“车房”等3个股票交易厅和1个债券交
4、易厅。每天约有 3,000人在交易场地工作,20 个交易地点合共 400 多个交易位。 上市股票超过 3,600 种，总市值高达 1,700 万亿美元 采取议价方式,股票经纪会依客户所开出的买卖条件，在交易大堂内公开寻找买主卖主,然後讨价还价後完成交易。 2005年4月，收购全电子证券交易所（Archipelago），由会员制成为公司制-拥有了进入全球电子交易大门的钥匙,纽约证券交易所,纽约证券交易所交易大厅,二板市场,二板市场又称创业板市场，它是与传统主板市场在上市资源、上市条件、交易方式、监管手段等方面有着显著差别的新市场的总称。,纳斯达克（NASDAQ）,成立于 1971 年 电子买卖方
5、式 纳斯达克市场分为纳斯达克全球市场、纳斯达克资本市场和纳斯达克全球精选市场三个层次 上市的公司约有 4,100 多家,而约有近 2,000 家是高科技公司 Intel Microsoft Cisco,二板市场的功能,为处于初创期的中小企业提供利用证券市场进行股权融资 为风险投资退出提供出口 优化资源配置、规范企业经营管理,我国的二板市场,我国二板市场的正式推出，历经了10年时间的筹划。 2000年5月，国务院原则同意证监会关于设立二板的意见，将二板市场定名为创业板市场。 2004年5月17日，证监会同意深交所设立中小企业板块，作为向创业板的过渡。 2007年8月22日，创业板发行上市管理办法
6、（草案）获国务院批准。 2009年10月23日终于在深圳证券交易所举行了开板仪式。首批28家创业板公司于10月30日集中在深交所挂牌上市。,我国创业板与主板上市条件对比,场外交易市场,场外交易市场又称店头市场或柜台市场，指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场。,场外交易市场的特征,场外交易市场是一个分散的无形市场 场外交易市场的组织方式采取做市商制 场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场 场外交易市场的管理比证券交易所宽松,场外交易市场-柜台交易市场,柜台交易市场：又称店头交易市场，是指在证券公司开设的柜台上进行交易活动。 特点： 分布分散 协议价格 净价交易,场外交易市场第三市
7、场,第三市场：指在柜台市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易。 特点： 主要参与者：券商与机构投资者 成交数额较大 交易费用较低,场外交易市场第四市场,第四市场：指投资者与证券持有人利用计算机网络直接进行大宗证券交易的市场。 特点： 信息灵敏、成交迅速 交易成本低 保守交易秘密 不冲击证券市场,8.3 证券上市制度,证券上市的含义,证券上市的意义,证券上市制度,1,2,3,证券上市的含义,证券上市是指公开发行的证券申请并通过证券管理部门的批准后，在证券交易所登记注册，进行挂牌交易的过程。有资格在证券交易所进行交易的证券称为上市证券；反之；未经许可在证券交易所挂牌买卖的，只能在场外进行交易的证券
8、称为非上市证券。,证券上市的意义,证券上市对发行公司的好处 有利于提高公司证券的流动性 有利于获取创业资本，扩大资金来源 有利于提高公司的信誉和知名度 有利于公司资本大众化和股权分散化 有利于确定公司的市场价值 有利于减少公司未来筹资时的成本,证券上市的意义,证券上市对发行公司的不利之处 公司的约束与压力增大 不利于保守公司的经营秘密 公司证券可能成为投机对象 在股市波动时股价不能反映股票的真实价值,证券上市制度上市条件,以我国上海证券交易所为例，上海证券交易所股票交易规则（2008年修订版）规定股份有限公司首次公开发行股票后申请上市必须符合下列条件： 1）股票经中国证监会核准已公开发行 2）
9、公司股本总额不少于人民币5 000万元 3）公开发行的股份达到公司股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10以上 4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 5）本所要求的其他条件,证券上市制度退市风险警告,上市公司出现以下情形之一的，交易所对其股票交易实行退市风险警示： 1）最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）。 2）因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，公司主动改正或者被中国证监会责令改正后，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损。 3）因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监
10、会责令改正但未在规定期限内改正，且公司股票已停牌两个月。 4）未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，且公司股票已停牌两个月。 5）公司可能被解散。 6）法院受理关于公司重整、和解或破产清算申请。 7）因股权分布不具备上市条件，公司在规定期限内向本所提交解决股权分布问题的方案，并获得本所同意。 8）本所认定的其他情形。,证券上市制度暂停上市,上市公司出现下列情形之一的，交易所暂停其股票上市： 1）因前述第1）项、第2）项情形其股票交易被实行退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明公司继续亏损。 2）因前述第3）项情形其股票交易被实行退市风险警示后，在两个月内仍未按要求改正财务会计报告。
11、3）因前述第4）项情形其股票交易被实行退市风险警示后，在两个月内仍未披露应披露的年度报告或者中期报告。 4）股本总额发生变化不具备上市条件。 5）因股权分布不具备上市条件，未在停盘后一个月内向本所提交解决股权分布问题的方案，或者提交了方案但未获本所同意，或因前述第（7）项被本所实行退市风险警示后，在6个月内其股权分布仍不具备上市条件。 6）公司有重大违法行为。 7）本所认定的其他情形。,证券上市制度恢复股票上市,上市公司出现下列情形之一的，交易所恢复其股票上市： 1）因前述第1）项情形股票被暂停上市的，上市公司在法定期限内披露了最近一期半年度报告，且经审计的半年度财务会计报告显示公司盈利的，可
12、以在最近一期半年度报告披露后五个交易日内，以书面形式向本所提出恢复其股票上市的申请。 2）因前述第2）项、第3）项情形股票被暂停上市的，在暂停上市后两个月内披露了按照有关规定改正的财务会计报告或相关定期报告，可以在披露后五个交易日内，以书面形式向本所提出恢复上市的申请。 3）因前述第5）项情形股票被暂停上市的，在暂停上市后6个月内，其股权分布重新具备上市条件的，可以在事实发生后五个交易日内，以书面形式向本所提出恢复上市的申请。 4）因前述第4）项、第6）项情形股票被暂停上市的，在本所规定的期限内上述情形已消除的，可以在事实发生后五个交易日内，以书面形式向本所提出恢复上市的申请。,证券上市制度终
13、止股票上市,上市公司出现下列情形之一的，交易所终止其股票上市: 1）因前述第1）项情形股票被暂停上市后，未能在法定期限内披露最近一期年度报告。 2）因前述第1）项情形股票被暂停上市后，在法定期限内披露的最近一期年度报告显示公司亏损。 3）因前述第1）项情形股票被暂停上市后，在法定期限内披露了最近一期半年度报告，但未在其后五个交易日内提出恢复上市申请。 4）因前述第2）项、第3）项情形股票被暂停上市后，在两个月内仍未按要求改正财务会计报告或披露相关定期报告。 5）因前述第2）项、第3）项情形股票被暂停上市后，在两个月内披露了按要求改正财务会计报告或相关定期报告，但未在其后五个交易日内提出恢复上市
14、申请。 6）恢复上市申请未被受理。 7）恢复上市申请未获同意。,证券上市制度终止股票上市,上市公司出现下列情形之一的，交易所终止其股票上市: 8）公司股本总额发生变化不再具备上市条件，在本所规定的期限内仍不能达到上市条件。 9）因前述第5）项情形股票被暂停上市后，在暂停上市6个月内股权分布仍不具备上市条件。 10）上市公司或者收购人以终止股票上市为目的回购股份或者要约收购，在方案实施后，公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。 11）上市公司被吸收合并。 12）股东大会在公司股票暂停上市期间做出终止上市的决议。 13）公司解散。 14）公司被法院宣告破产。 15）本所认定的其他情形。
15、,8.4 证券交易程序,开户,委托,竞价与成交,1,2,3,清算与交割,4,过户,5,证券代码解读,6,8.4 证券交易程序,开户,投资者在买卖证券之前，要到证券经纪人处开立户头，开户之后，才有资格委托经纪人代为买卖证券。开户时要同时开设证券账户和资金账户。,资金账户：投资者在证券商处开设的资金专用账户，用于存放投资者买入证券所需资金或卖出证券取得的资金，记录证券交易资金的币种、余额和变动情况。,证券账户：证券登记机关为投资者设立的，用于准确登记投资者所持的证券种类、名称、数量及相应权益变动情况的一种账册。,委托,证券委托的分类,买卖证券的数量,委托的价格,委托的方式,委托的有效期,柜台递单委
16、托,远程终端委托,电脑自动委托,电话自动委托,竞价,口头竞价指场内交易员在交易柜台或指定区域内大声喊出自己买入卖出的证券价格、数量直至成交。 牌板竞价指买方的出价和卖方的要价都书写在交易牌板上来表示，经纪通过牌板竞价直至成交。 书面竞价指场内交易员将买卖要求填写在买卖登记单上交给交易所的中介人，通过中介人撮合成交。 电脑竞价指证券公司交易员在电脑终端机上将买卖报价输入到交易所的电脑主机，然后由电脑主机配对成交。,成交,成交方式 集合竞价指在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。 连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。 成交原则 “价格优先、时间优先、数量优先” 竞价结果 投资者的委托指令经过竞价后，主要有全部成交、部分成交和不成交三种结果。,清算与交割的方式,证券的结算方式有逐笔结算和净额结算两种。 逐笔结算是指买卖双方在每一笔交易达成后对应收应付的证券和资金进行一次交收，可以通过结算机构进行，也可以由买卖双
