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1、小米成长之路与商业模式 演化研究报告 2018年5月 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享5+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、每月汇总500+份当月重磅报告 （增值服务） 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。 前沿 报告主要内容： 是什么支撑小米数年间平底起高楼，成为全球明星企业？其为何又在中 途遇到至暗时刻，掉入市值“缩水90%”的低谷，而短暂的调整后，却 能再次快速逆市崛起？短短8年时间，一个拥有完整生态的新巨头已经升 起，并且即将打破中国互联网维续多年的BAT三级格局。 互联网实验室研读了大量有关小米的优质书
2、籍、报告、深度文章与小米 招股书等，并访谈多位业内专家，希望通过本份报告全方位呈现出小米 成长成功背后的故事与驱动力。本报告分为六个章节，重点解析的话题 有：小米的成长历程、小米的“铁三角”生态构成与协同法则、小米商 业模式与战略演变过程、小米硬件生态链孵化与产品打造心法、小米的 出海策略、小米未来的机遇与风险、小米招股书核心内容等。 报告价值： 希望能为看到本报告的创业者、企业管理者、投资者以及其他读者带来 可借鉴的经验或触发一次思考。小米的成长史和商业模式是值得学习的 极佳样板，而小米曾经的低谷也在告诫所有企业不要对自身模式和战术 过度自信。以市场与用户为导向，不断吸收优秀的商业模式，自我
3、迭代 是当今企业的必修课。小米所投资企业拥有极高的成功率，新零售与全 球化的成功，也值得企业借鉴。同时，小米上市还带来了诸多投资机会。 您可从中找到对不限于以下问题的解答：1）支撑小米高速增长和逆势崛 起的原动力是什么？2）什么导致了小米的低谷期？3）小米的商业模式 的内核是什么？4）小米的财务指标真如官方所公布的哪么亮丽吗？5） 小米模式的风险和未来机遇在哪里？6）小米生态链企业为什么拥有极高 的成功率？7）小米新密新零售做到业界第二的密码是什么？ 。 01 小米成长的三大阶段 目录 02 小米商业模式演化解密 03 硬件/生态链成功方法 04 互联网服务布局思路 05 新零售战略升维路径
4、06 小米未来风险与机遇 3 小米成长的三大阶段 l 小米是一家什么公司？ l 小米生态的构成是怎样的？ l 小米成长的三大阶段？ l 小米取得了哪些业界第一？ CHAPTER1 01 4 小米是一家什么样的公司？为用户（智能） 生活提供全方位服务的生态型公司 互联网 服务 l小米曾以其开创的互联网手机模式，快速成为一家全球瞩目的智能手 机厂商。八年来，快速奔跑的小米的商业边界不断扩大，其已成为一 家兼具智能硬件、软件、互联网服务、新零售的庞大生态型公司。 l小米已与雷军最初为其设定“世界级的伟大公司”的愿景越来越近。 其在硬件、互联网营销、新零售等方面开创了诸多非凡的成就。接下 来的若干年里
5、，无论是市值，还是商业生态上，小米有望成为顶级玩 家，将和BAT、华为等产生更激烈的竞争。 硬件 软件 服务 零售 手 机 来源：互联网实验室 5 小米发展大事记（1） 2010年4月：小米公司正式成立 2010年12月：米聊Android内测版 正式发布 2010年8月：小米推出MIUI首个 内测版 2010年7月：小米获得4100万A轮 融资 6 2011年8月：小米手机1正式 发布；小米社区正式对外上线 2012年8月：小米完成新一轮融资， 估值达100亿美元。小米第二代手机 发布。 2012年6月：小米公司完成新一 轮2.16亿美元融资，值达到40亿 美元 2012年4月：小米举办第一
6、届“米 粉节” 2013年1月：MIUI用户突破 1000万 2014年4月：小米公司启小米新域 名 2013年9月：小米发布小米手机 3和小米电视；Hugo Barra正式 加盟。 2013年7月：小米发布红米手机， 售价799元，超过900万用户预约 2014年5月：小米发布小米平 板 2015年2月：MIUI全球激活用户数 量超过1亿 2014年12月：小米12.66亿入 股美的，持有美的1.29%股份 2014年7月：小米发布小米4及 小 米手环 小米发展大事记（2） 2015年4月：小米获得11亿美 元融资，估值450亿美元 2016年3月：小米发布了小米生态 链全新品牌米家 201
7、5年11月：继6月初进军南美 市场之后，小米进入非洲市场 2015年5月：小米京东官方旗舰 店上线；首款互联网金融产品“小 米活期宝”上线 7 2016年5月：雷军宣布接替周光 平管理小米手机研发和供应链团队。 2016年8月：与中国银联推出小米 支付；小米手机重回前五 2016年7月：小米首度启用品牌 代言人代言红米。 2016年6月：小米联合新希望等筹办 的银行开始建设，小米占股29.5% 2017年5月：小米与长江产业基 金发起120亿元的基金，支持小米 生态链企业 2017年11月：小米之家旗舰店在深 圳营业 2017年5月：小米在印度的首家 小米之家将于5月20日正式开业 2017年
8、11月：正式进入西班牙， 这是小米首次打入西欧市场 2018年1月：小米召开上市启 动会，计划下半年在香港IPO。 2018年5月：小米正式向港交所 提交招股书 2018年4月：小米巩固了印度手机 市场领导地位，市场份额311 小米的发展历经快速崛起期、低谷调整期、 重新崛起期三个阶段 l快速崛起（20102014年）：自2011年发布第一款手机以来，小米 用其开创的超高性价比、互联网营销模式迅速崛起。用时2年多就进入 中国手机Top3，2014、2015年连续占据中国智能手机第一名，开创了 令人惊叹的小米速度。 l低谷调整（2015-2016年）：随着线上红利吃尽，小米未来得及向线 下转型，
9、加之供应链等问题，从2015年下半年开始小米手机销量接连 下滑。2016年销量更是出现大幅萎缩，跌幅接近30%，只完成其1亿部 销售目标的1/2。而同期以线下模式为主的OPPO、vivo增长迅猛。 l重新崛起（2017年）：经过快速战略调整和加强核心能力，小米手 机在2017年逆势增长，实现74.5%的年度增长，重新跻身全球前五。 全球化成果显著，在14个国家进入Top5，2017下半年挤掉三星，成为 印度市场第一。生态链公司在空气净化器、可穿戴等取得领先地位。 30 719 1870 6112 7080 5300 9240 -5 0 5 10 15 20 25 0 1000 2000 300
10、0 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 2011201220132014201520162017 小米手机历年销量（万部） 年销量同比增长率 数据来源：IDC、小米 崛起期低谷期 重新崛起期 8 小米的重新崛起历程难能可贵，克服了自身 缺陷和市场环境等多重不利因素 l小米是手机发展史上第一家重新崛起的厂商。它是历史上唯一一家东山 再起的手机厂商，而昔日巨头诺基亚、摩托罗拉、黑莓都未曾实现。 l小米面对的是手机整体出货量衰退的严酷背景。2017年，全球智能手机 出货量较2016年下降了0.1%，中国手机市场出货量下跌4%。华为、 OPPO等竞争对手在产品研发和
11、市场营销等方面展开了更强攻势，中小品 牌份额不断萎缩，接连出局。2017年底，中国智能手机品牌数量下降到 了120多家，对比2016年下半年的200多家，减少了将近一半。 数据来源：IDC、Ganalys、CounterpointResearch、台湾电子时报 手机市场马太效应凸显， 集中度大幅升高。2017 年中国智能手机厂商前五 名，市场份额占比合计高 达77%，2016年这一数 据为67%。 智能手机市场开始衰退。 Canalys的报告显示， 2017年中国智能手机市 场年总出货量为4.59亿部， 较2016年下跌4%。 9 16% 15% 14% 11% 11% 33% 19% 18%
12、 17% 12% 11% 23% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 华为 OPPOvivo 小米苹果其他 中国智能手机市场份额（%） 2016年2017年 2.5 10 40 100 450 （280） （800） -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 201020112012201320142016IPO 小米历次估值变化（亿美元） 估值额度增长率 估值千亿美金，有望成功冲破BAT“三座大 山” ，成为中国互联网第四极 l20102014年：从2010年估值2.
13、5亿美元开始，伴随着手机销量的飙升， 小米估值每年成倍上涨，到2014年E轮融资，小米已估值450亿美元，翻 了180倍。 l20152016年：由于核心产品手机的销量远不及预期，小米被市场普遍 看衰。2016年3月，媒体曝光的小米PE股权投资资料显示，小米估值约为 280亿美金。法国费加罗报甚至认为小米估值只剩下14年的零头： 40亿美元，引起公众的广泛议论。 l2017年2018年：小米冲刺IPO，媒体从知情人士处得到小米与投行接 触的估值消息，从6502000亿美元不等。财富杂志给出的估值较 低，为500亿美元。经过我们研究可信的估值区间应在650-900亿美元， 在全球未上市公司中仅次
14、于蚂蚁金服。 数据来源：小米官方、IT桔子、壹观察等 10 全球最快实现营收1000 亿公司，超过历史 上任何一家科技巨头 5 126.5 316 743 780 684.3 1146.2 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 小米历年营收（单位：亿人民币） 21 20 17 17 12 9 7 华为 苹果 腾讯 阿里 Facebook 谷歌 小米 科技巨头突破千亿营收所用时间（单位：年） l 小米仅用7年时间成为营收超千亿级的公司，这一速度快过包括 谷歌、苹果等在内的科技巨头。 数据来源：小米 11 小米成代表性出海企业，出海4年产品已进 入73个国家，海外销
15、量占比近半 l海外营收快速增长：小米手机已进入全球73个国家和地区，并在16个 国家进入前五。海外收入快速增长，2017年海外营收占比28%。智能 手机海外销量占比43.3%，高于华为的33%、OPPO的35.4%。 Google与WPP发布的“2018年BrandZ中国出海品牌50强”排行榜 中，小米排名第四，超过海尔、腾讯等品牌。 l夺得第二大智能手机市场冠军：2017年下半年与2018第一季度，小 米手机销量超越三星成为印度市场第一。印度已是全球第二大智能手 机市场。 26.8% 24.2% 6.5% 5.6% 4.9% 2017Q4印度手机Top5厂商 小米 三星 vivo 联想 OP
16、PO 数据来源：IDC、小米 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201520162017 小米海外营收占快速增长 中国海外 12 远不止手机，小米已成为诸多行业的领军者 或“鲶鱼” 智能终端 生态链硬 件 互联网 服务 新零售 移动电源 全球第一 空气净化器 中国前三 lot平台设备 1亿部 可穿戴设备 全球第一 小米之家 295家 全球市场 超70国家 小米云用户 2亿 电商 中国第四 手机Top5 16个国家 手机进入国家 70个 日活设备 1000万 日活千万APP 38个 路由器 中国第2名 应用商店分发 1200亿 MIUI月活用户 1.9亿 小米金融 放贷超160亿 VR设备 中国第二 开发者 12万 笔记本 京东第八 智能电视 全球十中国四 数据来源：IDC、AVC、小米招股书等 应用商店 国内第四 线下店坪效 业界第二 领先的智能 终端厂商 全球最大 的lot平台 坪效业界 第二 重要的互联网 服务提供商 13 小米商业模式解密 l 小米所选赛道的市场规模？ l 小米商业模式的内核是什么？ l 小米如何升级自己的
