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1、 云南白药股份有限公司基本面分析以 2011 年发展为例一、基本面分析第 1、宏观经济分析（1）我国国内经济形势分析：1）2011 年起，中国经济增长的动力虽然在加强，但是仍很弱，2011 年中国经济增长的曲线是“前高后低” ，从一季度的 11.9%下降到四季度的 9.8%，从这个趋势看，经济增长的动力有逐渐衰减趋势。2）2011 年物价上涨主要因素是由于农产品价格上升,工资提高和进口原油、铁矿石等价格上涨造成的,属于成本推动型通货膨胀和输入型通货膨胀。因此这一年，政府宏观调控的重点在于反通胀，但反通胀的相关措施也会削弱增长动力，这种情况虽然不显著，但是如果继续加大反通胀的力度，在增长动力已经
2、很弱的背景下就应该慎重了。中国此时的通胀不是货币供给过量的结果 ，是由输入型通胀、食品推动的结构型通胀，以及由工资推动的成本推进型通胀复合形成的，这三类通胀的共同特点，都是首先导致企业生产成本上涨，然后是企业为保住利润水平，以提价方式向市场释放成本上涨压力，所以这三种通胀，又都可以归结为成本推进型通胀。3）2011 年我国进出口贸易面临着较大的困难,一方面,我国主要贸易伙伴国家经济复苏缓慢,发达国家债务危机警报未除,我国贸易外需存在较大的不确定性;另一方面,2011 年全球各国宽松的货币政策为 2012 年全球范围通货膨胀上行压力埋下了伏笔。（2）国外经济形势分析：1）美国的新一轮危机的到来。
3、次债危机爆发后有消息说，美国政府把庞大有毒资产的处理在 20092010 年冻结起来，虽然在 2009 年初以后，我们在媒体上再也没有看到过有关美国如何处理庞大有毒资产的报道，但这些有毒资产肯定不会是凭空消失的。同时，在次债危机爆发后，美国经济一直在低谷中徘徊，失业率居高不下，使支撑庞大衍生金融品大厦的基础结构，即那些房贷、车贷、学生贷款、消费贷款等，有更多的人无力偿还。2）北非动乱是美国金融危机的延续。欧洲始终是美国的心腹之患，如果主权债务危机打不倒欧元，北非动乱也不能动摇，那么下一步制造动乱的方向，可能就是东欧了，这就深入到了欧洲的腹部，必然会对欧洲社会与经济产生重大影响。3）未来十年是中
4、美关系的新阶段。中国需要美国的市场这个不用多说，更重要的是中国需要美元这个目前唯一的世界货币，因为中国经济由于自身资源条件的限制，经济越发展，对世界资源的依赖程度就越高，就越需要一个稳定的世界货币。第 2、行业分析1)所处行业类型：医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。1978 年至 2008 年，历经 30 年改革大潮洗礼的中国医药行业发生了翻天覆地、日新月异的变化。30 年来，中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值（GDP） 。从 1978 年到 2007 年，医药工业产值年均递增 16.8%，成为国民经济中发展最快的行业之一。 按
5、照深化医药卫生体制改革的总体要求，我国医药行业将以结构调整为主线，加强自主创新，促进新品种、新技术研发，推动兼并重组，培育大企业集团，加快技术改造，增强企业素质和国际竞争力，通过五年的调整，使行业结构趋于合理，发展方式明显转变，综合实力显著提高，逐步实现医药行业由大到强的转变。 2）行业影响： 随着基本药物制度在更广范围实行，基本医疗市场将保持较快增长，规模实力较强的医药生产商和流通商将受益，各子行业的集中度也将进一步提升。伴随我国逐渐进入老龄化社会，对医药行业而言，这将直接刺激我国医药消费的飞速增长。老龄化社会的到来，将为医药市场发展带来黄金十年的重大机遇。3）竞争地位和产品类型： 在已选择
6、的产业中确定自己优势的竞争地位。一般地说，正确地选择有吸引力的产业以及给自己的竞争优势定位 必须对将要进入一个或几个产业结构状况和竞争环境进行分析。而云南白药股份有限公司成了于 1971 年，作为医药行业的领军者，所取得的成果显著。经过 30 多年的发展，公司已从一个资产不足 300 万元的生产企业成长为一个总资产 22 亿多，总销售收入逾 32 亿元，公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。 “云南白药”商标于 2002 年 2 月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。因此，云南白药在行业中
7、有较强的竞争力。第 3、公司分析1）盈利能力分析根据上述两个表将 2011 年与前两年（2009、2010 年）数据对比，2011 年营业总收入、营业利润、净利润三方面都有所增长。虽然企业销售毛利率在这一年有所下降，但销售利润率和总资产净利率也是增高的。综上所述，该公司盈利能力相比前两年有所提高，如果继续投资应该会获得较好的资本收益。2）安全性分析1、短期偿债能力分析流动比率分析：从上表可知，2011 年的流动比率低于 09 年但高于 10 年，三年的数据基本稳定，说明企业短期偿债能力较强，并基本稳定。从公司 2009-2011 年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产
8、增速快于流动负债增速，未影响其偿债能力。速动比率分析：由表可知，虽然该公司的速动比率在逐年下降，但总体速动比率均高于1，说明企业的短期偿债能力较强，但结合流动比率来看，说明企业的存货所占流动资产比例较大，企业需要注意存货的管理。现金比率分析：该指标大幅下降，说明该指标的下降影响到企业的短期偿债能力。2、长期偿债能力分析从资产负债率和负债股权比率来看， 2009-2011 年，该指标保持稳定，变化不大，并在2011 年最小，说明企业所有者权益对债权的保障程度较高，企业财务风险较小，长期偿债能力较强。3）营运能力和成长能力分析 如上图所示，云南白药 2011 年资产、股东权益等都在增加，资产收益率
9、和净资产收益率增加，营运能力呈上升状态。由以上指标还可以看出云南白药公司未来增长比较明确，成长能力好，从这两方面看来是值得投资的。4）行业地位分析医药行业是国民经济的重要组成部分，技术稳定、产品更新换代的时间比较长，国家对医药行业的发展给予大力扶持，医药是国民经济当中的生活必需品，受社会习惯改变的影响小。 云南白药是一家处于成熟期的医药公司，其风险较小，收益大，抗风险能力强，垄断收益稳定。业内的主要竞争者有吉林敖东、浙江医药、力升只要等大型制药企业。目前处于寡头垄断市场。 2、投资分析结论根据我们所学知识，公司经营状况、行业因素、宏观经济和政策等因素都是影响股价变动的基本因素。因此，综合上述宏观经济分析、行业分析、公司分析三个大的方面，并且分析云南白药 2011 年资产，负债，股东权益等都在增加，资产收益率和净资产收益率增加，营运能力呈上升状态。因此得出结论比较适合投资者投资。
