Economic Value Added,兰州理工大学 经济管理学院 许菡,经济附加值(Economic Value Added,简称EVA）是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co．）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法简介,EVA（Economic Value Added）是经济增加值的英文缩写，指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值 EVA是一种全面评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值能力，体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具，也是企业价值管理体系的基础和核心定义,资本费用是EVA最突出最重要的一个方面在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成本的EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。
考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量换句话说，EVA 是股东定义的利润假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在 “赚钱“在此之前的任何事情，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力作用 1、EVA是股东衡量利润的方法,思腾思特公司提出了EVA 衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则第一条原则，任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度从定义上来说，EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效，从刚起步的公司到大型企业都是如此EVA 的当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EVA的增长，正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长作用 2、EVA使决策与股东财富一致,思腾思特公司提出的 “Four M’s“ 的概念可以最好地阐释EVA体系 评价指标（Measurement） 管理体系（Management） 激励制度（Motivation） 理念体系（Mindset）。
体系,EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价在计算EVA的过程中，我们首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合 思腾斯特公司已经确认了达一百六十多种对GAAP所得收入及收支平衡表可能做的调整措施这些措施涉及到诸多方面，包括存货成本，货币贬值，坏账储备金，重组收费，以及商誉的摊消等等尽管如此，在保证精确性的前提下，也要顾及简单易行，所以我们通常建议客户公司采取5-15 条调整措施针对每个客户公司的具体情况，我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施基本的评判标准包括：调整能产生重大变化，有确切的可得数据，这些变化可为非财务主管理解还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用，并且节省开支体系 1、评价指标（Measurement）,EVA是衡量企业所有决策的单一指标公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，以及衡量指标在EVA体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，并购或撤资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。
总之，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标.,体系 2、 管理体系（Management）,EVA与管理 从更重要的意义来说，成为一家EVA公司的过程是一个扬弃的过程在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标，否则这些指标会误导管理人员作出错误的决定举例说，如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率，那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资，即使是对一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕会损害回报率相反，业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本的所有这些行为都会损害股东利益与之大相径庭的是，统一着重于改善EVA将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策体系 2、 管理体系（Management）,EVA公司的管理人员清楚明白增加价值只有三条基本途径：一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入；二是投资所期回报率超出公司资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的,体系 2、 管理体系（Management）,如今许多针对管理人员的激励报偿计划过多强调报偿，而对激励不够重视。
无论奖金量是高还是低，都是通过每年讨价还价的预算计划确定的在这种体制下，管理人员最强的动机是制定一个易于完成的预算任务，并且因为奖金是有上限的，他们不会超出预算太多，否则会使来年的期望值太高，甚至使其信誉受损体系 3、激励制度（Motivation）,EVA使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到象企业所有者一样的报偿思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化我们坚定不移地相信，人们按照所得报酬干相应的事情以EVA增加做为激励报偿的基础，正是EVA体系蓬勃生命力的源泉因为使得EVA的增加最大化，就是使股东价值最大化在EVA奖励制度之下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富这种奖励没有上限，管理人员创造EVA越多，就可得到越多的奖励事实上，EVA制度下，管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多体系 3、激励制度（Motivation）,EVA 奖金额度是自动通过公式每年重新计算的举例说，如果EVA值提高，那么下一年度的奖金将建立在当前更高的EVA水平增长的基础之上。
不仅如此，我们还推荐“蓄存“一定量的额外奖金，并分几年偿付蓄存奖金可以在EVA下降的时候产生一种“负“奖金，并且确保只有在EVA可持续增长之时才发放奖金因为奖金没有上限，并且脱离了年度预算，EVA管理人员更有动力进行全面经营（home runs），不再单打独斗（singles），并且会在进行投资时考虑到长远利益（long-run payoffs）采取EVA激励机制，最终推动公司的年度预算的是积极拓展的战略方针，而不是被保守预算限制的战略方针体系 3、激励制度（Motivation）,如果EVA制度全面贯彻实施，EVA财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化在EVA制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发，为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道EVA为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系信道，并且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间体系 4、理念体系（Mindset）,把EVA写入企业文化的关键在于使其成为汇报，计划和决策的共同关注焦点这就要求做到以下两点首先，因为EVA是全部生产要素的衡量指标，人们必须认识到EVA能够，也必须处于高出其他财务和营运指标的地位。
如果EVA只是做为许多其他业绩衡量指标的附加手段实施，那么混乱的，本可解决的复杂情况仍将继续存在其次，决策过程必须采用EVA指标在这方面，我们具有相当丰富的实践经验我们可以协助客户公司根据具体情况将EVA应用于广泛的决策活动中，在诸多重要程序中，比如制定预算和战略方针时，使用这些方法我们还可以为员工培训设计许多典型范例进行讲解体系 4、理念体系（Mindset）,“经济增加值方法体系能显著减少经营和财务风险，使投资者更好地衡量收益的数量和持续性在所有财务评估标准中，它最能体现股东权益的增值 --- 瑞士信贷第一波士顿 “经济增加值不仅致力于股东权益增值的管理问题，也有助于投资者和管理者衡量、观察以及理解影响公司业务的积极或消极的内在价值因素 --- 所罗门联邦 “作为价值投资者，我们所寻求的是，以经济增加值作为衡量资本合理运用之核心的管理方式，在经济增加值基础上获得超出资本成本的回报为关键的运营机制 欧本海默,评价,许多人以为经济增加值仅仅是一种业绩评估标准，而事实上这是远远不够的只有管理者和员工真正地改变了自身行为才会有业绩的改善他们要以所有者的角度思考行事，以及接受报酬他们必须有权衡决策的自由，但也必须有负责任的态度。
他们要谨慎利用资本，但有好的投资机会时就必须果断他们既要随时保持忧患意识，又要有长远眼光总而言之，管理者和员工需要一个全新的公司治理结构，在这种机制中人人自求上进，自我约束，自行改善：这种机制能更好地适应瞬息万变，权力分散的时代要求；它源于自身需要而非迫于外界的强力干涉所有这些都是采用经济增加值机制而带来的深刻变化,优点 1、经济增加值改变行为方式,经济增加值之所以能成为杰出的衡量标准，就在于它采用了核算资本费用和消除会计扭曲的方法经济增加值扣减为提高收益而必需的要素支出，真正评估公司发展状况，从而准确地全面衡量要素生产率 经济增加值成了所有公司的最佳“平衡计分牌“，也是管理者权衡利弊作出正确选择的指向标优点 2、经济增加值全面衡量要素生产率,人们经常面临选择：以较低价格大批量购买原材料是不是划算呢？这在降低单位成本的同时却减少了存货周转率；或者小批量生产并加快机器运转频率？这将减少存货但会提高单位生产成本其它一些选择则关系到宏观的管理问题提高市值或利润率会有良好回报吗？兼并价格该是多少才合适呢？像这样的问题很难得出一个确定的答案，因为这会涉及到诸如利润上升而资产收益率下降的问题经济增加值帮助你决策时全面权衡利弊，将资产负债表和收益表结合起来，其结果是提高经济增加值。
优点 3、经济增加值帮助你更好地权衡利弊,年度奖励计划通常会对长期的激励计划造成损害，因为它大多只基于年度绩效的评估，而对来年的报酬没有影响为消除这种短视行为，扩展决策者的视野，我们把“奖金存储器“或“奖金库“作为奖励制度的重要组成部分在正常范围内的奖金随经济增加值的增长每年向员工支付，但超常的奖金则存储起来以后支付，当经济增加值下降的时候就会被取消当管理者意识到如果经济增加值下降存储的奖金就会被取消时，他们就不会再盲目追求短期收益而忽视潜在问题了奖金存储器还有利于留住人才即使是在经济周期里它也能提供稳定收入，同时，如果公司里的人才想离去的话，就必须放弃存储的奖金，从而给他们戴上了一副金手铐优点 4、避免为获得年度报酬而忽视长期发展,我们的经济增加值激励计划之所以如此重要，其中一个原因在于它深入了解到资源配置有效性遭到破坏的关键目前大多数公司采用现金流量贴现分析法来审核项目方案，理论上这颇为不错，但在实践中往往行不通因为达到现金流量目标对管理者并没什么实际好处，他们也就不会真正去确保项目的预期现金流得以实现公司高层了解到这一点，就会派出强硬的监管人员以获得项目经理对现金流预期的有力说明。
监管人员不停地盘问，而项目经理则没好气地反驳其结果是整个项目预算过程充满了相互欺骗优点 5、确立有效配置资源的原则,我们的经济增加值奖励计划完全改变了决策环境，资本成本概念的引入使管理者能更理智地使用资本管理者乐于提高资本的利用效率，因为资本利用是有成本的管理者认识到，如果他们不能达到预期的经济增加值增长目标，吃亏的是自己他们不会对。