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1、2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告（2018.10.02）一、基础化工经营态势2018年上半年，基础化工行业经营态势继续延续始自2016年下半年的景气趋势。作为基础化工行业主体，2018年1-5月化学原料与化学制品累计实现收入3.1万亿元，同比增长10.8%；实现利润总额2,363.3亿元，同比增长27.7%，景气延续，毛利率为16.2%，较上年同期增加2.1个百分点。同期，作为化工小行业，化学纤维行业实现收入3,145.3亿元，同比增长15.2%；实现利润总额132.6亿元，同比增加4.2%，毛利率为9.4%，较上年同期下降0.5个百分点，利润恢复增长主要是由于春节后下游复
2、工带来的需求大幅恢复所致。化学原料与化学制品行业经营延续景气趋势化学纤维行业毛利率下降，利润同比增加基础化工行业ROE继续大幅提升，产品价格维持高位是主要原因。2018年一季度，基础化工（中信分类）行业的净资产收益率（ROE）为3.0%，较上年同期增加0.6个百分点，行业盈利能力继续提升。此轮行业景气主要表现为产品价格大幅上涨并维持高位。根据化工在线数据，我国化工产品价格指数整体保持高位，虽在春节期间有所下滑，但是波动明显弱于去年同期，并在4月触底后回升明显。考虑到经济大概率企稳，并对需求产生支撑，供给端在环保高压下持续出清，未来化工产品价格有望在油价的支撑下维持较高水平。据此判断，2018年
3、基础化工行业整体盈利能力或超过上一轮景气高点。受益行业景气，基础化工（中信分类）行业ROE继续提升化工产品价格维持高位二、化工行业需求概况纺织服装产业链景气回升明显，房地产新开工面积增速略有回升。纺织服装行业需求韧性较足，近年一直保持低速增长态势。但自2017年四季度以来，服装产业链零售额同比增速大幅回升，行业景气度明显提升，上游化学纤维等行业有望进一步受益。房地产方面，经历了前期受棚改政策推动的三四线房地产高增长后，我国房地产行业在2018年进入平稳增长阶段。2018年1-5月，中国房屋施工面积累计同比增长2.0%，新开工面积同比增长10.8%，与去年同期相比分别下降1.1个百分点和增加1.
4、3个百分点。国内纺织、服装行业收入同比增速明显回升中国房地产步入平稳发展阶段汽车、家电行业步入平稳发展阶段，同比增速有所放缓。2018年1-5月，我国汽车行业产量为1,199.3万辆，累计同比增长2.0%。2018年5月，国务院发布公告降低汽车整车及零部件进口关税。这一举措短期或将推动汽车销量增速提高。但考虑到我国汽车消费已进入普及期的中后期，行业大概率保持平稳发展。在经历了2017年高速发展后，作为房地产后周期行业，2018年1-5月国内家电行业主要产品产量同比增速大多有所下滑，仅彩电有所回升。预计年内家电产量同比增速将略有下降，整体保持平稳。中国汽车行业进入平稳发展阶段国内家电产量增速有所
5、下降三、化工行业供给情况分析自2017年，基础化工行业步入复苏阶段以来，行业供给端扩产节奏仍偏谨慎。2018年1-5月，化学原料及制品行业固定资产投资完成额仍同比下降，降幅为0.5%。虽然和2017年相比，行业固定资产完成额下降幅度明显收窄，但考虑到环保压力、资金紧张等因素，预计年内行业固定资产投资完成额或将仍同比保持负增长。与之相对，2018年1-5月化学纤维行业固定资产投资完成额为588.4亿元，同比增长24.1%，延续了2017年以来的中高速扩张。两个行业扩产节奏的区别主要是由于化学纤维行业更早进入景气周期，且环保压力明显小于化学原料及制品行业。考虑到，其下游纺织服装产业链终端销售额回升
6、明显，预计行业景气将在需求驱动下延续。化学原料及制品行业固定资产投资完成额降幅收窄化学纤维行业固定资产投资完成额继续保持中高速增长生态红线划定，国家持续重视环境保护工作。2018年2月，生态环境部部长李干杰在全国环境保护工作会议上指出，2018年要划定并严守生态保护红线，实现一条红线管控重要生态空间。生态保护红线是保障国家生态安全的底线和生命线，也是构建国土空间布局体系的基础。2018年4月，政府强调全面做好长江生态环境保护修复工作，“共抓大保护、不搞大开发”，彰显了国家对于区域生态环境重视。四、化工行业成本分析原油价格受地缘政治影响上行明显，煤炭价格保持高位震荡态势。2018年以来，受地缘政治影响，原油价格持续上涨，虽短期有所回调，但WTI原油期货结算价7月6日仍达到了73.8美元/桶，较年初上涨13.4美元/桶，涨幅达22.1%。OPEC维也纳会议结束，OPEC公报草案并未给出明确增产数字，仅提及重返100%减产执行率。沙特石油部长法利赫表示，在沙特等OPEC国家与俄罗斯等部分非OPEC国家商量后，从2018年下半年后国际原油产量将增产100万桶/日。在供给侧改革的影响下，煤炭价格自底部回升以来，或将延续高位震荡趋势。原油价格上涨，中枢或抬升煤炭价格底部回升，呈高位震荡态势9
